<<
>>

1.3. ОБОРОТ КАПИТАЛА

о Формирование денежных потоков предприятия не­разрывно связано с теоретической концепцией движе­ния капитала. Суть этой концепции заключается в том, что функционирующий капитал в процессе своего ис­пользования находится в постоянном движении как в рамках деятельности отдельных субъектов хозяйствова­ния, так и в экономической системе страны в целом.
Это движение капитала в экономическом процессе со­провождается постоянным видоизменением его форм. Процесс такого постоянного движения характеризуется в экономической теории термином "оборот капитала" [capital turnover]. Под оборотом капитала понимается процесс непрерывного его движения в экономической си­стеме, сопровождающийся последовательным превраще­нием одной его формы в другую.

Исследованию оборота капитала в процессе его исполь­зования посвящены работы многих экономистов различ­ных школ. Наибольший вклад в развитие теории этого вопроса внесли А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, Бем-Ба- верк, Дж. Кейнс, Дж. Хикс, К. Виксель. Эти исследования позволили выявить основные характеристики экономичес­кой сущности категории "оборот капитала", которые получают определенное развитие на современном этапе.

Как экономическая категория, широко используе­мая в современной хозяйственной практике, оборот капитала характеризуется следующими основными осо­бенностями:

• Оборот капитала является важнейшим условием его функционирования в экономической системе, обеспе­чивающим постоянное генерирование дохода или самовоз­растания его стоимости. Если бы капитал не совершал в процессе своего использования постоянного оборота с видоизменением конкретных форм, он не мог бы при­носить доход своему владельцу.

• Оборот капитала как процесс постоянного его дви­жения характеризуется определенными повторяющимися циклами. Под циклом оборота капитала понимается про­цесс полного завершения кругооборота отдельных его форм, в результате чего авансированный капитал в процессе своего экономического использования возвращается в своей ис­ходной форме.

С учетом изложенного понятия оборот капитала в процессе его использования можно рассмат­ривать как совокупность постоянно повторяющихся актов его кругооборота (кругооборота его форм) или как постоянную смену отдельных циклов его оборота).

• В составе каждого полного цикла оборота капи­тала (или завершенного цикла его кругооборота) выделя­ются отдельные его стадии. Стадия оборота (кругообо­рота) характеризует период нахождения капитала в одной из конкретных его форм до начала его трансформации в иную функциональную форму. Особенности экономичес­кого использования различных видов капитала опреде­ляют специфику содержания циклов его оборота в раз­резе отдельных стадий (форм функционирования в процессе отдельных актов кругооборота). Наиболее су­щественные различия в стадиях (формах) кругооборота присущи капиталу, используемому в производственном и инвестиционном процессе.

• Капитал, используемый в производственном про­цессе (как фактор производства), на протяжении своего кругооборота функционирует в трех основных формах — денежной, производительной и товарной (рис. 1.7).

КАПИТАЛ В ДЕНЕЖНОЙ ФОРМЕ

(денежный капитал)

КАПИТАЛ В ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОЙ ФОРМЕ

(производительный капитал)

КАПИТАЛ В ТОВАРНОЙ ФОРМЕ

(товарный капитал)

Рисунок 1.7. Характер движения производственного капитала в процессе его кругооборота

• Основной производственный капитал в процессе пол- ного цикла кругооборота проходит три стадии:

ОКд--------- > ОКпр--- и.о.к ....------------ > ОКт---------- > ОКд (АФ)

I стадия II стадия III стадия

На первой стадии основной производственный ка­питал в денежной форме (ОКд) авансируется в сред­ства труда, принимая соответственно форму произво­дительного основного капитала (ОКпр).

На второй стадии основной капитал в производи­тельной форме (ОКПР) постепенно переносит свою стои­мость по частям в меру своего износа (и.о.к.) на произ­водимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала (ОКт). Этот процесс осуществляется в течение многих производствен­ных циклов и продолжается до полного износа отдель­ных видов средств труда, в которые авансирован ос­новной капитал.

На третьей стадии в процессе реализации продук­ции составляющая ее часть стоимости основного капи­тала в товарной форме (ОКт) преобразуется в основной капитал в денежной форме (ОКд), который носит на­звание "амортизационный фонд (АФ). По мере накоп­ления средств амортизационного фонда основной ка­питал в денежной форме вновь готов к авансированию в средства труда, осуществляемого путем их ремонта или приобретения новых аналогов.

• Оборотный производственный капитал в процессе полного цикла кругооборота проходит четыре основных стадии:

0БКД----- > 0БКПр----- > 0БКТ----- > ОбКф---- > 0БКД

4------------------------------------- ' У--------------------- V--------------------------------------- V---------------------------------------- V------------------ '

I стадия II стадия III стадия IV стадия

На первой стадии оборотный производственный ка­питал в денежной форме (0БКд) авансируется в пред­меты труда (сырье, материалы, полуфабрикаты и т.п.), принимая при этом форму производительного оборот­ного капитала (0БКПР).

На второй стадии оборотный капитал в произво­дительной форме (ОбКпр) полностью переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услу­ги), трансформируясь в преимущественную часть товар­ного капитала (0БКТ). Этот процесс осуществляется в течение каждого производственного цикла.

На третьей стадии в процессе реализации продук­ции составляющая ее часть стоимости оборотного капи­тала в товарной форме (0БКТ) до момента поступления средств от покупателей преобразуется в оборотный капи­тал в финансовой форме (0БКф), который носит название "дебиторская задолженность за поставленную продукцию".

На четвертой стадии оборотный капитал в финан­совой форме (0БКФ) путем инкассации дебиторской за­долженности (ее погашения покупателями) вновь транс­формируется в оборотный капитал в денежной форме, готовой к авансированию в предметы труда для осуще­ствления следующего производственного цикла.

Таким образом, оборотный производственный ка­питал в процессе полного цикла своего кругооборота последовательно трансформируется в производительные, товарные, финансовые и денежные оборотные активы.

• Капитал, используемый в инвестиционном процес­се (как реализуемый инвестиционный ресурс) на протя­жении своего кругооборота функционирует в различных формах, определяемых характером объектов его инвести­рования. По этому признаку разделяют вложение капи­тала в объекты реального инвестирования и в объекты финансового инвестирования.

• Кругооборот капитала, вложенного в объекты реаль­ного инвестирования (реальные инвестиционные проек­ты), осуществляется в тех же формах (проходит те же стадии), что и производственный капитал. Это связано с тем, что объекты реального инвестирования капитала связаны с осуществлением производственной деятель­ности отдельных субъектов хозяйствования.

о Кругооборот капитала, вложенного в объекты фи­нансового инвестирования (соответствующие финансовые инструменты), состоит из двух основных стадий:

Кд---- > Кф--- > Кд

I стадия II стадия

На первой стадии капитал, используемый в инвес­тиционном процессе в денежной форме (Кд), в процес­се приобретения соответствующих финансовых активов (финансовых инструментов инвестирования) трансфор­мируется в финансовую форму (Кф) и функционирует в виде портфеля финансовых инвестиций, сформиро­ванного с целью получения дохода.

На второй стадии по мере поступления инвестицион­ного дохода (в форме дивидендов, процентов и т.п.), а также реализации отдельных финансовых инструментов порт­феля капитал, используемый в процессе финансового инвестирования, из финансовой формы (Кф) вновь транс­формируется в денежную форму (Кд). Прирост капитала в процессе финансового инвестирования (Кд->Кд) проис­ходит за счет текущего поступления доходов от отдель­ных финансовых активов, прироста курсовой стоимости отдельных финансовых инструментов, а также осущест­вления арбитражных (спекулятивных) операций на фи­нансовом рынке.

• Полный цикл одного оборота капитала характе­ризуется, с одной стороны, его продолжительностью во времени, а с другой, — изменением суммарного размера капитала в процессе каждого кругооборота. Эти харак­теристики присущи капиталу, используемому как в про­изводственном, так и в инвестиционном процессе. Обе эти характеристики с различных сторон отражают эф­фективность оборота капитала конкретного субъекта хозяйствования.

• Продолжительность одного оборота капитала ха­рактеризует период времени, в течение которого осуще­ствляется полный цикл его кругооборота. Она определяет­ся путем деления средней суммы капитала используемого предприятием, на среднегодовой (среднемесячный, среднедневной) объем реализации его продукции. Для расчета средней суммы задействованного капитала ис­пользуют, как правило, среднюю хронологическую ее величину. По указанному принципиальному алгоритму может быть вычислена продолжительность одного обо­рота не только капитала в целом, но и каждой его фор­мы, определяемой соответствующей стадией процесса кругооборота.

На продолжительность оборота капитала оказыва­ют влияние следующие основные факторы:

• соотношение используемого основного и оборотного капитала;

• соотношение активной (машин и оборудования) и пас­сивной (зданий и сооружений) частей производствен­ных основных средств;

• структура оборотного капитала;

• используемые методы и нормы амортизации основных средств и нематериальных активов;

• средняя продолжительность производственного (опера­ционного) цикла;

• соотношение объемов реального и финансового инвес­тирования;

• стадия конъюнктуры товарного рынка, определяющая интенсивность реализации продукции.

• Изменение суммарной стоимости капитала в те- чение одного полного оборота характеризуется термином "стоимостной цикл капитала" ["value cycle of capital"). Движение стоимостного цикла капитала конкретного субъекта хозяйствования осуществляется по спирали (рис. 1.8).

Рисунок 1.8. Характер движения стоимостного цикла капитала конкретного субъекта хозяйствования по спирали

Как видно из приведенного рисунка капитал в про­цессе каждого своего кругооборота (стоимостного цик­ла) может наращивать свою суммарную стоимость в от­дельные периоды (на рисунке — периоды И, III и V) в результате рентабельного его использования или частич­но терять ее (на рисунке — период IV) в результате убы­точной хозяйственной деятельности. Иными словами, стоимостной цикл капитала в процессе его оборота мо­жет развиваться с восходящей или нисходящей тенден­цией. Движение стоимостного цикла капитала служит важным индикатором темпов развития конкретного субъекта хозяйствования, динамики его рыночной сто­имости и конкурентной позиции.

На динамику стоимостного цикла капитала в про­цессе его оборота оказывают влияние следующие основные факторы:

• стадия экономического цикла развития страны;

• уровень средней нормы прибыли на капитал;

• уровень налогообложения субъектов хозяйствования;

• уровень конкуренции на рынке продукции, выпускае­мой субъектом хозяйствования;

• стадия жизненного цикла предприятия;

• эффективность использования производственных (опе­рационных) активов, сформированных за счет аванси­рованного в них капитала;

• эффективность инвестиционной деятельности субъекта хозяйствования;

• уровень риска в деятельности субъекта хозяйствования;

• финансовая гибкость субъекта хозяйствования, харак­теризующая его способность привлекать необходимые финансовые ресурсы из внешних источников.

о Показатели, характеризующие оборот капитала, имеют обширную область использования в практике эко­номической деятельности отдельных субъектов хозяйство­вания. Эти показатели служат ориентиром в процессе:

• установления капиталоемкости нового бизнеса при обо­сновании инвестиционного проекта;

• определения рыночной стоимости предприятия и обо­снования управленческих решений по ее повышению;

• разработки амортизационной политики конкретного субъекта хозяйствования;

• проведения соответствующей дивидендной политики (политики распределения полученной прибыли);

• принятия управленческих решений в части эмиссии ак­ций или облигаций;

• нормирования оборотных активов и обоснования поли­тики их финансирования.

Важная роль показателей оборота капитала в органи­зации денежных потоков и обеспечении эффективности хозяйственной деятельности определяет необходимость их включения в систему основных целевых нормативов стратегического развития предприятия.

<< | >>
Источник: Бланк И. А.. Управление денежными потоками.— К.: Ника-Центр, Эльга, — 736 с.. 2002

Еще по теме 1.3. ОБОРОТ КАПИТАЛА:

  1. 5.3. Эффективность использования оборотного капитала
  2. 12.4 Сущность оборотных средств (капитала) предприятий их состав и структура
  3. Глава 2.1. Понятие капитала
  4. 8.3 КРУГООБОРОТ И ОБОРОТ КАПИТАЛА
  5. 11.2. Анализ интенсивности использования капитала и рентабельности работы предприятия
  6. 5.5. Показатели эффективности использования оборотного капитала
  7. 10.3. Движение капитала. Модели кругооборота капитала
  8. 10.4. Оборот капитала. Основной и оборотный капитал
  9. Оборот капитала
  10. 10.3. Внутренние и внешние источники формирования предпринимательского капитала
  11. 10.5. Показатели эффективного использования основного и оборотного капитала
  12. 11.4. Торговый капитал: функции, издержки и прибыль
  13. 4.1. Экономическая природа капитала (понятие и классификация)
  14. 3.1. Экономическая природа и классификация капитала
  15. 3.4.2. Дисконтирование (наращение) капитала и дохода
  16. 22.2. Балансирование денежного потока, прибыли и оборотного капитала
  17. Либерализация движения капитала