<<
>>

Ответы на контрольные вопросы

Контрольный вопрос 8.1. Что произойдет с курсом ценной бумаги с фиксированным доходом с ежегодной выплатой по ней 100 долл., если рыночная процентная ставка упаде 6% до 5% годовых?

ОТВЕТ. Если процентная ставка упадет до 5% годовых, то курс ценной бумаги с фиксированным доходом возрастет до 272,32 долл.

Контрольный вопрос 8.2.

Предположим, что доходность бескупонных облигаций со сроком погашения через

года упала до 6% в год, но остальные ставки, указанные в табл. 8 1, остались неизменными. Какова будет приведенная стоимость трехгодичного аннуитета по которому выплачивается 100 долл. в год? Какая единая дисконтная ставка, используемая в формуле приведенной стоимости, даст аналогичный результат? ОТВЕТ. Стоимость трехлетнего аннуитета составит:

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. / 1,0526 =95,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. / 1,06 =89,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год = 100 долл. / 1,07723 =80,00 долл. Суммарная величина приведенной стоимости = 264 долл. Таким образом, стоимость аннуитета возрастет на 1 долл.

Для того чтобы определить единую дисконтную ставку в соответствии с которой приведенная стоимость всех трех ожидаемых платежей равнялась бы 264 долл., необходимо использовать следующий вариант решения с помощью финансового калькулятора:

n i PV FV PMT Результат

? -264 долл. 0 100 i = 6,6745%

Контрольный вопрос 8.3. Какой будет текущая доходность и доходность при погашении трехлетней облигации, ценой приобретения 900 долл. и с купонной доходностью 6% в год?

= 0,067 = 6,67% Значение доходности при погашении

ОТВЕТ. Текущая доходность составит рассчитывается следующим образом: лі PV FV РМГ Результат 2 -900 1000 60 100 1=10,02%

Контрольный вопрос 8.4. Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в предыдущем примере, определите цену и доходность при погашении двухгодичной купонной облигации с купонной доходностью 4% в год.

ОТВЕТ. Цена на облигацию с 4%-ной купонной доходностью равна:

0,961538 х 40 долл. + 0,889996 х 1040 долл. = 964,05736 долл. Доходность при погашении:

п 1 PV FV PMT Результат

2 ? 964,057 1000 40 i = 5,9593%

контрольный вопрос 8.5. Какой будет цена бескупонной облигации через два года, если годность зафиксируется на уровне 6% в год? Удостоверьтесь, что величина пропорционального изменения цены во втором году составит 6%.

ОТВЕТ. По истечении двух лет до окончания срока погашения останется 18 лет и цена облигации будет равна: п і PV РМТ Результат 18 6 7 1000 0 РУ= 350,34 долл.

Таким образом, величина пропорционального изменения цены облигации точно соответствует ее доходности (6% в год):

Пропорциональное изменение цены = (350,34 долл. - 330,51 долл.) / 330,51 долл. = 6%

Контрольный вопрос 8.6. Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6%, сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации?

ОТВЕТ. Исходная цена бескупонной облигации со сроком погашения 30 лет равна:

п і PV FV PMT Результат 30 6% ? 1000 0 PV = 174,11 долл.

На следующий день ее цена будет равна:

п 1 PV ?У РМТ Результат 30 7% ? 1000 0 ру=13137доллт

если купили бы бескупонную облигацию?

насколько изменятся ваши ответы, если выплата по купонным платежам осуществляется раз в полгода? Оценка облигаций с неравномерной структурой платежей

3. Предположим, вы изучаете следующие цены на безрисковые бескупонные облигации: Срок погашения Цена за 1 долл.

номинала Доходность при

погашении год

года

0,97 0,90

3,093

а. Какой должна быть цена на купонную облигацию с 6%-ной купонной доходностью и сроком обращения два года, если купонные платежи осуществляются один раз в год начиная со следующего года?

Впишите в таблицу отсутствующее значение.

Какой будет доходность при погашении по двухгодичной купонной облигации, рассматриваемой в пункте а)? ё. Почему ваши ответы для пунктов Ь) и с) отличаются друг от друга?

Отделение купонов

14. Предположим, вы искусственно хотите создать бескупонную облигацию со сроком погашения через два года. В вашем распоряжении имеется следующая информация: одногодичные бескупонные облигации продаются из расчета 0,93 долл. за один доллар от номинальной цены, а двухгодичные 7% купонные облигации (с ежегодной выплатой процентов) продаются по цене 985,30 долл. (номинал = 1000 долл.).

Какие два денежных поступления ожидаются по двухгодичной облигации?

Допустим, вы можете купить двухгодичную купонную облигацию и раздельно продать два денежных потока по этой облигации.

1. Сколько вы получите от продажи первого купонного платежа (отделенного купона)? п. Какую сумму необходимо получить от продажи двухгодичной облигации Казначейства США с отделенными купонами для того, чтобы выйти на точку безубыточности своих инвестиций? Закон единой цены и оценка облигаций 5. Предположим, что все облигации, указанные в следующей таблице, сопоставимы по всем ценовым параметрам, за исключением ожидаемых доходов. Используйте табличные данные и закон единой цены для расчета отсутствующих табличных значений. Купонные платежи осуществляются ежегодно.

Купонная Срок погашения Цена Доходность при

доходность погашении 6% 0

7% 0

2 года 2 года 2 года 1 год

5,5%

0,95 долл.

любое время до окончания срока своего погашения может быть обменена на 10 акций компании Safeco Corporation. Если доходность при погашении в настоящее время составляет 3,5% в год, то как можно оценить влияние на стоимость облигации наличия условия конвертируемости? Изменения процентных ставок и цен на облигации 9. Если на протяжении всей кривой доходности (т.е. для всех ценных бумаг Казначейства) процентные ставки увеличиваются, то при всех прочих одинаковых условиях, следует ожидать того, что:

цены на облигации будут падать;

цены на облигации будут расти;

цена на долгосрочные облигации будет падать больше, чем цена на краткосрочные;

цена на долгосрочные облигации будет расти больше, чем цена на кпят косрочные облигации;

правильными являются ответы ii и iv;

нельзя быть уверенным в том, что цены будут изменяться;

правильным является только ответ i;

правильным является только ответ ii;

правильными являются ответы i и iii.

<< | >>
Источник: Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы. 2007

Еще по теме Ответы на контрольные вопросы:

  1. ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
  2. Ответы на контрольные вопросы
  3. Ответы на контрольные вопросы
  4. Ответы на контрольные вопросы
  5. Ответы на контрольные вопросы
  6. Ответы на контрольные вопросы
  7. Ответы на контрольные вопросы
  8. Ответы на контрольные вопросы
  9. Ответы на контрольные вопросы
  10. Ответы на контрольные вопросы
  11. Ответы на контрольные вопросы
  12. Ответы на контрольные вопросы
  13. Ответы на контрольные вопросы
  14. Ответы на контрольные вопросы
  15. Ответы на контрольные вопросы