<<
>>

Ответы на контрольные вопросы

Контрольный вопрос 8.1. Что произойдет с курсом ценной бумаги с фиксированным доходом с ежегодной выплатой по ней 100 долл., если рыночная процентная ставка упаде 6% до 5% годовых?

ОТВЕТ.

Если процентная ставка упадет до 5% годовых, то курс ценной бумаги с фиксированным доходом возрастет до 272,32 долл.

Контрольный вопрос 8.2. Предположим, что доходность бескупонных облигаций со сроком погашения через

года упала до 6% в год, но остальные ставки, указанные в табл. 8 1, остались неизменными. Какова будет приведенная стоимость трехгодичного аннуитета по которому выплачивается 100 долл. в год? Какая единая дисконтная ставка, используемая в формуле приведенной стоимости, даст аналогичный результат? ОТВЕТ. Стоимость трехлетнего аннуитета составит:

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. / 1,0526 =95,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. / 1,06 =89,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год = 100 долл. / 1,07723 =80,00 долл. Суммарная величина приведенной стоимости = 264 долл. Таким образом, стоимость аннуитета возрастет на 1 долл.

Для того чтобы определить единую дисконтную ставку в соответствии с которой приведенная стоимость всех трех ожидаемых платежей равнялась бы 264 долл., необходимо использовать следующий вариант решения с помощью финансового калькулятора:

n i PV FV PMT Результат

? -264 долл. 0 100 i = 6,6745%

Контрольный вопрос 8.3. Какой будет текущая доходность и доходность при погашении трехлетней облигации, ценой приобретения 900 долл. и с купонной доходностью 6% в год?

= 0,067 = 6,67% Значение доходности при погашении

ОТВЕТ. Текущая доходность составит рассчитывается следующим образом: лі PV FV РМГ Результат 2 -900 1000 60 100 1=10,02%

Контрольный вопрос 8.4. Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в предыдущем примере, определите цену и доходность при погашении двухгодичной купонной облигации с купонной доходностью 4% в год.

ОТВЕТ.

Цена на облигацию с 4%-ной купонной доходностью равна:

0,961538 х 40 долл. + 0,889996 х 1040 долл. = 964,05736 долл. Доходность при погашении:

п 1 PV FV PMT Результат

2 ? 964,057 1000 40 i = 5,9593%

контрольный вопрос 8.5. Какой будет цена бескупонной облигации через два года, если годность зафиксируется на уровне 6% в год? Удостоверьтесь, что величина пропорционального изменения цены во втором году составит 6%.

ОТВЕТ. По истечении двух лет до окончания срока погашения останется 18 лет и цена облигации будет равна: п і PV РМТ Результат 18 6 7 1000 0 РУ= 350,34 долл.

Таким образом, величина пропорционального изменения цены облигации точно соответствует ее доходности (6% в год):

Пропорциональное изменение цены = (350,34 долл. - 330,51 долл.) / 330,51 долл. = 6%

Контрольный вопрос 8.6. Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6%, сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации?

ОТВЕТ. Исходная цена бескупонной облигации со сроком погашения 30 лет равна:

п і PV FV PMT Результат 30 6% ? 1000 0 PV = 174,11 долл.

На следующий день ее цена будет равна:

п 1 PV ?У РМТ Результат 30 7% ? 1000 0 ру=13137доллт

если купили бы бескупонную облигацию?

насколько изменятся ваши ответы, если выплата по купонным платежам осуществляется раз в полгода? Оценка облигаций с неравномерной структурой платежей

3. Предположим, вы изучаете следующие цены на безрисковые бескупонные облигации: Срок погашения Цена за 1 долл. номинала Доходность при

погашении год

года

0,97 0,90

3,093

а. Какой должна быть цена на купонную облигацию с 6%-ной купонной доходностью и сроком обращения два года, если купонные платежи осуществляются один раз в год начиная со следующего года?

Впишите в таблицу отсутствующее значение.

Какой будет доходность при погашении по двухгодичной купонной облигации, рассматриваемой в пункте а)? ё.

Почему ваши ответы для пунктов Ь) и с) отличаются друг от друга?

Отделение купонов

14. Предположим, вы искусственно хотите создать бескупонную облигацию со сроком погашения через два года. В вашем распоряжении имеется следующая информация: одногодичные бескупонные облигации продаются из расчета 0,93 долл. за один доллар от номинальной цены, а двухгодичные 7% купонные облигации (с ежегодной выплатой процентов) продаются по цене 985,30 долл. (номинал = 1000 долл.).

Какие два денежных поступления ожидаются по двухгодичной облигации?

Допустим, вы можете купить двухгодичную купонную облигацию и раздельно продать два денежных потока по этой облигации.

1. Сколько вы получите от продажи первого купонного платежа (отделенного купона)? п. Какую сумму необходимо получить от продажи двухгодичной облигации Казначейства США с отделенными купонами для того, чтобы выйти на точку безубыточности своих инвестиций? Закон единой цены и оценка облигаций 5. Предположим, что все облигации, указанные в следующей таблице, сопоставимы по всем ценовым параметрам, за исключением ожидаемых доходов. Используйте табличные данные и закон единой цены для расчета отсутствующих табличных значений. Купонные платежи осуществляются ежегодно.

Купонная Срок погашения Цена Доходность при

доходность погашении 6% 0

7% 0

2 года 2 года 2 года 1 год

5,5%

0,95 долл.

любое время до окончания срока своего погашения может быть обменена на 10 акций компании Safeco Corporation. Если доходность при погашении в настоящее время составляет 3,5% в год, то как можно оценить влияние на стоимость облигации наличия условия конвертируемости? Изменения процентных ставок и цен на облигации 9. Если на протяжении всей кривой доходности (т.е. для всех ценных бумаг Казначейства) процентные ставки увеличиваются, то при всех прочих одинаковых условиях, следует ожидать того, что:

цены на облигации будут падать;

цены на облигации будут расти;

цена на долгосрочные облигации будет падать больше, чем цена на краткосрочные;

цена на долгосрочные облигации будет расти больше, чем цена на кпят косрочные облигации;

правильными являются ответы ii и iv;

нельзя быть уверенным в том, что цены будут изменяться;

правильным является только ответ i;

правильным является только ответ ii;

правильными являются ответы i и iii.

<< | >>
Источник: Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы. 2007

Еще по теме Ответы на контрольные вопросы:

  1. Ответы на контрольные вопросы
  2. Контрольный перечень вопросов, которые необходимо рассмотреть при выборе финансирования
  3. 1.6. Контрольные вопросы, упражнения и задачи к разделу «Финансовая диагностика предприятия» 1.6.1. Контрольные вопросы
  4. 1.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 1
  5. 2.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 2
  6. 3.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 3
  7. 4.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 4
  8. 6.10. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ и ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 6
  9. 7.5. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 7
  10. 8.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 8
  11. 9.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 9
  12. 10.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 10
  13. контрольные вопросы
  14. Контрольные вопросы по теме 1
  15. Контрольные вопросы по теме 5