Законодательно-правовая база

Законодательная база рынка ценных бумаг США. Солидная за­конодательно-правовая база, созданная в этот период на Западе, превратила рынок ценных бумаг в дополнительный источник фи­нансирования экономики. Примером могут служить американские законы о ценных бумагах. Так, Закон о ценных бумагах 1933 г. пре­дусматривает:

• предоставление инвестору информации о публично реализуе­мых ценных бумагах;

• предотвращение при продаже ценных бумаг обмана и мошен­ничества.

Главный способ достижения этих целей — раскрытие финансо­вой информации путем регистрации выпусков ценных бумаг и их реализации. Подавляющая часть выпусков облигаций и акций кор­пораций, товариществ с ограниченной ответственностью, трастов

и других эмитентов должна быть зарегистрирована в SEC. Это пра­вило не распространяется на ценные бумаги федерального прави­тельства и большинство облигаций местных органов власти.

Регистрация необходима для раскрытия информации о компа­нии-эмитенте и ценной бумаге, которую она собирается продавать, чтобы инвестор мог оценить достоинства данной бумаги и принять решение о целесообразности ее покупки.

Регистрация предполагает, но не гарантирует точности приводи­мых в регистрационной заявке или проспекте эмиссии фактов. Закон, однако, запрещает сообщение ложной информации и предусматри­вает наказание в виде штрафа или тюремного заключения.

Регистрация не означает, что к торговцам не попадут акции рискованных, плохо управляемых или убыточных компаний. SEC не имеет права разрешать или не разрешать проведение эмиссии исходя из достоинств ценных бумаг. Единственное требование — полная и точная информация о компании-эмитенте и эмитируемой ценной бумаге.

В процессе регистрации заполняются определенные для каждо­го типа компаний виды документов, содержащие:

• описание видов деятельности компании и принадлежащей ей собственности;

• описание ценной бумаги, предлагаемой к продаже, и ее связи с другими ценными бумагами этой компании;

• информацию об управлении компанией;

• финансовую отчетность с заключением независимого аудитора.

Регистрационная заявка и проспект эмиссии сразу после реги­страции в SEC предаются гласности, однако реализовывать ценные бумаги можно спустя некоторое время (обычно через 20 дней).

SEC рассматривает регистрационные заявки и выявляет их со­ответствие требованиям к информации. Если заявка признана непол­ной или неточной, компанию просят предоставить дополнительные сведения. Если Комиссия сочтет, что недостаточность информации связана с преднамеренным сокрытием или искажением сведений, то назначаются слушания для выяснения обстоятельств дела или нала­гается запрет на выпуск ценной бумаги.

Акт 1934 г. о фондовых биржах базируется на тех же принципах, что и акт 1933 г., а именно на принципе предоставления информации. Акт 1934 г. защищает покупателей и продавцов ценных бумаг. Ос­новными формами периодической отчетности публичных компаний являются годовой, квартальный отчеты и отчет о важных событиях, подаваемые в SEC, а также годовой отчет, посылаемый акционерам компании.

Акт 1934 г. предназначен главным образом для регулирования деятельности вторичных фондовых рынков. В нем предусмотрена обязательная регистрация в SEC:

• ценных бумаг, котирующихся на национальных фондовых бир­жах, а также некоторых выпусков, обращающихся на внебир­жевом рынке;

• брокеров и дилеров, торгующих муниципальными долговыми обязательствами и ценными бумагами, зарегистрированными по акту 1934 г.;

• профессиональных ассоциаций брокеров/дилеров;

• национальных фондовых бирж;

• клиринговых агентств;

• трансфер-агентов;

• компаний — обработчиков информации по ценным бумагам.

Закон определяет наказание за мошенничество при операциях

с фондовыми ценностями и ценовые манипуляции на рынке цен­ных бумаг.

Законодательная база рынка ценных бумаг Японии. Закон о цен­ных бумагах и бирже от 1947 г. базировался на американских законах. Он определял виды национальных ценных бумаг, нормы поведения на рынке участников, доступ к информации, организационную структуру и деятельность фондовой биржи, органы надзора и кон­троля, санкции и ответственность за махинации и мошенничество. В последующем в него шесть раз вносились поправки и дополне­ния, обусловленные кардинальными изменениями на рынке цен­ных бумаг Японии, стремлением усилить контроль со стороны го­сударства в целях предотвращения крупных спекуляций, а также махинаций и мошенничества на фондовых биржах. В частности, по­правки касались раскрытия информации эмитентов, создания фью­черского рынка и работы на них коммерческих банков, деятельно­сти брокеров на фондовых биржах.

1 апреля 1993 г. в Японии вступил в силу Закон о реформе фи­нансовой системы, который частично упразднил барьеры между коммерческими банками и брокерскими фирмами. Японским бан­кам (сначала долгосрочного кредита, а затем и прочим) было раз­решено осуществлять андеррайтинг твердопроцентных ценных бумаг. Одновременно брокерским фирмам был открыт доступ к довери­тельным банковским операциям. Законодательная база рынка в Япо­нии, как и в США, была нацелена на повышение устойчивости рынка ценных бумаг как дополнительного источника финансирова­ния экономики.

6.4.