Вторичный рынок

На биржевом рынке Китая сегодня обращаются рыночные ак­ции, казначейские облигации, облигации предприятий, финансовых институтов и другие ценные бумаги. К участию в торгах на вторич­ный рынок допускаются эмитенты, инвесторы, специализированные компании по ценным бумагам, финансовые компании, брокерские и дилерские компании, банки, паевые инвестиционные фонды, фон­ды денежного рынка, биржевой фонд, инвестиционные консультан­ты, бухгалтерские компании по учету ценных бумаг и т.д.

В качестве основных организаторов вторичных торгов на внут­реннем рынке действуют Шанхайская и Шэньчжэньская фондо­вые биржи.

Шанхайская фондовая биржа создана как чисто электронная бир­жа с большим числом компьютерных терминалов, принимающих за­явки инвесторов со всей территории страны.

Это позволяет Шанхайской фондовой бирже производить до 16 ООО транзакций в секунду (60 млн операций за день) и по своей операционной способности делает биржу одной из наиболее мощных в мире. Торги на бирже происходят в две короткие сессии: с 9 : 15 до 11 : 30 и с 13 : 00 до 15 : 00. Для ограничения спекуляций прави­ла Шанхайской фондовой биржи не допускают внутридневного трен­да и ограничивают внутридневное колебание цен всех типов акций и бумаг инвестиционных фондов пределами в 10%, при превышении этого норматива торговля на бирже автоматически останавливается.

Так же организована и Шэньчжэньская фондовая биржа, имею­щая собственную торговую платформу, на которой можно осущест­влять до 20 млн сделок в день.

Две основные биржи Китая отличаются не столько объемом тор­гов, сколько наличием разных видов торгуемых бумаг.

Кросс-листинга в КНР не существует, поэтому клиенты бирж различны. Обращение ценных бумаг компаний на вторичном рынке выше, если они имеют листинг Шанхайской биржи. На ней же проис­ходит около 80% биржевого оборота казначейскими облигациями. В то же время в Шэньчжэне выше доля акций работников предприятий.

В апреле 2007 г. число предприятий, котирующих акции на Шан­хайской фондовой бирже, составило 849, на Шэньчжэньской — 608.

В октябре 2007 г. совокупный индекс курсов ценных бумаг на Шан­хайской и Шэньчжэньской фондовых биржах составил соответствен­но 5718,49 и 19 119,57 пункта, а общая рыночная стоимость акций на двух китайских фондовых биржах оценивалась в 28,08 трлн юаней.

Биржи Шанхая и Шэньчжэня обслуживаются отделениями Ки­тайской депозитарно-клиринговой компании (China Securities Depo­sitory and Clearing Co., Ltd), созданной в 2001 г. в Пекине.

Особое место на вторичном рынке Китая занимает Гонконгская фондовая биржа. Она сформировалась в качестве биржи, обслужи­вающей «домашний» рынок для нескольких крупных компаний Сян­гана (Гонконга), включая Hong Kong and Shanghai Banking Corp., Hutchison Whampoa и Cathay Pacific Airlines. Из 10 крупнейших эмиссий рынка акций Гонконга на местной бирже в 2000 г. обра­щалось примерно 50% их стоимости^[71].

Переход Гонконга в 1987 г. под юрисдикцию Китая не привел к появлению более жесткого регулирования его фондового рынка, поэтому Гонконгская биржа по-прежнему остается биржей с более высокой долей спекулятивной активности, чем биржи рынка мате­риковой части Китая.

Возможности Гонконгской фондовой биржи определяются эко­номическим положением провинции. К началу XXI в. Гонконгаская фондовая биржа по своему размеру заняла 16-е место в мире. За 2005—2006 гг. статус Гонконга значительно вырос. Три из четырех китайских коммерческих банков — Строительный, Торгово-промыш­ленный и Банк Китая — вышли на Гонконгский фондовый рынок (акции пятого по величине Банка путей сообщения уже котируются на бирже). В 2006 г. Гонконг по объему выпущенных акций вышел на второе место, уступив лишь Лондону. По мнению западных экс­пертов, центр в Гонконге идет за Лондоном и Нью-Йорком по многим показателям, постепенно приобретая все черты мирового финансового центра.

В первой половине 1990-х годов на китайских фондовых биржах была разрешена торговля фьючерсами и производными на финан­совые активы, после чего в Китае возникло около 50 фьючерсных товарных бирж, на которых действовало примерно 1000 брокерских компаний. С 1994 г. торговля фьючерсные контрактами была резко ограничена товарными фьючерсами. Сегодня сделки с деривативами совершаются на Шанхайской фьючерсной бирже, Даляньской то­варной бирже и Товарной бирже Чжэнчжоу.

Получить разрешение на торговлю на биржевом рынке Китая можно только через листинговые компании. В целом у 90% из них от 40 до 80% акций находятся непосредственно у государства или государственных предприятий^[72]. Остальные листинговые компании обслуживают доступ на биржи зарубежных брокерских и дилерских фирм по торговле В акциями и представительств зарубежных ком­паний по ценным бумагам. Чтобы бумаги попали в обращение вто­ричного биржевого рынка, необходимо разрешение Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг, а для компаний высоких тех­нологий — особое постановление Государственного совета.

При проведении листинга к компаниям, выходящим на бирже­вой рынок, предъявляются достаточно жесткие требования, которые предусматривают:

• размещение акции по открытой подписке;

• наличие капитала не менее 50 млн юаней;

• не менее трех лет прибыльной работы предприятия на рынке;

• более 1000 акционеров — владельцев акциями по номиналу на сумму не менее 1000 юаней;

• доля акций в свободном владении компании не менее 15% при уставном капитале свыше 400 млн юаней и 25% при меньшем уставном капитале;

• отсутствие противоправных действий и фальсификации отчет­ности компании в последние три года.

Несмотря на впечатляющие данные об оборотах биржевого рын­ка, в Китае около 2/3 всех (нерыночных) акций на него не допус­каются, поэтому если в развитых странах в биржевых операциях участвует свыше 100% ВВП, то в КНР — около 12%^[73].

Внебиржевой рынок Китая сегодня представлен крупнейшей в ми­ре по числу подключенных терминалов компьютеризированной системой STAQ (Securities Trading Automated Quotations System). Тор­говля акциями государственных компаний и государственных обли­гаций осуществляется также через Национальную электронную тор­говую систему (National Electronic Trading System, NETS).

Китайский внебиржевой фондовый рынок более чем на 90% со­стоит из торговли финансовыми облигациями и облигациями пред­приятий, но по сравнению с казначейскими облигациями обороты финансовых облигаций ничтожно малы. Казначейские облигации не облагаются налогами и наиболее привлекательны для населе­ния — их основных покупателей. Частному инвестору через вне­биржевую продажу попадают также акции, принадлежащие государ­ству, если меняются держатели контрольного пакета акций. Согласно Changjiang Securities за пятилетие по меньшей мере половина за­регистрированных на бирже компаний были таким образом прива­тизированы^[74].

Помимо местных институтов, участвующих в торгах на рын­ке ценных бумаг, более десяти лет на китайском фондовом рынке занимается бизнесом американская высокотехнологичная система NASDAQ. К 49 китайским компаниям, котирующим акции через систему NASDAQ, в 2006 г. добавились девять компаний, а за пер­вые 8 месяцев 2007 г. — еще 15 китайских компаний. В сентябре 2007 г. Китайский комитет по контролю над ценными бумагами, учи­тывая востребованность NASDAQ на китайском рынке, утвердил решение о создании в Китае ее представительства.

15.4.