<<
>>

Субъекты рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, ин­весторы и посредники.

I. Эмитенты — это те, которые выпускают ценные бумаги с це­лью привлечения денежных средств. К ним относятся:

1.

Государство (министерство финансов, казначейство).

2. Муниципальные органы власти.

3. Юридические лица— промышленные корпорации, бан­ки, финансово-кредитные организации.

4. Физические лица.

II. Инвесторы— те, кто приобретает ценные бумаги. Они под­разделяются на институциональных и индивидуальных инве­сторов.

I. К институциональным инвесторам относятся финансово-кре­дитные институты, совершающие операции с ценными бумагами.

Коммерческие банки — это универсальные банки, которые сре­ди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами. С одной стороны, коммерческие банки размещают собственные ценные бумаги, с другой стороны, занимаются инвестированием в ценные бумаги, а также перепродажей ценных бумаг. В стра­нах же, где нет инвестиционных банков, например в Германии, они берут на себя функции инвестиционных банков. Коммер­ческие банки, как правило, осуществляют на рынке ценных бу­маг достаточно стабильные операции и редко выполняют спеку­лятивные операции. Они в первую очередь формируют портфель ликвидных ценных бумаг, к которым относятся государственные ценные бумаги, прежде всего краткосрочные, голубые фишки. Такие вложения необходимы коммерческому банку для создания резерва по вкладам населения. Долгосрочные же средства ком­мерческие банки размещают в долгосрочные государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги — акции и обли­гации. Для осуществления операций по покупке, продаже цен­ных бумаг, т. е. для получения дохода в виде маржи, банки могут приобретать краткосрочные ценные бумаги — векселя, сертифи­каты, дисконтные облигации, а также акции.

Инвестиционные банки — это специализированные банки, ос­новная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг.

К функциям такого банка относятся: привлечение денежных

средств путем выпуска собственных ценных бумаг, вторичное распределение акций и облигаций, посредничество при разме­щении международных ценных бумаг, консультирование корпо­раций по инвестиционным вопросам. Инвестиционные банки бывают двух типов.

• Банки первого типа, которые занимаются исключительно операциями с ценными бумагами. Этим банкам запрещено принимать вклады населения, и капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Размещают свои средства они в ценные бумаги корпораций, реже в го­сударственные ценные бумаги. Помимо этого они осущест­вляют широкую деятельность на первичном рынке ценных бумаг, именно с ними заключают корпорации договор ан­деррайтинга, т.е. они помогают корпорациям размещать ценные бумаги. Они же занимаются и консультированием клиентов. Такие банки характерны для США, Канады.

• Банки второго типа привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бу­маг. При этом стоит отметить, что они привлекают долгосроч­ные вклады, что позволяет им осуществлять инвестиции в дол­госрочные ценные бумаги, а также предоставлять долго­срочные кредиты. Эти банки должны в первую очередь сформировать резервы из высоколиквидных ценных бумаг (краткосрочные государственные ценные бумаги) в целях обеспечения своей платежеспособности, так как клиенты мо­гут изымать денежные средства с вклада до момента истечения его срока. Однако основная часть денежных средств размеща­ется в долгосрочные ценные бумаги. Эти банки также осущес­твляют свою деятельность на первичном рынке ценных бумаг, оказывая помощь в размещении ценных бумаг, осуществляют консалтинговые услуги, представлены они и на вторичном рынке. Такие банки в большей степени существуют в странах, где рынок ценных бумаг не нашел широкого развития, напри­мер в Италии, в последующем они будут в России.

Страховые компании — это компании, основной деятельнос­тью которых является страхование.

При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые разме­щают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институцио­нальным инвестором. Свой инвестиционный портфель они фор­мируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. воз-

можность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, — надежность и ликвидность, в-третьих, из кор­поративных акций и облигаций, на которые приходится основ­ная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

Пенсионные фонды — это организации, занимающиеся прив­лечением денежных средств населения в виде взносов с целью их последующего возврата в виде накопленной пенсии. Для на­копления денежных средств пенсионные фонды размещают привлеченные средства прежде всего на рынке ценных бумаг, что и позволяет их относить к участникам (инвесторам) рынка ценных бумаг. Пенсионные фонды в силу своей специфики привлекают долгосрочные денежные средства, что дает им возможность вкладывать деньги, покупая ценные бумаги на дли­тельные сроки. Объектами таких вложений, как правило, высту­пают акции и облигации. Существует два вида фондов: фонди­рованные, которые предполагают накопительную пенсионную систему, и нефондированные, осуществляющие перераспределе­ние денежных средств от работающих к пенсионерам. Фондиро­ванные пенсионные фонды формируют долгосрочные инвести­ционные портфели, состоящие из правительственных и частных ценных бумаг, при этом почти 80 % активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги корпораций, а свыше 30 % активов приходится на обыкновенные акции. Нефондированные — пред­почитают краткосрочные вложения в государственные ценные бумаги, так как срок между поступлениями и выплатами весьма невелик. В условиях, когда поступления нефондированного пен­сионного фонда больше, чем выплаты (а такое с каждым годом встречается все реже), они вкладываются также в долгосрочные ценные бумаги.

Пенсионные фонды бывают государственные и негосударственные. Если фонд государственный, то основная часть денежных средств направляется на приобретение государс­твенных ценных бумаг. Частные пенсионные фонды формиру­ются при каком-либо предприятии, и в этом случае основная часть ценных бумаг, формирующих портфель ценных бумаг, — это ценные бумаги данного предприятия.

Инвестиционные компании — это компании, которые форми­руют свои средства за счет выпуска акций. Как правило, они редко выпускают облигации. Размещают деньги тоже в акциях других компаний. В качестве прибыли они имеют маржу между той суммой, которую они заплатили за привлечение денежных средств, и той суммой, которую они получили в виде дивиден­дов. Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке весьма обширна. Помимо инвестирования в ценные бумаги они занимаются формированием дочерних предприятий, финанси­рованием инвестиционных проектов, оказывают помощь в орга­низации размещения ценных бумаг, выдают гарантии при разме­щении ценных бумаг, осуществляют дилерскую деятельность. Все это приносит дополнительный доход, который и получают в виде дивидендов акционеры данных компаний. В настоящее время инвестиционные компании существуют в двух формах: от­крытого и закрытого типа. Инвестиционные компании открыто­го типа, которые носят название «взаимные фонды», выпускают свои акции постепенно, определенными траншами, в основном для новых покупателей, постепенно формируя таким образом собственный капитал и расширяя свою деятельность. Эти акции могут продаваться и перепродаваться на рынке. Инвестицион­ные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сра­зу в определенном количестве. Новый покупатель может приоб­рести их только на рынке у прежнего владельца по рыночной цене. Наиболее успешно такие компании функционируют в США, Канаде. Японии, Англии, в последние годы стала расши­ряться их деятельность и в Германии. В России пока широкого распространения такие компании не получили.

Управляющие компании фондов — это организации, занимаю - щиеся управлением активами инвестиционных, негосударствен­ных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестицион­ными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвести­ционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление пае­вым фондом — это исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

Инвестиционные фонды — это организации, формируемые в форме акционерного общества открытого типа, основным видом деятельности которых выступает инвестирование. Инвестицион­ные фонды в своей деятельности опираются на коллективные фор­мы инвестирования. Они привлекают денежные средства мелких и средних инвесторов и формируют на рынке ценных бумаг соответ­ствующие портфели ценных бумаг, которые приносят доход. При этом стоит отметить, что коллективные формы инвестирования имеют ряд преимуществ: во-первых, инвестиционный фонд может разместить средства не в одну или две ценные бумаги, а в доста­точно большое количество ценных бумаг, формируя тем самым портфель ценных бумаг (совокупность ценных бумаг, приобретен­ных инвестором), и при этом обеспечить больший доход, так как ценные бумаги будут включены с разной доходностью. Не всегда то же самое может себе позволить мелкий инвестор. Во-вторых, обеспечивается диверсификация (распыление) вложения в ценные бумаги, что приводит к снижению риска, так как если даже нес­колько ценных бумаг из инвестиционного портфеля не принесут доход, то эти убытки покроются за счет доходов от других ценных бумаг. В-третьих, инвестиционный фонд экономит на издержках в связи с увеличением масштаба операций, что связано с тем, что затраты на отслеживание информации для управления небольшим портфелем и ведение операций (прежде всего оплата комиссион­ных) в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у профессионального инвестора с большим инвестиционным порт­фелем. В-четвертых, профессионализм инвестиционных фондов приводит к улучшению качества портфеля и соответственно не только уменьшает риск вложений, но и увеличивает его доход­ность. Все это привело к тому, что роль инвестиционных фондов на развитых рынках ценных бумаг становится все значительнее. В России первые инвестиционные фонды появились как чековые инвестиционные фонды, и их деятельность была связана с прове­дением ваучеризации, т.е. они приобретали ваучеры, вкладывали денежные средства и владельцам выплачивали доход. Однако из-за многих причин, прежде всего из-за низкого профессионализма, большинство чековых инвестиционных фондов перестало сущест­вовать, другие же, немного свернув свою деятельность в конце 1990-х годов, в настоящее время серьезно расширили ее. В настоя­щее время на российском рынке достаточно много инвестицион­ных фондов, которые успешно работают, принося своим клиентам достаточно стабильный высокий доход.

2. Индивидуальные инвесторы, в задачи которых входит приобретение ценных бумаг с целью вложения денежных средств и получения дохода. К ним относятся физические лица и предприниматели.

III. Профессиональныеучастникирынка ценных бумаг. Они посто­янно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются

посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его.

1. Посредники. К. ним относятся: брокеры— посредники,

выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, высту­пающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры — это посредники между покупателями и продавцами ценных бу­маг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке- продаже ценных бумаг. Они входят в состав персонала биржи, ве­дут торги в товарных секциях и регистрируют устное согласие брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер тесно сотрудничает с брокером и получает вознаграждение от каждой из сторон, участвующих в сделке, в размере, зависящем от суммы сделки. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поруче­нию брокеров за их счет. В Германии, в частности, выделяют сво­бодных маклеров, которые являются аналогами дилеров, т.е. ис­полняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным ко­личеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле, и официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональны­ми посредниками, аналогами брокеров, назначающихся Наблю­дательным Советом фондовых бирж, выполняющих функции принятия заявок на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса, получающих комиссионное вознагражде­ние, место их деятельности — паркет или паркетная торговля. Джобберы — это консультанты по проблемам конъюнктуры рын­ка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посред­ников. Их деятельность необходима на рынке в связи с постоян­ным расширением масштаба и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинство уже выпу­щенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. К ним обращаются дилеры, ин­весторы, и они дают разовые консультации, решают сложные проблемы рынка, определяют перспективы изменений в курсах ценных бумаг и т. д. За это они получают комиссионное вознаг­раждение. Им разрешено функционировать на рынке только в ка­честве дилеров, в качестве брокеров — запрещено.

2. Регистраторы — организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Такие организации существуют не во всех странах. Например, в Германии обязанности по сбору реестров и передаче их эми­тентам берет на себя депозитарная система, в частности создан­ный в соответствии с рекомендациями «группы тридцати» цент­ральный депозитарий, который называется БКУ («Немецкий

Кассовый Союз»). «Немецкий Кассовый Союз» осуществляет функции клирингового центра и депозитария, в то время как де­нежные расчеты по итогам сделок на фондовом рынке проводят­ся через Дойче Бундесбанк. В то же время в России регистраци­онная деятельность является исключительной и не может совме­щаться ни с какой другой.

3. Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хра­нению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как прави­ло, депозитарий существует при бирже.

4. Клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. дея­тельность по определению взаимных обязательств участни­ков операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обяза­тельств и расчеты по нетто-обязательствам. На практике на бирже такую функцию берет на себя расчетная палата.

5. Консультанты по инвестированию — это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения де­нег за вознаграждение.

Они предлагают разнообразные услуги — от рекомендаций по выбору ценных бумаг и стратегии до полного управления денеж­ными операциями клиента, в том числе финансовым планирова­нием, подготовкой налоговых деклараций и т. д. Самая обобщен­ная форма совета — это информационный бюллетень, который публикуется консультантом и дается клиентам. В таких бюллете­нях содержатся общие советы по поводу состояния экономики, текущих событий, конъюнктуры рынка и отдельных ценных бу­маг. Кроме того, консультанты по инвестированию предлагают полную оценку вложений, рекомендации и управленческие услу­ги. За соответствующее вознаграждение они могут сделать оценку целей, выбранных инвестором, его финансовых возможностей, текущего портфеля вложений, а также предложить ту или иную последовательность действий. В некоторых случаях консультанту предоставляется право полного распоряжения портфелем клиен­та. Консультантами по инвестированию выступают специалисты по финансовому планированию, биржевые брокеры, работники банков, работники агентств, публикующих подписную финансо­вую информацию, а также лица, работающие консультантами в индивидуальном порядке и в штате консалтинговых фирм. Специ­алист по финансовому планированию работает с индивидуальным клиентом над финансовым планом или стратегией. Личное фи­нансовое планирование — это такая организация всех личных ак­тивов, обязательств и источников дохода, которая позволяет в максимальной степени решить финансовые задачи инвестора. Специалист по финансовому планированию определяет финансо­вые цели клиента, среди которых могут быть — обеспечение за­щиты сбережений от обесценения, получение высокого текущего дохода, выгодное размещение средств с расчетом на будущую перспективу, максимальный прирост вложений за короткий срок, мотивы вложений, зависящие от возраста, характера, социально­го статуса клиента; риски вложений, такие как полная или час­тичная потеря вложенных средств, обесценение средств при сох­ранении их номинального размера, невыплата полностью или частично ожидаемого дохода, задержка в получении дохода. Пос­ле того как консультант выяснил цели клиента, познакомил кли­ента с рисками, узнал его финансовые возможности, он начинает изучать рынок, оценивать всю связанную с этим информацию, выбирает соответствующую стратегию по покупке-продаже цен­ных бумаг, составляет письменный план, помогает его исполнить и время от времени пересматривает этот план в соответствии с реальными условиями. Как правило, консультант предлагает нес­колько вариантов и обосновывает их. Окончательное решение принимает клиент. Консультант получает плату за оказанные ус­луги (заключение страховых договоров, инвестирование в финан­совые активы, юридические услуги) или комиссионное вознаг­раждение, зависящее от полученных результатов.

Для оказания услуг финансовый консультант в России, напри­мер, должен иметь лицензию на осуществление брокерской или дилерской деятельности, обеспечить соответствующий размер собственных средств в рамках норматива достаточности собствен­ных средств, иметь в штате не менее трех специалистов и отдель­ное структурное подразделение, представить в Федеральную службу по финансовым рынкам уведомление о соответствии про­фессионального участника требований с приложением расчета собственных средств, бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, список сотрудников, копии квалификационных аттес­татов, перечень мероприятий, направленных на предотвращение конфликта интереса, использование служебной информации. После этого ему будет разрешено заниматься консультированием.

Главная функция биржевых брокеров — совершение купли- продажи по поручениям клиентов, за что они и получают ко­миссионное вознаграждение. Кроме того, они могут предостав­лять своим клиентам информацию и советы. Многие брокеры могут сделать анализ портфеля клиента и дать ему рекомендации о том, какие изменения можно внести в портфель, чтобы он лучше подходил для решения задач клиента. Информация кли­ентам, как правило, предоставляется бесплатно, а анализ порт­феля, рекомендации по управлению осуществляются платно. Консультационные услуги, предлагаемые брокерами, достаточно разнообразны. Так, например, в США у биржевого брокера можно открыть счет-пакет, что позволит переложить ответствен­ность за подбор акций на профессионала по управлению денеж­ными потоками. Такая услуга оказывается крупным инвесторам, так как для открытия такого счета требуется, чтобы портфель стоил не менее 100 тыс. долл. За управление им взимается плата, равная 2—3 % стоимости активов, входящих в портфель. Такая плата включает в себя комиссионное вознаграждение за прово­димые сделки по покупке или продаже ценных бумаг, а также вознаграждение за профессиональное управление счетом.

Как и биржевые брокеры, банковские служащие также предос­тавляют своим клиентам консультационные услуги по поводу инвестирования денег. Обычно это входит в функции трастового отдела. Услуги банка могут ограничиваться ведением счета кли­ента, когда банк просто принимает ценные бумаги на хранение, либо банк может взять на себя еще и управление инвестициями клиента. Обычно клиентами банка становятся мелкие и средние инвесторы. Поскольку банки стараются рекомендовать только высококлассные ценные бумаги, стиль их рекомендаций и уп­равления инвестициями несколько консервативен. В последние годы все большее количество банков создает у себя подразделе­ния инвестиционного консультирования, которые за определен­ную плату берут в управление портфели мелких инвесторов.

Агентства подписной финансовой информации предоставляют своим подписчикам помощь консультациями всех видов — от об­щих советов по поводу состояния экономики, рынков и отдельных видов ценных бумаг до периодическою пересмотра портфелей и даже активного управления портфелями подписчиков. За активное управление берется дополнительное вознаграждение. При подпис­ке обычно оговаривается, какие личные советы входят в стоимость подписки, а какие предоставляются за отдельную плату.

Индивидуальные консультанты осуществляют управление ин­вестиционными портфелями своих клиентов за вознаграждение. Этим людям платят за то, что они знают все тонкости налогово­го законодательства, следят за рыночной конъюнктурой и могут применить свои знания для помощи клиентам в достижении их целей. Как правило, индивидуальные консультанты обслужива­ют немногих клиентов и проявляют разборчивость. Иногда они соглашаются управлять портфелем клиента на непрерывной ос­нове, что означает предоставление им полного контроля над портфелем. Однако чаще всего они дают рекомендации непос­редственно клиентам по мере развития ситуации или при появ­лении новых инвестиционных возможностей.

Более крупные масштабы имеет деятельность компаний, кон­сультирующих в этой сфере. Для этого у них в штате есть иссле­дователи и консультанты, в основном, как например, в США, присяжные финансовые аналитики, специализирующиеся по определенным типам портфелей. Одни занимаются только круп­ными портфелями ценных бумаг, подобранными с расчетом на рост курсовой стоимости; другие могут заниматься более кон­сервативными портфелями, составленными с расчетом на теку­щий доход, но каждого клиента обслуживает один менеджер. В этих компаниях принято пользоваться математическими моде­лями для расчетов на компьютерах и другими сложными анали­тическими приемами. Компании предпочитают иметь достаточ­ную свободу для управления портфелями клиентов, но по насто­янию клиентов последнее слово в принятии решения может сохраняться за ними. Как фирмы-консультанты, так и профес­сионалы, работающие в индивидуальном порядке, предпочитают клиентов, инвестирующих 100 тыс. долл. и более, и в отличие от специалистов по финансовому планированию стараются ограни­чиваться вопросами инвестирования.

Как показывает опыт США, многие инвесторы, особенно не самые богатые, в поисках консультаций и опыта в формирова­нии и управлении портфелем вступают в клубы инвесторов. По юридической форме клуб инвесторов — это товарищество с опре­деленной организационной структурой, процедурными нормами и общей задачей, объединяющее группу инвесторов. Целью большинства таких клубов являются вложения средств в ценные бумаги с умеренным уровнем риска для получения стабильных долгосрочных доходов. Очень редко клубы инвесторов создаются ради финансовых спекуляций.

Обычно клубы инвесторов образуются группой лиц, имеющих одинаковые цели и стремящихся к объединению как своего опы­та в деле инвестирования, так и капитала для формирования портфеля инвестиций, находящегося в совместной собственнос­ти. Клубы строятся таким образом, чтобы за получение информа­ции о тех или иных ценных бумагах или стратегиях и за анализ этой информации отвечали определенные лица. Члены клуба на своих собраниях обмениваются полученными выводами и реко­мендациями, обсуждают их и сообща решают, принять или отк­лонить предложенный инструмент или стратегию. Большинство клубов обязывает своих членов делать регулярные взносы в об­щую кассу, тем самым увеличивая совместный капитал для даль­нейших вложений. Чаще всего клубы занимаются инвестициями в акции и облигации, но иногда они образуются для инвестиций в опционы, операции с реальными активами и недвижимость.

Для начинающих инвесторов, рассчитывающих на стабильные доходы, членство в клубе — это самый лучший способ изучения основных вопросов формирования портфелей и управления ими. Ряд полезных материалов публикует объединяющая около 7 тыс. таких клубов Национальная ассоциация объединенных инвесто­ров, которая проводит встречи членов клубов для обмена инфор­мацией о новейших приемах и стратегиях инвестирования. Жела­ющие вступить в такой клуб могут получить нужную информа­цию и помощь от биржевых брокеров. Кроме того, все больше инвесторов принимают решения, пользуясь персональными ком­пьютерами, и клубы могут оказать им неоценимую помощь в этом деле, беря на себя расходы на программное обеспечение.

6. Саморегулируемые организации профессиональныхучастников рынка ценных бумаг — это добровольные объединения учас­тников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

Все доходы саморегулируемых организаций используются иск­лючительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемые организации учреждаются про­фессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью созда­ния более благоприятного климата для ведения бизнеса внутри ор­ганизации, для обеспечения условий профессиональной деятельнос­ти участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интере­сов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегули- руемой организации, в их взаимоотношениях с государственными органами, другими участниками рынка, нечленами организации, ус­тановления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг, оказания консультационной помощи в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распрост­ранения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок. Саморегулируемые организации вправе: получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, проводимых в по­рядке, установленном Федеральной службой (региональным отделе­нием Федеральной службы); разрабатывать в соответствии с Феде­ральным законом «О рынке ценных бумаг» правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с цен­ными бумагами своими членами и контролировать их соблюдение; в соответствии с квалификационными требованиями Федеральной службы разрабатывать учебные программы и планы, заниматься подготовкой должностных лиц и персонала организаций, осуществ­ляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и вьщавать им квалифи­кационные аттестаты; создавать компенсационные и иные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами (физическими лица­ми) ущерба в результате деятельности профессиональных участни­ков (членов саморегулируемой организации).

Ведущей саморегулируемой организацией в США выступает Национальная ассоциация дилеров, которая в 1971 г. основала внебиржевой рынок НАСДАК.

По российским правовым нормам саморегулируемые органи­зации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций и вы­полнять следующие функции: саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг, поддержание высоких про­фессиональных стандартов и подготовка персонала, развитие инфраструктуры финансового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное предпринимательство в своих интересах и защита интересов инвесторов. Надзор за деятель­ностью таких организаций и контроль за их созданием осущест­вляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). В настоящее время в России существует пять саморегулируемых организаций:

• Национальная лига управляющих (НЛУ), основанная 26 ян­варя 2001 г. и осуществляющая саморегулирование профес­сиональных участников рынка ценных бумаг, занимающих­ся деятельностью по управлению инвестиционными и пае­выми инвестиционными фондами. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

• Национальная фондовая ассоциация (НФА), учрежденная 9 июля 1996 г. и осуществляющая саморегулирование в об­ласти брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельностью. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

• Профессиональная ассоциация регистраторов трансфер- агентов и депозитариев, созданная 14 сентября 1994 г. и яв­ляющаяся саморегулируемой организацией регистраторов и депозитариев, а с 2002 г. и клиринговых организаций. Дан­ная организация имеет 5 региональных представительств (Северо-Западное, Волго-Вятское, Поволжское, Сибирское, Уральское) и 7 представительств в городах Саратов, Казань, Орел, Хабаровск, Ростов-на-Дону, Омск, Красноярск.

• Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПРОФИ), учрежденный 29 ок­тября 2003 г. и осуществляющий саморегулирование про­фессиональных участников рынка ценных бумаг, а также брокерскую и/или дилерскую деятельность на рынке цен­ных бумаг и оказывающих услуги финансовых консультан­тов и/или принимающих участие в размещении и/или об­ращении ценных бумаг. Данная организация не имеет фи­лиалов и представительств.

• Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), учрежденная в ноябре 1995 г. компаниями — профессиональными участниками фондового рынка из различных регионов России, осуществляет саморегулиро­вание профессиональных участников рынка ценных бумаг. НАУФОР имеет 14 филиалов — Западный, Уральский, Ка­занский, Челябинский, Ростовский, Омский, Саратовский, Новосибирский, Орловский, Красноярский, Самарский, Иркутский, Нижегородский, Приморский.

Таким образом, торговля на рынке ценных бумаг осуществ­ляется множеством организаций, которые не только являются самостоятельными, но и находятся под контролем со стороны саморегулируемых организаций.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг законодательно закреплены и осуществляются в соответс­твии с лицензиями. В России, например, такие лицензии выда­ются в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» Феде­ральной службой по финансовым рынкам. Различаются три вида таких лицензий: лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг; лицензия на осуществление деятельности по ве­дению реестра; лицензия фондовой биржи. Лицензия на осущес­твление деятельности на рынке ценных бумаг выдается на 3 года. Также во всех странах установлены общие требования, предъявляемые к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, в том числе по величине минимального размера собствен-

ного капитала, в частности, в России предполагается, что мини­мальный собственный капитал должен быть: брокерская дея­тельность (за исключением операций с физическими лицами) — 5000 МРОТ (минимального размера оплаты труда); брокерская деятельность, в том числе операции с физическими лицами, — 20 000 МРОТ; дилерская деятельность— 3000 МРОТ; деятель­ность по управлению ценными бумагами — 35 000 МРОТ; депо­зитарная деятельность— 75 000 МРОТ; клиринговая деятель­ность — 100 000 МРОТ; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — 200 000 МРОТ. К профессиональным участникам также предъявляются определенные квалификаци­онные требования, такие как образование, наличие стажа, отсут­ствие судимости.

3.2.

<< | >>
Источник: Е. Б. Стародубцева. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, — 176 с. — (Профессиональное образо­вание). 2006

Еще по теме Субъекты рынка ценных бумаг:

  1. 10.2. Функции рынка ценных бумаг и его участники
  2. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг Понятие рынка ценных бумаг. Его значение
  3. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа. Структура рынка ценных бумаг
  4. §3.Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  5. 1. Понятие и правовые основы регулирования рынка ценных бумаг
  6. 3. Субъекты рынка ценных бумаг
  7. 4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  8. § 6. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг и правовое регулирование их деятельности
  9. 23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг
  10. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  11. Операционная инфраструктура рынка ценных бумаг
  12. 1.2. Участники рынка ценных бумаг
  13. 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  14. 1.4. Организационно-правовая специфика рынка ценных бумаг в России
  15. СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ