Регулирование рынка ценных бумаг: цели и принципы

• государственное регулирование;

• регулирование со стороны профессиональных участников рын­ка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

• общественное регулирование, или регулирование через обще­ственное мнение, поскольку реакция широких слоев общест­ва в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг спо­собна стать первопричиной тех или иных регулятивных дей­ствий государства или профессионалов рынка.

Цели регулирования рынка ценных бумаг:

• поддержание порядка на рынке, создание нормальных усло­вий для работы всех участников рынка;

• защита участников рынка от недобросовестности и мошенни­чества отдельных лиц или организаций, от преступных орга­низаций;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразова­ния на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно вознаграждается;

• формирование (в определенных случаях) новых рынков, под­держку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

• достижение каких-либо общественных результатов (например, повышение темпов роста экономики, снижение уровня без­работицы И Т.Д.).

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает в себя:

• создание нормативной базы функционирования рынка — раз­работку законов, постановлений, инструкций, правил, мето­дических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и все­ми соблюдаемую основу;

• отбор профессиональных участников рынка, соответствующих определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;

• контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

• систему санкций за отклонение от норм и правил, установ­ленных на рынке.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг за­висят от существующих в стране политических и экономических условий и при этом отражают проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основные принципы ре­гулирования:

• разделение подходов в регулировании отношений между эми­тентом и инвестором, с одной стороны, и участниками рынка — с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязан­ным, во втором — отношения, которые возникают в момент заключения и исполнения сделки между эмитентом и про­фессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

• выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инве­стиционных — выпускаемых массово, сериями, рынок кото­рых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку, опери­руя подобными инструментами, злоумышленники могут на­нести большой ущерб участникам рынка;

• максимально широкое использование процедур раскрытия ин­формации обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

• обеспечение конкуренции как механизма объективного по­вышения качества услуг и снижения их стоимости. Все субъ­екты регулирования имеют равные права перед регулирующи­ми органами;

• разделение полномочий между регулирующими органами. Нор­мотворчество и нормоприменение не могут совмещаться в од­ном лице;

• обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка;

• соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции;

• оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственны­ми органами управления — коммерческими и общественны­ми организациями.

Функции государства в регулировании рынка ценных бумаг сле­дующие:

• концептуальная и законодательная функция (концепция раз­вития рынка, программа ее реализации, управление програм­мой, законодательные акты для запуска и развития рынка);

• концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и в первую очередь на опережающее создание инфраструктуры;

• установление правил игры — требований к участникам опе­рационных учетных стандартов;

• контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рын­ка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестици­онных институтов, принятие мер по их оздоровлению, кон­троль за соблюдением правовых и этических норм, примене­ние санкций);

• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;

• формирование системы защиты инвесторов от потерь (госу­дарственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

• предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

• предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Большинство этих задач в настоящее время еще не решены либо находятся в стадии проработки. Государство — крупнейший эми­тент (финансирование государственного долга) и инвестор (государ­ственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков, централизованные капитальные вложения через инвестиции в цен­ные бумаги); макроэкономический регулятор, использующий инст­рументы рынка ценных бумаг в операциях на открытом рынке для проведения своей денежной политики; крупнейший дилер на рынке государственных ценных бумаг.

23.2.