<<
>>

2.1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникаю­щие задачи. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определенно, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, в том числе кредитные органи­зации, а также граждане (физические лица), зарегистрирован­ные в качестве предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

Ш брокерскую деятельность;

■ дилерскую деятельность;

■ деятельность по управлению ценными бумагами;

♦ клиринговую деятельность;

♦ депозитарную деятельность;

♦ деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

♦ деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг».

Их деятельность требует применения сложной компьютер­ной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и рас­пространения информации. В современных условиях необхо­дима специальная подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая общеэкономическую и техническую, а так­же, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, пси­хологическую. В деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг явля­ются:

1) брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);

2) дилеры {посредники, участвующие в сделках своим ка­питалом);

3) управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);

4) клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);

5) депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);

6) регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);

7) организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказы­вают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);

8) джобберы (специалисты на конъюктуре рынка ценных бумаг).

Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг об­служивают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обес­печивающие необходимые для финансового рынка законотвор­чество и контроль.

Рассмотрим более подробно деятельность каждого из про­фессиональных участников рынка ценных бумаг.

1. Одними из главных профессиональных участников рын­ка ценных бумаг являются брокеры. Брокеры совершают граж­данско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве пове­ренных или комиссионеров, действующих на основании дого­воров поручения или комиссии, а также доверенностей на со­вершение таких сделок. Передоверие брокерами совершения сделок допускается только другим брокерам (если оно оговоре­но в договоре).

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, по­лученной в установленном порядке. Брокер получает эту ли­цензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами дея­тельности на рынке ценных бумаг.

Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или бро­керская организация должны отвечать следующим квалифи­кационным требованиям:

♦ иметь в штате специалистов, у которых есть квалифика­ционные аттестаты;

♦ обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответствен­ности перед инвесторами;

♦ располагать разработанной системой учета и отчетнос­ти, точно и полно отражающей операции с ценными бу­магами. В обязанность брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной ос­нове. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, то есть стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки.

Сделки, производимые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению со следками самого брокера (если он ими занимается). В слу­чае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществ­лению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. Если же предпочтение отдает­ся договору комиссии, то при заключении сделки брокер выс­тупает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. Действуя в каче­стве комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бу­маги или полученные в результате их продажи, на своих заба­лансовых счетах и использовать их до момента возврата кли­енту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с дого­вором клиенту. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заклю­чении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключен­ную сделку и контролирует смену собственника — своевремен­ное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заклю­чается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владель­цы временно свободных денежных средств.

Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно сформулировать ряд правил, которыми руководствует­ся брокер, совершая свои операции:

■ клиент заключает с брокерской фирмой договор, в кото­ром оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);

♦ брокер действует в пределах определенной ему клиен­том суммы, сохраняя обычно за собой право выбора цен­ных бумаг в соответствии с полученной им установкой;

♦ клиент может дать брокеру приказ прекратить все пору­ченные ему сделки;

В выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);

♦ сделка должна быть зарегистрирована брокером в осо­бой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

Отношения между брокерской фирмой и клиентом предпо­лагают взаимодействие сторон через лиц, несущих ответствен­ность за совершение сделки. Все соглашения, даже если они первоначально были заключены устно, составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу. Принимая, пору­чения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в опре­деленных гарантиях, особенно если клиент выступает как по­купатель. Для гарантии могут быть использованы вексель на всю сумму сделки, залог в размере 25—100% сделки, внесен­ный на счет брокера, текущий счет, открытый для брокера, страховой полис, предоставленный брокеру. Брокерская фир­ма должна информировать своего клиента о тех гарантиях, которые дает его контрагент. Вместе с тем не исключено, что брокерская фирма осуществляет операции за свой счет, предо­ставляя клиенту кредит, и берег на себя весь риск, связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход включает не только комиссионные, процент за кредит, но и плату за риск. Впрочем, в этом случае брокерская фирма выходит за рамки чисто посреднических функций и прибли­жается по характеру своей деятельности к дилерским фирмам.

2. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бу­маг от своего имени и за свой счет путем публичного объявле­ния цен покупки и (или) продажи определенных ценных бу­маг с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по

объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Дилером может быть только юридическое лицо, явля­ющееся коммерческой организацией.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализиру­ется на определенных видах ценных бумаг, но крупные орга­низации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в тече­ние которого действуют объявленные цены.

Таким образом, дилеры — это те же брокеры, но в отличие от них они вкладывают свой капитал при заключении сделок. Это можно пояснить на следующем примере.

Предположим, что мэрия Казани решила выпустить город­ской займ путем эмиссии 1000-рублевых облигаций. Для про­дажи облигаций у мэрии нет собственного аппарата, и она при­нимает решение обратиться к дилерским фирмам. Очевидно, что заем большого города будет выпущен на крупную сумму - сотни миллиардов рублей.

Выступить дилерами при размещении такого займа могут только крупные фирмы (например, коммерческие банки). Ме­ханизм этого посредничества мог бы быть таким: мэрия прода­ет дилерам 1000-рублевые облигации с определенной скидкой (дисконтом), например за 950 рублей, то есть на 50 рублей ниже номинала. Дилеры обеспечивают реализацию облигаций, их расходы и прибыль от операции должны «уложиться» в 50- рублевую скидку с номинала (подобную операцию называют продажей с дисконтом). Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограни­ченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов (он существует в течение меньшего периода времени). Дилеры на рынке цен­ных бумаг выполняют следующие основные функции:

♦ обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;

♦ действуют как агенты, выполняющие поручения клиен­тов (иногда привлекают для этой цели брокеров);

♦ следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в резуль­тате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы вы­ровнять курс ценных бумаг;

♦ дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя по­купателей и продавцов (действуют как катализаторы рынка).

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются боль­шей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фир­мы владеют большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируе­мый капитал.

Дилерские фирмы еще в большей степени, чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих профессиональных ассоциаций и быть подключены к нацио­нальным и международным информационным системам.

3. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от кон­кретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами (в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. В довери­тельное управление могут также передаваться денежные сред­ства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Управляющими могут быть юридические лица или индивиду­альные предприниматели.

Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

♦ управление ценными бумагами, переданными их вла­дельцами в соответствующую компанию;

В управление денежными средствами клиентов, предназ­наченными для прибыльного вложения в ценные бума­ги;

♦ управление ценными бумагами и денежными средства­ми, которые компании получают в процессе своей дея­тельности на рынке ценных бумаг.

Порядок деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законода­тельством Российской Федерации и договорами. В случае если действия управляющих причиняют ущерб их клиентам, уп­равляющие обязаны ущерб возместить.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рын- ках за счет масштабов своей деятельности; эффективность опе­раций за счет работы одновременно на многих рынках и в раз­ных странах.

Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами в нашей стране должны получить свое раз­витие в соответствии с Федеральным законом «О рынке цен­ных бумаг».

4. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождает­ся не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной пере­дачей денег за эти ценные бумаг от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сдел­ках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на ос­нове компьютерных систем торговли, число сделок и участни­ков торговли очень велико, что объективно привело к выделе­нию деятельности по расчетам с ценными бумагами в специ­фическую сферу с образованием присущих ей специализиро­ванных на указанных расчетах организациях — расчетно-кли- ринговых.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчет- но-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

♦ проведение расчетных операций между членами расчет- но-клиринговой организации (а в ряде случаев — и дру­гими участниками фондового рынка);

♦ осуществление зачета взаимных требований между уча­стниками расчетов, или осуществление клиринга;

♦ сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются дан­ной организацией;

♦ разработку расписания расчетов, т.е. установление стро­гих сроков, в течение которых денежные средства и со­ответствующая им информация и документация долж­ны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

♦ контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в резуль­тате исполнения контрактов;

♦ гарантирование исполнения заключенных на бирже кон­трактов;

♦ бухгалтерское и документарное оформление произведен­ных расчетов;

♦ другую деятельность.

В законе «О рынке ценных бумаг» определено, что клирин­говая деятельность — это деятельность по определению взаим­ных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бума­гам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основа­нии их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом общем плане расчетно-кли- ринговая организация — это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслужи­вание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

♦ максимальное снижение издержек по расчетному обслу­живанию участников рынка;

♦ сокращение времени расчетов;

♦ снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бу­магами расчетно-клиринговая организация обязана формиро­вать специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласова­нию с Центральным банком Российской Федерации.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще — в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация может обслуживать ка­кую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондо­вых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант пред­почтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе — всемирными. Это отражает происхождение процесса интерна­ционализации национальных рынков ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация — это коммерческая орга­низация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источ­ники доходов складываются из:

• платы за регистрацию сделок;

• доходов от продажи информации;

• доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;

■ поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения;

■ другихдоходов.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерс­ными контрактами и биржевыми опционами. Без них совре­менный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организа­цией и ее членами, биржами и другими организациями стро­ятся на основе соответствующих договоров.

Членами расчетно-клиринговой организации обычно явля­ются крупные банки и крупные финансовые компании, а так­же фондовые и фьючерсные биржи.

Расчетно-клиринговые организации не имеют права прово­дить кредитные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т. д., в отличие от ком­мерческих банков.

Часто расчетно-клиринговые организации не ограничива­ют круг своей деятельности только расчетным обслуживани­ем, а одновременно выполняют и услуги депозитарного харак­тера.

5. Депозитариями называются организации, которые ока­зывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, пере­данные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. В процессе депозитарной деятельности между де­позитарием и депонентом, заключается договор, регулирую­щий их отношения (такой договор называют депозитарным договором, или договором счета депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обя­зан утвердить условия осуществления им депозитарной дея­тельности, являющиеся неотъемлемой составной частью депо­зитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой пе­рехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий несет гражданско-правовую ответствен­ность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарный договор должен содержать следующие суще­ственные условия:

а) однозначное определение предмета договора: предостав­ление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии цен­ными бумагами депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмот­ренных договором;

д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария.

Обязанности депозитария включают в себя:

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

• ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

• передача депоненту всей информации о ценных бума­гах, полученной депозитарием от эмитента или держа­теля реестра владельцев ценных бумаг.

Если депозитарий не выполняет своих обязанностей по уче­ту прав на ценные бумаги, в том числе по полноте и правиль­ности записей по счетам депо, то он несет ответственность за их неисполнение.

В депозитарии можно хранить ценные бумаги двумя спосо­бами: в открытом (коллективном) и закрытом (обособленном) видах. При открытом хранении сертификаты всех ценных бу­маг одного выпуска хранятся «в одной куче». Нельзя сказать, какому именно из депонентов, какой именно сертификат при­надлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций

при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных призна­ков.

При закрытом хранении депозитарию известно, какие имен­но ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При та­ком способе хранения поручения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удо­стоверяющих их сертификатов. Открытый способ хранения значительно технологичней и проще и именно его следует ре­комендовать для организации хранения эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно откры­тый способ хранения позволяет наиболее эффективно органи­зовывать безналичные расчеты на организованных рынках.

Закрытый способ хранения рекомендуется использовать в особых случаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относится к лотерейным розыгрышам по при­надлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учи­тывать ценные бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их закрытое хранение.

Наконец, в депозитарии хранятся и ценные бумаги, при­надлежащие самому депозитарию. Учет ценных бумаг откры­того, закрытого хранения и собственных ценных бумаг депо­зитария отображается по различным счетам из плана счетов депозитария, это счета 51, 53, 50 соответственно.

Итак, рассмотрев более подробнее деятельность депозита­риев, можно сформулировать их основные функции. К ним относятся:

♦ ведение счетов депо по договору с клиентом;

■ хранение сертификатов ценных бумаг;

♦ выполнение роли посредника между эмитентом и инвес­тором, то есть депозитарий помогает клиенту, депониро­вавшему свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него ин­формацию, поступающую от эмитента.

С другой стороны, депозитарий снимает эти обязанности с эмитента, чем облегчает ему исполнение обязательств по цен­ным бумагам. Например, эмитент может прибегнуть к помо­щи депозитария для организации заочного голосования. Та­ким образом, наличие депозитария как промежуточного звена в цепочке между эмитентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных бумаг. Разумеется, для того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои по­среднические функции, его положение должно быть «узаконе­но», то есть депозитарий должен быть каким-то образом вклю­чен в систему обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по дан­ному выпуску ценных бумаг.

Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствую­щие работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность. Весьма естественной деятель­ностью для депозитария является составление реестров вла­дельцев именных ценных бумаг. Поскольку счета депо клиен­тов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при опре­деленной технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во мно­гих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функ­ции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусствен­но не защищать регистраторов от конкуренции, то они оказы­ваются ненужными в современной инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и регист­раторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность — учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности, второстепенно.

6. Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставле­ние данных, составляющих систему ведения реестра владель­цев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические лица, которые не имеют пра­ва сами заниматься сделками с ценными бумагами.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумаж­ном носителе и (или) с использованием электронной базы дан­ных. Эта система должна обеспечить сбор и сохранение в тече­ние установленного законодательством Российской Федерации срока информации обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реес­тра по внесению изменений. Для ценных бумаг на предъяви­теля система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ве­дется. Реестр владельцев ценных бумаг — это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистриро­ванных владельцев с указанием количества, номинальной сто­имости и категории, принадлежащих им именных ценных бу­маг, составленный по состоянию на любую установленную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без оши­бок предоставлять реестр эмитенту, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то исполнение обязанностей эмитента по именным ценным бумагам происхо­дит следующим образом. Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров. Это и отли­чает именные бумаги от предъявительских. Для предъявитель­ской бумаги дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а для именной бумаги тому, кто чис­лится в реестре. Кроме того, реестр может понадобиться руко­водству эмитента для того, чтобы контролировать состав вла­дельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные недружественные действия.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обяза­ны соблюдать правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, действую­щий на основании поручения эмитента. В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуще­ствляющая деятельность по ведению реестра.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Регистратор выполняет свои основные обязанности по сбо­ру и передаче реестра эмитенту следующим образом. Как пра­вило, регистратор ведет лицевые счета владельцев ценных бу­маг. На лицевом счете указаны число принадлежащих вла­дельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена в реестре. Таково основное свойство именных ценных бумаг. Иначе это можно сформули­ровать так: смена собственника именной ценной бумаги про­исходит в порядке, предусмотренном для уступки требования (цессии), то есть стороны сделки должны известить эмитента или регистратора о совершившейся смене собственника. Ина­че эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязан­ности по отношению к прежнему владельцу. Именные ценные бумаги могут быть как документарными (с выдачей на руки сертификатов), так и бездокументарными. При бездокументар­ном выпуске право собственности удостоверяется записью на счете, а владелец получает на руки выписки или аналогичные документы, свидетельствующие о состоянии его счета. В этом случае можно утверждать, что регистратор учитывает права соб­ственности инвесторов на принадлежащие им ценные бумаги.

Таким образом, регистратору помимо предоставления реес­тра эмитенту в большинстве случаев приходится вести лице­вые счета владельцев ценных бумаг и в дополнение к списку хранить еще и иную информацию.

В реальности регистрационная деятельность может быть затруднена. Например, крайне неудобно, когда для регистра­ции каждой сделки приходится постоянно ездить к регистра­тору, особенно если тот расположен далеко. Это очень замед­ляет исполнение сделок и сильно повышает стоимость регист­рации. Да и эмитенту его реестр нужен не каждый день, а лишь в определенные моменты. По всем этим причинам широ­кое распространение должен получить институт «номинально­го держателя». Номинальный держатель — это лицо, на кото­рое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель может реализовать права, закреплен­ные ценной бумагой, только в случае получения соответствую­щего полномочия от владельца. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый соб­ственники ценной бумаги открыли счета у номинального дер­жателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его сче­та у регистратора не меняется. Поэтому не нужно далеко ехать к регистратору и оформлять у него произведенную сделку. Смена собственника оформляется у номинального держателя. Это очень удобно, если эмитент и его регистратор находятся далеко от основных финансовых рынков. Институт номиналь­ных держателей позволяет приблизить место оформления сме­ны собственника к месту совершения большинства сделок и вследствие этого значительно ускорить и удешевить регистра­цию сделок. В те моменты, когда эмитенту нужен полный ре­естр владельцев его бумаг, регистратор посылает запрос номи­нальному держателю, и тот предоставляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведет. Если номиналь­ный держатель не предоставляет этого списка, то он несет от- ветственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Помимо своих основных функций регистраторы, как пра­вило, исполняют и дополнительные обязанности, тесно свя­занные с ведением реестра. Для документарных выпусков ре­гистратор отвечает за выдачу на руки и контроль за обращени­ем сертификатов ценных бумаг. При смене владельца регист­ратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переоформления сер­тификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске. Кроме того, регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями. Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит (рас­щепление акций на более мелкие), консолидация, конверта­ция и другие. Через регистратора эмитент может передавать информационные сообщения своим инвесторам. Кроме того, если роль регистратора выполняет банк, то он может высту­пать в роли платежного агента эмитента.

Итак, основная обязанность регистратора — своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регист­ратора, тесно связанная с основной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги. Таким образом, в деятельно­сти регистратора, как правило, совмещаются две основные обя­занности — составлять реестры для эмитента и учитывать пра­ва собственности инвесторов на ценные бумаги.

7. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг предо­ставляют услуги, непосредственно способствующие заключе­нию гражданско-правовых сделок. Они обязаны раскрывать следующую информацию любому заинтересованному лицу:

♦ правила допуска к торгам участников ценных бумаг;

♦ правила допуска к торгам ценных бумаг;

♦ правила заключения и сверки сделок;

Ш правила регистрации сделок;

♦ порядок исполнения сделок;

0 правила, ограничивающие манипулирование ценами;

♦ расписание предоставления услуг организатором торгов­ли на рынке ценных бумаг;

♦ порядок внесения изменений и дополнений в вышепере­численную информацию;

♦ список ценных бумаг, допущенных к торгам.

По каждой сделке, заключенной в соответствии с установ­ленными правилами, любому заинтересованному лицу предос­тавляется информация о дате и времени заключения сделки, цене одной ценной бумаги, количестве ценных бумаг, а также о наименовании и государственном регистрационном номере ценных бумаг. Указанная информация должна быть доступ­ной для должностных лиц подразделений, обеспечивающих контроль за соблюдением правил организатора торговли, ма­нипулированием ценами и использованием служебной инфор­мации, а также должностных лиц Федеральной комиссии или лиц, уполномоченных Федеральной комиссией для проведе­ния проверок деятельности организаторов торговли. Органи­затор торговли обязан обеспечивать конфиденциальность ин­формации, составляющей коммерческую тайну.

Организатор торговли обязан принимать и соблюдать меры по обеспечению надежности раскрываемой информации, кото­рые должны предусматривать использование паролей и дру­гих средств, ограничивающих доступ к системам. Поэтому дол­жно быть четко определены время и место расположения и характера доступа к этим системам, также должна осуществ­ляться процедура надзора для разумного обеспечения честнос­ти служащих, ответственных за сбор, проверку, раскрытие и распространение информации.

Итак, рассмотрев более подробно деятельность организато­ров торговли на рынке ценных бумаг, можно сделать вывод, что они должны содействовать открытости рынка ценных бу­маг.

8. В качестве профессиональных участников на рынке цен­ных бумаг могут выступать джобберы — консультанты по про­блемам конъюнктуры рынка ценных бумаг, которые впервые появились в Лондонском Сити. Их деятельность потребова­лась в связи с постоянным расширением масштабов и струк­туры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. В депозитариях и других местах хранения находится огромное количество ценных бумаг, выпущенных различны­ми эмитентами, в разное время и наделенных несхожими свой­ствами.

Джобберы нужны не только для того, чтобы правильно оце­нить инвестиционные качества уже выпущенных ценных бу­маг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные проблемы рынка ценных бумаг (делают прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики, анализируют нало­говую политику). Для этого они создают временные исследова­тельские коллективы из числа экономистов, банковских ра­ботников и других специалистов.

Брокеры и дилеры, если они подготавливают крупные опе­рации на рынке ценных бумаг, чтобы уменьшить риск, пред­почитают при оценке всех возможных вариантов пользоваться услугами джобберов, специализирующихся на отдельных ви­дах ценных бумаг и операциях с ними. Услуги джобберов при­надлежат к числу наиболее высокооплачиваемых, потому что они знают все точности налогового законодательства, следят за рыночной конъюнктурой и применяют свои знания для по­мощи клиентам в достижении их целей, которые так необхо­димы.

Таким образом, рассмотрев в этой главе деятельность ос­новных профессиональных участников на рынке ценных бу­маг, можно сделать вывод, что в последние годы в нашей стра­не число профессионалов рынка ценных бумаг значительно возросло и только их взаимодействие может обеспечить стаби­лизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг.

Кроме того, следует отметить, что рынок ценных бумаг об­служивают также банковские служащие, работники инвести­ционных фондов и компаний, особенности деятельности кото­рых будут рассматриваться в следующем параграфе, непосред­ственно связанном с профессиональной деятельностью в Рос­сии.

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 2.1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг:

  1. 10.4. Деятельность банков — профессиональных участников рынка ценных бумаг
  2. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг
  3. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг
  4. ГОСУДАРСТВЕННАЯ ДУМА ФЕДЕРАЛЬНОГО СОБРАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПОСТАНОВЛЕНИЕ от 9 сентября 2003 г. N 4289-111 ГД О ПРОЕКТЕ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАКОНА N 316509-3 "О ВНЕСЕНИИ ДОПОЛНЕНИЯ В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "ОБ ИСПОЛНИТЕЛЬНОМ ПРОИЗВОДСТВЕ" (В ЧАСТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЗАЩИТЫ СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ)"
  5. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ "О ВНЕСЕНИИ ДОПОЛНЕНИЯ В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "ОБ ИСПОЛНИТЕЛЬНОМ ПРОИЗВОДСТВЕ" (В ЧАСТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЗАЩИТЫ СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ)"
  6. Статья 297. Утратила силу. - Федеральный закон от 29.05.2002 N 57-ФЗ. Статья 298. Особенности определения доходов профессиональных участников рынка ценных бумаг
  7. Статья 299. Особенности определения расходов профессиональных участников рынка ценных бумаг
  8. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность
  9. § 5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  10. § 5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг