Задать вопрос юристу

4.2. Принципы проведения торгов и расчетов. Механизм торговли

В основу механизма торговли на ММВБ в рамках основного режима торгов заложен принцип «Order driven market» — ры­нок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встреч­ных заявках.
Выставление заявок и заключение сделок в Сек­ции фондового рынка ММВБ производится в течение торгово­го дня, который делится на следующие периоды:

■ предторговый период (определяется цена открытия);

■ торговая сессия;

■ послеторговый период (сделки совершаются по средне­взвешенной цене, определяемой в течение последних 30 минут торговой сессии).

Торги крупными пакетами ценных бумаг (Режим переговорных сделок)

Параллельно с основным режимом торгов реализован меха­низм торговли крупными пакетами ценных бумаг. В рамках этого режима участники приходят к соглашению со своим кон­трагентом путем выставления так называемых «адресных» (ад­ресованных конкретному Участнику торгов) и «безадресных» (выставленных без указания конкретного Участника) заявок. В данном режиме Участники могут оговаривать срок исполне­ния сделки от текущего торгового дня до 30 дней после заклю­чения сделки.

Данный режим торгов позволяет:

♦ заключать сделки «без покрытия», то есть без достаточ­ного количества денег или бумаг, с последующим по­полнением резервов;

♦ не ограничивать пакет ценных бумаг размером стандарт­ного лота и не опасаться «распыления» крупного пакета.

Важно отметить, что контроль «поставки против платежа» страхует участников и их клиентов от риска потери денежных средств и ценных бумаг. В день исполнения сделки ценные бумаги и денежные средства блокируются в РП и НДЦ, и окон­чательные поставка и платеж происходят только после соот­ветствующей команды от ММВБ при выполнении контраген­тами своих обязательств.

Механизм расчетов и клиринга

Клиринговые функции на рынке корпоративных ценных бумаг выполняет сама биржа на основании соответствующей лицензии, выданной ФКЦБ России. В рамках системы кли­ринга и расчетов ММВБ осуществляется:

♦ сверка сделок;

♦ контроль достаточности обеспечения;

♦ определение обязательств участников (клиринг);

♦ расчеты по обязательствам участников с соблюдением принципа «поставки против платежа»;

♦ обеспечение исполнения сделок.

Сверка

Сделка с кодом расчетов ТО (исполнение в день заключе­ния сделки с контролем достаточности обеспечения в момент заключения сделки), заключаемая в электронной Системе тор­гов ММВБ, проходит сверку в момент заключения и не требу­ет дополнительного подтверждения со стороны ее участников после завершения торгов (т.е. является locked-in trade). При этом сверка сделки проходит по правилам ее заключения. Сдел­ки с кодами расчетов ВО-ВЗО (исполнение на 30 день после даты торгов без контроля достаточности обеспечения в момент заключения сделки) для включения их в клиринг должны пройти процедуру сверки.

Сверка сделок с кодами расчетов ВО-ВЗО производится пу­тем подачи контрагентами в дату исполнения в Систему тор­гов встречных отчетов о сделках. При этом участники могут гибко управлять процессом исполнения своих обязательств по разным сделкам с несколькими контрагентами, используя ин­формацию о всех сделках, подлежащих исполнению в данный день, и о всех поданных их контрагентами отчетах о сделках, и определять последовательность исполнения этих сделок. При совпадении в отчетах параметров сделки, а также при соблю­дении участниками других необходимых условий, сделка счи­тается сверенной и регистрируется в Системе торгов ММВБ.

Контроль достаточности обеспечения

По сделкам с кодом расчетов ТО контроль достаточности обес­печения осуществляется в момент подачи участниками в Систе­му торгов заявок на заключение сделок. По сделкам с кодами расчетов ВО-ВЗО процедура контроля проводится уже после зак­лючения сделок — в дату их исполнения. Контроль достаточно­сти обеспечения производится на основе мониторинга позиций участников, осуществляемого в режиме реального времени (real time positions monitoring). При этом используется стандартный алгоритм контроля как для сделок с кодом расчетов ТО, так и для сделок с кодами расчетов ВО-ВЗО (рис. 5).

Рис. 5. Алгоритм контроля сделок


Каждому участнику до начала торгов устанавливаются де­нежные позиции и позиции по ценным бумагам. Денежные позиции определяется на основе данных о сумме денежных средств, зарезервированных участником на соответствующем

счете в Расчетной палате. Позиции по ценным бумагам уста­навливаются исходя из количества ценных бумаг, задепониро- ванных участником на соответствующих счетах депо в Упол­номоченном депозитарии. Особенностью ведения позиций уча­стников является то, что участники могут использовать одни и те же позиции как по деньгам, так и по бумагам для совер­шения операций с всеми кодами расчетов.

При подаче участником заявки на продажу (отчета по сдел­ке на поставку бумаг) автоматически уменьшается его соответ­ствующая позиция по ценным бумагам. В случае если в ре­зультате этой операции образуется отрицательная позиция, заявка к исполнению не принимается (отчет по сделке не ре­гистрируется) вследствие недостаточности обеспечения. Ана­логичная процедура происходит и при подаче заявки на по­купку (отчета по сделке на получение бумаг). При этом умень­шается соответствующая денежная позиция участника и, если она оказывается отрицательной, заявка на покупку автомати­чески отклоняется (отчет по сделке не регистрируется) по при­чине недостаточности обеспечения. Сделки, прошедшие про­цедуру контроля достаточности обеспечения, считаются обес­печенными.

Определение обязательств

Определение обязательств участников по сделкам, заклю­ченным на ММВБ, происходит на базе механизма многосто­роннего неттинга:

Механизм многостороннего неттинга обеспечивает: ■ сокращение объема и числа транзакций; ♦ сокращение издержек участников на осуществление опе­раций.

В многосторонний неттинг включаются только обеспечен­ные сделки. В ходе многостороннего неттинга происходит час­тичное исполнение обязательств путем взаимозачета встреч­ных однородных требований и обязательств участников. В не- зачтенной части обязательства и требования участников опре­деляются как нетто-обязательства и нетто-требования, в соот­ветствии с которыми проводятся окончательные расчеты по итогам дня. Необеспеченные сделки в многосторонний неттинг не включаются. При этом исполнение обязательств по необес­печенным сделкам переносится на каждый следующий рабо­чий день, но не более, чем на 5 рабочих дней.

нетго-покупатели
ММВБ

> (клиринговая организация)

D
4 Е
F

Рис. 6. Многосторонний неттинг Расчеты

Использование системы расчетов, при которой ММВБ выс­тупает в качестве клиринговой организации, позволило бир­же:

Я сократить нагрузку на подразделения Back-office участ­ников рынка и снизить их транзакционные издержки, связанные с оформлением сделок и их исполнением;

• существенно сократить время проведения расчетов. Так, расчеты по сделкам с кодом расчетов ТО завершаются в день их заключения, то есть на день «Т-Ю»;

■ ввести механизм контроля за соблюдением принципа «поставки против платежа» и за счет этого исключить возможность возникновения «principal risk»;

♦ взять на себя гарантии по исполнению сделок, заклю­ченных на бирже.

нетто-продавцы
А
В л
С у

Механизм расчетов в рамках системы клиринга и расчетов ММВБ на условиях «поставки против платежа» изображен на рис. 7.



Механизм расчетов «поставка против платежа»

1. Предоставление участникам отчетных документов по их нетто-обязательствам. Передача расчетных документов в Рас­четную палату и Уполномоченный депозитарий.

2. Перевод денежных средств и ценных бумаг по счетам в Расчетной палате и Уполномоченном депозитарии (переводы остаются «условными» и «отзывными» до получения от ММВБ дополнительного распоряжения).

3. Передача на ММВБ отчетов об исполнении расчетных документов.

4. Передача в Расчетную палату и Уполномоченный депо­зитарий дополнительного распоряжения (переводы становят­ся «окончательными»).

По результатам клиринга биржа на основании рассчитан­ных нетто-обязательств и нетто-требований участников состав­ляет расчетные документы, которые одновременно передает в Расчетную палату и Уполномоченный депозитарий.

В рамках системы клиринга и расчетов ММВБ проводятся только расчеты между участниками рынка как по сделкам, заключенным за их собственный счет, так и по сделкам, зак­люченным за счет их клиентов. Расчеты между участником и его клиентами осуществляются на двусторонней основе вне системы расчетов ММВБ и только после завершения расчетов между участниками.

Обеспечение исполнения сделок

Одним из ключевых элементов системы клиринга и расче­тов является механизм обеспечения исполнения сделок, зак­люченных на ММВБ. На практике этот механизм означает следующее:

1. ММВБ гарантирует каждому участнику исполнение сде­лок с кодом расчетов ТО;

2. ММВБ обеспечивает для каждого участника исполнение сделок с кодами расчетов ВО-ВЗО на условиях «поставка про­тив платежа».

Для обеспечения исполнения сделок в рамках системы кли­ринга и расчетов ММВБ используются следующие инструменты:

♦ требование о резервировании денежных средств и цен­ных бумаг (в том числе предварительном для сделок с кодом расчетов ТО) участниками на счетах в Расчетной палате и Уполномоченном депозитарии;

♦ процедура контроля достаточности обеспечения;

♦ процедура исключения необеспеченных сделок из мно­гостороннего неттинга; механизм контроля за соблюде­нием условия «поставка против платежа».

Основные особенности системы клиринга и расчетов на ММВБ:

1.Для повышения эффективности расчетов и сокращения издержек участников на их проведение ММВБ исполь­зует механизм многостороннего неттинга.

2.ММВБ осуществляет мониторинг позиций участников в Системе торгов в режиме реального времени, что позво­ляет участникам использовать средства, еще не посту­пившие на их счета, для заключения новых сделок.

3.Расчеты по сделкам осуществляются на условиях «по­ставки против платежа» с гарантиями ММВБ, что важ­но не только для участников рынка, но также и для их клиентов.

Развитие рынка корпоративных облигаций

В 2000 году на ММВБ динамично развивался рынок корпо­ративных облигаций. Активная работа ММВБ по организации размещения облигационных займов компаний-эмитентов на­правлена на выполнение общегосударственной программы по привлечению инвестиций в реальный сектор экономики.

Всего за период 1999-2000 годах в секции фондового рынка ММВБ были размещены корпоративные облигации на общую сумму более 40 млрд рублей по номиналу (в том числе в 2000 году — более 25 млрд руб.). В 2000 году рынок корпоративных облигаций демонстрировал как количественный, так и каче­ственный рост. Так, на ММВБ проходило размещение облига­ций таких компаний, как «ММК», «ТНК», «МГТС», Росговэ- нерго, Михайловский ГОК и ряда других, при этом общее чис­ло эмитентов достигло 25.

Важным этапом в развитии данного сегмента рынка цен­ных бумаг явилось начало размещения облигаций банков. Так, в 2000 г. на ММВБ успешно прошло размещение облигаций ряда крупных российских банков и финансовых компаний, включая облигации Внешторгбанка, «Гута-банка», «Кредит Свисс Ферст Бостон Капитал» и ряда других.

Развитие листинга как механизм контроля качества корпо­ративного управления компаний-эмитентов.

Одним из важнейших факторов, определяющих качество торгуемых ценных бумаг, а следовательно и интерес инвесто­ров к этим активам, является уровень корпоративного управ­ления компаний-эмитентов. Биржа через процедуру листинга определяет и контролирует такие важнейший аспекты корпо­ративного управления компаний-эмитентов, как информаци­онная прозрачность их деятельности и инсайдерская торгов­ля.

В 2000 году Отдел листинга ММВБ проводил следующую работу в этом направлении.

♦ Создание и расширение договорной базы между ММВБ и компаниями-эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные листы Биржи. Проводилась работа не только по увеличению числа заключенных до­говоров с компаниями-эмитентами, но и по унификации, с учетом отраслевой специфики компаний-эмитентов, до­говорной базы, с целью улучшения параметров и сроков предоставления ими информации.

♦ Подготовка экспертных заключений и информационно- аналитических материалов по всем компаниям — эми­тентам, подавших заявление о включении своих ценных бумаг в Котировальные листы Биржи. Проведение рабо­ты по поддержанию ценных бумаг в Котировальных листах ММВБ.

♦ Осуществление раскрытия информации о компаниях - эмитентах. Отдел листинга проводил работу по сбору информации, поступающей от компаний-эмитентов (квар­тальная и прочая отчетность, а так же информация о существенных фактах событиях), а также по составле­нию собственных информационно-аналитических мате­риалов.

Эта информация, производимая и аккумулированная Отде­лом листинга, являлась открытой и предоставлялась членам СФР в том числе посредством Интернета. Осуществлялся кон­троль за своевременным исполнением эмитентами существую­щих договорных обязательств перед ММВБ по раскрытию ин­формации.

Был реализован ряд проектов, направленных на улучшение качества корпоративного управления российских эмитентов и предотвращение инсайдерской торговли:

♦ совместно с ТАБК разработаны рекомендации компани­ям-эмитентам по созданию внутренних Правил пользо­вания внутренней информацией, а также разработал го­товый образец таких Правил. Данный документ уста­навливает контроль за распространением внутренней информации внутри компании, направленный на пре­дотвращение злоупотреблений инсайдерской информа­цией, и определяет процедуру и сроки раскрытия подоб­ной информацией компанией-эмитентом. Данные Пра­вила являются обязательным документом для компаний большинства западных стран. Опыт показывает, что тре­бования обязательного наличия подобных Правил в ком­паниях-эмитентах позволяет значительно снизить объе­мы инсайдерской торговли ценными бумагами, а также значительно увеличить прозрачность эмитентов, улуч­шить качество раскрываемой информации;

В осуществлен совместный проект с рейтинговой компани­ей «Stanadard&Poors» и МЮ ФКЦБ по созданию рейтин­га качества корпоративного управления российских ком­паний-эмитентов. Результатом реализации данного про­екта стала разработка методики оценки качества корпо­ративного управления, а также проведение ряда эксперт­ных исследований российских эмитентов. Биржа ожида­ет от реализации данного проекта создание четких фор­мализованных стандартов управления российских ком­паний. Биржа предполагает, что критерии оценки каче­ства корпоративного управления могут быть закреплены в нормативной базе биржи как требования к эмитентам ценных бумаг при проведении процедуры листинга, а так­же могут быть использованы при создании Кодекса.

Сектор «Высокие технологии»

В апреле 2000 года ММВБ начала проект по созданию спе­циализированного сектора в СФР по торговле акциями высо­котехнологичных компаний. Создание Сектора компаний «Вы­сокие технологии» должно решить следующие задачи:

В Привлечение инвестиционных финансовых ресурсов для развития проектов, связанных с высокими технология­ми в России.

• Организация первичных размещений (IPO) в секторе «Высокие технологии» ММВБ, которая должна стать важнейшим способом привлечения инвестиционных ре­сурсов в компании Сектора.

■ Определение рыночной цены создаваемых и уже создан­ных проектов, связанных с высокими технологиями.

♦ Благодаря созданию развитого и ликвидного вторичного рынка акций компаний высоких технологий станет воз­можно определить стоимость и динамику изменения сто­имости различных высокотехнологичных проектов, а следовательно, и доходность произведенных инвестиций.

В Создание нового привлекательного высоколиквидного объекта для инвестиций.

■ Создание развитого высоколиквидного организованного рынка акций компаний, который позволит инвестору не только легко войти на этот многообещающий рынок, но, при необходимости, и выйти из него.

♦ Защита прав и интересов инвесторов.

Условия допуска и поддержания ценных бумаг компаний в Секторе включают в себя жесткие требования по открытости компании, соблюдению норм корпоративного управления, за­щите от утечки инсайдерской информации.

В 2000 году на ММВБ продолжилась успешная реализация проекта ИНВАС (ТАСИС).

В 1999 году российский рынок акций испытывал период бурного роста, вызванный улучшением макроэкономических показателей. В этот период ММВБ впервые стала лидером по доле в обороте торгов на российском рынке корпоративных ценных бумаг. По итогам года объем сделок на ММВБ с акци­ями достиг 76,1 млрд руб., что составило 53% в совокупном обороте ведущих биржевых площадок в РФ. За год Сводный фондовый индекс ММВБ, рассчитываемый по котировкам ак­ций ведущих российских эмитентов, вырос до 150 пунктов (тог­да как в начале января 1999 г. составлял 45). Учитывая расту­щий интерес участников, ММВБ продолжила функциональное развитие рынка. В частности, в дополнение к основной схеме биржа ввела режим переговорных сделок, предоставив участ­никам торгов более гибкие условия торгов и расчетов (с воз­можностью отказаться от предварительной предоплаты). С ис­пользованием нового режима на ММВБ началось размещение, а затем и вторичные торги корпоративными облигациями ве­дущих российских компаний — «Газпрома», «Лукойл», «Тю­менской нефтяной компании», РАО «ЕЭС России», АЛРОСА, которые стали новым и привлекательным для инвестора инст­рументом на фондовом рынке России. В 1999 году в секции фондового рынка было размещено корпоративных облигаций на общую сумму 11,0 млрд рублей по номиналу. В результате ММВБ стала первой и фактически единственной в России тор­говой площадкой, где был организован рынок корпоративных облигаций.

Именно в 1999 году особенно ярко проявилась роль ММВБ как центра формирования мнения финансово-банковского со­общества по актуальным вопросам развития рынка. Совместно со своими партнерами (АРБ, РСПП, НФА, НВА, АУВЕР) бир­жа инициировала разработку концептуальных программ — «Программа восстановления российского рынка ценных бумаг», проекта краткосрочной государственной программы «Неотлож­ные меры по восстановлению российского рынка корпоратив­ных ценных бумаг с целью привлечения инвестиций в реаль­ный сектор экономики», «Программа поддержки деятельнос­ти российских предприятий-эмитентов на рынке ценных бу­маг», Кодекс поведения участников валютного рынка (Кодекс членов НВА) и др.

Эксперты практически единодушно предсказывали, что в 1999 году фондовый рынок России ждут трудные времена. Считалось, что доверие инвесторов к российским ценным бу­магам серьезно подорвано, экономические и политическое со­стояние страны не внушает оптимизма. Соответственно, воз­никло устойчивое мнение, что конъюнктура 1999 г. будет вя­лой, существенного подъема не будет.

Однако итоги 1999 года опровергли этот пессимистический взгляд, по крайней мере, в том, что касается отечественного рынка корпоративных ценных бумаг. Российские акции в ми­нувшем году оказались одними из самых быстрорастущих в мире. Рост глобального индекса Международной финансовой корпорации (№0), рассчитанный по российскому рынку акций составил 185% и оказался ниже лишь показателя Турции (250%).

Важной причиной достигнутого результата явилось то, что в посткризисных условиях торгово-расчетная система ММВБ продемонстрировала свои преимущества, заключающиеся преж­де всего в обеспеченшгпрозрачности рынка для инвесторов и надежной системе расчетов. Одним из слагаемых успеха яви­лась сформированная на бирже процедура листинга ценных бумаг, включающая в себя составление экспертных заключе­ний о соответствии ценных бумаг требованиям, принятым на ММВБ. Прохождение биржевого листинга, означает наличие определенных гарантий качества финансовых инструментов, существенно повышает информационную открытость и прозрач­ность эмитентов.

На конец 1999 года в Секции фондового рынка ММВБ во вторичном обращении находилось 174 ценные бумаги 112 эми­тентов, в том числе 13 акций 7 эмитентов, включенных в ко­тировальный лист 1-го уровня.

22 февраля 1999 г. в Секции фондового рынка ММВБ был введен еще один, новый режим - режим переговорных сделок (РПС). Как показали дальнейшие события, это явилось пра­вильным и своевременным шагом. Именно в этом режиме были в октябре заключены крупнейшие за всю историю рынка ак­ций ММВБ сделки. Доля сделок, заключенных в этом режиме возросла с 1% в начале года до примерно 82,5% совокупного оборота в ноябре. Одной из главных особенностей являет­ся то, что участники могут выбирать контрагента по сделке, при этом, как и в основном режиме торгов, биржа обеспечива­ет выполнения принципа «поставка против платежа».

ММВБ развивала торговлю новыми финансовыми инстру­ментами. Июнь 1999 г. ознаменовался началом торгов на бир­же корпоративными облигациями. К этому событию ММВБ готовилась довольно давно (еще до кризиса 1998 года техни­ческая сторона проблемы была уже фактически проработан на Бирже) и встретила его во всеоружии. Всего за период с июня по декабрь 1999 г. на ММВБ было размещено около 11 млн корпоративных облигаций ведущих российских эмитентов: НК Лукойл, ОАО Газпром, ТНК, РАО ЕЭС, АК «Алроса», ОАО Мостотрест. Сумма привлеченных от размещения средств со­ставила более 10 млрд руб.

За 1998 год СФР стала одним из наиболее быстроразвиваю- щихся рынков на ММВБ, которая создала общенациональную систему биржевой торговли корпоративными и субфедераль­ными ценными бумагами.

Московская межбанковская валютная биржа выиграла тен­дер Европейского Союза на реализацию в России проекта ТА- СИС «Консалтинговые услуги в области инвестиций и рынка капиталов», основной целью которого является развитие инф­раструктуры российского фондового рынка. Данный проект будет реализовываться в течение 2 лет в сотрудничестве с Вен­ской биржей и инвестиционно-консалтинговой компанией «Рай- ффайзен Инвестмент АГ» (Австрия).

В рамках программы создания межрегиональной торгово- депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональ­ные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответ­ствии с которыми региональные валютные и валютно-фондо- вые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа региональных профессиональных участников рынка к Торго­вой системе ММВБ.

До 1 июня 1998 года депозитарное обслуживание участни­ков фондовой секции ММВБ осуществлял депозитарий ОНЭК­СИМбанка. В соответствии с Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 20 января 1998 года «Об утверждении совместного с Центральным банком Российской Федерации Положения об особенностях и ограничениях совме­щения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию», с 1 июня 1998 года ОНЭКСИМбанк передал функции расчетного депозитария Национальному Депозитар­ному Центру.

Быстро рос рынок корпоративных акций и субфедераль­ных облигаций (общее число эмитентов и субъектов РФ — около 100, включая облигации Москвы). ММВБ начала реа- лизовывать программу по привлечению на фондовый рынок средств частных инвесторов: появилась возможность участво­вать в биржевых торгах акциями через Московский фондо­вый центр.

В августе ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского кризиса. В соответствии с за­явлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объя­вили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государ­ственные ценные бумаги и о введении временного моратория на валютные выплаты нерезидентам.

ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства и ЦБ РФ), а также временно приос­тановила срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по облигациям Банка России. Оборот тор­гов по корпоративным и субфедеральным ценным бумагам сни­зился, но бирже удалось сохранить ликвидный рынок акций ведущих эмитентов.

Финансовый кризис 1998 года тяжело отразился на рос­сийском фондовом рынке. После 17 августа 1998 г. рынок фак­тически остановился. Средние за день обороты упали в несколь­ко раз. Сводный фондовый индекс ММВБ (СФИ ММВБ) достиг минимального уровня за всю историю его исчисления — 20,92 единиц. В конце 1998 стартовал проект ЙНВАС (ТАСИС), ос­новной целью которого является развитие инфраструктуры российского фондового рынка. Выбор ММВБ в качестве основ­ного координатора проекта определялся ключевым положени­ем биржи на российском фондовом рынке как крупнейшей инфраструктурной организации, наличием региональной сети, международным уровнем технической оснащенности, колос­сальным опытом работы, а также высочайшим уровнем про­фессионализма сотрудников биржи. В функции ММВБ входит работа совместно с иностранными экспертами по подготовке направлений поддержки российского фондового рынка, прора­ботке конкретных проектов, выбору организаций для предос­тавления технической помощи. Данный проект реализуется в течение двух лет и основными иностранными партнерами

ММВБ выступают Венская биржа и «Райффайзен Инвестмент АГ» (Австрия).

Проект ИНВАС (ТАСИС) стартовал в сложное для российс­кого фондового рынка время. В ситуации коллапса на всех сегментах фондового рынка России, когда большинство инсти­тутов рынка оказались в ситуации жесточайшей стагнации ММВБ совместно с иностранными партнерами приступила к программе, носящей стратегический характер и ставящей це­лью содействие всем участникам рынка — эмитентам, банкам, инвесторам. В этой ситуации реализация такого проекта как ИНВАС позволяла избежать международной изоляции, угро­жавшей российскому фондовому рынку и способствовала со­хранению и поддержанию взаимоотношений с европейскими участниками фондового рынка.

Торговля по ценным бумагам началась

на ММВБ в марте 1997 г.

В этом году ММВБ удалось заложить основу для формиро­вания на базе своего торгово-депозитарного комплекса обще­национальной системы биржевых торгов ценными бумагами. Новой страницей в истории биржи стало начало торгов субфе­деральными облигациями и акциями ведущих российских эми­тентов, число которых к концу года превысило 20.

ММВБ получила от ФКЦБ лицензию № 1 на организацию торгов по ценным бумагам на период до 2007 г.

По итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который точно отразил резкое па­дение рынка ценных бумаг в России, вызванное международ­ным фондовым кризисом. В Секции фондового рынка ММВБ начались торги по облигациям Республики Татарстан, Москов­ской области и долговым обязательствам субъектов РФ — «аг- рооблигациям». К торгам ММВБ по облигациям субъектов РФ и акциям подключились региональные валютно-фондовые бир­жи в Самаре, Ростове-на-Дону, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и Екатеринбурге. Расчеты по биржевым сделкам были переведены в Расчетную палату ММВБ. Торги были орга­низованы в рамках Секции фондового рынка. С самого начала рынок продемонстрировал значительный рост как по объемам, так и по количеству участников. Наряду с акциями в СФР начали обращаться региональные облигации. По данным за декабрь 1997 г. среднедневной оборот по ним составлял более 8,5 млн долл. На ММВБ обращались 50 акций 33-х корпора­тивных эмитентов и 100 облигаций 40 субъектов РФ.

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 4.2. Принципы проведения торгов и расчетов. Механизм торговли:

  1. 4.3. Всемирная торговая организация: глобальное регулирование торговли
  2. 6. Реализация арестованного имущества должника. Проведение торгов
  3. Статья 57. Порядок проведения публичных торгов по решению суда
  4. Глава 20. ТЕОРИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ И ТОРГОВАЯ ПОЛИТИКА
  5. 1.1. Система денежных расчетов и платежный механизм. Система межбанковских расчетов
  6. Глава 40. Регулирование международной торговли страховыми услугами в соответствии с правилами Всемирной торговой организации
  7. 5.2. Изменение цен и внешняя торговля (ценовой механизм)
  8. Обязательный аудит. Критерии и принципы проведения
  9. Принципы проведения аудита
  10. 1. Принципы и методы регулирования внешней торговли
  11. 6.1 .Общие принципы проведения процедур банкротства