<<
>>

Организационная структура биржи

Фондовые биржи организуют либо в форме частных корпора­ций — акционерных обществ (Англия и США), либо в форме пуб­лично-правовых институтов (Германия и Франция). При акционер­ной форме организации биржевые дельцы являются акционерами биржи.
Прием в члены биржи ограничен; самостоятельная торговля на бирже является монополией ее членов.

Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. В США членами фондовой биржи являются брокеры — физические лица либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (состоятельных физических лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учре­ждений). На бирже действуют также дилеры и джобберы (спекулян­ты), которые ведут операции в основном за свой счет. Они прово­дят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой.

Биржа — это прежде всего торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажу ценных бумаг. Для того чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционный дилер должен стать ее членом, пройдя сложную процедуру установления его про­фессиональной, финансовой и моральной пригодности к биржевой работе. Эго начинается с подачи заявления о приеме в члены биржи. Руководство биржи может потребовать, например, чтобы не менее 40% директоров и партнеров брокерской фирмы активно участвова­ли в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отноше­ния, владели бы не более 10% акций фирмы.

Заявитель должен доказать, что на ключевых постах фирмы на­ходятся люди, прошедшие требуемую профессиональную подготовку. После этого публикуется извещение о подаче заявления. Оконча­тельно вопрос решается либо руководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должно быть подано не менее 2/3 голосов).

Став членом биржи, брокер должен приобрести «место» на ней, т.е. получить право на торговлю, право иметь в торговой зоне бир­жи своего трейдера и совершать операции с ценными бумагами, вне­сенными в биржевой список.

Управление, разработка и осуществление политики биржи — пре­рогатива ее руководящего органа — биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих бир­жи (резидента, например) и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначают­ся из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвести­рующей публики и компаний, акции которых котируются на бир­же. Главное должностное лицо на бирже — президент, назначаемый правлением (советом управляющих).

Из представителей фирм — членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются; постоянны только два комитета; по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим тор­говли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих по­ведение в торговых залах.

Во многих странах закон наделяет биржи значительными пра­вами, что превращает их в эффективный механизм саморегулирова­ния инвестиционного процесса. Так, биржи сами устанавливают ми­нимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов, торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг.

Обычно биржи представляют собой бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Ос­новные статьи их дохода:

• акциз (налог на сделку), взимаемый с биржевых фирм за ка­ждый заказ, исполненный в торговом зале;

• плата компаний за включение их акций в биржевой список;

• ежегодные взносы компаний, расходуемые биржей на под­держание их листинга в хорошем состоянии;

• плата компаний за изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала;

• эпизодические взносы биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов;

• вступительные взносы новых членов.

Акции нового выпуска обычно проходят подписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначально реа­лизуются либо через первичный, либо через уличный рынки.

Только после того как акции были распроданы посредниками и получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадут в котировочный список («лист») одной или нескольких бирж. Про­цедура включения акций в этот список называется листингом.

Листинг дает компании определенные преимущества:

• повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции;

• компания, прошедшая через листинг, получает лучшие усло­вия кредитования;

• по листингу акционеры могут легко следить за сделками и ко­тировками;

• облегчается облигационное финансирование, так как в даль­нейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;

• отличается оценка акций в целях налогообложения.

Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала ком­пания заполняет бланк заявки на листинг. Эго, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о зая­вителе и его операциях. Заявитель должен сообщить все факты ма­териального характера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков за последние годы, образцов акционер­ных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска ее акций.

Представив эти документы, компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в должном состоянии, т.е. выполнять указан­ные в соглашении инструкции по передаче бирже:

• сведений о полиграфическом исполнении акционерных сер­тификатов;

• годовых и промежуточных отчетов;

• сведений о трансфер-агенте и регистре компании;

• заполненной анкеты, рассылаемой биржей ежегодно для по­лучения общей информации о компании;

• сведений о предстоящих изменениях в ордерах и правах ком­пании;

• сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах;

• планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи и выпус­ка акций;

• сведений о предстоящих изменениях в делах компании.

Одновременно компания уплачивает бирже за листинг единовре­менный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включае­мых в биржевой список. Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в требуемом состоя­нии. После первого листинга взимается сбор за листинг дополни­тельных акций, за любое изменение в капитализации (расщепление акций, например), за изменение названия фирмы и другие измене­ния, затрагивающие биржу.

Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление и прочие документы, выносит решение и устанавливает дату включения ак­ций в торговлю на бирже.

Особенность организационной структуры фондовой биржи в по­слевоенный период состоит в создании в западных странах поми­мо центральной биржи региональных, что вызвано ростом объема фиктивного капитала. Так, в США до недавнего времени действо­вало 13 фондовых бирж, в Великобритании — 22, в Германии — 8, во Франции — 7, в Японии — 9, в Канаде — 5. Крупнейшие из них — это Нью-Йоркская, Токийская, Парижская, Лондонская, Франкфуртская.

Члены биржи (брокеры или дилеры) за свое посредничество по­лучают комиссионные (брокерские, или куртаж).

В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом служат электронные табло, на которых указываются кор­порации и котировка курсов их акций. Как правило, крупные бир­жи располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый.

7.2.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Организационная структура биржи:

  1. 3.4. Основы построения организационной структуры, типы коммерческих организаций
  2. Феодальная система хозяйства в европейских странах. 3.1. Экономическая структура феодального общества.
  3. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  4. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  5. §2. Учре­ждение биржи и управление ею
  6. § 2. Учреждение биржи и управление ею
  7. 7.2. Организационно-правовое обеспечение деятельности биржи
  8. 2.1. Товарные биржи
  9. 2.2. Фондовые биржи
  10. 1.3. Принципы организации и структура системы управления финансами фирмы
  11. 3.3. Организационная структура корпоративного финансового управления
  12. 12.3.ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ БИРЖЕЙ
  13. Организационная структура биржи
  14. 3.4. Организация работы на фондовой бирже
  15. ФОНДОВАЯ БИРЖА, ЕЕ ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА
  16. 4. 1 . Особенности российских бирж
  17. 2.1 Организационная структура управления финансами предприятия
  18. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  19. 3.4. Основы построения организационной структуры, типы коммерческих организаций
  20. 4. ТИПЫ И МОДЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ. ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА