<<
>>

Общая характеристика рынка

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссуд­ного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приоб­ретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал).
Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и «свобод­ной конкуренции» служили облигации государственных займов.

Трансформация капитализма свободной конкуренции в моно­полистический, с образованием и ростом акционерных обществ, спо­собствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. По ме­ре развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, кар­тели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило при­влечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Эго привело к выпуску и размещению частными компаниями и кор­порациями помимо акций еще и облигаций, т.е. к осуществлению облигационных займов.

Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. С развитием капитализма и превращением его в госу­дарственно-монополистический частный сектор и государство все больше привлекают капитал путем эмиссии акций и облигаций, уве­личивая таким образом фиктивный капитал, существенно превы­шающий действительный, реальный капитал, необходимый для ка­питалистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок динамика фиктивного капитала, представляющего ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве не зависит от динамики реаль­ного капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные про­цессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался на фон­довой бирже, то в условиях государственно-монополистического ка­питализма значительная его дож сосредоточивалась в банках и других кредитно-финансовых учреждениях.

В самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов и, во- вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы, Японии и ряде развивающихся стран государст­венные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. Разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицитов бюд­жета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег, а значит, и валютных потрясений.

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке при­водит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увели­чивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в цен­ных бумагах.

В современном рыночном хозяйстве дальнейшее увеличение объ­ема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктив­ный капитал — один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Он особенно чувствителен к колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Осо­бо негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок, спекужтивные опера­ции с ценными бумагами и валютой. Несоответствие, диспропор­ции в динамике фиктивного и реального производительного капи­тала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000—2001 гг.).

Рынок ценных бумаг отражает все колебания фиктивного капи­тала, огромное количество спекужтивных операций с ценными бу­магами, особенно с дериватами.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой ры­ночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рын­ка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок «через прилавок» (over the counter) (рис. 4.1).

Все они представжют собой весьма необходимый и важ-

Рис. 4.1. Структура рынка ценных бумаг (западная модель)

ный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно- финансовой надстройки.

Рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противо­стоят и взаимно дополняют друг друга. Это противоречие обуслов­лено тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специ­фическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Первич­ный (внебиржевой) рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промыш­ленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерче­ские банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже котируются старые выпуски ценных бу­маг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финан­сирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фир­мами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществ­ляется определенная часть финансирования (в основном через мел­ких и средних вкладчиков). Особенность биржи состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс монополизации ее операций со стороны кредитно-финансовых ин­ститутов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестицион­ные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки). На протяжении всего послевоенного периода как в практическом,

так и в теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соот­ношении внебиржевого и биржевого оборота.

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает улич­ный рынок, возникший в 1960—1970-х годах в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

В 1960-х годах обнаружилась тенденция к росту значимости вне­биржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновле­ния основного капитала обусловил огромные потребности в новых эмиссиях ценных бумаг. Однако биржа не сумела в полной мере восстановить свой механизм, разрушенный в период Второй миро­вой войны.

Начавшиеся процессы слияний и поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловлен­ные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, про­исходивших после восстановительного периода, существенно ожи­вили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финан­совых институтов. Однако финансово-промышленные группы ис­пользовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реор­ганизации производственной структуры хозяйства.

Внебиржевой оборот, как и биржа, имеет собственные методы торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 1990-х го­дах широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг: андеррайтинг, прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (com­petitive bidding), позволяющие осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Органи­зующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммер­ческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Кана­де, Западной Европе и Японии.

4.1.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Общая характеристика рынка:

  1. 8.1. Общая характеристика международного финансирования
  2. 16.1. Общая характеристика развивающихся стран
  3. СРОЧНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ОПЕРАЦИИ 1.1.
  4. 4.1. Общая характеристика страхового рынка
  5. § 4. Рынок как объект правового регулирования
  6. § 1. Общая характеристика рынка труда
  7. § 1. Понятие и общая характеристика бюджетных прав (компетенции) Российской Федерации, ее субъектов и муниципальных образований
  8. § 1. Общая характеристика страхования и основ организации страхового дела
  9. 5.1. Общая характеристика банковской конкуренции
  10. 3.2. общая характеристика методов управления рисками на мфр
  11. Общая характеристика рынка
  12. Глава 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 2.1. Общая характеристика и структура рынка недвижимости
  14. Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации
  15. 10.1.Общая характеристика системы обеспечения конкурентоспособности
  16. 8.2. Бизнес-план и его роль в маркетинге 8.2.1. Общая характеристика
  17. 41.1. Общая характеристика рынка произведений изобразительных искусств
  18. 4.2. АНАЛИЗ ТОВАРА И ЕГО ПОВЕДЕНИЯ НА РЫНКЕ 4.2.1. Общая характеристика товара
  19. 1. Общая характеристика менеджмента
  20. 1. Общая характеристика рынка труда и его механизма. Равновесие рынка труда