<<
>>

16.3.1. Фьючерсные стратегии

Спрэды

Спрэд состоит в одновременном открытии длинной и корот­кой позиции по фьючерсному контракту. Инвестор использует такую стратегию, когда полагает, что разница между ценами различных фьючерсных контрактов не соответствует обычно наблюдаемым значениям.

Цель методики — сыграть на отно­сительно высоких или низких ценах, установившихся на оп­ределенный месяц сделки на фьючерсном рынке, получить прибыль не из абсолютного движения уровня цен, а на изме­нении дифференциала цен. Таким образом, деньги делаются на одном контракте и теряются на другом, причем все усилия направлены на то, чтобы на первом заработать больше, чем потерять на втором.

Формирование спрэда является менее рискованной страте­гией, чем открытие только длинной или короткой позиции по фьючерсу, обеспечивающих при этом высокий потенциал спе­кулятивной прибыли. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связанный с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за счет отклонения в ценах, которые вызваны частными причинами.

При формировании спрэда инвестор вносит меньший раз­мер начальной маржи, поскольку ежедневные колебания цен в этом случае компенсируют часть или все возможные потери.

При фьючерсном спрэде движение цен на рынке вверх или вниз не имеет значения, т.к. прибыль определяется дифферен­циалом цен. Однако если цены двух месяцев начнут двигаться в противоположных направлениях, убыточными окажутся обе позиции.

Различают временной, межтоварный и межрыночный спрэды.

Временной спрэд состоит в одновременной покупке и про­даже фьючерсного контракта на один и тот же актив с различ­ными датами истечения. Цель стратегии заключается в стрем­лении получить прибыль за счет изменения соотношения цен контрактов. Разрыв между двумя этии контрактами может или увеличиваться или сокращаться.

Спрэд считается положительным при покупке контракта с ближним месяцем поставки и продаже контракта более отда­ленного месяца поставки.

В противоположном отрицательном спрэде продается контракт с ближним месяцем поставки и покупается контракт с более отдаленным месяцем поставки.

При рыночной ситуации контанго, при которой позиции в более отдаленные сроки являются более дорогими, чем пози­ции в ближайшие сроки, следует придерживаться правил:

♦ получение прибыли от уменьшения дифференциала цен (цена ближних месяцев завышена) достигается при ис­пользовании отрицательного спрэда;

♦ получение прибыли от увеличения дифференциала цен (цена контракта дальних месяцев завышена) достигает­ся при использовании положительного спрэддла.

В рыночной ситуации бэквардация следует придерживать­ся противоположных правил.

При ситуации контанго отрицательный спрэд не очень эф­фективен, т.к. прибыль может быть ограничена до предела меж­ду разницей во время заключения сделки и полной стоимос­тью хранения, тогда как потери могут оказаться неограничен­ными. Отрицательный спрэд будет прибыльным только в том случае, когда разница цен между месяцем купленного кон­тракта и месяцем проданного контракта расширится.

Приведу следующий пример. В сентябре фьючерсный кон­тракт на 1000 акций компании X с поставкой в декабре прода­вался по цене 1630 руб. Контракт с поставкой в ноябре прода­вался по цене 1400. Согласно предыдущей ценовой динамике разница между двумя месяцами в среднем должен был состав­лять 150 руб. Трейдер полагал, что курс завышен, и поэтому продал декабрьский контракт и купил ноябрьский. Допустим, что на следующей сессии цена декабрьского контракта упала до 1540 руб., а ноябрьского — до 1380 руб. Его выигрыш по декабрьскому контракту составил 90x1000=90000 руб. Проиг­рыш по ноябрьскому контракту равен 20x1000=20000. Общий выигрыш по спрэду равняется 70000 руб.

Межтоварный спрэд состоит в открытии длинных и корот­ких позиций по контрактам на разные, но взаимосвязанные то­вары с целью уловить разницу в изменении их цен. Например, контракты на пшеницу и кукурузу, золото и серебро и т.д.

Межрыночный спрэд заключается в открытии длинной по­зиции на одной бирже и короткой позиции на другой по одно­му или тесно связанным товарам. Межрыночные спрэды при сделках на один и тот же товар на разных биржах, рассчитан­ные на прибыль от дифференциала в движениях цен, называ­ются также арбитражными сделками.

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 16.3.1. Фьючерсные стратегии:

  1. 24.4. Оптимальные стратегии поведения на рынке ценных бумаг
  2. Форвардные и фьючерсные контракты
  3. Тема 9. Формирование и управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов
  4. Управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов
  5. 13. 2. Участники мирового финансового рынка и основные стратегии их операций
  6. 26.2. Элементарные и гибридные финансовые инструменты, финансовые продукты и стратегии
  7. § 30.1. ОБОСНОВАННАЯ ЦЕНА ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА НА ОСНОВЕ ФОНДОВОГО ИНДЕКСА
  8. 16.3.1. Фьючерсные стратегии
  9. 16.3.2. Опционные стратегии
  10. СТРАТЕГИИ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ И БИРЖЕВЫМИ ОПЦИОНАМИ
  11. Основные виды биржевых стратегий
  12. Биржевые стратегии на рынке фьючерсных контрактов
  13. Биржевые стратегии на рынке опционов