5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В экономической литературе используются следующие понятия ликвидности:

ликвидность предприятия - возможность его быстрой реали­зации при банкротстве или самоликвидации;

ликвидность активов - возможность текущей платежеспособ­ности предприятия;

ликвидность объектов инвестирования — возможность быстро­го реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре ин­вестиционного рынка.

Ликвидность инвестиций представляет собой потенциальную способность объектов инвестирования в короткое время и без суще­ственных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Из определения критериями при оценке степени ликвидности

инвестиций являются:

- время трансформации инвестиций в денежные средства;

- размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой транс­формацией- ,

Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обыч­но числом дней, необходимых: для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности раз­личных объектов инвестирования достаточно разнообразен (рис. 5.16).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых по­терь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:

финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инве­стирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вло­жений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строи­тельства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;

финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиций: суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затра­ты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.

—II Депозитные вклады до востребования

Котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, облигации, векселя)

—II Срочные депозитные вклады в банках

ц Слабо котируемые ценные бумаги с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, сберегательные сертифи­каты, акции предприятий ит.п.)

—II Оборудование, машины, механизмы

_ Ц Недвижимость потребительного назначения (гаражи, дачи, квар-

II----------

_ || Объекты производственного назначения, объекты незавершен-

Низкий

Рис. 5.16. Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций по времени инвестирования

По критерию затрат времени на реализацию объекты инвестиро­вания классифицируются следующим образом (табл. 5.1).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путем соотнесения суммы этих потерь (и затрат) к сум­ме инвестиций (табл. 5.2).

Таблица 5.2

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финан­совых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимо­сти (рис. 5.17). Экономическое содержание мной связи в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реа­лизации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и на­оборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оцени­вать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показа­тель уровня финансовых потерь.

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор вы­соколиквидных объектов инвестирования при прочих равных усло­виях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в вы­боре средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвести­ционного дохода.

Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше дол­жен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность (рис. 5.18).

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инве­стиционного дохода (или премии аа ликвидность) может быть про­иллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востре­бования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процен­та увеличивается, а при срочных вкладах на срок более 1 года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.