<<
>>

5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В экономической оценке инвестиций существенную роль играет ; оценка ликвидности различных форм и видов инвестиций, которая ис- : пользуется в следующих случаях: при изменении стратегии и тактики инвестиционной деятельности; в процессе реинвестирования средств в 6о- , лее выгодные активы; при «выходе» из неэффективных инвестиционных программ и проектов.
Концепция учета фактора ликвидности состоит в оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспе­чения необходимого уровня доходности, возмещающего замедление де­нежного оборота при реинвестировании капитала.

В экономической литературе используются следующие понятия ликвидности:

ликвидность предприятия - возможность его быстрой реали­зации при банкротстве или самоликвидации;

ликвидность активов - возможность текущей платежеспособ­ности предприятия;

ликвидность объектов инвестирования — возможность быстро­го реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре ин­вестиционного рынка.

Ликвидность инвестиций представляет собой потенциальную способность объектов инвестирования в короткое время и без суще­ственных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Из определения критериями при оценке степени ликвидности

инвестиций являются:

- время трансформации инвестиций в денежные средства;

- размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой транс­формацией- ,

Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обыч­но числом дней, необходимых: для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности раз­личных объектов инвестирования достаточно разнообразен (рис. 5.16).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых по­терь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:

финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инве­стирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вло­жений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строи­тельства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;

ч

финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиций: суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затра­ты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.

Высокий

—II Депозитные вклады до востребования

Котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, облигации, векселя)

—II Срочные депозитные вклады в банках

ц Слабо котируемые ценные бумаги с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, сберегательные сертифи­каты, акции предприятий ит.п.)

—II Оборудование, машины, механизмы

Уровень ликвид­ности инвес­тиций

_ Ц Недвижимость потребительного назначения (гаражи, дачи, квар-

I тиры.коттеджиит.п.)

| Объекты произволе I ного строительства

II----------

_ || Объекты производственного назначения, объекты незавершен-

Низкий

Рис. 5.16. Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций по времени инвестирования

По критерию затрат времени на реализацию объекты инвестиро­вания классифицируются следующим образом (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Классификация объектов инвестирования

Группа инвестиций Срок трансформации (реализации) в денежную форму Вид объектов инвестирования
Срочиоликвидные объекты инвестирования До 7 дней Депозитные вклады До востребования
Высоколиквидные объекты инвестирования От 8 до 30 дней Краткосрочные облигации
Срсднеликвидные объекты инвестирования От 1 до 3 месяцев Гаражи, дачи, квартиры, коттеджи
Слаболиквидные объекты инвестирования Свыше 3 месяцев Объекты производствен­ного назначения

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путем соотнесения суммы этих потерь (и затрат) к сум­ме инвестиций (табл. 5.2).

Таблица 5.2

Классификация объектов инвестирования

по уровню финансовых потерь

Уровень финансовых потерь Уровень финансовых Потерь к объему инвестиций, % Вид объектов инвестирования
Низкий Менее 5 Депозитные вклады
Средний 6-10 Акции предприятий
Высокий 11-20 Оборудование
Очень высокий Более 20 Недвижимость

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финан­совых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимо­сти (рис. 5.17). Экономическое содержание мной связи в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реа­лизации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и на­оборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оцени­вать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показа­тель уровня финансовых потерь.

Уровень финансовых потерь при продаже

рования

Рис. 5.17. Характер зависимости между временем продажи объекта инвестирования и уровнем финансовых потерь

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор вы­соколиквидных объектов инвестирования при прочих равных усло­виях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в вы­боре средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвести­ционного дохода.

Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше дол­жен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность (рис. 5.18).

Уровань дохода

Рис. 5.18. Зависимость общего и дополнительного дохода по инвестициям от снижения уровня их ликвидности

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инве­стиционного дохода (или премии аа ликвидность) может быть про­иллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востре­бования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процен­та увеличивается, а при срочных вкладах на срок более 1 года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.

<< | >>
Источник: Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В.. Экономическая оценка инвестиций. М.: — 312 с.. 2006

Еще по теме 5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ:

  1. 1 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
  2. 16.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
  3. 4.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
  4. ТЕМА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  5. 3.3. Оценка эффективности инвестиций
  6. 76. Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков. Нормативы ликвидности
  7. Глава 9. Основные методы оценки привлекательности инвестиций
  8. 9.1. Классификация методов оценки приемлемости инвестиций
  9. Глава 10. Способы оценки конкурирующих инвестиций
  10. Практика оценки эффективности инвестиций, производства, инноваций
  11. 5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ