<<
>>

8.2. Инвестиционная программа как средствореализации СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПЛАНОВ

Эффективность инвестиционной деятельности предприятия во мно­гом зависит от ее организации. Одним из наиболее рациональных путей действенной организации инвестиционной деятельности является разра­ботка и реализация инвестиционных программ.
В экономической литера­туре инвестиционная программа предприятия обычно рассматривается как совокупность реализуемых инвестиционных проектов. Но некоторые ав­торы не считают это определение достаточно полным и точным. Хотя ос­новным содержанием инвестиционной программы являются, конечно, предусматриваемые ею инвестиционные проекты, но в то же время она не сводится к простому перечню инвестиционных проектов. Инвестицион­ную программу можно идентифицировать следующим образом:

- как средство реализации стратегического плана предприятия;

- как самостоятельный плановый документ, тесно связанный со стратегическим планом предприятия, но разрабатываемый и утверждае­мый в особом порядке;

- как раздел годового бизнес-плана предприятия.

Инвестиционное планирование является в своей основе стратегиче­ским планированием. Хотя посредством инвестиций решаются и некото­рые проблемы текущей производственной, но главным в инвестиционной деятельности является решение стратегических задач. Цель стратегиче­ского плана обычно заключается в обеспечение конкурентоспособности и устойчивого функционирования предприятия и длительной перспективе. Содержание стратегического плана зависит, прежде всего, от того, какую базовую стратегию оно реализует - стратегию развития (роста), стратегию стабилизации (ограниченного роста) или стратегию выживания. Если ба­зовой является стратегия развития, то инвестиционная стратегия является ее главной составной частью. Осуществление базовой стратегии развития в основном зависит от того, какую удастся сформировать инвестицион­ную стратегию, и в какой мере (желательно, конечно, полностью) она бу­дет реализована.

Понятие «развитие предприятия» является многоплановым и в зави­симости от целей, сформулированных собственниками и высшим руково­дством, может предусматривать такие разные направления, как расшире­ние производства и, соответственно, объема продаж сложившегося (но, естественно, обновляемого) состава продукции, номенклатуры и ассорти­мента; освоение производства принципиально новых товаров, работ и ус­луг; диверсификация деятельности; строительство новых производствен­ных объектов или модернизация действующих; поглощение других пред­приятий в различных формах (приобретение, присоединение и др.) в целях усиления позиций на рынке, горизонтальной или вертикальной инте­грации.

В современных условиях, когда основным ограничением реализации инвестиционных проектов является дефицит инвестиционных ресурсов, управление инвестиционной деятельностью в первую очередь направлено на решение таких задач, как изыскание инвестиционных ресурсов для ре­шения проблем обеспечения конкурентоспособности предприятия; опти­мизация соотношения доходности и риска при выборе инвестиционных проектов (если есть возможность выбора), концентрация ресурсов на ре­шении задач, обеспечивающих долговременный экономический эффект или решение неотложных проблем.

Разработка стратегического инвести­ционного плана предусматривает:

- определение основных направлений и целей инвестиционной деятельности на установленный перспективный период, приоритетных задач, на решение которых должны быть направлены инвестиции в пер­вую очередь;

- определение стратегии формирования инвестиционных ресур­сов, т. е. примерной потребности в инвестициях, возможных размеров собственных источников средств и рациональных, реально доступных источников заимствования и привлечения инвестиционных ресурсов;

- оценку имеющихся инвестиционных проектов, отбор проектов, подлежащих реализации, но принятым руководством критериям их эф­фективности и окупаемости.

Оценка проектов предприятия не сводится к определению их инве­стиционной привлекательности, как это нередко трактуется в экономиче­ской литературе. Инвестиционная привлекательность, определяемая, пре­жде всего оптимальным или, по крайней мере, приемлемым сочетанием доходности (по возможности, высокой) и риска (минимального), является решающей для стороннего инвестора, а для предприятия решающее зна­чение могут иметь другие факторы и, прежде всего, обеспечение его кон­курентоспособности (а иногда и выживаемости) в ближайшее время и в перспективе.

Инвестиции направлены на решение коренных проблем функциони­рования предприятия, обеспечение его конкурентоспособности, упроче­ние конкурентных позиций на рынке. С помощью инвестиций решается весь комплекс проблем жизнедеятельности предприятия:

- технические. Это проблемы обновления и совершенствования производственного аппарата, реконструкции и модернизации производ­ства, приобретения машин, оборудования, транспортных средств и т. п.;

- технологические. Это вложения в совершенствование приме­няемых и освоение новых технологических процессов, в т. ч. приобрете­ние патентов, лицензий и «ноу-хау»;

- организационно-экономические. Это инвестиции в совершен­ствование управления, информационных систем, развитие рыночной ин­фраструктуры, разработку программ управления затратами, инвестиции в реорганизацию производства, создание на базе структурных подразделе­ний бизнес-единиц, дочерних предприятий и т.

п.;

- социальные. Это инвестиции в формирование социальной ин­фраструктуры, создание условий эффективной деятельности персонала;

- экологические. Это инвестиции в создание очистных сооруже­ний, приобретение и установку фильтров и т. п.

Общепринятое утверждение, что в инвестиционную программу включаются проекты, отвечающие требованию оптимального сочетания максимальной доходности с минимальным риском, справедливо по отно­шению к сторонним для предприятия инвесторам - инвестиционным ком­паниям, коммерческим банкам и любым иным инвесторам, располагаю­щим средствами, но никак не связанным с необходимостью их использо­вания по конкретному назначению. Для них, действительно, главное со­стоит в том, чтобы выгода была больше, риск меньше, а увеличение риска должно перекрываться кратным ростом доходности.

Но при формировании инвестиционной программы предприятия эти требования могут, а в ряде случаев (когда есть возможности выбора) должны учитываться, но в качестве общего правила не являются опреде­ляющими. Для предприятия инвестиционная программа, как и стратегиче­ский план, реализации которого она служит, подчинена задаче обеспече­ния конкурентоспособности предприятия, финансовой устойчивости в длительной перспективе. Поэтому в инвестиционную программу могут и должны включаться проекты, не дающие эффекта в общепринятом пони­мании, т. е. их реализация не дает прямого эффекта в виде прироста при­были, дохода, но необходима для обеспечения устойчивого функциониро­вания предприятия. Можно сказать, что в таких случаях эффект реализа­ции проекта состоит в предупреждении потерь, которые были бы неиз­бежны, если бы проект не был осуществлен. В ряде случаев этот эффект, не предусмотренный никакими методическими рекомендациями, вполне может быть рассчитан, хотя и с определенной степенью приближения.

Таким образом, формирование инвестиционной программы - слож­ный процесс, который вовсе не сводится к приводимой в методических рекомендациях стандартной оценке соотношения «доходность-риск», а требует учета ряда факторов, в т.

ч. специфических для каждого пред­приятия.

Корректировка, а если нужно, то и существенная переработка стра­тегического плана инвестиционной деятельности предприятия обычно обусловлена появлением новых технологических решений, без учета ко­торых может быть утрачена или подорвана конкурентоспособность фир­мы, утрачены и конкурентные преимущества на рынке.

Необходимость корректировки стратегического плана может воз­никнуть и в связи с возникшими новыми потребностями развития фирмы или существенными изменениями условий ее функционирования.

Стратегический план инвестиционной деятельности рассчитан на ряд лет. Но периодичность стратегического плана или, иначе, горизонт планирования не является стабильной, заранее заданной величиной.

Все зависит от главных целей стратегического плана и реальных возможностей их достижения. Надо руководствоваться не штампами, а экономической целесообразностью. Поэтому один стратегический план может быть рассчитан на 3 года, а следующий - на 5 лет, или наоборот.

Стратегический план определяет основные направления инвестици­онной деятельности и не содержит контрольных заданий или показателей, а намечаемые инвестиционные проекты характеризуются укрупненными показателями, без детализации. Достижение целей стратегического плана обеспечивается разработкой и реализацией годовых инвестиционных про­грамм. Если стратегический план определяет главные направления, цели и задачи инвестиционной деятельности, то годовая инвестиционная про­грамма - это конкретный план действий, развернутый и всесторонне обоснованный. Стратегический план не может предвидеть всех потребно­стей и возможностей, возникающих в ходе его реализации, но они могут и должны быть учтены в годовых инвестиционных программах.

В результате в программе находят отражение три группы проектов:

1) завершение или продолжение инвестиционного этапа реализа­ции проектов, переходящих с прошлого года;

2) реализация проектов, инвестиционный этап которых полностью укладывается в рамки годовой программы;

3) проекты, реализация которых начинается в текущем году, но за­вершается в следующем году (или в последующих годах).

Такой подход оправдан в тех случаях, когда инвестиционная про­грамма охватывает только инвестиционные этапы каждого проекта, а пре- динвестиционные этапы предшествуют включению в программу, т.

е. в программу включаются проекты, уже прошедшие прединвестиционный этап их реализации. Но это вовсе не обязательно. Инвестиционные про­граммы могут формироваться и по другому признаку, когда программой предусматриваются все без исключения работы по каждому проекту, включая все подготовительные мероприятия, разработку технической до­кументации, оформление договоров с подрядчиками, и поставщиками и т. п., т. е. программа включает не только инвестиционный, но и прединве-

стиционный этап каждого проекта. В этом случае программой предусмат­риваются все работы вплоть до их полного завершения (сдачи в эксплуа­тацию), а за рамками программы остается только эксплуатационный этап. «Подгонять» проекты под программу нерационально, в рамках программы может завершаться реализация ранее начатых проектов или начинаться реализация проектов, по которым завершение работ будет предусмотрено в следующем году и, соответственно, в следующей годовой программе.

Инвестиционная программа, как один из разделов бизнес-плана дей­ствующего предприятия, содержит ряд расчетов, форм и показателей, не привязанных к отдельному инвестиционному проекту, а отражающих их совокупное влияние на производственную деятельность предприятия, ее финансовые результаты.

Стратегические планы, как отмечалось, разрабатываются на 3 - 5 и более лет, но с разбивкой по годам. Однако такая разбивка не заменяет го­довой инвестиционной программы. Именно в годовых инвестиционных программах реализуются задачи стратегического плана. Даже в том слу­чае, когда стратегический план включает утвержденные руководством бизнес-планы, разработанные по общепринятой методике (которая при наличии несущественных нюансов является методикой UNIDO), и поэто­му содержит всю необходимую для их реализации информацию, все же

без максимально конкретной годовой инвестиционной программы не обойтись. Это объясняется рядом причин, в частности:

- очень редко удается реализовать проект без отдельных откло­нений от бизнес-плана.

Даже если эти отклонения не очень существенны, их все равно нельзя игнорировать и соответствующие изменения учиты­ваются в годовой инвестиционной программе;

- основной формой внутрифирменного планирования является годовой бизнес-план, никакими годовыми разрезами стратегического плана его заменить нельзя. А годовая инвестиционная программа являет­ся такой же обязательной составной частью годового бизнес-плана, как стратегическая инвестиционная программа, является составной частью стратегического плана предприятия;

- в ходе реализации любого инвестиционного проекта могут поя­виться новые технические, технологические, информационные и иные возможности, которые в принципе не могли быть учтены в стратегиче­ском плане, как и в бизнес-плане инвестиционного проекта. Но их можно и нужно учесть в годовой инвестиционной программе;

- в период реализации стратегического инвестиционного плана или отдельного проекта, рассчитанного на 2 - 3 года, возможны измене­ния действующего законодательства, что может существенно повлиять на условия реализации как отдельных инвестиционных проектов, так и

стратегического плана в целом. В годовой инвестиционной программе эти изменения найдут отражение, хотя иногда их приходится вносить не при разработке и утверждении годовой инвестиционной программы, а уже в ходе ее выполнения;

- инвестиции, связанные с поддержанием и обеспечением нор­мального функционирования действующего производства, носят, как правило, краткосрочный характер и стратегическим планом не преду­сматриваются.

Следовательно, одновременно функционируют три взаимосвязанных документа, представляющих собой единую систему планирования и включающую:

- стратегический инвестиционный план на установленный период, например, на три года;

- годовой разрез стратегического инвестиционного плана;

- годовую инвестиционную программу.

Формирование инвестиционной программы

Предпосылкой разработки годовой инвестиционной программы яв­ляется наличие стратегического инвестиционного плана, рассчитанного на ряд лет. Инвестиционная программа может рассматриваться как скоорди­нированный, дополненный и конкретизированный годовой разрез страте­гического плана. Но далеко не всегда удается предусмотренные в страте­гическом плане инвестиционные решения на данный год включить в оче­редную инвестиционную программу из-за недостатка инвестиционных ре­сурсов. Это объясняется не только тем, что наши потребности обычно превышают наши возможности, но и тем, что по разным причинам проис­ходит удорожание инвестиционных проектов. Кроме того, возникают по­требности в новых инвестиционных решениях, которые не могли быть предусмотрены в стратегическом плане.

На основе анализа состояния фирмы, в т. ч. SWOT-анализа, опреде­ляется круг проблем, решение которых требует инвестиций. Затем про­блемы ранжируются по степени важности для фирмы и срочности их ре­шения. Проблема может быть менее значима по величине ожидаемого экономического эффекта, но более важна для упрочения позиций пред­приятия на рынке. Если на первое место выходит фактор времени, то сле­дует исходить из того, что потеря времени ничем не может быть компен­сирована и поэтому соответствующая проблема должна быть указана при ранжировании в числе первых. При этом следует иметь в виду, что все ин­вестиционные решения группируются по степени их необходимости: де­терминированные и недетерминированные инвестиции.

К детерминированным относятся инвестиции, без которых по раз­ным причинам нельзя обойтись, или отказ от которых может привести к тяжелым отрицательным последствиям (утрате конкурентных преиму­ществ и др.). Это инвестиции, необходимые для нормального функциони­рования производства, соблюдения требований законодательства и т. п.

К недетерминированным относятся целесообразные инвестиционные проекты, различающиеся по степени эффективности и влияния на реали­зацию стратегических целей и текущих задач предприятия. Направлен­ность таких проектов, в отношении которых есть возможность выбора, может быть различной:

- сохранение конкурентных преимуществ на рынке, обновление номенклатуры и ассортимента товаров, повышение их качественных ха­рактеристик;

- обновление основных средств, совершенствование технологи­ческих процессов, диверсификация производства;

- расширение бизнеса и многие другие.

Выявление, перечень, оценка важности и очередности проблем, ре­шение которых требует инвестиций, - это первый этап подготовки инве­стиционной программы.

Второй этап - всесторонняя характеристика каждой проблемы, воз­можные пути, варианты ее решения, определение технических и иных ог­раничений и трудностей, с которыми связано ее решение, требуемая сума инвестиций с учетом трансакционных издержек. Безальтернативных ре­шений практически не бывает. Даже если речь идет о детерминированных инвестиционных проектах, реализация которых объективно необходима, то почти всегда возможны разные пути решения: модернизация или новое строительство, замена агрегата или его совершенствование; возможны различные технологические схемы решения одной и той же задачи и т. п. Поэтому то обстоятельство, что инвестиции являются детерминирован­ными, не предопределяет их безальтернативности.

Преобладают в наших условиях реальные инвестиции, т. к. предпри­ятия, как правило, не располагают свободными средствами для финансо­вых инвестиций. А направления реальных инвестиций могут быть разны­ми, основные из них представлены в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Основные направления реальных инвестиций предприятий

Цели инвестиций Объекты инвестирования
Сохранение конкурентных позиций на рынке Обновление номенклатуры товаров, повыше­ние их потребительских свойств, совершенст­вование системы сервисного обслуживания
Повышение конкурентоспособности предприятия Обновление производственного аппарата, совершенствование техники и технологии, диверсификация производства
Увеличение объема продаж, расширение бизнеса Создание новых производств, ввод новых мощностей и модернизация действующих
Соблюдение требований законода­тельства, развитие социальной сферы Строительство природоохранных, социальных и иных объектов

Оптимальное размещение инвестиций

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствия необходимых денежных ресурсов возникает задача формирования оптимальной инвестиционной программы, т. е. задача оп­тимального размещения инвестиций. Под оптимальным размещением ин­вестиций понимают получение максимального суммарного прироста ка­питала при реализации нескольких независимых инвестиционных проек­тов, стоимость которых превышает имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы [28].

В этом случае возникает две задачи: распределение инвестиционных ресурсов в условиях, когда проекты поддаются дроблению и когда проек­ты не поддаются дроблению.

ПРОЕКТЫ, ПОДДАЮЩИЕСЯ ДРОБЛЕНИЮ

При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, остальных - частично. В отношении по­следних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательность решения данной задачи:

1) для каждого проекта рассчитывается индекс доходности (ИД);

2) проекты ранжируются по степени убывания индекса доходности;

3) к реализации пронимаются первые п проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвести­рование;

4) при наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не полном объеме, а лишь в той части, в которой они могут быть профинансированы.

Пример. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн. р. Ставка дисконтирования 10 %. Рассматриваются 4 проекта со следующими потоками платежей (млн. р.).

А: - 35; 11; 16; 18; 17.

Б: - 25; 9; 13; 17; 10.

В: - 45; 17; 20; 20; 20.

Г: - 20; 9; 10; 11; 11.

Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.

Решение.

Рассчитаем показатели ЧЧД и ИД каждого проекта.

А: ЧДД = 13,34; ИД = 1,38.

Б: ЧДД = 13,52; ИД = 1,54.

В: ЧДД = 15,65; ИД = 1,35.

Г: ЧДД = 12,22; ИД = 1,61.

Проранжируем проекты по степени убывания индекса доходности: Г, Б, А, В.

Определим инвестиционную стратегию.

Проект Размер Часть инвестиций, включаемых в ЧДД,
инвестиции, инвестиционную программу млн р.
млн р.
Г 20 100 % 12,22
Б 25 100 % 13,52
А 60- (20+25)= 15 15/35 х 100% = 43% 13,34-0,43 = = 5,72
ИТОГО 60 - 31,46

Проекты, не поддающиеся дроблению

В случае, когда проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с учетом их суммарного ЧДД. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного ЧДД, считается оптимальной.

Пример. На основе данных предыдущего примера составить опти­мальный план размещения инвестиций, если к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.

Решение:

Варианты сочетания Суммарные инвестиции, Суммарный ЧДД,
проектов млн р. млн р.
А+Б 35+25=60 13,34+13,52=26,86
А+В 35+45=80 Сочетание невозможно
А+Г 35+20=55 13,34+12,22=22,56
Б+В 24+45=70 Сочетание невозможно
Б+Г 25+20=45 13,52+12,22=25,74
В+Г 45+20=65 Сочетание невозможно
Таким образом, сочетание проектов А и Б является оптимальным.

<< | >>
Источник: Михайлова Э. А., Орлова Л. Н.. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - Рыбинск: РГАТА, - 176 с.. 2008

Еще по теме 8.2. Инвестиционная программа как средствореализации СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПЛАНОВ:

  1. 10.4 Порядок составления и рассмотрения проектов стратегических планов и бюджетных заявок
  2. 8.2. Инвестиционная программа как средствореализации СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПЛАНОВ
  3. 8.4. ОБОСНОВАНИЕ ФОРМ ВЫХОДА ПРОЕКТА ИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. 7.2. Конкурсный отбор инвестиционных проектов в муниципальную инвестиционную программу
  5. 3.3. Методика проектирования инвестиционных программ
  6. Разработка бизнес-плана инвестиционной программы
  7. 13.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РЕЙТИНГ КАК ИНСТРУМЕНТ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА, ПРОГНОЗА И ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
  8. Федеральные целевые программы. Федеральные инвестиционные программы. Основные понятия, цели, задачи и методы реализации.
  9. 2.9 Содержание стратегического плана маркетинга
  10. 2.1.ПРЕДПОСЫЛКИ И ТЕХНОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНА МАРКЕТИНГА
  11. УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНА
  12. ОЦЕНКА СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНА
  13. Перспективные и стратегические планы
  14. 5.3.4. Бизнес-план как основа стратегического планирования
  15. § 3. Перспективные и стратегические планы
  16. Реализация стратегического плана
  17. Управление реализацией стратегического плана и контроль за его выполнением
  18. Оценка стратегического плана