<<
>>

9.3. Анализ доходности облигаций

Купонная доходность (ставка) устанавливается в процентах к номи­нальной стоимости облигации.

Текущая доходность — отношение купонного дохода к цене приобре­тения.

Полная доходность (yield to maturity) учитывает купонный доход и до­ход от погашения (иногда называется ставкой помещения).

Доходность по видам облигаций. /. Облигации без обязательного погаше­ния с периодической выплатой процентов. Если с — купонная ставка, rt — текущая доходность, то

г, = Мс/Р= с- 100 /К. (9.1)

2. Облигации без выплаты процентов. Доходность образуется как раз­ность между номиналом и ценой приобретения. Курс данной облигации меньше 100.

Баланс операции запишется следующим образом: Р = М( 1 + г)~", где п — срок до погашения облигации, г — полная доходность облигации, (1 + г)~" = А/100;

г - 1 / /Ю0 - 1. (9 2)

ПРИМЕР. Выпущена облигация с нулевым купоном со сроком погашения

10 лет. Курс облигации — 60. Найти полную доходность на дату погашения.

Решение, гш 1 / (^60/100) -1 - 0,052, или 5,2%.

3. Облигации с выплатой процентов и номинала в конце срока (реинве­стирование купонного дохода). Баланс операции: М (1 + с)п (1 + г)~п = Р или [(1 + с)/( 1 + г)]п = /Г/100;

г = (1 +с)/л]К /100 -I. (9 3)

ПРИМЕР. Облигации с доходом 15% годовых от номинала, курсом 80, сроком до погашения 5 лет. Найти полную доходность, если номинал и проценты выплачиваются в конце срока.

Решение, г =(1+0,15)/ЩТЮО -1=0,202, или 20,2%.

4. Облигации с периодической выплатой процентов и погашением номи­нала в конце срока. Баланс операции:

сМ сМ сМ М р = +------------------- + ... +------ + /а

1 + г (1 + г)2 (1 + г)" (1 + г)п '

или

Р = М(\ + г)-» + сМ ^(1 + г)-',

где / — период от покупки облигаций до выплаты купонного дохода.

Определение неизвестной величины полной доходности может быть произведено тремя методами: так называемым приблизительным мето­дом, методом линейной экстраполяции и методом проб и ошибок. Для приблизительного метода используется формула

= сМ+(М- Р)/п

(М + Р)/2 КУ

или

с+ (1 - К)/п г (1 — Л)/2 • (9-6)

Для использования метода линейной интерполяции (описание метода приведено в п. 3.6) разделим обе части формулы (9.4) на М:

К/100 = (1 + г)~" + сап;г, (9.7)

где апг— коэффициент приведения ренты по ставке г за период п.

Полная доходность г может быть найдена методом линейной интер­поляции:

' = 'н + - *)/

<< | >>
Источник: Аньшин В. М.. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие.— 3-е изд., испр. — М.: Дело, — 280 с. — (Сер. "Библиотека современного менеджера").. 2004

Еще по теме 9.3. Анализ доходности облигаций:

  1. 8.3. КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ
  2. 1.2. СВОЙСТВА ВНУТРЕННЕЙ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ. ВНУТРЕННЯЯ ДОХОДНОСТЬ ПРИ НЕПРЕРЫВНОМ НАЧИСЛЕНИИ ПРОЦЕНТОВ
  3. 1.12. ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ
  4. 3.5. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ
  5. Измерение доходности и отдачи облигаций
  6. 7.1. Доходность облигаций
  7. 8.5. Доходность по облигациям
  8. Доходность облигаций
  9. § 8.5. ДОХОДНОСТЬ ОТЗЫВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
  10. Доходные облигации
  11. 13.1.2. Доходность облигации
  12. §11.2. Измерение доходности облигаций
  13. § 7.5. ДОХОДНОСТЬ ОТЗЫВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
  14. 1.1. ВНУТРЕННЯЯ ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИИ
  15. 8.7. Доходность портфеля облигаций
  16. 4.4. Доходность облигаций
  17. ДОХОДНОСТИ, РАССЧИТЫВАЕМЫЕ ДЛЯ ОБЛИГАЦИЙ
  18. 8.4.3. ДОХОДНОСТЬ КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ
  19. 54. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ