<<
>>

Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования.

В условиях инфляции величина капитала, не­обходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработ­ной плате и пр.
Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Безусловно, это относится, прежде всего к перспективному финансовому планированию.

Что касается финансовых решений кратко- и среднесрочно­го характера, то и здесь необходимо исходить, прежде всего, из принципа, что выбранное решение должно, по крайней мере, не уменьшать экономического потенциала предприятия. Можно привести такой пример. Допустим, предприниматель владеет суммой в 1 млн руб., а цены увеличиваются в год в среднем на 15%. Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их по­купательная способность уменьшится и составит в текущих ценах 850 тыс. руб.

Рассмотрим чуть более сложный пример.

Пример.

Предположим, что небольшое предприятие вложило в дело 2,5 млн руб. и получило в конце года прибыль в размере 0,5 млн руб. Цены за год повыси­лись в среднем на 15%, причем снижения темпа инфляции не ожидается. Воз­никает вопрос: всю ли прибыль предприятие может изъять из оборота и пус­тить на социальные нужды (например, на выплату дополнительного вознаграж­дения). Если бы цены остались неизменными и предприятие не планировало расширения споен деятельности, ответ был бы утвердительным. Но поскольку цены выросли, предприятию необходимо увеличить размер оборотных средств. Это означает, что только часть прибыли может быть изъята из оборота, а ос­тавшееся должно быть направлено на пополнение собственных оборотных средств. Если предположить, что потребность в оборотных средствах была 1,2 млн руб., то для сохранения своей покупательной способности в следующем году предприятию нужно будет иметь уже 1,38 млн руб.

(1,2- 1,15). Следова­тельно, свободный остаток прибыли составляет не 0,5 млн руб., а 0,32 млн руб.

Аналитические расчеты подобного типа могут делаться как на основе общего индекса цен, так и на основе индивидуаль­ных индексов. К сожалению, достоверной статистики подоб­ных индексов в более или менее оперативном режиме в Рос­сии нет. Поэтому основным реальным инструментом планиро­вания являются экспертные оценки индексов цен, полученные каким-либо из известных методов оценивания (предпочтитель­нее методы групповой экспертной оценки), например, методом Дельфи. Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по используемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, товаров. Ка­ждый эксперт, получив исходные данные, делает свой прогноз индивидуальных индексов цен. Далее эксперты в ходе общей дискуссии, выдвигая аргументы «за» и «против», приходят к общему решению. Более точное описание приведенных проце­дур и аппарат статистическом обработки полученных результа­тов приводится в литературе по методам экспертных оценок.

Пример

Рассмотрим стандартную технику расчета потребности и оборотных средст­вах на примере предприятия, номенклатура сырья которого насчитывает три позиции. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Планирование потребности в оборотных средствах (тыс. руб.)

Вид сырья Планируемая потребность (тыс. ед.) Цена базис­ная (руб.) Прогнозируе­мое измене­ние цены, % Потребность в ценах
базисных прогнозируе­мых
А В С 50 102 35 25 14 85 +6,0 -5,0 + 10,0 1250 1428 2975 1325,0 1356,6 3272,5
Всего +5,3 5653 5954,1

Примечание к расчетам:

1.

Потребность в оборотных средствах в прогнозируемых ценах (ценах воз­мещения) рассчитывается следующим образом:

Сырье А: 50- 25 • 1,06- 1325 тыс. руб.

2. Индекс цен по всей номенклатуре сырья рассчитывается так:

I, - 5954,1:5653 • 100% - 105,3%.

Приведенные расчеты показывают, что в условиях роста цен на сырье, потребляемое предприятием, потребность в обо­ротных средствах увеличится на 301,1 тыс. руб. Таким обра­зом, для того чтобы не снизить свой' экономический потенци­ал, предприятие должно изыскать дополнительные источники финансирования за счет собственных или привлеченных средств.

Возможности для этого могут быть разными, в частности, при распределении прибыли целесообразно ориентироваться не на средние цены и расходы отчетного периода, а на теку­щие и прогнозируемые цены с тем, чтобы не снижать эконо­мический потенциал предприятия. Для этого, например, мож­но формировать за счет прибыли специальный фондовый счет.

Увеличение процентов по кредитам и займам. В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капитал, пре­доставляют его на условиях повышенного процента, называе­мого текущим и отличающегося от номинального на поправку на инфляцию. Отметим, что в западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент (real rate of inerest) означает процентную ставку при отсутст­вии инфляции; номинальный процент (nominal rate of interest) представляет собой процентную ставку с инфляционной до­бавкой — именно эта ставка используется на рынке капитала.

Существуют различные формулы, связывающие темп ин­фляции (1рГ) текущую (гс) и номинальную (гп) процентную ставки; наиболее простая из них имеет вид:

г - г + I

*с 'п 4рг-

Таким образом, видно, что в условиях инфляции стоимость привлекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования В рыночной эко­номике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности.

В условиях ин­фляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение кратко­срочному кредитованию и, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвести­рования. Более привлекательными становятся облигации с плат вающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно вы­соким уровнем инфляции, например, в латиноамериканских странах. В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты й займы. Естественно, что в условиях инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным источником финансиро­вания становятся собственные средства.

Необходимость более тщательной диверсификации собст­венного инвестиционного портфеля Приобретение ценных бу­маг являются одним из не самых последних по важности на­правлений финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Как известно, портфель ценных бумаг формиру­ется по следующим основным причинам: страхование от поте ри предприятием ликвидности, финансирование непредвиден­ного проекта, получение регулярного дохода

Смысл первой причины заключается в следующем. Любое предприятие устанавливает определенный баланс между кре­диторской и дебиторской задолженностями — нередко их вели­чины приблизительно равны; кроме того, планируя схему и последовательность расчетов с кредиторами, предприятие, как правило, рассчитывает на своевременное поступление де­нежных средств от дебиторов. Если ритмичность платеж­но-расчетной дисциплины нарушается, предприятию может по­надобиться замена непоступившим от должников средствам. Именно поэтому любое предприятие поддерживает определен­ный страховой запас денежных средств, но не в виде собствен­но денег, а в виде высоколиквидных ценных бумаг, которые при необходимости можно быстро трансформировать в деньги и использовать для расчетов.

Вторая причина объясняется тем обстоятельством, что все­гда существует вероятность появления непланировавшегося, т.

е. случайного выгодного инвестиционного проекта. Любой проект требует источников финансирования, причем в подав­ляющем большинстве случаев нельзя обойтись лишь заемны­ми средствами. Реальные денежные средства как раз и можно быстро мобилизовать, продав часть рыночных бумаг.

Третья причина наиболее очевидна. Во-первых, ценные бу­маги являются одним из вариантов инвестирования. Во-вто­рых, как известно, в условиях рыночной экономики любому предприятию рекомендуют диверсифицировать свой бизнес; вложение средств в ценные бумаги является одним из наибо­лее простых способов такой диверсификации. При наличии опытного портфельного менеджера предприятие может извле­кать регулярный доход от подобной инвестиции.

При формировании портфеля ценных бумаг основным кри­терием выступает приемлемое сочетание комбинации «риск/доходность». Как известно, риск и доходность связаны между собой прямо пропорциональной зависимостью — чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем выше веро­ятность ее неполучения. Чем больше доля высокорисковых ценных бумаг в портфеле, тем больше вероятность понести потери от подобной инвестиции. В условиях стабильной эко­номики предприятие может формировать несколько различаю­щихся по уровням риска и доходности портфелей. В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятий, ценные бумаги которых приобретены. Поэтому комплектованию инве­стиционного портфеля должно быть уделено особо присталь­ное внимание. Здесь хороши три житейские мудрости, являю­щиеся «альфой и омегой» для любого портфельного инвесто­ра: (а) не храните яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диверсификации); (б) без риска не быва­ет дохода; (в) не прельщайтесь ценными бумагами с аномаль­но высоким уровнем обещаемой доходности.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансы организаций (предприятий). 2007

Еще по теме Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования.:

  1. 3.3. Развитие феодальной экономики Западной Европы в XI—XV вв.
  2. Соединенные Штаты берут на себя финансирование союзников.
  3. 13.2. Источники формирования оборотных средств. Анализ эффективности привдечения заемных средств
  4. Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования.
  5. ГЛОССАРИЙ
  6. СЛОВАРЬ ПОНЯТИЙ И ТЕРМИНО
  7. СУДЕБНАЯ ПРАКТИКА ПО ДЕЛАМ О ВЫСЕЛЕНИИ ИЗ ЖИЛЫХ ПОМЕЩЕНИЙ
  8. 20.1 Сущность и принципы государственного долгового финансирования
  9. Стратегические преимущества финансово­промышленных групп
  10. Понятие налогового планирования, его роль и место в системе управления финансами предприятий
  11. 13.2. СХЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  12. 4.3. МИРОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВ И КРЕДИТА