<<
>>

2.2. Моделирование достижимого роста предприятия

Управление ростом предприятия требует тщательной баланси­ровки целей предприятия с позиции возможных продаж, роста эффективности деятельности и наличия финансовых ресурсов.

Как отмечает Дж.

Ван Хорн, наиболее общим показателем размера предприятия является объем реализованной продукции, по увеличению которого можно судить о наращивании произ­водственной деятельности [28. с].

Достижимый рост характеризуется максимально возмож­ным приростом объема продаж, основанным на запланирован­ных показателях использования текущих затрат (Рпр), акти­вов (К), привлечения заемного капитала (КфР) и дивидендной политики (КрП). Моделирование достижимого роста широко ис­пользуется в западной практике управления финансами пред­приятия.

Для финансирования деятельности предприятие может ис­пользовать три основных источника средств:

1) реинвестированную в производственный процесс прибыль, т. е. результаты собственной финансово-хозяйственной деятель­ности;

2) увеличение собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

3) привлечение средств путем получения кредитов или эмис­сии долговых ценных бумаг.

1. Рассмотривается ситуация, когда предприятие не предпо­лагает дополнительной эмиссии ценных бумаг или привлечения заемного капитала, а намерено развивать деятельность лишь за счет собственных ресурсов, т. е. за счет реинвестированной в про­изводство прибыли (Лр), определяемой как разница между чис­той прибылью и выплаченными дивидендами (Яр = Пц - Див).

При показателях реинвестирования прибыли и рентабельнос­ти собственного капитала, заданных на уровне достигнутых в отчетном году, ориентиром в темпах развития может служить

прирост объема продаж (ДВлр), рассчитываемый следующим об­разом:

К„„ хРа

_пр д,-Див

где ~----- — коэффициент реинвестирования прибы­

ли, отражающий политику предприятия по распределению при­были;

Р — рентабельность собственного капитала.

ск 1

Приведенный показатель в западной практике носит назва­ние модели SGR (Sustainable Growth Rate). Из модели SGR сле­дует, что темпы наращивания экономического потенциала пред­приятия зависят от двух факторов: рентабельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли. Посколь­ку показатель Рск. В свою очередь зависит от показателей рента­бельности продаж Рпр, оборачиваемости активов КОА, финансо­вого рычага Кфр, то модель SGR может быть представлена сле­дующим образом:

cv-D Кр" ХРхКолхКфр

оСЖ =---------------------------------------- (2.17)

К„„ X Р„п X К па * Кл.

2. Если финансирование деятельности предприятия происхо­дит за счет увеличения собственного капитала путем дополни­тельной эмиссии акций (АСК) и(или) изменяются в сравнении с отчетным годом коэффициенты Рпр, КОА Кф3 (хотя бы один из них), то используется так называемая модель SGR при изменяю­щихся предположениях (SGR ):

к
5С/г =

(СК0 + ДСК-Д«в )уКшхКфрх(~ л

-1- (2.18)

1 -РпрХКоАХКфЗ

где СКд — величина собственного капитала в базовом (отчетном) году;

Впр— выручка от продаж в базовом (отчетном) году;

Д СК — плановые поступления от эмиссии акций;

Див — сумма планируемых к выплате дивидендов.

Модель ЯСЯ является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прирос­та экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами, его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплек­сную характеристику различных сторон финансово-хозяйствен­ной деятельности предприятия, а именно:

♦ производственной — показатель К (ресурсоотдача);

♦ финансовой — показатель КфР (структура источников средств);

♦ положения предприятия на товарных рынках — показа­тель Р^ (рентабельность продаж);

♦ взаимоотношения владельцев и управленческого персона­ла — показатель Крп (дивидендная политика).

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в тече­ние определенного периода, имеет сложившиеся значения вы­деленных факторов, а также тенденции их изменения. Если вла­дельцы и руководство предприятия намерены наращивать его потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:

♦ изменения дивидендной политики (уменьшения доли чис­той прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов);

♦ изменения финансовой политики (повышения доли привле­ченных средств в общей сумме авансированного капитала);

♦ повышения оборачиваемости активов предприятия (рост ресурсоотдачи, в частности, за счет интенсификации производ­ственной деятельности);

♦ увеличения рентабельности продукции за счет относитель­ного сокращения издержек производства и обращения.

Пример 2.4. Имеются данные о финансовом состоянии пред­приятия (Приложения I, II). Требуется рассмотреть несколько аналитических сценариев с использованием модели БОК Расчет показателей произвести по состоянию на конец рассматриваемо­го периода.

1. Расчет достижимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций показателей. Прибыль реинвестируется в полном объеме, т. е. К = 1,0.

' рп *

2. Расчет достижимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций показателей. На выплату дивидендов направлено 1 554,75 тыс. руб.

3. Ставится вопрос об увеличении собственного капитала на 15% путем эмиссии акций. Плановая сумма годовых дивиден­дов 250 тыс. руб.

4. Предполагается дополнительная эмиссия 10 ООО привилеги­рованных акций номиналом 50 руб.' с фиксированными дивиден­дами 18% к номиналу. При сохранении условий, представленных в п. 1, планируется повышение показателя рентабельности про­даж до 5%.

Рассчитываются значения аналитических коэффициентов на конец рассматриваемого периода.

Показатель рентабельности продаж:

Коэффициент оборачиваемости активов:

= 0,0375 или 3,75% ;

Показатель финансовой зависимости:

1.

Согласно формуле (2.17):

1 1,0 0,0375 4,59 2Д9

0,6045 или 60,45%.

Таким образом, при реинвестировании чистой прибыли в пол­ном объеме предприятие может наращивать экономический по­тенциал из расчета 60,45% в год, основываясь на результатах

своей деятельности, не меняя сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли (см. также стр. 1 табл. 2.4).

2. Очевидно, показатель достижимого роста будет ниже, по­скольку прибыль реинвестируется не в полном объеме:

„ 6219-1554,75 4664,25

К„„ =------------- =-------- = 0 75

Рп 6219 6219

Отсюда:

0,75 • 0,0375 - 4,59 - 2,19 _с

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н., Попов А.А.. Финансы организаций (предприятий). 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 608 с.. 2007

Еще по теме 2.2. Моделирование достижимого роста предприятия:

  1. 16.2 Механизм управления предприятием
  2. 6.2. Инновационная теория роста Й. Шумпетера.
  3. 12.2. Эволюционная теория экономического роста.
  4. 15.1. ПОНЯТИЕ И СОДЕРЖАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
  5. 2.3. ХАРАКТЕРИСТИКА СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯМИ
  6. 4.5 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ И ЦИКЛИЧНОСТЬ РАЗВИТИЯ
  7. 53. Важнейшие факторы экономического роста предприятия
  8. 82. ВАЖНЕЙШИЕ ФАКТОРЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ (ВНЕШНИЕ И ВНУТРЕННИЕ), ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
  9. 8.4. Финансовые измерения качества корпоративного роста и тенденции развития российского бизнеса
  10. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
  11. 7.5. Моделирование достижимого роста
  12. Глава 12. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  13. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  14. 11.5. Оценка экономического роста предприятия
  15. 2.3.ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. 3.3. СИСТЕМА РИСК-ПЛАНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. 2.4. Прогнозирование основных финансовых показателей
  18. 2.2. Моделирование достижимого роста предприятия
  19. 13.3. Разработка инвестиционных планов предприятия
  20. Глава 5. ПРИМЕР МОДЕЛИРОВАНИЯ БИЗНЕС-ПРОЦЕССА ПРЕДПРИЯТИЯ