<<
>>

5.5. Лизинг как источник финансирования

Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источни­ков — собственного и заемного капиталов.
Выше были выделе­ны два основных элемента заемного капитала — облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирова­ния, как финансовая аренда. В балансах многих крупных кор­пораций экономически развитых стран задолженность перед ли­зинговыми компаниями составляет значимую долю в долго­срочных источниках привлеченных средств. Так, в балансе за 1995 г. одной из крупнейших компаний мира, «British Petroleums>, в общей сумме долгосрочных обязательств, равной 4760 млн фунтов стерлингов, доля кредитов, займов и финан­совой аренды составляла соответственно 0,9, 76,0 и 23,1%.

Как показывает практика, реализация солидной инвестици­онной программы нередко сдерживается недостатком источни­ков финансирования; кроме того, все источники существенно различаются в плане быстроты их мобилизации и стоимости. Привлекательность аренды как раз и заключается в том, что это один из сравнительно быстро мобилизуемых и выгодных в финансовом плане источников. Арендные отношения имеют давнюю историю, однако именно в последнее время их разви­тию был придан новый импульс, в частности появился прин­ципиально новый вид аренды, стимулирующий инвестицион­ную деятельность,— финансовая аренда, или лизинг[6].

Лизингом признается специфическая операция, предусматри­вающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды. В структуре аренд­ных операций лизинг занимает особое место, поскольку пред­ставляет собой целенаправленную, специально организованную деятельность по сдаче имущества в аренду.

В то же время арен­да в своем классическом, обыденном понимании нередко рас­сматривается как в некотором смысле вынужденная мера — иму­щество сдается в аренду, поскольку оно не находит должного применения у его владельца.

По своему экономическому содержанию договор лизинга близок к операциям по кредитованию. Лизингодатель (арендо­датель) стремится получить определенный процент на осуще­ствленную им инвестицию — приобретение имущества и после­дующая передача его лизингополучателю (арендатору); тогда как для последнего операция лизинга является одной из форм финансирования приобретения активов. В частности, в резуль­тате сделки финансового лизинга в активе баланса арендатора появляется крупный объект, а в пассиве — долгосрочная задол­женность перед лизингодателем в сумме предстоящих плате­жей. (Отметим, что согласно Федеральному закону от 29 ок­тября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге» балансодержателем объ­екта финансовой аренды может выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель, тогда как в международной практике объекты финансового лизинга принято отражать на балансе лизингополучателя — такой подход рекомендован и Междуна­родными стандартами финансовой отчетности.)

Являясь специфическим видом арендных операций, лизинг имеет ряд особенностей, которые отличают его от общеприня­того порядка регулирования договоров аренды. Например, риск утраты и порчи имущества при лизинге несет-лизингопо­лучатель (арендатор), в то время как общие правила арендных операций возлагают указанный риск на собственника имуще­ства, но не на арендатора. Кроме того, договор лизинга, как правило, обязывает лизингодателя осуществлять техническую поддержку объекта у клиента, проводить замену морально ус­таревшего оборудования, а также осуществлять иные действия, зачастую не свойственные обычному порядку взаимоотноше­ний между арендатором и арендодателем. Специфика лизинга заключается еще и в том, что лизингополучателю передается имущество, выбранное и приобретенное по его желанию.

В наиболее общем виде операция лизинга в ее классиче­ском понимании может быть представлена следующей схемой (рис.

5.4).

Продавец имущества

Рис. 5.4. Общая схема лизинговой сделки

Лизингополучатель

ш

ш"

Как видно из схемы, лизинговая сделка состоит из несколь­ких последовательных операций. Нуждающийся в некотором имуществе потенциальный лизингополучатель, предпочитающий в силу ряда обстоятельств приобрести это имущество путем ли­зинговой сделки, определяет продавца, у которого он хотел бы приобрести имущество; как правило, продавец выбирается им самостоятельно (операция 1). После этого он заключает до­говор с лизинговой компанией (операция 2), согласно которому она приобретает в собственность указанное имущество (опера­ция 3) и сдает его в аренду лизингополучателю (операция 4). Для финансирования сделки лизинговая компания использует собственные ресурсы или обращается за необходимыми средст­вами в банк или иное кредитное учреждение (операция 5). Объект лизинговой сделки может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения, причем в качест­ве страхователя могут выступать как лизингодатель (опера­ция 6), так и лизингополучатель (операция 7).

Возможны различные модификации типовой лизинговой сделки; так, достаточно широко распространена ситуация, ко­гда лизинговая компания и производитель имущества объеди­няются в одном лице либо производитель имеет подконтроль­ную ему специализированную лизинговую компанию. В част­ности, подобная практика распространена, например, при производстве дорогого и уникального оборудования, возмож­ности сбыта которого весьма ограниченны.

Общепринятым в мировой практике является выделение в структуре лизинговых отношений операций финансового и операционного лизинга.

Критерии отнесения лизинговой сдел­ки к той или иной категории в разных странах различны, но в целом можно сказать, что финансовый лизинг — это вид

арендных отношений, которые, как правило, заканчиваются пе­реходом права собственности на предмет лизинга к лизингопо­лучателю. Этот критерий выступает в роли основного при классификации лизинговых операций, но не является доста­точным. Строго говоря, экономическая суть финансового ли­зинга заключается в том, что лизингополучатель возмещает лизингодателю все его инвестиционные затраты, а также ко­миссионное вознаграждение, причем делает это не одномо­ментным платежом, а в течение определенного срока, сопоста­вимого со сроком полезной эксплуатации предмета лизинга. Именно срок договора и возмещение инвестиционных затрат лизингодателя являются достаточными признаками финансо­вого лизинга.

К категории операционного лизинга относится практически любой иной вид лизинговой сделки, не подпадающей под опре­деление лизинга финансового. Основными признаками операци­онного лизинга является довольно короткие сроки договора (не сопоставимые со сроком полной амортизации имущества), а также возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.

В экономически развитых странах большое распространение получили сделки возвратного лизинга (рис. 5.5). По договору о возвратном лизинге компания, владеющая каким-либо имущест­вом, продает право собственности на этот объект лизинговой компании (операция 1). Одновременно оформляется договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых ус­ловий (операция 2). Фирмой, предоставляющей капитал, может быть, в частности, страховая компания, банк, специализирован­ная лизинговая компания и т. д. (операция 3).

И
га

Продавец имущества (он же) Лизингополучатель

Рис.

S.S. Схема возвратного лизинга

В результате подобной операции у предприятия появляют­ся дополнительные финансовые средства. Причем данный вид аренды предусматривает, как правило, переход права собствен­ности на объект соглашения к предприятию после совершения последнего платежа. По экономическому смыслу данная опера­ция сходна с кредитованием лизингополучателя, когда объект

лизинга выступает в качестве гарантии, залога. Тем не менее существует и весьма существенное различие, а именно объект лизинга формально является собственностью лизингодателя. Указанное обстоятельство в определенном смысле способству­ет повышению гарантии выполнения своих обязательств ли­зингополучателем.

Ни один из видов деятельности не найдет широкого при­менения, если он не будет приносить выгод всем участникам договорных отношений. Среди преимуществ, которые дает ли­зинг участникам сделки, выделим следующие.

1. Инвестирование в форме имущества в отличие от де­нежного кредита снижает риск невозврата средств, предмет лизинга в течение всего договора остается собственностью ли­зингодателя.

2. Банковский кредит выдается, как правило, на 70—80% стоимости приобретаемого оборудования, в то время как его лизинг предполагает соответственно 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежа, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять материально-тех­ническую базу предприятия.

3. Условия договора лизинга по-своему более вариабельны, чем кредитные отношения, так как позволяют участникам вы­работать удобную для них схему выплат.

4. Договор лизинга часто содержит в себе условия о технической поддержке оборудования лизингодателем, напри­мер осуществление ремонта, обновление в случае появления более совершенных образцов, в результате чего уменьшается риск морального износа, и т. д. В том случае, если оборудова­ние приобретается в собственность путем его покупки, указан­ные расходы организация должна нести самостоятельно.

5. В некоторых случаях объект лизинга может и не чис­литься на балансе лизингополучателя, в связи с этим он не платит по этому оборудованию налог на имущество; кроме того, улучшаются показатели, характеризующие его финансо­вое положение, поскольку, с одной стороны, степень финансо­вой зависимости вуалируется — в балансе показывается только текущая задолженность по лизинговым платежам, а с другой стороны, кредитные обязательства отражаются в балансе заем­щика полностью.

.

6. За рубежом при осуществлении лизинговых операций участники имеют возможность воспользоваться достаточно гибкими амортизационными и налоговыми льготами. Напри­мер, американская корпорация «Boeing Aircraft» практикует продажу своих самолетов специализированным лизинговым фирмам, которые в свою очередь сдают самолеты в аренду авиакомпаниям. В этом случае выигрывают все: «Boeing

Aircraft» реализует свои самолеты, авиакомпании приобретают возможность использовать их без крупных единовременных финансовых расходов, а лизинговые фирмы — пользуются на­логовыми льготами при финансировании капитальных вложе­ний (приобретение имущества для сдачи в аренду). В России, к сожалению, наблюдается прямо противоположная ситуация: в соответствии с действующим налоговым законодательством лизинговые компании при приобретении имущества и даль­нейшей сдаче его в аренду льготой по налогу на прибыль, свя­занной с финансированием капитальных вложений, воспользо­ваться не могут.

7. Наконец, производитель имущества получает дополни­тельные возможности сбыта своей продукции, что представля­ется весьма немаловажным фактором в условиях жесткой кон­курентной борьбы.

8. Привлекательность лизинга за рубежом определяется еще и особыми взаимоотношениями между лизингодателем и лизингополучателем при банкротстве последнего. С началом процедуры банкротства имущество, переданное на условиях лизинга, не участвует в формировании конкурсной массы, та­ким образом, лизингодатель имеет неоспоримые преимущества перед другими кредиторами.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансы организаций (предприятий). 2007

Еще по теме 5.5. Лизинг как источник финансирования:

  1. 9.5.1. Сущность, классификация и структура источников финансирования инвестиций
  2. 7.6. Долгосрочный кредит как источник финансирования капитальных вложений
  3. 5.7. Лизинг как метод финансирования капитальных вложений
  4. 5.5. Лизинг как источник финансирования
  5. 78. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
  6. Источники финансирования капитальных вложений
  7. Лизинг как метод финансирования капитальных вложений
  8. 9.5. Источники финансирования капитальных вложений
  9. Прибыль как источник финансирования инвестиций
  10. Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций
  11. 2.1. СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  12. Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов - виды и преимущества
  13. 12.4.3. АРЕНДА КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИя