<<
>>

2.1. Факторные модели прогнозирования стратегического развития

При выборе путей стратегического развития предприятия осо­бое место занимает оценка эффективности направлений деятель­ности с использованием факторных моделей. Оценивается тот или иной целевой показатель, служащий своего рода ориентиром в процессе выработки оптимального для данного предприятия стра­тегического плана.

В практике зарубежных компаний применяется модель фак­торного анализа, разработанная специалистами фирмы Du Pont de Nemours. Модель Дюпона представляет жестко детерминиро­ванную факторную зависимость основных компонентов финансо­вой отчетности предприятия.

В историческом аспекте модель Дюпона сыграла важную роль в осознании разницы между эффективностью продаж и эффек­тивностью использования активов предприятия.

Д. К. Шим и Д. Г. Сигел указывают, что в прошлом менедже­ры большее внимание уделяли вопросам получения прибыли, игнорируя показатель оборачиваемости активов. "Дюпон" была первой солидной компанией, признавшей важность одновремен­ного анализа как коэффициента прибыльности, так и показателя оборачиваемости активов при оценке управленческой деятельно­сти компании [60]. Формула Дюпона позволяет оценить финансо­вый аспект деятельности предприятия в целом (интегрально), т. е. понять, что происходит на вершине пирамиды огромного числа отдельных финансовых параметров. Увидев слабые сторо­ны финансовых результатов в целом, можно спуститься на от­дельные уровни этой пирамиды финансовых параметров и понять конкретные причины недостатков.

Как отмечают Ю. Бригхем, JI. Гапенски, аналитики часто при­бегают к использованию формулы Дюпона для получения "быст­рой и приблизительной" оценки финансового положения пред-

Приятия. Выводы, полученные из анализа по схеме фирмы "Дю­пон", могут быть дополнены с помощью вертикального анализа Отчетности и расчета необходимых аналитических коэффициен­тов [26].

Подставляя в модель прогнозные значения объема продаж, основных и оборотных средств, заемного капитала и других ве­личин, можно планировать важнейшие показатели эффективно­сти —> рентабельность авансированного (2.1) и собственного (2.4) капитала:

Ра=—Х— = —Х— = РпрХКоа- (2-1) А Впр Впр А пр

Из представленной базовой модели Дюпона (2.1) видно, что рентабельность активов (авансированного капитала) зависит от:

♦ рентабельности продаж

р

р»р ~ д , (2.2)

пр

♦ оборачиваемости активов (коэффициента трансформации ак­тивов)

В В

ТГ Пр____ Щ>

Кол=~1~мШ'. (2-3)

Взаимосвязь компонентов модифицированной модели Дюпона (2.4), выражающей рентабельность собственного (акционерного) [Капитала, включает кроме прочих показатель финансового ры­чага:

Рск=ЖХ^рХА=^Х^ХСЖ',рХКоАХКфР- (2-4)

Финансовый рычаг отражает структуру источников средств, авансированных в данное предприятие:

А СК + ДП + КП ФР~СК~ СК ■ (2-5)

Значения отдельных элементов, участвующих в расчете по­казателей модели Дюпона, и методика их расчета приведена в габл. 2.1.

Таблица 2.1
Обозна­чение Определение Источник информации Код стр.
1 2 3 4
Пч Чистая прибыль предприятия за отчетный период ф. 2 с. 190
ВПр Выручка от продаж ф.2 с. 010
СК Собственный капитал ф.1 с.490
А Активы (авансированный капитал) ф.
1
с 300(700)

Значимость выделенных факторов с позиции текущего уп­равления объясняется тем, что они в определенном смысле обоб­щают все стороны финансово-хозяйственной деятельности пред­приятия, его статику и динамику и, в частности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает отчет о прибылях и убыт­ках, второй — актив баланса, третий — пассив баланса. Этим факторам и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, о которой необходимо знать аналитику.

Факторное разложение показателей рентабельности аванси­рованного и собственного капитала на составляющие позволяет:

♦ управлять нормой прибыли на капитал, воздействуя на тот. или иной показатель, предварительно определив степень чув­ствительности показателя рентабельности к изменению каждого компонента;

♦ выявить способы повышения нормы прибыли на капитал и усовершенствовать стратегию инвестиций, обнаружить сильные и слабые стороны бизнеса.

Возможны различные действия по увеличению нормы при­были на капитал:

♦ увеличение рентабельности продаж за счет снижения те­кущих издержек, увеличения цен, увеличения объема продаж, опережающего рост текущих расходов;

♦ увеличение оборачиваемости активов за счет роста объема, продаж;

♦ поддержание на постоянном уровне величины активов при увеличении объема продаж или снижение величины активов;

♦ повышение показателя финансового рычага в пределах бе­зопасного для финансовой устойчивости уровня.

♦ использование различных стратегий финансирования, на­хождение возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценка степени риска в случае привле­чения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности капитала. , Невысокое значение показателя рентабельности продаж мо- вкет быть уравновешено высокой оборачиваемостью активов или [эффективным использованием заемного капитала.

Коэффициент [оборачиваемости активов может иметь невысокое значение в [высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемко­стью, напротив, показатель рентабельности продаж в них будет [относительно высоким. Высокое значение коэффициента финан­сового рычага могут позволить себе предприятия, имеющие ста­бильные и прогнозируемые расчеты за свою продукцию. Это же относится к предприятиям, в структуре активов которых высока .Доля ликвидных средств (например, предприятия оптовой и роз­ничной торговли и сбыта). Следовательно, в зависимости от от­раслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйствен­ных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельно­сти собственного капитала.

Р. Энтони и Дж. Рис предлагают рассматривать показатель рентабельности собственного капитала как совокупный резуль­тат двух факторов: рентабельности продаж и оборачиваемости собственного капитала (2.6):

ТТ Л 17 О А

р — Р V ТГ — ч/ пР — ч/ ПР \у —- Р V V V

Рск - Рп^Кос« - —X— X—X— - Р^КоаХКф». (2.6)

Отсюда два основных пути улучшения показателя рента­бельности собственного капитала. Во-первых, этого можно дос­тичь, повышая норму прибыли от продаж. Во-вторых — за счет ускорения оборачиваемости собственного капитала. Как видно их Схемы, представленной на рис. 2.1, рассмотренные факторы мо­гут быть, в свою очередь, разложены на отдельные элементы: Оборачиваемость собственного капитала можно повысить, увели­чив объем реализации, или снижая объем инвестиций, необхо­димых для поддержания заданного уровня объема реализации [63].

Пример 2.1. Расчет показателей, представленных на рис. 2.1, ^снован на данных бухгалтерской отчетности предприятия — бух­галтерского баланса (табл. 2.2) и отчета о прибылях и убытках (табл. 2.3) по состоянию на конец года.

Выручка от тфодаж 3433.8
г.
ч.
Нсрмаваповой мфяш
Прибыль до выплат процентов и налогов 294,1
(Хчглпшют- продаж 1612,1

К*«и^ам: расходы 310,0

Проценты к уп.тггс 24,7
Уф ьппеш расходы 217.6
Налог на прибыль 121,2

Рентабельность продаж^\ 148,2

= 0,061 или 6,1

2433,8

Чистая прибыль отчетно­го периода 148,2

I Период оборота запа- I сов

285.4 1612,1:365

Л \ Период оборота деби- \

= 18д«ей I

I Коэффициент теку- I щей ликвидности
Г,
^ = .,6 299,8

терской задапжнно- }

121,5

\ 2433,8:365

= 64 дня

ч_______

Текущее актнаы

285,4

тадолжен- ность 121,5

31,5 —[1]

Кратосрочн-л. финансо­вые в ожени: 10,0 Денежные средства 5,0 Прочие 63,0 Всего 484,9

Текущие обязатель­ства

Займы и кредита

носп. 268,3

Всего 299,8

Интенсивность использова­ния основных средств (фон- \ , , , 2433,8 .0 I

Инвестированный

капитал

1345,4

"1бзо"= 'вза I

У

Внео&фиткк акти­вы

Заемнь/и каэффициаш^\

I ^- = 0,38 )

Долгосрочны обяэяглл-тш

513,0

1160,3

Чистый оборотный капитал (ЧО К) 185,1

(Чгтэбоььмосп- собственного капи­тала = Рентабель­ность продаж х Оборпмкаемоеть ссбетвснниси капи­тала

0,061x2,92 « 0,178 или 17,8%

Рис.

2.1. Взаимосвязь важнейших показателей модели Дюпона

Таблица 2.2

Бухгалтерский баланс предприятия, млн руб.

АКТИВ На начало года На конец года
1 2 3
. Внеоборотные активы
1ематериальные активы 149,0 261,5
}сновные средства 793,3 863.0
ТОлгосрочные финансовые вложения 18,0 30,0
Сложенные налоговые активы 0,6 0,8
1рочие внеоборотные активы 2.0 5,0
1того по разделу I 962,9 11603
I. Оборотные активы *
апасы 237,5 285,4
Дебиторская задолженность (менее 12 месяцев юсле отчетной даты) 77,4 121,5
Сраткосрочные финансовые вложения 15.0 10,0
1енежные средства 12,7 5.0
1рочие оборотные активы 50,9 63,0
{того по разделу II 393,5 484,9
1сего активы 1 356,4 1 645,2
1АССИВ
П. Капитал и резервы
Уставный капитал 90,2 90,2
1обавочный капитал 51.7 51,3
^распределенная прибыль 586,0 690,9
!гого по разделу Ш 727,9 832,4
У. Долгосрочные обязательства
>аймы и кредиты 2473 349,2
Сложенные налоговые обязательства 158,9 163,8
Прочие долгосрочные обязательства
ГГОГО по разделу IV 406Л 513,0
7. Краткосрочные обязательства
займы и кредиты 8,4 31,5
Срелитовская задолженность 213,8 268,3
1того по разделу V 222,2 299,8
»ала не 1 3563 1645,2

Оценка влияния изменения рассмотренных факторов на ре­зультирующую функцию (2.1) или (2.4) может производиться с ІПомощью приема цепных подстановок, относящегося к методам Элиминирования. Прием цепных подстановок используется для расчета влияния факторов во всех типах детерминированных факторных моделей: аддитивных, мультипликативных, кратных И комбинированных и позволяет определить влияние отдельных факторов на изменение величины результативного показателя Путем постепенной замены базисной величины каждого фактор­ного показателя в объеме результативного показателя на фак­тическую в отчетном периоде.

Таблица 2..

Отчет о прибылях и убытках предприятия, тыс. руб.

Наименование показателя На конец года
1 2
Выручка от продаж 2 433,8
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 1 612,1
Валовая прибыль 821,7
Коммерческие расходы 310,0
Управленческие расходы 217,6
Прибыль от продаж 294,1
Проценты к уплате 24,7
Прибыль до налогообложения 269,4
Текущий налог на прибыль 121,5
Чистая прибыль отчетного периода 148,2

Формула для вычисления результирующего показателя (й рассматриваемом случае — рентабельности собственного капи-| тала) приводится к виду:

я

¥=1Ъй , (2.71

/=г

где У — результирующая функция, х. — факторы.

Введем следующие обозначения:

Рпро = х10; Коа0 = х20; Кфрп = х30— значения показателей на! начало периода;

РПр1 = хп; КОА1 = х21; Кфр^ = х31 — значения показателей на

конец периода. Тогда

У=х1хх2хх3. (2.8|

Влияние изменения к-го фактора на изменение результиру-; ющей функции:

к-\

(2.9)

Влияние изменения первого фактора на изменение резуль- йрующей функции:

АУХ1 = (ХП-Х10)ХХ21ХХ3Г (2.10)

Влияние изменения второго фактора на изменение резуль- рфующей функции:

А Ух2 = Х10 Х (Х21 ~ Х20) Х ХЗГ (2Л1)

Влияние изменения третьего фактора на изменение резуль- ирующей функции:

А Ухз = хю х х20 х (х31 - х30). (2.12)

Проверить правильность расчетов можно с помощью следу- ицей формулы:

у0= АУ= АУХ1+ АУ^Ч- АУХ3. (2.13)

Пример 2.2. Используя метод цепных подстановок, выявить, Вменение какого из факторов в наибольшей степени повлияло Ь показатель рентабельности акционерного капитала. Выявить Ьзможные пути повышения нормы прибыли на собственный ка- Итал.

' На основании данных бухгалтерского баланса и отчета о при- Ьшях и убытках (Приложения I, II) производится последова- Ьльный расчет следующих показателей.

1. Показатель рентабельности продаж на начало рассматри- аемого периода:

, с.190 Ф.2.гр.4х1(>) , х1(х) , Р0 с.010 ф.2.гр.4 74276

На конец рассматриваемого периода величина показателя со- гавит соответственно:

с.!90 ф.2.п,.Зх100= И19_х1(х) = Р1 с.010 ф.2гр.З 165980

Аналогичным образом рассчитываются показатели оборачи- аемости активов и финансового рычага.

2. Показатель оборачиваемости активов:

с.110ф.2.гр.4 = 74276 л' с.300НЛ1ф.1 9682

с.ПОф.г.гр.З . 165980 04 с.ЗОО^ф.1 36139

3. Показатель финансового рычага: ^ =с.700ип,ф.1 = 9682 53

ФРо с.490нпф.1 6301

= с.700кп,ф.1 = 36139 т с.490кпф.1 16507

.Строится модель и анализируются факторные разложения На начало рассматриваемого периода:

Р = 9,18% х7,672x1,537 = 108,21%.

ск ф

На конец рассматриваемого периода:

РСК1 = 3,75%х4,593x 2,189 = 37,67%.

Црименение метода цепных подстановок позволяет выявить, изменение какого из факторов в наибольшей степени повлияло на снижение результирующего показателя, в конкретном при­мере —■ нормы прибыли на акционерный капитал.

Оценивается влияние изменения первого фактора (рентабель­ности продаж Р^) на изменение результирующей функции (с целью повышения точности вычислений округлим значения по­казателей до десятитысячных):

ДУх1 = (хц - х10) хх21 хх31 = (0,0375 - 0,0918) х 4,5929 х 2,1892= = -0,5462;

♦ влияние изменения второго фактора (коэффициента обора­чиваемости активов:

ДУ^ = х10 х(х21 - х20) хх31 - 0,0918 х(4,5929 - 7,6716) х2,1892= = -0,6187;

♦ влияние изменения третьего фактора (коэффициента фи­нансового рычага:

АУх3 = х10 хх20 х(х31 - х30) = 0,0918 х7,6716 х(2,1892 - 1,5366) = = 0,4596.

Рассчитывается сумма влияний на изменение результиру­ющей функции:

Д У = У1 - У„ = А Ух1 + Д У^ + Д Ух3 = -0,5462 + (-0,6187) + 0,4596 = 0,7053.

Проанализировав динамику факторных разложений за рас- матриваемый период, можно сделать вывод, что на снижение читабельности собственного капитала на 70,53 п.п. в наиболь- вей степени повлияло уменьшение оборачиваемости активов с ,67 до 4,59 оборотов, а также рентабельности продаж с 9,18% до (,75%. Предприятию необходимо принять меры для увеличения )бъемов продаж и (или) интенсификации производственной дея-

«Л1НОСТИ.

Положительное влияние на динамику нормы прибыли на ка- яитал оказал рост коэффициента финансового рычага (с 1,54 на вачало до 2,19 на конец рассматриваемого периода), обуслов­ленный снижением доли собственного капитала в источниках фор- вирования активов предприятия. С другой стороны, увеличение коэффициента финансового рычага — негативная тенденция: на кинец рассматриваемого периода 54,32% общей суммы капита- 1а, авансированного в активы предприятия/ представляет собой привлеченные средства. Этот факт может насторожить потенци­ального инвестора, поскольку снижается финансовая устойчи­вость — в данном случае большая часть заемного капитала (76,15% ^а конец периода) представлена авансами покупателей.

Практическая значимость аналитического подхода зависит от Юго, обеспечивает ли он обоснованный выбор стратегических Путей развития предприятия. Можно выделить две основные Проблемы, затрудняющие использование факторной модели Дюпона.

Во-первых, при выборе результирующего показателя моде- Ьш в качестве критерия стратегического развития следует учи­тывать разрыв интересов собственников предприятия и управ­ленческого персонала. Собственники заинтересованы в росте ка­питализации предприятия, управленческий персонал — в уве- «Шчении собственных доходов, однако, действуя в интересах соб­ственников, менеджеры могут манипулировать различными спо­собами фомирования бухгалтерской прибыли. Таким образом, вы­сокая норма заявленной прибыли, дающая сигнал фондовому рын- |Ку на повышение курсовой стоимости акций, может быть не Столько результатом эффективной деятельности предприйтия, сколько последствием искажения отчета о прибылях и убытках.

Во-вторых, использование показателя нонрмы прибыли в ка­честве обобщающего критерия является не совсем корректным. Безусловно, процесс инвестирования должен способствовать до­стижению целей, поставленных акционерами, поскольку приня­то считать, что показатель рентабельности собственно капитала отвечает интересам собственников предприятия. Но все же эф­фективное функционирование на рынке и высокая конкурентос­пособность предприятия характеризуются не столько величиной учетной прибыли, сколько объемом реальной денежной налич­ности, необходимой для своевременной компенсации соответству­ющих издержек. Не только в ходе осуществления различного рода капиталовложений, но и в оценке степени эффективности хозяйственной деятельности важнейшее место занимает уровень конкурентоспособности предприятия, в частности, его потенци­альные возможности перехода в новые сферы деятельности и построение "барьеров" к вхождению в отрасль новых конкурент­ных фирм. Именно через достижение соответствующих рыноч­ных преимуществ предприятие может в определенной мере обе­зопасить себя от неблагоприятного воздействия конкурентов.

В стратегическом анализе предлагается использовать более уместный показатель чистого денежного потока (ЧДП). Так, Л. Т. Гиляровская и Д. А. Ендовицкий рекомендуют осуществлять анализ денежного потока с использованием факторной модели, комплексное исследование которой помогает оптимизировать ре­шения в области стратегического инвестиционного планирования, , сбалансированно сочетать интересы собственников (акционеров) и управленческого персонала компании [31].

Чистый денежный поток рекомендуется рассчитывать по сле­дующей упрощенной формуле:

ЧДП = Впр - (с - Сщ )- Н„=ПЧ+ Сщ, (2.14)

где ЧДП — чистый денежный поток от продаж;

Впр — выручка (нетто) от продаж продукции;

Пч — величина чистой прибыли;

С — полная себестоимость проданной продукции;

Сщ — неденежные статьи расходов (амортизация; начислен­ные, но не выплаченные налоги в составе себестоимости реали­зованной продукции; образованные за счет производственных издержек, но неиспользованные резервы предстоящих расхо­дов);

Нп — выплаченные суммы налога на прибыль. Изучение влияния факторов на показатель недисконтирован- рого денежного потока предлагается проводить с использовани­ем следующей модели:

тттттт тт ВА ОА Впр Пч ЧДП

ЧИП = Чх—X---- х-^Х—^Х-^— /215)

" Ч ВА ОА Впр Пч ' (г1Ь)

рде Ч — численность персонала предприятия, чел.; 1 В^.I — объем инвестиций во внеоборотные активы (нетто-оцен- IкаУ,

ОА — величина оборотных активов (нетто-оценка);

ВА
К
ОА

П*. К

— планируемая фондовооруженность будущего произ­водства; ОА

■ показателе направленности долгосрочных инвестиций;

- оборачиваемость оборотных активов;

- рентабельность продаж;

— коэффициент соответствия чистой прибыли чистому

пч

Денежному потоку.

Использование данной факторной модели в стратегическом Диализе позволяет максимизировать величину чистого денежно­го потока различными способами.

I Во-первых, оценке подвергаются основные элементы произ­водственного потенциала предприятия и регулируется величина (Списочного состава персонала предприятия (дополнительно ана- |0изируется плановое задание по достижению требуемого ква­лификационного и профессионального уровня персонала), обес­печенность производства современной технической базой (плани­

руется технологически необходимый уровень фондовооруженно­сти) и степень эффективности использования оборотных средств (показатель оборачиваемости активов).

Во-вторых, устанавливается приемлемое значение нормы прибыли (исходя из среднеотраслевого уровня) и оптимизирует­ся общая направленность капиталовложений. Полученные резуль­таты могут быть использованы при разработке инвестиционной политики предприятия.

В-третьих, прогнозируется качество прибыли предприятия как обеспеченность чистой прибыли денежными средствами. Пла­нируются изменения в учетной политике способов начисления амортизации, формирования резервов, а также прорабатывают­ся возможности получения отсрочек по оплате счетов поставщи­кам и ускорения поступлений от потребителей.

Пример 2.3. При изучении альтернативных планов развития предприятия получена исходная информация, необходимая для анализа зависимости чистого денежного потока от факторов, пред­ставленная в табл. 2.4.

С помощью факторного анализа определить, за счет каких качественных факторов может произойти увеличение объемов чистого денежного потока.

В начале исследования определены два варианта инвестиро­вания в производство новой продукции. Согласно первому из них основной объем финансирования приходится на покрытие требу­емого прироста оборотных средств, остальная сумма инвестиру­ется в модернизацию устаревшего оборудования. По альтерна­тивному плану предприятие приобретает и устанавливает новую технологическую линию, за счет чего обеспечиваются экономия в расходе сырья и снижение потребности в трудовых ресурсах.

Данные табл. 2.4 свидетельствуют о том, что за счет увеличе­ния объема инвестиций в основные фонды на 796,0 тыс. руб. мо­жет произойти увеличение выручки от продаж и чистого денеж­ного потока соответственно на 1704,7 и 95,8 тыс. руб. Снижение рентабельности продаж (на 2,59%) при неизменности цены еди­ницы продукции — свидетельство того, что рост технической базы увеличивает постоянные расходы предприятия, а повыше­ние оборачиваемости активов (на 4,67) и фондовооруженности производства (на 4,43 тыс. руб.) окажут положительное влияние на величину денежного потока.

Таблица 2.4

Исходные данные для анализа влияний факторов на величину чистого денежного потока

Показатель Вариант 1 Вариант 2 Абсолютное отклонение
1 2 3 4
Объем инвестиций в основные фонды и нематериальные активы, тыс. руб. 489,0 1285,0 + 796,0
Величина оборотных активов, тыс. руб. 1433,3 1012,0 -421,3
Численность персонала, чел. 257 203 -54
Выручка от продаж, тыс. руб. 10265,3 11970,0 + 1704,7
Чистая прибыль от продажи продукции, тыс. руб. 2229,2 2289,0 + 59,8
Чистый денежный поток продаж, тыс. руб. 2611,7 2707,5 + 95,8
Планируемая фондовооруженность бу­дущего производства, тыс. руб./чел. 1,90272 6,33004 +4,42732
Показатель направленности долгосроч­ен*, инвестин.«», «тф. 2,93108 0,78755 -2,14353
Оборачиваемость оборотных активов, коэф. 7,162 11,82806 +4,66606
Рентабельность продаж, коэф. 0,21716 0,191228 -0,025932
Коэффициент соответствия чистой прибы­ли чистому денежному потоку 1,17159 1,18283 +0,01124

Факторный анализ данной модели позволяет выявить направ­ления управленческого воздействия на результативный показа­тель. Для этой цели в качестве базы сравнения выбран вариант с ^меньшим значением ЧДП. Анализ влияния факторов проведен с использованием приема цепных подстановок в табличной форме (табл. 2.5).

Анализ данных табл. 2.5 позволяет сделать вывод, что нега­тивное влияние снижения численности персонала на значение результативного показателя (ЧДП снизился на - 548,8 тыс. руб.) компенсируется ростом фондовооруженности производства (ЧДП увеличился на 4800,2 тыс. руб.), увеличение инвестиций во вне­оборотные ащгивы (основные средства) резко снижает денеж­ный поток — на 5019,1 тыс. руб. В то же время ускорение обора­чиваемости оборотных средств Положительно влияет на денеж­ный поток (увеличивается на 1201,4 тыс. руб.). Совокупное влия­ние факторов, равное +95,8 тыс. руб., полностью соответствует разнице в уровне ЧДП по двум альтернативным вариантам ин­вестирования, представленным в табл. 2.4.

Таблица 2.5

Расчет влияния факторов на величину чистого денежного потока

№ п/п Последовательность расчетов Показатели-факторы ЧДП, тыс. руб.

ГМ)

ы

Расчет влияния факторов

\-стр.{{)

Ч, чел. ВА/Ч, тыс. руб. ОА/ВА, коэф. ВпрЮА, коэф. Пч ,Впр ' >

коэф.

чдп/ пч

коэф.

А Б 1 2 3 4 5 6 7 8
1 Показатели по первому варианту финансирования 257 1,90272 2,93108 7,162 0,21716 1,17159 2611,7 X
2 Расчет влияния изменения численности персонала 203 1,90272 2,93108 7,162 0,21716 1,17159 2062,9 -548,8
3 Расчет влияния изменения фондовооруженности 203 6,33004 2,93108 7,162 0,21716 1,17159 6863,1 +4800,2
4 Расчет влияния изменения направленности инвестиций 203 6,33004 0,78755 7,162 0,21716 1,17159 1844 -5019,1
5 Расчет влияния изменения оборачиваемости активов 203 6,33004 0,78755 11,82806 0,21716 1,17159 3045,4 +1201,4
6 Расчет влияния изменения рентабельности продаж по чистой прибыли 203 6,33004 0,78755 11,82806 0,191228 1,17159 2681,8 -363,6
7 Расчет влияния изменения ко митента соответствия чистой прибыли денежному потоку (показатели по второму аэдиашу) 203 6,33004 0,78755 11,82806 0,191228 1,18283 2707,5 +25,7
8 Общее влияние факторов: гр. 8 (стр. 2 +... + стр. 7) X X X X X X X +95,8

Оценка результатов факторного анализа должна согласовы­ваться с информацией об инженерно-технологических условиях производства, степени эффективности, окупаемости и рискован­ности каждого варианта капиталовложений. Однако представ­ленная информация позволяет сделать предварительный вывод: крупномасштабные вложения в основные средства не принесут значительных изменений в уровне денежного потока, в то вре­мя как мероприятия, направленные на ускорение оборачивае­мости активов, снижение постоянных издержек производства и поддержание достаточного технического состояния имеющейся производственной базы, смогут создать необходимее условия для стабильного получения денежного потока уже в ближайшей пер­спективе.

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н., Попов А.А.. Финансы организаций (предприятий). 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 608 с.. 2007

Еще по теме 2.1. Факторные модели прогнозирования стратегического развития:

  1. 23.1. Основные модели социально-экономического развития и их черты
  2. Глава 5 ЭКОНОМЕТРИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
  3. 5. Внутрифирменное финансовое планирование и прогнозирование перспектив развития предприятия
  4. 3.4. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА
  5. Глава 17. ФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ
  6. ФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ
  7. в) Факторная модель цены акции втеории арбитражного ценообразования
  8. 2.13. А-ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ РЫНКА РИСКОВАННЫХ АКТИВОВ
  9. 7.2. Модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности на основе отечественных источников
  10. Глава 37. факторные модели
  11. 5.8. Факторные модели в оценке и анализе прибыли и рентабельности
  12. 2.1. Факторные модели прогнозирования стратегического развития