<<
>>

7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии

Ритмичность платежно-расчетной дисциплины зависит не только от выбора формы безналичных расчетов, являющихся, как известно, основным способом оплаты поставляемой про­дукции, но и от взаимной увязки денежных оттоков и прито­ков.
Упрощенно эту увязку можно представлять как синхрон­ное движение средств по счетам кредиторов и дебиторов — де­нежные средства, поступившие от дебиторов в погашение

поставленной им продукции, с небольшим временным лагом используются для расчетов с кредиторами; превышение прито­ков денежных средств над их оттоками используется для нара­щивания экономического потенциала предприятия (приобрете­ние основных средств и оборотных активов) и выплаты диви­дендов собственникам. Естественно, полной синхронизации денежных потоков добиться невозможно — именно поэтому предприятие вынуждено иметь страховой запас денежных средств (обычно в виде высоколиквидных ценных бумаг) либо периодически пользоваться краткосрочными кредитами, неся при этом определенные расходы. Для того чтобы сделать де­нежные потоки более прозрачными и предсказуемыми, на предприятии организуется более или менее формализованная система их прогнозирования.

В условиях рыночной экономики существуют и другие причины, по которым необходимость прогнозирования денеж­ных средств становится действительно актуальной задачей. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, за­прашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее можно выделить некоторые общие их черты.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств (см. форму № 4 «Отчет о движе­нии денежных средств»), только для простоты некоторые по­казатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирова­ние денежного потока сводят к построению бюджетов денеж­ных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за на­личный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпе- риодов: год в разрезе кварталов, год в разрезе месяцев, квар­тал в разрезе месяцев и т. п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования вы­полняются в следующей последовательности:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

• прогнозирование оттока денежных средств по подперио­дам;

• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

« определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объ­ем возможных денежных поступлений. Определенная слож­ность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая под­разделяется на продажу товаров за наличный расчет и с от­срочкой платежа. На практике большинство предприятий от­слеживают средний период времени, который требуется поку­пателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную про­дукцию поступит в том же подпериоде, а какая — в следую­щем. Далее с помощью балансового. метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебитор­ской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР - ДЗК + ДП,

где Д3„ — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗК — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР — выручка от реализации за подпериод;

ДП — денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию деби­торской задолженности по срокам ее погашения. Такая клас­сификация может быть выполнена путем накопления стати­стики и анализа фактических данных о погашении дебитор­ской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать в разрезе месяцев. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолжен­ности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализа­ция, внереализационные операции) их прогнозная оценка вы­полняется методом прямого счета; полученная сумма добав­ляется к сумме денежных поступлений от реализации за дан­ный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности^ Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа на­зывают «растягиванием» кредиторской задолженности; от­сроченная кредиторская задолженность в этом случае высту­пает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономи­кой существуют различные системы оплаты товаров, в част­ности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использова­нии подобной системы отсроченная кредиторская задолжен­ность становится довольно дорогостоящим источником фи­нансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использова­ния денежных средств относятся заработная плата персона­ла, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих — путем сопоставления прогнозируемых денеж­ных поступлений и выплат рассчитывается чистый денеж­ный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании.

Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнози­руемого денежного потока. При расчете рекомендуется прини­мать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Рассмотрим на условном примере один из возможных под­ходов к прогнозированию денежного потока.

Пример.

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычис­лений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показы­вает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены на свою продукцию предприятие придерживает­ся следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы — около 15% в отпускной цене продукции, т. с. суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной по­требности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом при­роста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы со­ставит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень ин­фляции — 5% в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 тыс. руб.; поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 тыс. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции (отметим, что подобная логика представля­ется вполне разумной н обоснованной).

6. Доля налогов н прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли предприятия.

7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое обо­рудование па сумму в 25 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь пре­дыдущего года приведены в соответствующих графах таблицы; в этой же таб­лице приведены и требуемые расчетные данные.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Решение.

Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены и табл. 7.1. Сделаем необходимые комментарии (в основном, на примере фев­ральских данных).

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:

• затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются исходя из факти­ческой их величины в декабре месяце, а также кумулятивных темпов расши­рения производства и изменения цен на сырье:

Зсм - 81,6- 1,015 -.1,015 - 1,075- 1,075 - 97,1 тыс. руб.

• величина прочих расходов (Зпр) рассчитывается исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

Зпр - 18,8-1,015- 1,015- 1,05- 1,05 - 21,3 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат н условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. По­этому:

ВР - (97,1 + 21,3): 0,8 - 148 тыс. руб.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35% планируемой валовой прибыли:

НП - (148-97,1 - 21,3)-0,35 - 10,4 тыс. руб.

4. Раздел 2 таблицы заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произой­дет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного и оплаченного в феврале.

5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчиты­ваются следующим образом:

20% реализации текущего месяца за наличные - 148- 0,2 - 29,6 тыс.

руб.

70% реализации в кредит прошлого месяца - 136,3- 0,8 • 0,7 - 76,3 тыс. руб.

30% реализации в кредит позапрошлого месяца - 125,6-0,8 -0,3 - 30,1 тыс. руб.

6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики рас­четов и условий (3) и (7).

7. Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между по­ступлением и оттоком денежных средств:

Сдп - 136- 128,8 - 7,2 тыс. руб.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (Одк) рассчитывается сум­мированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц:

Одк - 16,9 + 7,2 - 24,1 тыс. руб.

Таблица 7.1

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие 200_ г. (тыс. руб.)

Показатель Фактические данные Прогноз
ноябрь дек. янв. фев. март алр. май июнь
А 1 2 3 4 5 6 7 8
1. Прогнозирование объема реализации
Выручка от реализации

Затраты иа сырье и материалы Прочие расходы Валовая прибыль

Налоги и прочие отчисления от при­были (35%)

115,8 125,6 81,6 18,8 25,2 8,8 136,3 89,0 20,0 27,3 9,5 148,0

97,1

213

29,6

10,4

160,8 105,9 22,7

32.2

11.3

174.8 115,6 24,2 35,0 123 189,9 126,1 25,8 38,0 13,3 206,4 137,6 27,5 413 14,5
Чистая прибыль 16,4 17,8 19,2 20,9 22,7 24.7 26,8
2. Приобретение и оплата сырья и материалов
Приобретение сырья (о размере по­требности следующего месяца) Оплата сырья (временной лаг —30 дней) 89,0 97,1 89,0 105,9 97,1 115,6 105,9 126,1 115,6 137,6 126.1 137,6
3. Расчет сальдо денежного потока
3.1. Поступление денежных срсдстн 20% реализации текущего месяца за наличные 27,3 29,6 32,2 35,0 38,0 413

bgcolor=white>13,3
70% реализации н кредит прошлого 70,3 76,3 82,9 90,0 97,9 1063
месяца
30% реализации в кредит позапрош­ 27,8 30,1 32,7 35,5 38.6 41.9
лого месяца
Итого 125,4 136,0 147,8 160,5 174,5 189,5
3.2. Отток денежных средств
Оплата сырья и материалов 89,0 97,1 105,9 115,6 126,1 137.6
Прочие расходы 20,0 21,3 22,7 24,2 25.8 27.5
Налоги и прочие платежи в бюджет 9,5 10,4 11,3 12,3 14.5
Приобретение оборудования 25,0
Итого 118,5 128,8 164.9 152.1 165,2 179.6
Сальдо денежного потока 6.9 7,2 -17.1 8,4 9.3 9.9
4. Расчет излишка (недостатка) ден ежиых ереі кто па счет пе
Остаток денежных средств на нача­ 10,0 16,9 24.1 7,0 15.4 24.7
ло месяца
Остаток денежных средств па конец 16,9 . 24,1 7.0 15,4 24.7 34,6
месяца
Целевое сальдо денежных средств 18,0 18,9 19,8 20,8 21,9 23,0
Излишек (недостаток) денежных -1,1 5.2 -12,8 -5.4 2.8 11,6
средств

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из усло­вия (5):

ЦС - 18 • 1,05 - 18,9 тыс. руб.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычита­нием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

И H - 24,1-18,9 - 5,2 тыс. руб.

11. По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

• положение с денежным потоком на предприятии достаточно благопо­лучное — лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению обору­дования;

• для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кре­дитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе — 1,1 тыс. руб., в марте — 12,8 тыс. руб., в апреле — 5,4 тыс. руб.

Заканчивая рассмотрение примера, отметим, что приведен­ная методика не является единственной и бесспорной. Она может быть существенно усложнена. В частности, вполне обоснованным могло бы быть прогнозирование безнадежных долгов, что нетрудно учесть при формулирований условия (1). Рассмотренная модель может быть дополнена субмоделями по прогнозированию, например, затрат на сырье и материалы по видам продукции. Наконец, подобные расчеты целесообразно выполнять в рамках имитационного моделирования, варьируя параметры (темп инфляции, изменение цен на сырье, темп на­ращивания объемов производства и т. п.). Будучи достаточно трудоемкими при ручной обработке информации, эти расчеты достаточно легко могут быть формализованы и выполнены в среде электронных таблиц, например, с помощью пакета типа Microsoft Excel. Кроме того, не следует смущаться отсут­ствием пресловутой «точности расчетов», равно как и наличи­ем определенной условности в формализации модели. Подоб­ные условности являются неизбежным спутником любых рас­четов прогнозного характера. Важно помнить о том, что в такого рода расчетах нужна не точность, а выявление тен­денций, при этом сами методики и получаемые в результате их применения результаты являются лишь некоторой «матери­альной» основой для принятия управленческих решений фи­нансового характера.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансы организаций (предприятий). 2007

Еще по теме 7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии:

  1. 3.2.2. Прогнозирование денежных потоков от реверсии
  2. 11.5. Прогнозирование денежных потоков
  3. 7.7. Прогнозирование денежных потоков
  4. 4.Прогнозирование денежных потоков. Налоговые поступления
  5. 5.1. Анализ и прогнозирование денежных потоков компании
  6. Прогнозирование денежных потоков
  7. 7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии
  8. 5.7. Прогнозирование денежных потоков
  9. 54. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
  10. 1.4. Анализ инвестиционных процессов. Денежные потоки от проекта
  11. 11.4.3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  12. 6.3. Прогнозирование денежных потоков в фирме
  13. 7.7. Прогнозирование денежных потоков
  14. Прогнозирование денежных потоков
  15. 5.2. Прогнозирование денежных потоков
  16. 4.1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
  18. 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
  19. 6.5. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками