<<
>>

3.4.3. Финансовая устойчивость

Поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать сле­дующим образом: собственники, левдеры, кредиторы (рис. 3.3). Они различаются величиной предоставляемых средств, их струк­турой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др.
Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако при­рода сделок имеет принципиально различный характер. Лендеры

Рис. 3.3. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия

предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или кратко­срочной основе и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. В случае с креди­торами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бйэджет, работники). Чаще всего понятие лендеров сужается до поставщиков заемного капи­тала (т. е. долгосрочных средств).

Финансовая устойчивость предприятия в основном харак­теризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том Числе и кре­дитами и займами) можно оперативно управлять: если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и поста­раться «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал (кстати, статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие отечественные предприятия стали более осто­рожно и осмысленно пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными). Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его послед­ствия будут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользо­вание заемным капиталом может привести к банкротству.

Количественно финансовая устойчивость оценивается двоя­ко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитали­зации и коэффициентами покрытия. Показатели первой груп­пы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уро­вень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет.

Коэффициент концентрации собственного капитала (к^) характеризует долю собственности владельцев предприятия в обшей сумме средств, авансированных и его деятельность:

Собственным капитал Е Всего источником среда» 'ГЬ

где ТЬ — общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных),

т. е. итог баланс;!.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финан­сово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредито­ров предприятие.-Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (kt(lc), рас­считываемый отношением величины привлеченных средств к общей сумме источников. Очевидно, что сумма значений коэф­фициентов равна 1 (или 100%). В нашем примере (табл. 3.1) в общей сумме источников финансирования доля собственного капитала превышает 65%.

К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источников финансирования, относятся два взаимодополняю­щих показателя: коэффициент финансовой зависимости капи­тализированных источников (кжс) и коэффициент финансо­вой независимости капитализированных источников (к^с), ис­числяемые соответственно по формулам:

^ ______________ Долгосрочные обязательства____________ LTD .

Собственный капитал + долгосрочные обязательства Е + LTD

^ ________________ Собственный капитал_______________ Е

ctt Собственный капитал + долгосрочные обязательства E + LTD

Рассчитанные по данным примера значения коэффициентов свидетельствуют о благоприятном положении предприятия с позиции долгосрочной перспективы, так как доля заемного ка­питала невысока:

k,tc = 140 = 19,2%, kctc = 100%-19,2%=80,8%. dtc 590 + 140 uc

Уровень финансового левериджа (кЫ1). Этот коэффициент считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета; наиболее широко применяется следующий:

^ _________ Долгосрочные обязательства_______ LTD

l,n Собственный капитал (балансовая опенка) Е

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколь­ко рублей заемного капитала приходится на один рубль собст­венных средств. Чем выше значение уровня финансового леве­риджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т. е. способность пред­приятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях. По данным примера уровень финансового леверид­жа равен 0,24, т. е. каждый рубль собственного капитала, вло­женный в предприятие, сопровождается привлечением заемно­го капитала в размере 24 кои. Сама по себе интерпретация этого значения невозможна; уровень финанового левериджа анализируется только в динамике и в сравнении со среднеот­раслевыми показателями.

Все рассмотренные показатели относились к группе коэф­фициентов капитализации; что касается коэффициентов по­крытия, то выделим наиболее значимый из них —коэффици­ент обеспеченности процентов к уплате (TIE), рассчитывае­мый по формуле:

Tig - Прибыль до вычета процентов и налогов _ ЕВТ + IE Проценты к уплате IE

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязатель­ствам. В нашем примере TIE—(67+10) : 10 — 7,7. Если показа­тель стабильно имеет такое высокое значение, а это можно ви­деть при анализе в динамике, то можно говорить о весьма благоприятной перспективе в отношениях с поставщиками за­емного капитала — предприятие генерирует прибыль в объеме, достаточном для выполнения расчетов.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансы организаций (предприятий). 2007

Еще по теме 3.4.3. Финансовая устойчивость:

  1. 17.3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ОЦЕНКА ЕЕ УРОВНЯ
  2. 7.3. Финансовое состояние предприятий. Финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность предприятий
  3. 12.6 Финансовое состояние предприятия. Финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность предприятий
  4. 5.3.4. Оценка финансовой устойчивости заемщика
  5. 2.3. Анализ финансовой устойчивости предприятия.
  6. 2.3.1 Оценка финансовой устойчивости на основе анализа источников финансирования внеоборотных и оборотных активов.
  7. 2.3.2 Оценка типа финансовой устойчивости
  8. 2.3.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе финансовых коэффициентов.
  9. Тема 8. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНОСТРАННОГО ПАРТНЕРА
  10. 15. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
  11. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
  12. 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ