<<
>>

2.5.3. Методы оценки риска

Любая финансовая операция может быть охарактеризована с позиции дохода и (или) доходности, на которые может рас­считывать лицо, инициировавшее эту операцию. Риск, связан­ный с операцией, означает вероятность неполучения желаемых или ожидаемых значений целевых показателей.
Хотя отклоне­ние фактических значений от ожидаемых может быть любым по знаку, в контексте рисковости речь идет именно о недости­жении желаемых результатов, т. е. о возможности ситуации, когда фактическое значение дохода (доходности) окажется ниже желаемого значения.

Теоретически можно оценивать вероятность недостижения целевого значения, однако очевидно, что факторы, влияющие на значение целевого показателя, действуют как в «положи­тельном», т. е. благоприятном, так и в «отрицательном», т. е. неблагоприятном, направлениях. В этих условиях задача оценки легко формализуется следующим образом. Имеется целевое значение некоторого показателя; требуется дать характеристику отклонения возможных фактических значений от этой цели. Из курса статистики известно, что подобную характеристику можно получить с помощью показателей вариации, количест­венно описывающих вариабельность оцениваемого признака.

Таким образом, в приложении к финансовым операциям речь идет об оценке вариабельности ожидаемого дохода (до­ходности), а в качестве критериев оценки можно использовать такие статистические коэффициенты, как размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое отклонение, называемое иногда стандартным, и коэффициент вариации. Дадим крат­кую характеристику .тгим показателям, имея ввиду, что в слу­чае необходимости читатель может найти более подробную информацию по этому вопросу в любом стандартном учебнике по оощей теории статистики.

Рассмотрим ряд статистических величин (это могут быть как абсолютные, так и относительные величины):

X,, Х^ Х3, .., Хц.

Размахом вариации называется разность между максималь­ным и минимальным значениями признака данного ряда:

К - Хтах " хтт- (2.20)

Этот показатель имеет много недостатков, выделим без ком­ментариев лишь три из них.

Во-первых, он дает грубую оценку степени вариации значений признака. Во-вторых, он является абсолютным показателем и потому его применение в сравни­тельном анализе весьма ограничено. В-третьих, его величина слишком зависит от крайних значений ранжированного ряда.

Дисперсия является средним квадратом отклонений значе­ний признака от его средней и рассчитывается по формуле:

Уаг=а2 =-У(Х:-х)2, (2.21)

п Н

- 1 " где X =—УХ|.

П и

Среднее квадратическое отклонение показывает среднее от­клонение значений варьирующего признака относительно центра распределения, в данном случае средней арифметиче­ской. Этот показатель рассчитывается по формуле:

а = л/Уаг. (2.22)

Все вышеприведенные показатели обладают одним общим недостатком — это абсолютные показатели, значение которых существенно зависит от абсолютных значений исходного при­знака ряда. Поэтому большее применение имеет коэффициент вариации, рассчитываемый по формуле:

СУ = ?100% (2-23)

х

В отношении оценки риска финансовых активов необходи­мо сделать три замечания. Во-первых, как отмечалось выше, количественно риск может оцениваться вариабельностью либо дохода, либо доходности. Поскольку доход в абсолютной оцен­ке может существенно варьировать при сравнительном анализе различных финансовых активов, то принято в качестве базис­ного показателя, характеризующего результативность операции с финансовым активом, использовать не доход, а доходность. Очевидно, что вложив ту или иною сумму денежных средств в акции, можно получать разный доход по абсолютной вели­чине, однако доходность не зависит от размера инвестиции и потому сопоставима в пространственно-временном разрезе.

Во-вторых, основными показателями оценки риска на рынке капитала являются дисперсия и среднее квадратическое откло­нение. Распространенность и пригодность в сравнительном ана­лизе этих статистик в данном случае объясняется тем обстоя­тельством, что базисным показателем при расчетах является до­ходность, т. е. относительный показатель, сопоставимый как в динамикё, так и по различным видам активов.

Поэтому неза­висимо от анализируемых активов соответствующие им показа­тели доходности и дисперсии однопорядковы и нет острой не­обходимости применять в оценке коэффициент вариации.

В-третьих, приведенные формулы рассчитаны на дискрет­ные ряды. В приложении к финансовым активам они могут применяться в ретроспективном анализе. Однако, как уже не­однократно подчеркивалось, при работе на рынке капитала го­раздо более ценен перспективный анализ, в рамках которого большинство величин, представляющих интерес для инвестора, оцениваются в вероятностых терминах. Именно поэтому при оценке риска используют модификации формул (2.21) и (2.22), в которых весами значений ожидаемой (или требуе­мой) доходности являются вероятности их появления.

Оценивая риск, следует иметь в виду, что с течением вре­мени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. От­сюда можно сделать очень важный вывод: чем более долговре­менным является данный вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана. Именно по­этому различается доходность и рисковость различных финан­совых инструментов, например, акций и облигаций: вариация доходности акций может ощутимо варьировать, т. е. этот вид финансового инструмента более рисков.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансы организаций (предприятий). 2007

Еще по теме 2.5.3. Методы оценки риска:

  1. 4. Методы оценки риска
  2. 5.2. Оценка рисков бизнеса
  3. 24.3. Методы учета рисков, их качественная и количественная оценка
  4. 2.5.3. Методы оценки риска
  5. Оценка рисков
  6. 8.3. Качественные и количественные методы анализа риска
  7. Методы оценки риска инвестиционного проекта
  8. 11.2. Методы оценки риска инвестиционного проекта
  9. 4.6. Методы оценки риска портфеля ценных бумаг в рамках классического теоретико-вероятностного подхода к формализации неопределенностей
  10. 7.2. Методы оценки риска инвестиционного проекта
  11. 24.3. Методы учета рисков, их качественная и количественная оценка
  12. 4.2 Основные методы оценки риска
  13. 11.2. Методы оценки риска
  14. 4.2. Основные методы оценки риска
  15. 8.6. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА
  16. 9.6.4. Методы оценки предпринимательского риска
  17. 14.2. Методы оценки риска
  18. ГЛАВА 11. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА