<<
>>

1.5.5. Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг

Показатели оценки положения предприятия на рынке ценных |>умаг, или показатели рыночной активности, включают различ­ные индикаторы, характеризующие стоимость и доходность ак- |Ерш компании.

L Данный вид анализа выполняется, во-первых, финансовыми [менеджерами компаний, зарегистрированных на фондовых бир­юках и котирующих собственные ценные бумаги, и, во-вторых, |йобыми участниками фондового рынка. Поэтому термин "рыноч­ная активность" имеет двоякий смысл: активность в отноше­нии собственных ценных бумаг и активность в отношении

Таблица 1.27

Расчет показателей оценки финансового состояния предприятия

Показатели На начало года На конец года Динамика показателя
1 2 3 4
1. Оценка ликвидности
1.1. Величина собственных оборотных средств 1884 797 -1087
1.2. Маневренность собственных оборотных средств 0,21 4,63 4,42
^3. Коэффициент текущей ликвидности 1,56 1,04 -0,52
1.4. Коэффициент быстрой ликвидности} 0,44 0,34 -0,10
1.5. Коэффициент абсолютной ликвидности {0,05-0,1} 0,12 0,19 0,07
1.6.
Доля оборотных средств в активах
0,54 0,57 0,02
1.7. Доля собственных оборотных средств в об­щей их сумме 0,36 0,04 -0,32
1.8. Доля запасов в оборотных активах 0,71 0,67 -0,05
1.9. Доля собственных оборотных средств в по­крытии запасов 0,50 0,06 -0,44
1.10. Коэффициент покрытия запасов 1,22 1,15 -0,07
2. Оценка финансовой устойчивости
2.1. Коэффициент концентрации собственного (сапитала (финансовой автономии) 0,65 0,46 -0,19
2.2. Коэффициент финансовой зависимости 1,54 2,19 0,65
2.3. Коэффициент маневренности собственного капитала 0,30 0,05 -0,25
2.4. Коэффициент концентрации заемного капи­тала 0,35 0,54 0,19
2.5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений 0,0 0,0 0,0

Окончание табл. 1.27
1 2 3 4
2.6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств 0,0 0,0 0,0
2.7.
Коэффициент структуры заемного капитала
0,0 0,0 0,0
2.8. Коэффициент задолженности 0,54 1,19 0,65
3. Оценка деловой активности
3.1. Выручка от продаж 165 980
3.2. Чистая прибыль 6 219
3.3. Фондоотдача 17,055
3.4. Оборачиваемость средств в расчетах 79,813
3.5Лериод оборачиваемости средств в расчетах 5
3.6. Оборачиваемость запасов 17,491
3.7. Период оборачиваемости запасов 21
3.8. Оборачиваемость кредиторской задолженности 17,264
3.9. Период оборачиваемости кредиторской задолженности 21
3.10. Продолжительность операционного цикла 25
3.11. Продолжительность финансового цикла 4
3.12.
Оборачиваемость собственного капитала
14,554
3.13. Оборачиваемость активов 7,245

ценных бумаг сторонних компаний. С одной стороны, любая компания отслеживает изменение цен собственных акций и пы­тается доступными средствами воспрепятствовать динамике, представляющейся негативной с позиции ее владельцев и руко­водства. С другой стороны, необходимо управлять инвестицион­ным портфелем компании.

Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг не может быть выполнена только на основании данных финансовой отчетности — требуется дополнительная информация.

В акционерных компаниях чистая прибыль распределяется на выплаты по привилегированным акциям, обыкновенным ак­циям, реинвестирование (т.е. использование прибыли на расши­рение производственно-хозяйственной деятельности). Если при выплатах по привилегированным акциям обычно исходят из фик­сированных ставок, то соотношение и размер выплат по обык­новенным акциям и величина реинвестированной прибыли опре­деляются успешностью текущей работы и стратегией развития предприятия. Акционеры MoiyT предпочесть сиюминутной выго­де в виде полученных дивидендов по акциям вложение большей части доступной к распределению прибыли в развитие фирмы в надежде, что в будущем доходы по акциям существенно возра­стут.

Любые решения в этой области отражаются на положении ! предприятия на рынке ценных бумаг. Рыночная активность как раз и заключается в том, чтобы выбрать оптимальную стратегию и тактику в использовании прибыли, ее аккумулировании, на­ращивании капитала путем выпуска дополнительных акций, вли- ; янии на рыночную цену акции.

Основные показатели оценки предприятия на рынке ценных бумаг:

5.1. Доход на акцию представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилеги­рованным акциям, к общему числу обыкновенных акций.

Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на владельцев обыкновенных ак­ций. Его рост способствует увеличению операций с ценными бу­магами данной компании, повышению ее инвестиционной при­влекательности. Необходимо подчеркнуть, что повышение цены находящихся в обращении акций компании не приносит непо­средственного дохода эмитенту, вместе с тем зтот процесс со- прбвождается косвенными доходами, например, растет доход от капитализации, возрастает заемный потенциал компании, стано­вится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т.п.

5.2. Ценность акции рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на прибыль на акцию. Показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку пока­лывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по срав­нению с другими.

5.3. Дивидендная доходность акции выражается отношени­ем дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого показателя относитель­но невелико. Дивидендная доходность акции характеризует про­цент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы. Это пря-

Таблица 1.28

Основные показатели оценки рыночной активности и методика их расчета

Наименование показателя Методика расчета Источник информации
1 2 3
5.1. Доход на акцию (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акци­ям) : Количество обыкновенных акций в обращении ф.
2, данные бухгал­терского учета
S.2. Ценность акции Рыночная стоимость одной акции / Доход на акцию ф. 2, данные о текущей котировке акции
5.3. Дивидендная до­ходность акции Дивиденд на одну ак­цию : Рыночная стоимость одной акции ф. 2, данные о текущей котировке акций
5.4. Доходность акции с учетом курсовой стоимости акции (Сумма выплаченных дивидендов на одну акцию + Стоимость про­дажи акции - Стоимость покупки акций) : Стоимость покупки акции ■ ф. 2, данные бухгал­терского учета
5.5. Балансовая стои­мость акции (Балансовая стоимость собствен­ного капитала - Стоимость приви­легированных акций)Число обыкновенных акций в обращении ф. 1, данные бухгал­терского учета
5.6. Коэффициент ко­тировки акции Рыночная стоимость одной ак­ции : Балансовая стоимость акции ф. 1, Данные о текущей котировке акции, дан­ные бухгалтерского учета
5.7. Дивидендный вы­ход Сумма выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям Чистая прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям ф.2

мой эффект. Есть еще и косвенный (доход или убыток), выража­ющийся в изменении цены на акции данной фирмы и характери­зующийся показателем капитализированной доходности. Показа­тель неинформативен, если рыночная цена акции определяется по формуле капитализируемых дивидендов.

5.4. Доходность акции с учетом курсовой стоимости акции. Показатель доходности акции может быть рассчитан с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. Доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда, полученного в течение периода вла- [дения акцией, и разницы (прибыли или убытка) между ценой щокупки акции и ценой ее продажи на цену покупки акции.

5.5. Балансовая стоимость акции (учетная цена) показывает ^стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), ^которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии Jfc данными бухгалтерского учета. Складывается из следующих [элементов:

♦ номинальной стоимости (проставленной на акции, по кото­рой она учтена в акционерном капитале);

♦ эмиссионного дохода (разницы между рыночной ценой про­жданных акций и их номинальной стоимостью); ; ♦ накопленной и вложенной в развитие предприятия прибы­ли.

5.6. Коэффициент котировки акции — отношение рыночной ;цены акции к ее балансовой стоимости. Значение коэффициента ^котировки больше единица означает, что потенциальные акци­онеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превыша-

»щую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящего- я на эту акцию на данный момент.

5.7. Дивидендный выход (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли израсходована на вы­плату дивидендов. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует или о нерациональной дивидендной политике предприятия, или о финансовых затруднениях (компания вы- вуждена "заимствовать" деньги из своих финансовых резервов). I В условиях развитого фондового рынка оценкой стоимости ркций может служить рыночная капитализация компании, одна­ко в российских условиях получить подобную оценку для не­больших компаний затруднительно, так как акции большинства

них не котируются на рынке ценных бумаг. Если необходимо енить рыночную стоимость не котирующихся на бирже акций Предприятия, которое все-таки выплачивает или собирается вып­лачивать дивиденды, то просчитать результат по методу капита­лизируемых дивидендов в принципе возможно [53]. f 5.8. Рыночцая (курсовая) цена акции — это цена, по которой ркция продается и покупается на рынке.

Курс акции — рыночная цена, отнесенная к номиналу и вы­раженная в процентах.

• Рассчитать возможную рыночную цену акции достаточно Сложно, поскольку акции — это ценные бумаги с изменяющим­ся доходом, величина которого зависит от многих факторов. Для расчета курсов акций используются различные модели. Наиболее известной из них является модель М. Гордона, имеющая ряд модификаций.

Если темп прироста дивидендов равен нулю, т.е. g = 0, ры­ночная цена акции прямо пропорциональна сумме дивидендов, выплачиваемых по акции и обратно пропорциональна требуемой норме доходности:

(1.5)

где Ца — текущая цена акции;

Див — предполагаемая к получению сумма дивидендов; г — требуемая инвестором норма доходности, в долях ед.

Если темп прироста дивидендов постоянный, т.е. g = const, для оценки курсовой цены акции используют следующую модель:

ц _ Дивх _ #M60x(l + g) (16)

r-g r-g

где Див0, Див1 — величины дивидендов соответственно отчетного и прогнозируемого периодов;

g — темп прироста дивидендов, в долях ед.

Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, используется следующая модель:

£г(1 + rj (1 + rj

где Ц( — ожидаемая рыночная цена акции в конце периода ее реализации;

п — число периодов использования акции.

Пример 1.12. Номинальная стоимость акции — 1000 руб., уро­вень дивидендов — 20%, ожидаемая курсовая цена акции в кон­це периода ее реализации — 1100 руб., требуемая инвестором рыночная норма доходности — 15%, период использования ак- (ции — три года, периодичность выплаты дивидендов — раз в году. Определить курсовую цену акции.

_ 1000x0,2 | 1000x0,2 | 1000x0,2 | 1100 ~ (1 + 0,15)1 + (1 + 0Д5)2 + (1 + 0Д5)Р + (1 + 0,15)' ~ РУ '

Анализ рыночной активности не сводится только к расчету »писанных коэффициентов. Выбор путей наиболее целесообраз­ного вложения капитала предполагает также использование спе­циальных аналитических методов, разработанных в рамках фи­нансовой математики и получающих все большее распростране­ние при проведении финансовых и коммерческих расчетов.

Пример 1.13. На основании данных бухгалтерского баланса и ^Отчета о прибылях и убытках (Приложения I, II) оценить показа- чи рыночной активности предприятия с позиции руководства и адельцев компании. Количество выпущенных привилегирован­на акций — 1000 ед. номинальной стоимостью 1000 руб., обык­новенных акций — 30 000 ед. Рыночная цена одной обыкновенной кКции —. 517,0 руб.

Чистая прибыль отчетного периода составила 6 219 000 руб. Ди­виденды, приходящиеся на одну привилегированную акцию — 250,0 руб. (стр. 201, ф. № 2), по обычным — 70,0 руб. (стр. 202, ф. № 2). балансовая оценка собственного капитала на конец периода соста­рила 16 507 300 руб. (итог разд. III, ф. № 1).

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н., Попов А.А.. Финансы организаций (предприятий). 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 608 с.. 2007

Еще по теме 1.5.5. Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг:

  1. 15.6 Предприятие на рынке ценных бумаг
  2. Глава Рынок ценных бумаг
  3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ОЦЕНКА БИЗНЕСА
  4. 10.3. Инструменты рынка ценных бумаг
  5. Предприятие на рынке ценных бумаг
  6. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа. Структура рынка ценных бумаг
  7. 57. Основные индикаторы положения компании на рынке ценных бумаг: мировая практика
  8. 4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  9. § 5. Правовое регулирование деятельности инвестора на рынке ценных бумаг
  10. § 6. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг и правовое регулирование их деятельности
  11. 2. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа и биржевая торговля
  12. 4. Взаимосвязь рынка ценных бумаг с денежным и кредитными рынками
  13. 4.4.6. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ И ПОЛОЖЕНИЯ КОМПАНИИ ИА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ