<<
>>

11.2. Методы измерения денежных потоков

Чтобы управлять денежными потоками, необходимо знать:

» величину денежных потоков за определенное время (месяц, квартал);

основные элементы денежных потоков;

виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

На практике используют два метода расчета денежных потоков — прямой и косвенный.

Прямой метод расчета заключается в изучении путей поступления и направлений использования денежных средств предприятия, данные о которых представлены в Отчете о движении денежных средств (форма Мг 4).

Другим» словами, данный метод основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за определенный период. При этом операции qjyimnpytoT по трем видам деятельности: текущей (операционной), инвестиционной и финансовой. Необходимые данные для заполнения формы можно получить нз регистров бухгалтерского учета.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль поступления и расходования денежных средств. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета доходов и расходов по структурным подразделениям (филиалам), а также консолидированного бюджета по предприятию в целом ведется прямым методом. В России даниый метод положен в основу формы отчета о движении денежных средств, утвержденной приказом Минфина РФ от 13.01.00 № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Если данные о движении денежных средств представляют в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, го в каждой части, характеризующей конкретный вид деятельности, должна быть представлена расшифровка, раскрывающая

Таблица 11.2. Аналитический отчет о движении денежных средств ло ОАО (прямой

метод), тыс.

руб. № и/и Показатели Базовый год Отчетный год 01 Остаток денежных средств на начало периода 801 9132 02 I. Движение денежных средств в текущей (операционной) деятельности

Поступления выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) 101583 111741 03 Поступления от продажи имущества 1305 1410 04 Оплата счетов поставщиков зв сырье и материалы -41463 -45609 05 Оплата труда -19620 -21582 06 Платежи в бюджет и в государственные внебюджетные фонды -14655 -15390 07 Общехозяйственные расходы -11481 -12052 08 Выплата процентов за банковский кредит -16050 -14250 09 Прочие поступления и выплаты (сальдо + или -) -1008 -1058 10 Результвты от текущей ДСЯТСЛІ иости (приток +, отток -) -1389 3210 H 11. Движение денежных средств в инвестиционной деятельности Поступления от реализации основных средств 2040 11700 12 Приобретение основных средств -561 -9750 13 Результат от инвестиционной деятельности (приток +, отток —) 1479 1950 14 III. Движение денежных средств в финансовой деятельное™ Банковский кредит 5250 2625 15 Бюджетный кредит 8640 _ 16 Погашение кредита -6900 -11640 17 Целевое финансирование - 2250 18 Финансовые вложения -2100 -3000 19 Прочие поступления 3351 3930 20 Результат от финансовой деятельности (приток +, отток-) 8241 -5835 21 Поступило ВСЕГО 122970 142788 22 Выплаты ВСЕГО -113838 -134331 23 Всего (приток +, отток -) денежных средств 9132 8457

Примечания:

таблица может Сыть составлена помесячно или поквартально;

для составления таблицы используют: Главную книгу, журналы-ордера, данные аналитического учета;

данная форма составлена на основе прямого расчета, что позволяет оперативно управлять движением денежных потоков;

за базовый i-од остаток денежных средств на конец периода сложился из их остатка на начало года притока денег от инвестиционной и финансовой деятельности и оттока денег от текущей деятельности (801 + 1479 + 8241 - 1389 "9132);

за отчетный год остаток денежных средств сложился из остатка на начало периода, их притока по текущей и инвестиционной деятельности и оттока по финансовой деятельное™ (9132 + 3210 + 1950 - 5835 = 8457);

коэффициент ликвидности денежного потока по ОАО равен: и базовом году - 1.08 (122 970:113 838);

в отчетном году - 1,06 (142 788: 134 331);

коэффициент эффективности денежного потока составляет: в базовом году - 0,08 (6132: ИЗ 838);

и отчетном году - 0,06 (8457:134 331).

фактическое поступление денежных средств от продажи продукции (работ, услуг), от реализации основных средств и иного имущества, получение авансов, бюджетных средств и другого целевого финансирования, креди гов н займов, дивидендов и процентов по финансовым вложениям и прочие поступлення; направление денежных средств на оплату труда, взносы в государственные внебюджетные фонды, на выдачу авансов, на финансовые вложения, на выплату дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам, на расчеты с бюджетом, на оплату процентов по полученным кредитам и займам и иные выплаты и перечисления.

Длин ые о движении денежных средств в связи с налогом на прибыль и другими аналогичными обязательными платежами показывают в отчете раздельно в составе сведений по текущей деятельное™, если только они не могут быть конкретно увязаны с инвестиционной и финансовой деятельностью.

Нерешенной проблемой, возникающей прп заполнения бухгачтерской отчетности о движении денежных средств, является отсутствие в нормативных документах указаний о конкретном содержания статей по притоку и оттоку этих средств.

Самостоятельные действия каждого бухгалтера по заполнению формы № 4 снижают сопоставимость отчетной информации. Обоснованные аналитические выводы о состоянии денежных потоков предприятия можно сделать только в случае, если расшифровка содержания каждой статьи будет приведена в пояснительной записке к бухгалтерскому отчету.

При поступлении денежных средств от продажи иностранной валюты (включая обязательную продажу) на счета в банках или в кассу предприятия соответствующие суммы включают в состав информации о текущей деятельности как поступления от продажи основных средств и иного имущества. При этом сумма проданной иностранной валюты включается в данные, которые характеризуют использование денежных средств но текущей деятельности в разрезе соответствующих статей. При покупке иностранной валюты перечисленные денежные средства включают в данные по текущей деятельности но соответствующему направлению. Такие хозяйственные операции не приводят к росту или уменьшению денежных средств предприятия, изменяется только вид валюты. Чтобы избежать повторного счета в Отчете о движении средств, целесообразно показывать не общий оборот валютных средств (в рублевом эквиваленте), а только сальдо, которое может возникнуть, если в момент приобретения или реализации иностранной валюты произошло изменение курса рубля.

Форма аналитического отчета о движении денежных средств прямым методом по открытому акционерному обществу (ОАО) представлена в табл. 11.2

Оптимальное значение коэффициента ликвидности денежного потока — ие ниже единицы. Если данный показатель превышает единицу, то это свидетельствует о росте абсолютной платежеспособности предприятия.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить уровень ликвидности корпорации. В оперативном управлении финансами с помощью прямого метода можно контролировать процесс формирования выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг) и делать выводы о достаточности денежных средств для платежей но финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязь полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств корпорации.

Косвенный метод выявляет действие факторов, которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученного предприятием в отчетном периоде. К таким факторам относят амортизационные отчисления за изучаемый период и изменения в статьях бухгалтерского баланса (форма№ 1). С аналитической точки зрения предпочтительнее бухгалтерский баланс.

Необходимо подчеркнуть, что выявление прямых и косвенных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на денежные потоки предприятия, не идентично методам финансового анализа. Под прямыми факторами понимают га- кие факторы, действия которых непосредственно влияют на денежные потоки и вызывают пропорциональноеизменение объемов поступлений н выплат денежных средств. Косвенные факторы характеризуются показателями, получаемыми в результате применения метода начисления. Такие факторы влияют на денежные потоки косвенно, путем задержки возможного поступления денежных средств или их расходования. Косвенные факторы определяют величину бухгалтерской прибыли (до ее налогообложения), т. е. они оказывают воздействие на денежные потоки опосредованно, через налог на прибыль и иные обязательные выплаты, приводя к росту или снижению платежей в бюджетную систему государства. Следовательно, действие косвенных факторов вызывает непропорциональное изменение денежных потоков предприятия.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответпвующим счетам.

Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции:

Рассчитать оборотные и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует -вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении корпорации после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение этих обязательств вычисляют из чистой прибыли.

Скорректировать чистую прибыль на величину расходов, не требующих выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за расчетный период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли или убытков, которые не являются результатом обычной деятельности. К ним относят финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках (форма № 2), корректируют для исключения повторного счета в следующем порядке:

на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой прибыли;

на доходы, которые следует вычесть из чистой прибыли.

Кроме того, во избежание повторного счета исключают влияние па чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной н финансовой деятельности.

Таким образом, главным педепежным фактором является амортизация основных средств и нематериальных активов. В бухгалтерских проводках амортизационные отчисления включают в себестоимость продукции. Поэтому при расчете денежных потоков за период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т. е. к величине чистой прибыли следует добавить сумму начисленного износа по соответствующим статьям внеоборотных активов.

Другими неденежными статьями являются:

суммы списания остаточной стоимости не полностью амортизированныхос- новных средств на уменьшение финансового результата. Данная величина приводит к оттоку денежных средств;

реализация различных видов имущества, отражаемая в прибыли в виде разницы между ценой реализации и остаточной стоимости, в то время как приток денег в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации, поэтому остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к чистой прибыли;

материальные затраты, включаемые в состав себестоимости продукции по мере отпуска их в производство. Однако оплата счетов на их приобретение — это реальный отток денег, поэтому сумму увеличения запасов следует вычесть нз прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основных средств, а также неиспользованных материалов из производства, опри-ходование бракованной продукции по цене возможного использования не сопровождается оттоком денежных средств, поэтому на соответствующую сумму увеличивают чистую прибыль;

уменьшение НДС по приобретенным ценностям прибавляют к чистой прибыли, а увеличение — вычитают;

разница сумму переоценки основных средств и чистой прибыли;

разница использования нераспределенной прибыли прошлых лет и чистой прибыли отчетного периода;

разница использования резервных фондов и чистой прибыли:

приток денежных средств в случае роста остатков по счетам краткосрочных обязательств (текущих пассивов), в связи с чем на эту сумму необходимо увеличить чистую прибыль.

Глава 11. Управление денежными потоками

Таблица 11.3. Аналитический отчот о движении до нежных средств за год по ОАО Санкт-

Петербурга (косвенный метод) Наименование статей Сумма, тыс. руб. I. Текущая (операциои пан) деятельность 1. Чистая прибыль 10800 Поправки, вносимые на восстановление чистого денежного гот ока по текущей деятельности

2. Недснежныс доходы, расходы и убытки, влияюшне но чистую прибыль: 2.1. Амортизация основных средств 6750 2.2. Снижение поступлений от дебиторов —469К 2.3. Увеличение остатка материальных запасов (на счете 1С) -2538 2.4. Поступление материалов от ликвидации основных средств после капитального ремонта 3024 2.5. Возврат материалов из гроизводст ва на склад 54 2.6. Сумма списания стоимости иедоамортизированнмх основных средств -1080 Чистый денежный поток по «кущей деятельности 12312 11. Инвестиционная деятельность

1. Приобретение оборудования и транспортных средств -27000 2. Поступления от реализации излишнего оборудования 1080 3. Приобретение долгосрочных ценных бумаг (акций) -1350 4. Поступления от продажи ценных бумаг дру! их эмитентов 4050 Чистый денежный лоток от инвестиционной деятельности -23220 Ш. Финансовая деятельность 1. Поступления по краткосрочным займам 810 2. Погашение краткосрочных займов -1944 3. Поступления по долгосрочным займам 20250 4 Поступления от дополнительной эмиссии акций 2376 5. Погашение долгосрочных займов -2160 6. Быилаченныс дивиденды акционерам -3240 Чистый денежный лоток от финансовой деятельности 16092 Чистая сумма (увеличение снижение —) денежных средств (12312 - 23220+ 16092) 5184 Денежные средства на начало года 1242 Денежные средства иа конец года (5184 + 1242) 6426

Примечания;

в комментариях к отчету для уточнения объема чистою денежного потока необходимо привести сведения о возникновении курсовых разниц, бартерных операциях и взаимозачетах;

494

в раскрытии нуждаются и другие влияющие на финансовый результат доходы и расходы: выявленная в отчетном году прибыль прошлых лет; списанная ранее и погашенная дебиторская задолженность; готери и недостачи, выявленные о результате инвентаризации, и т. д.;

3) финансовый результат корректируют с учетом перечисленных доходов и расходов аналогично тому, как это делают в отношении начисленной аморшзашш п результата от выбытия долгосрочных активов.

В формах бухгалтерской отчетности корпорации индустриально развитых стран корректировка прибыли по счетам материально-производственных запасов, дебиторов, денежной наличности, а также краткосрочной задолженности (пассивов) выражается одной статьей — -«Изменение чистого оборотного капитала» (оборотные активы минус краткосрочные обязательства). Увеличение чистого оборотного капитала свидетельствует об оттоке денежных средств, а его уменьшение — о притоке. Необходимо также учитывать отток денег, связанный с реальными и финансовыми инвестициями, которые также не находят отражения в показателе прибыли.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денежных средств (месяц, квартал, год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. Полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков в предстоящем периоде. Общее увеличение денежных средств далеко не всегда означает улучшение финансового состояния корпорации: все зависит от того, на какие виды деятельности были и будут направлены в дальнейшем денежные средства, дающие прирост или снижение общего объема финансовых ресурсов. Если результаты деятельности за отчетный период убыточны, то расчетной базой косвенного метода становится данный убыток. Важно то, что последующие корректировки могут превысить убыток и конечный результат от движения денежных средств в текущей деятельности корпорации окажется положительным, несмотря на имеющийся убыток.

Для принятия обоснованных управленческих решений по использованию денежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании средств по отдельны« видам текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Подготовка аналитического отчета о движении денежных средств включает несколько этапов (шагов):

Сначала определяют изменения статей баланса за изучаемый период;

Затем устанавливают их влияние на объем денежных потоков;

Далее, по показателям, взятым из отчета о прибылях и убытках и отчета об изменениях капитала, устанавливают факторы, которые способствуют увеличению объема денежных средств, и факторы, приводящие к их снижению:

Полученную информацию объединяют по видам деятельности в специальной форме аналитического отчета (табл. 11.3).

Из отчета следует, что полученных в результате текущей деятельности денежных средств (12 312 тыс. руб.) недостаточно для финансирования инвестиций (23 220 тыс. руб.). Привлечение недостающих денежных средств в размере 10 908 тыс. руб. (23 220- 12 312) осуществлялось при помощи займов и эмиссии обыкновенных акций. За счет этих средств выплачены дивиденды акционерам п достигнут прирост наличных денег на су\'м) 5184 тыс. руб.

Таблица 11.4. Аналитический отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования по ОАО за отчетный год Показатели Сумма, гмс. руб. % I. Источники денежных средств Денежные средства от текущих операций 123!2 30,1 Краткосрочные займы 810 2.0 Долгосрочные займы 20250 49,6 Выпуск обыкновенных акций 2376 —^-Ч Поступления от реализации излишнего оборудования 1080 2,6 Реализация эмиссионных ценных бумаг других эмитентов 4050 Всего источников (баланс) 40878 100,0 11. Использование денежных средств Приобретение оборудования и транспортных с-юдств 27000 66,1 Приобретение ценных бумаг 1350 7.9 Выплаченные дивиденды акционерам 3240 7.9 Погашение краткосрочных займов 1944 4,8 Погашение долгосрочных займов 2160 5.3 Всего использовано средств 35694 87,4 Чистое увеличение денежных средств 5184 12.fi Всего использовано средств (баланс) 40878 100,0

Принимая во внимание заметное увеличение наличных денежных средств в обороте, возникает вопрос: почему акционерное общество взяло долгосрочный заем на 20 250 тыс. руб., а не на меньшую сумму? Возможно, общество планирует осуществить инвестиции в начале следующего года.

Некоторые аналитики используют модель движения денежных средств, основанную на оценке источников их формирования и расходования (табл. 11.4).

Как следует из данных табл. 11.4, сумму всех источников средств принимают за 100%, а затем каждую позицию отчета выражают в процентах к общей сумме источников. Например, средства, полученные от текущей деятельности, составляют 30,1% [(12 312:40 878) х 100)) общей суммы источников, оставшиеся 69,9% - это поступления из внешних источников финансирования. Из общего объема имеющихся средств направлено на: инвестиции — 69,4%; погашение обязательств —10,1%; выплату дивидендов — 7,9%; увеличение денежных средств — 12,6%.

Свободные денежные средства можно использоватьна погашение дополнительной задолженности кредиторам, увеличение дивидендов или на новые инвестиции.

Если сумма имеет отрицательное значение (отток денег больше притока), то ОАО необходимо изыскать дополнительные финансовые средства для поддержания текущих операций (оплаты счетов поставщиков, выплаты заработной платы персоналу и др.) и реализации инвестиционных программ.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возможность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной н финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?

Достаточно ли средств, вкладываемых акционерным обществом в основной капитал, для поддержания производственных мощностей на прежнем уровне или для их увеличения?

В какой мере инвестиции общества финансируются за счет собственных средств и в какой — за счет заемных?

Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финансирования, относится к заемному капиталу (долгосрочные кредиты банков, эмиссия корпоративных облигаций) и какая к собственному (эмиссия акций)?

Есть ли необходимость привлечения заемных средств для вы платы дивидендов акционерам?

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность акционерного общества. Следовательно, первоочередной целью управления денежными потоками корпорации является обеспечение ее ликвидности. Важной причиной для поддержания ликвидности служат последствия длительной неплатежеспособности (банкротство хозяйствующего субъекта). Стратегические и текущие управленческие решения следует принимать исходя из того, способствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его. Вместе с тем иммобилизация части денежных ресурсов в форме денежной наличности связана для корпорации с определенными потерями в виде упущенной прибыли от возможного участия в каком-либо выгодном инвестиционном проекте. Поэтому при расходовании денежных ресурсов необходимо учитывать две взаимоисключающие цели: поддержание достаточной платежеспособности и ликвидности баланса корпорации и обеспечение высокой доходности ее деятельности.

Финансовый директор должен управлять денежными потоками таким образом, чтобы оптимизировать доходность корпорации и одновременно сохранить высокую ликвидность ее активов. На практике это означает нахождение и поддержание приемлемого соотношения между доходностью и ликвидностью.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В., Леонтьев В. Є.. Корпоративные финансы. 2004

Еще по теме 11.2. Методы измерения денежных потоков:

  1. 16. МЕТОД ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  2. 3.5.3.2. Метод дисконтированных денежных потоков
  3. 8.3.3. Метод дисконтирования денежных потоков
  4. 11.2. Методы измерения денежных потоков
  5. 7.3. Способы измерения денежных потоков
  6. 5.2. Классификация И МЕТОДЫ ИЗМЕРЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  7. 7.3. Способы измерения денежных потоков
  8. 16.2. Методы управления денежными потоками транснациональных корпораций
  9. 3.3. Метод дисконтированных денежных потоков
  10. 2.1. Метод дисконтированных денежных потоков 2.1.1. Сущность метода дисконтированных денежных потоков
  11. 2.1.2. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков
  12. 4.5. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  13. 4.6. Метод дисконтированного денежного потока
  14. 7.1. Метод дисконтирования денежных потоков
  15. 3.2. СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  16. 3.3. СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ПЛАНИРОВАНИЯ .ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ