<<
>>

10.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства)

Стратегия краткосрочных операций корпорации определяется достаточностью оборотных активов, механизмом их планирования и пополнения, анализом эффективности использования. Если не заниматься краткосрочными операциями, то долгосрочные финансовые стратегии не имеют успеха.
~Ъ условиях переходной экономики России и других стран СНГ проблемы формирования и использования оборотных активов исследовали ученые-экономисты: И. Т. Балабанов, И. А. Блашс, О. В. Ефимова, В. В. Ковалев,А. М. Ковалева, М. И.Литвин,Д. С. Моляков, Л. П. Павлова. М. В. Романовский, Е. С. Стоянова, М. А. Федотова, А. Д. Шеремет и др.

Оборотные средства—это денежные сродства, авансируемые предприятием (корпорацией) для осуществления непрерывности процесса производства и реализации готового продукта. Оборотные средства имеют двойственную экономическую природу. С одной стороны, онн представляют часть активов (имущества): материально- производственные запасы, незаконченные расчеты, остатки денежных средств и финансовыен вложения. С другой стороны, это часть капитала (пассивов), обеспечивающего бесперебойность производственно-торгового процесса.

Инвестиции — это вложения в оборотные активы. Их отражают во втором разделе бухгалтерского баланса, а источники финансирования — в третьем разделе «Капитал и резервы» и в пятом разделе «Краткосрочные обязательства».

Общая схема движения капитала с бухгалтерских позиций показала на рис. 10.1.

Рис. 10.1. Движение капитала предприятия (корпорации) и формирование внеоборотных и оборотных активов

442 Глава 10 Финенсироваиие инвестиций в оборотный капитал

Оборотные активы (средства) как часть авансированного капитала предприятия (корпорации) характеризуются следующим:

они должны быть вложены заранее, т. е. авансированы до получения дохода (выручки от продажи товаров):

оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются, но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте;

абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности.

условий снабжения и сбыта и поэтому должна регулироваться.

При недостатке или непффекшвиом использовании оборот пых активов (средств) финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в конечном итоге приводит к несостоятельности (банкротству).

В России в переходный период многие предприятия утрачивают собственные оборотные средства н как следствие не прекращается платежный кризис.

Главные причины такой ситуации следующие:

высокая инфляция, обесценивающая будущие доходы-товаропроизводителей;

отсутствие эффективного механизма пополнения оборотных средств;

частичная потеря управляемости многих предприятий;

высокая налоговая нагрузка хозяйствующих субъектов, часто приводящая к изъятию собственных оборотных средств в бюджетную систему государства И др.

Инфляционный эффект утраты собственных оборотных средств возникает:

но причине запаздывания последующих расходов относи гельно получаемых доходов и затрат по формированию запасов (особенно при оценке деятельности предприятия по отгрузке);

из-за инфляционного роста прибыли, весомая часть которой изымается в форме налогов в бюджет.

Если инфляция имеет умеренный характер и составляет не более 10-12% в год (т. е. она предсказуема), то можно достаточно точно предсказать ее влияние на величину оборотных средств. Оборотные средства непосредственно вовлекаются в процесс производства и сбыта продукции. Поэтому управление оборотными средствами сводится к обеспечению предприятия минимальным объемом денежн ых ресурсов для подержания его постоянной платежеспособности и ликвидности баланса.

Управление оборотными средствами включает:

учет всех составляющих оборотных средств иа каждую отчетную дату (на конец квартала);

анализ состояния и причин, в силу которых у предприятия сложилось негативное положение с оборачиваемостью оборотных средств;

разработку и внедрениев практику экономических служб предприятий современных методов управления оборотными средствами (система бюдже-тирования, нормирования расхода сырья и материалов, маркетинга и др.);

4 контролі! над текущим состоянием важнейших статей оборотных средств в процессе производственно-коммерческой деятельности (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и финансовых вложении).

Полный цикл оборотных средств — это время их движения, этот цикл пациент С>т продолжительности процесса производства и сбыта продукции на каждом

ПрСЛіЦЛіЯТИИ-

Схома движения оборотных средств такова:

Д -V МПЗ -> НЭП-> ГП-+Л'. (10.1)

і до Л - денежные средства, первоначально авансированные ъ оборотные активы;

АГИЗ - .материально-производственные запасы;

НЗП - незавершенное производство,

ГІІ - готовая продукция на складе л в отгрузке;

Д' — денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль.

Л'-Д^&Д, (10.2)

где ДЛ - изменение величины оборотных средств за анализируемый период- при М<0 предприятие убыточно;

при ДД> 0 оборотные средства увеличиваются на сумму прибыли.

Анализ состояния оборотных средств, их отдельных элементов (запасов, дебиторской задолженности и т.

д.), а также 1>х оборачиваемости позволяет:

повысить эффективность использования денежных ресурсов в текущей деятельности предприятия;

определить ликвидность его баланса, г. е. возможность своевременно погасить краткосрочные обязательства;

выяснить, во что вкладывается чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) в течение финансового цикла для оценки избытка или недостатка отдельных элементов оборотных средств (чистый оборотный капитал определяется разницей между оборотными активами и кратын^мч- ными обязательствам и).

Оборотные средства рекомендуется поддерживать на минимальном, »и) достаточном уровне. Это обеспечиваетснижение доли наименее ликвидных АИ-ЧНЬТИЬ ^{нзротных активов (запасов сырья и материалов, незавершенкой» прошводти и _.ір.). Наличие чистого оборотного капитала — необходимое >чловле фии^!новой устойчивости предприятия.

Минимальное значение данного показателя рекомендуется устанавливай, ікни же 10е» от общего объема оборотных активов. Чем выше данный пежделгелъ тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможное и-и для приведения независимой финансовой политики. В процессе анализа ііеоом» ні ¦ мс> изучить динамику изменения величины собственных оборотных средств, принимая ВО внимание соотношение между дебиторской И кредиторской ЗЙДОЛЖеВНО- ст ью поставщикам и подрядчикам.

В тех случаях, когда наблюдается уменьшение чистого оборотного каннгялл. Изменяется соотношение между дебиторской и кредиторской .цділжсннол ью по товарным операциям, можно предположить, что предприятие в значительной

степени финансирует свои оборотные активы за счет краткосрочных банковских кредитов или средств кредиторов. Если при этом показатели оборачиваемости оборотных средств не улучшаются, то снижение величиньксобственных оборотных средств свидетельствует о неэффективном управлении оборотными активами и об увеличении уровня коммерческого риска в деятельности предприятия.

Если предприятие поддерживает высокие параметры оборачиваемости оборотных активов (50-60 дней), тс это свидетельствует об их рациональном использовании.

Для нормальной деятельности предприятия оборотные средства должны находиться па всех стадиях производственного цикла (в виде материальных запасов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, в расчетах с покупателями) и во всех формах (денежной, производительной и товарной). Отсутствие любого элемента оборотных средств на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит, то предприятию необходимы оборотные средства для поддержания дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатель не внесет плату за продукцию (услуги).

Полный цикл оборота оборотных средств измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции покупателями (погашения дебиторской задолженности). Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей (клиентов) на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому возникает проблема управления оборотными активами.

Итак, производственный (операционный) цикл — это промежуток времени, в течение которого оборотные средства совершают полный оборот.

Формула для расчета операционного цикла:

ОЦ-ПП + ПО^ (10.3)

где ОЦ — операционный цикл, дни; ПП— производственный процесс, дни;

ПОгЬ — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

Производственный процесс состоит из нескольких этапов:

Период хранения материальных запасов с момента их поступления на склад до момента отпуска в производство.

Период производства.

Период хранения готовой продукции на складе.

Финансовый цикл (ФЦ) — это промежуток между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей. Иными словами, это период, в течение которого чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) совершает полный оборот:

ФЦ-ОЦ-ЛОю, (10.4)

где ПОа — период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

В случае, если полненная но формуле (10.4) величина отрицательна, то понятия «финансовый цикл» не существует.

Как видно из приведенных выше формул, уменьшение операционного и финансового циклов является положительной тенденцией.

Уменьшение этих циклов может произойти за счет:

сокращения времени производственного процесса (периода хранения материальных запасов, снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);

ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

В условиях конкурентной среды предприятие (корпорация) заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства п продаж и тем самым упрочить свои позиции на товарном рынке. ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ такой цели необходимы соответствующие материальные и финансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективных целен и возможностей предприятия.

На практике различают сосган и структуру оборотных активов. Состав оборотных активен — это совокупность образующих их элементов (рис. 10.2).

Структура оборотных активов характеризует удельный вес каждой статьи в их общем объеме (табл. 10.1).

Структура оборотных активов складывается под влиянием отраслевых и иных факторов, среди которых:

производственные факторы: состав и сі руктура затрат на производство, тип производства, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесса и др.;

особенности закупок материальных ресурсов: периодичность, регулярность и комплектность поставок; вид транспорта; удельный вес комплектующих изделий в объеме потребления л др.;

формы расчетов с покупателями и поставщиками;

величина спроса на продукцию данною предприятия, что влияет на объем готовой продукции на складе и дебиторской задолженности;

учетная политика предприятия и др.

Рис. 10.2. состав оборотных средств предприятий

Таблица 10.1. Структура оборотных активов на предприятиях России' Показатели По данным на конец года, % 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Оборотные активы Веет 100 100 100 100 100 100 100 В том числе: 1. Запасы 40,7 37.0 40.8 33.6 29.9 21,6 23.3 Из них материалы 17,7 16,4 16,2 15,2 14,3 10,2 11,7 Затраты о незавершенном производстве 5,8 8,1 8,4 5,9 6,8 5,1 4,6 Расходы будущих периодов 0,2 0,6 0,5 0,5 1,0 0,6 0.6 Готовая продукция и товары для перепродажи 14.0 11.9 15,7 12,2 7,8 5,7 6,4 2. Денежные средства, дебиторы н прочие оборотные активы 59,3 63,0 59,2 66,4 70,1 78,4 76.7 Из них краткосрочные финансовые вложения 1,0 2,6 1,8 1,8 2,5 5,1 7,0 Денежные средства 8,6 5,6 4.0 2.6 2.9 4,4 5,2 Дебиторские и прочие оборотные активы 49,7 54.fi 53,4 61.0 69,7 68,9 64,5

ДЛЯ нормального функционирования производства при дефиците денежных средств от структурного подразделения, отвечающего эа закупки, требуется минимизация стоимости закупаемого сырья, материалов и комплектующих изделий, а также взаимодействие структурных подразделении, отвечающих за деятельность внутризаводского транспорта н перевозку грузов. Достижение этих условий возможно при:

достаточном информационном обеспечении структурных подразделений, отвечающих за покупки материальных ресурсов;

строгом нормировании расхода сырья, материалов, топлива и энергии;

стимулировании работников снабжения;

внедрении гибкой системы безналичных деиеясных расчетов за поступающие сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты и топливо.

Следует отметить, что предприятия самостоятельно выбирают формы безналичных расчетов н предусматривают их в договорах, заключаемых ими со своими контрагентами.

Основные формы безналичных расчетов, используемые в России:

расчеты платежными поручениями;

расчеты по аккредитиву;

расчеты чеками;

расчеты по инкассо (платежными требованиями).

Участниками безналичных расчетов являются плательщики и получатели средств (поставщики материальных ресурсов и услуг), а также обслуживающие их банки и банки-корреспонденты. Банки не вмешиваются в договорные отношения клиентов. Взаимные претензии по расчетам между плательщиком и получателем средств, кроме возникших по вине банков, решаются в установленном законодательством порядке без участия банков.

Отделы снабжения и комплектации предприятия обязаны располагать следующей оперативной информацией:

о текущей потребности в отдельных видах материальных ресурсов;

об объеме запасов сырья и материалов на складе;

об объеме производственного задела (незавершенного производства);

о сроках выполнения текущих заказов;

об уровне загрузки производственных мощностей;

о ценах на отдельные виды сырья и материалов;

об условиях отгрузки сырья и материалов;

о требованиях к формам оплаты счетов поставщиков и др.

На различных стадиях производственного цикла предприятие вынуждено создавать товарно-материальные запасы как гарантию от возможных недостатков сырья и материалов. Запасы не должны быть чрезмерными, а их содержание стоить дорого. Поэтому покупателям следует:

рассчитывать и строго регулировать поставки каждого вида материальных ресурсов, избегать досрочных или запоздалых поставок;

согласовывать сроки и объемы поставок с поставщиками;

диверсифицировать своих поставщиков, чтобы в нужный момент выбрать наиболее низкую цену закупки;

во избежание срыва поставок следить за технической и финансовой состоятельностью своих поставщиков.

Для улучшения организации работы структурных подразделений, отвечающих за закупки, Министерство экономического развития РФ рекомендует предприятиям осуществлять следующие мероприятия;

поддерживать связи как с существующими, так и с перспективными поставщиками (в том числе с зарубежными);

приобретать мелкие партии сырья и материалов у предприятий, которые специализируются на их поставке, чтобы не отвлекать из оборота значительные денежные ресурсы;

внедрять практику предпочтительной закупки материальных ресурсов у поставщиков, осуществляющих продажу на условиях частичной предоплаты;

создавать единое транспортно-складское хозяйство в целях использования транспорта для закупаемых и реализуемых изделий;

изыскивать денежные ресурсы на поддержание и улучшение работы складского хозяйства с целью снижения транспортно-загоговительных расходов;

по любому виду сырья, материалов и комплектующих изделий находить не менее двух поставщиков на основе конкурентного отбора.

Такой подход позволяет снизить возможные потери от недопоставок материальных ресурсов одним из поставщиков. В то же время приобретение сырья и материалов у одних и тех же поставщиков позволяет при необходимости получить у них отсрочку платежей, поскольку поставщикам выгодно сохранить постоянного клиента.

При нормировании расхода сырья и материалов инициатива должна исходить от структурных подразделений, отвечающих за закупки, а при определении плановой потребности в оборотных средствах — от финансово-экономической службы предприятия.

Политика сбыта предполагает развитие связей на существующем рынке, а также поиск новых рынков для продажи товаров и повышения их конкурентоспособности. Отдел сбыта (маркетинга) должен располагать следующей оперативной информацией:

об объеме запасов готовой продукции на складе;

об объеме производственного задела;

об уровене загрузки производственных мощностей;

о сроках выполнения заказов;

о техническом уровне продукции;

о ценах на псе виды изделий и предельных размерах скидок;

о типах отгрузок и видах упаковок;

о сроках получения покупателями готовых изделий с момента отгрузки;

о затратах на транспортировку и т. д.

Чтобы ориентироваться на рынке, целесообразно создавать базу данных на основе информации:

об изготовителях продукции, аналогичной выпускаемой предприятием;

об изготовителях продукции, заменяющей продукцию, производимую предприятием;

о покупателях предприятия;

о покупателях аналогичной и заменяющей продукции;

о новых видах продукции, производимой конкурентами;

о новых потребностях потенциальных покупателей.

Практические рекомендации предприятиям-продавцам могут быть следующими:

Отсрочка платежей, предоставляемых покупателям, зависит от репутации клиентов, масштабов их деятельности.

Слишком длительные отсрочки платежей клиентам (свыше 30 дней) делают неустойчивым финансовое положение предприятия-поставщика.

Для снижения коммерческого риска необходимо разнообразить круг покупателей.

Во избежание финансовых трудностей важно своевременно предъявлять расчетные документы своим покупателям.

Для минимизации риска неплатежей желательно следить за финансовым положением покупателей.

Обслуживание клиентов должно быть качественным.

Финансовые обязательства оплачивают наличными деньгами, поступающими на расчетный счет, поэтому наиболее важный элемент оборотных активов — денежные средства. Финансистам предприятий (корпораций) необходимо обеспечить наличие достаточного объема наличных денег к моменту наступления платежей шсударс гву и партнерам.

Управление наличными денежными средствами преследует три главные цели:

увеличение скорости поступления наличных денег;

снижение сроков осуществления наличных платежей (особенно поставщикам);

повышение отдачи от пложенных наличных денег (например, в краткосрочные цепные бумаги государства, от денежных средств на депозитных счетах в банках и др.).

Высокая ставка банковского процента по заемным средствам приводит к необходимости регулировать денежные операции, осуществляемые прежде всего за счет выручки от продажи товаров (работ, услуг). В то же время внедрение компьютерной техники позволяет финансистам предприятий (корпораций) иметь доступ к информации для составления ежемесячных платежных балансов (по всем видам доходов и расходов), а также отчетов об их исполнении и тем самым регулировать поступление и расходование денежных средств.

Особое значение имеет оптимальное сочетание наличных, безналичных и бартерных расчетов. Использование наличных расчетов должно быть ограничено только особыми условиями закупки сырья и материалов (пробные, разовые и мелкие закупки). Следует максимально ограничить использование бартерных расчетов при снабжении и отдавать предпочтение безналичным денежным платежам.

В современных условиях предприятиям всех форм собственности предоставлена широкая самостоятельность в маневрировании оборотными средствами. Они вправе определять плановую потребность в оборотных средствах и управлять ими в течение года.

Плановая потребность в оборотных средствах устанавливается путем расчета экономически обоснованных норм и нормативов по элементам запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. В западных корпорациях подобные расчеты получили широкое распространение. Предприятия имеют право реализо- вывать неиспользуемые материальные ценности другим юридическим лицам и населению по рыночным ценам. Результаты гакой реализации учитывают в составе бухгалтерской прибыли. В распоряжении предприятий остается также экономия, полученная от ускорения оборачиваемости оборотных средств в качестве их внутреннего финансового резерва.

За счет чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятий (в соответствии с учредительными документами) формируются резервные фонды, пред-назначенные для покрытия убытков и непредвиденных потерь. Чтобы выжить в рыночных условиях, каждому предприятию приходится обеспечивать эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных средств, поддерживать на достаточном уровне свою платежеспособность и ликвидность баланса.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В., Леонтьев В. Є.. Корпоративные финансы. 2004

Еще по теме 10.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства):

  1. Минимизация инвестиций в оборотный капитал
  2. Глава 10ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ (АКТИВЫ)
  3. 10.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства)
  4. 10.5. Моделирование выбора стратегии финансирования оборотных активов
  5. 6.1. Общая характеристика инвестиций в оборотный капитал
  6. 11.6. Анализ эффективности использования оборотных активов
  7. § 1. Общая характеристика финансовой правосубъектности организаций
  8. 8.2. Инвестиции в оборотные активы
  9. 11.2. Инвестиции в оборотные активы
  10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ТЕКУЩИХ ВАЛЮТНЫХ АКТИВОВ ФИРМЫ
  11. 11.1.3. Общие капиталовложения (инвестиции)
  12. 6.4. ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  13. 6.1. Общая характеристика инвестиций в оборотный капитал
  14. 7.5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
  15. Источники кратко и долгосрочного финансирования оборотных активов
  16. 6.2. Анализ эффективности использования оборотных активов
  17. 7.1. СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  18. 5.3. Управление оборотными активами