10.5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

Финансовая служба организации может быть представлена:

- финансовым управлением (департаментом) — на крупных предприя­тиях;

- финансовым отделом - на средних предприятиях либо только финансо­вым директором или главным бухгалтером, который занимается не только во­просами бухгалтерского учета, но и формированием финансовой стратегии на небольших организациях.

На крупных предприятиях структура финансовой службы более сложная. В наиболее общем виде в ней выделяют два подразделения: планово- аналитическое и учетно-контрольное:

*планово-аналитическое подразделение отвечает за вопросы прогнозиро­вания, планирования и организации финансовых потоков;

*учетно-контрольное подразделение — за учет, финансовый контроль и информационное обеспечение различных лиц, заинтересованных в деятельности предприятия.

В крупных организациях структура финансовой службы может быть пред­ставлена финансовым департаментом со следующими структурными подразде­лениями: бухгалтерией, аналитическим отделом, отделом финансового планиро­вания, отделом оперативного управления, инвестиционным отделом.

Финансовая бухгалтерия занимается ведением бухгалтерского учета и формированием публичной финансовой отчетности в соответствии с установ­ленными стандартами и требованиями.

Аналитический отдел занимается анализом и оценкой финансового со­стояния организации, выявляет резервы повышения эффективности производ­ственно-хозяйственной и финансовой деятельности и разрабатывает мероприя­тия по улучшению финансового состояния предприятия.

Отдел финансового планирования осуществляет планирование финан­совой деятельности организации на предстоящий период, разрабатывает финан­совую стратегию финансирования организации, составляет отчеты о выполне­нии планов финансовой деятельности организации, осуществляет налоговое планирование.

Отдел оперативного управления производит сбор накладных, счетов, от­слеживает их оплату, а также своевременность и полноту получения причитаю­щихся организации средств от предприятий-контрагентов, страховых организа­ций.

Отдел по работе с инвестициями занимается разработкой общей инве­стиционной политики организации, осуществляет анализ и отбор инвестицион­ных предложений, проводит анализ эффективности инвестиционных проектов.

Управление финансами является неотъемлемой частью общей системы управления предприятием. Управление финансами в организации представляет собой изыскание и распределение финансовых ресурсов, необходимых для обес­печения результативной и эффективной деятельности организации.

В условиях рыночных отношений финансовый менеджмент, как составная часть процесса управления, приобретает приоритетное значение.

Финансовый менеджмент представляет собой систему рационального управления движением денежных потоков, возникающих в процессе хозяй­ственной деятельности предприятия в целях достижения текущих и стратегиче­ских целей.

Цель финансового менеджмента — это максимизация цены предприятия, пу­тем наращивания капитализированной стоимости предприятия.

Для достижения этих целей в финансовом менеджменте принимаются решения по следующим направлениям исследования:

- финансово-экономические расчеты и финансовый анализ;

- анализ финансовых рисков;

- управление краткосрочными ресурсами (собственным и заемным капита­лом);

- управление долгосрочными вложениями (инвестициями).

В соответствии с целями и задачами финансовый менеджмент как наука и практическая деятельность включает следующие основные разделы.

Общие разделы: 1) финансовая деятельность предприятия в контексте внеш­ней среды; 2) финансовые и коммерческие расчеты; 3) финансовые инструменты; 4) риск, его оценка.

Финансовый анализ и планирование: 1) оценка финансового состояния предприятия; 2) текущее и перспективное планирование финансово-хозяйственной деятельности; 3) текущее управление финансами предприятия.

Управление активами предприятия: 1) инвестиционными проектами; 2) ин­вестиционным портфелем; 3) оборотными активами.

Управление источниками средств: 1) определение цены и структуры капита­ла; 2) собственным капиталом; 3) заемным капиталом.

Управление финансовыми инвестициями: 1) оценка положения предприя­тия на рынке капитала; 2) управление портфельными инвестициями.

Как любая система управления, финансовый менеджмент состоит из двух под­систем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления) (рис. 10.4).

Субъект управления

(управляющая подсистема)

Финансовая служба предприятия

Объектом управления в финансовом менеджменте являются финансовые ре­сурсы в виде денежного оборота хозяйствующего субъекта, представляющего собой постоянный поток денежных поступлений и выплат.

Каждому направлению расходования денежных средств соответствуют источ­ники: к таким источникам можно отнести собственный капитал и пассивы, которые инвестируются в производство и приобретают форму активов.

Финансовый менеджмент как наука имеет в своей основе базовые теоретиче­ские положения — концепции, позволяющие понять его суть, цели, задачи, роль в де­ятельности предприятия и пути совершенствования.

Концепция текущей стоимости описывает закономерности деловой активно­сти предприятия и объясняет механизм приращения капитала.

Концепция предпринимательского риска позволяет объяснить важность и связь финансового риска с показателями деятельности предприятия. Каждое предпри­ятие вынуждено составлять прогнозы. Однако объективность текущей оценки по про­

гнозам экономических выгод зависит от того, насколько точно составлен прогноз. Ос­новываясь на статистических измерениях колебаний, прогноз ожидаемых экономиче­ских выгод составляется, как правило, в виде примерной оценки текущей стоимости, а не однозначной величины.

Концепция потоков денежной наличности посвящена вопросам привлечения финансовых ресурсов, организации их движения, поддержания в определенном каче­ственном и количественном состоянии. Размер денежного остатка предприятия дол­жен быть оптимальным. Он должен давать ему возможность финансировать текущие непредвиденные расходы, краткосрочные финансовые вложения, обеспечивать не- снижающийся остаток денежных средств на счете.

Расчеты финансового менеджмента строятся на некоторых предпосылках, условиях, которые учитываются в расчетах.

1) Теория идеальных рынков капитала. Многие теории финансов основы­ваются на понятии идеального, или совершенного, рынка капитала.

Определение такого рынка включает следующие условия:

1) отсутствие трансакционных издержек; отсутствие налогов;

3) наличие столь большого числа покупателей и продавцов, что действия от­дельных из них не влияют на цену соответствующих финансовых инструментов, например акций;

4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц;

5) равнодоступность информации;

6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц;

Очевидно, что большинство из этих условий на практике не соблюдается.

2) Теория стоимости финансовых активов (например, акций, облигаций) непосредственно зависит от потоков денежных средств, ожидаемых в результате ис­пользования этих активов.

Анализ дисконтированного денежного потока представляет собой оценку бу­дущих денежных потоков и основан на понятии временной ценности денег, которая предполагает, что рубль сегодня имеет большую ценность по сравнению с рублем, который должен или может быть получен спустя некоторое время.

3) Теория структуры капитала Модильяни и Миллера.

Теория структуры капитала Модильяни и Миллера, лауреатов Нобелевской премии по экономике, первоначально предполагала, что стоимость любого предприя­тия определяется исключительно его будущими доходами.

В дальнейшем учет влияния налога на прибыль согласно этой теории привел к выводу о том, что стоимость акций предприятия должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала. Модифицированная теория утверждает:

1) наличие определенной доли заемного капитала полезно предприятию;

2) чрезмерное использование заемного капитала вредно;

3) для каждого предприятия существует своя оптимальная доля заемного капи­тала.

4) Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов.

Согласно этой теории совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина снижения риска за­ключается в отсутствии положительной связи между доходностью большинства ви­дов активов.

Теория портфеля приводит к следующим выводам:

- для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели;

- уровень риска следует измерять как по каждому виду активов, так и измене­нию всего портфеля.

5) Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью.

Гипотеза эффективности рынков является одной из важнейших для финансо­вых менеджеров теорий. Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, где эффективный рынок — это такой рынок, в ценах которого нахо­дит отражение известная информация о ситуации на рынке.

Гипотеза эффективных рынков рассматривает три формы эффективности:

Слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содер­жавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных це­нах.

Умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные це­ны отражают не только изменение цен в прошлом, но и всю остальную общедоступ­ную информацию. Таким образом, если на фондовом рынке существует умеренная форма эффективности, то не имеет смысла изучать финансовые отчеты предприятий, так как любая общедоступная информация немедленно отражается на ценах акций.

Сильная форма эффективности предполагает, что в текущих рыночных це­нах отражена вся информация — и общедоступная, и доступная лишь отдельным ли­цам.