Задать вопрос юристу

3.3. Виды депозитарных расписок

Депозитарные расписки охватывают широкий спектр ценных бумаг. Они включают: американские, европейские, гло­бальные расписки.

Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts, АДР) обращаются на основных биржах США и вне­биржевом рынке, деноминированы в долларах США и регу­лируются законодательством США.

Европейские депозитарные расписки (European Depositary Receipts, ЕДР) обращаются на европейских, обычно на лон­донской и люксембургской биржах, деноминированы в евро, их обращение осуществляется через клиринговые системы Euroclear и Clearsystem.

Глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Re­ceipts, ГДР) - это депозитарный сертификат, подтверждаю­щий право на акции иностранной компании, и обращающий­ся на мировых рынках капитала. Интерес глобальной депози­тарной расписки для эмитента заключается в том, что привлечение капитала происходит не только на американ­ском или европейском рынках, но и на других фондовых площадках мира. Особенность ГДР заключается в том, что их целевое назначение - обеспечить прирост капитала[3].

Значительная доля рынка депозитарных расписок прихо­дится на американские депозитарные расписки. Так, удельный вес американских депозитарных расписок превышал 80% в 2007 г.

Как уже было сказано, американские депозитарные рас­писки появились в 20-е годы ХХ века. В условиях усиления глобализационных потоков возрастает интерес к такого рода ценным бумагам в связи с тем, что они обращаются на самом крупном и развитом фондовом рынке. В настоящее время в обращении находится около 2000 АДР из 60 стран. Торговля ведется на внебиржевом и биржевом рынке, три ведущих биржи осуществляют сделки с АДР. Ведущими банками- депозитариями, которые выпускают АДР, являются The Bank of New-York, JP Morgan Chase, Citigroup.

К вложениям в АДР американские инвесторы прибегают прежде всего потому, что отдельным категориям инвесторов законодательно не разрешается приобретать ценные бумаги иностранных компаний, кроме как через систему АДР.

Для американских инвесторов АДР представляют инте­рес в связи с тем, что обеспечивают более высокую доходность, чем финансовые инструменты на национальном рынке ак­ций. Инвестиционная привлекательность АДР состоит и в том, что дивиденды выплачиваются в долларах США, т.е. нет необходимости конвертировать в национальную валюту. Кроме того, инвестиционные расходы в этом случае ниже, чем при приобретении акций иностранных компаний за рубежом. При вложении в АДР оформление и передача прав собствен­ности осуществляется в той же системе учета и временных ра­мок, которые характерны для США. В связи с этим снижается риск возможного неверного учета прав собственности. Реги­страция же прав собственности в случае приобретения цен­ной бумаги непосредственно в стране эмитента, потребует весьма значительного времени.

Американским держателям депозитарных расписок пре­доставляются и правовые гарантии.

Механизм выпуска АДР включает следующие шаги:

1. Инвестор дает распоряжение брокеру купить депозитар­ные расписки.

2. Американский брокер дает распоряжение брокеру страны местонахождения эмитента на покупку эквивалентного количества ценных бумаг.

3. Брокер страны местонахождения эмитента покупает цен­ные бумаги на местной бирже.

4. Ценные бумаги депонируются в банк-хранитель.

5. Банк-хранитель кредитует ценные бумаги на счет депози­тария банка, выпускающего депозитарные расписки.

6. Банк выпускает депозитарные расписки, которые достав­ляются американскому брокеру через регистрационно- клиринговый центр (Depositary Trust Company - DTC).

7. Регистрационно-клиринговый центр кредитует депози­тарные расписки на счет брокера для дальнейшей прода­жи инвестору.

При погашении АДР действует обратная схема. Инве­стор поручает продать АДР брокеру, который направляет по­ручение брокеру в стране эмитента на продажу акций, заде- понированных по системе АДР. В случае продажи брокер со­общает об этом в депозитарный банк, который должен погасить АДР и уведомить кастодиальный банк о погашении АДР, который, в свою очередь, должен перерегистрировать акции на нового владельца. За погашение АДР депозитарный банк взимает комиссионные с брокера.

АДР могут выпускаться в виде предъявительских серти­фикатов, если это необходимо инвестору. Но это влечет до­полнительные расходы, и поэтому в большинстве случаев АДР сохраняются в электронной форме.

При выпуске АДР брокер после получения заказа от ин­вестора на приобретение АДР покупает акции компании- эмитента в стране происхождения и депонирует их в местном кастодиальном банке. Банк-кастодиан осуществляет свои функции на основе договорных отношений с депозитарным банком, выпускающим АДР. Услуги кастодиального банка иногда осуществляют дочерние отделения иностранных бан­ков. При этом по соглашению сторон устанавливается номи­нальный держатель акций, в качестве которого обычно высту­пает сам депозитарный банк или специально учрежденная им организация.

Кастодиальный банк направляет информацию депозитарному банку о наличии акций на счете, их перегист- рации на номинального держателя и поручение на выпуск АДР. Банк-кастодиан должен указать количество задепониро- ванных акций, наименование эмитента, брокера и получателя АДР. Депозитарный банк выпускает АДР и осуществляет их перевод на счет получателя АДР в ЭТС (другом депозитарии), получая за это комиссионные от брокера.

Для бесперебойного функционирования механизма АДР большое значение имеет деятельность кастодиального и депо­зитарного банка. Банк-кастодиан должен отвечать требованиям и Правилу 17 Б-5 Закона США об инвестиционных компаниях 1940 г. или иметь возможность получить освобождение. Кроме того, у него должна быть рекомендация клиентов и регули­рующих органов.

В качестве кастодиального банка выступает либо филиал депозитарного банка, либо банк в стране эмитента.

Правилом 17 Б-5 Закона США об инвестиционных ком­паниях 1940 г. предусматриваются условия хранения активов американских коллективных инвесторов, регулируемых вы­шеуказанным законом за рубежом. Это правило принято в 1984 г. и сыграло большую роль для инвестиционного рынка, ибо до его принятия взаимные и пенсионные фонды имели право пользоваться услугами только представительств амери­канских банков за рубежом.

В соответствии с действующим правилом, иностранным кастодианом может быть:

• национальный банк или трастовая компания, имеющие акционерный капитал не менее 200 млн. долларов;

• филиал банка США, зарегистрированный по местному законодательству с акционерным капиталом не менее 100 млн. долларов;

• центральный депозитарий страны или клиринговая ком­пания;

• депозитарий или клиринговая компания, работающая в транснациональной системе хранения ценных бумаг.

В соответствии с Правилом 17 F-5, можно воспользоваться «письмом о невмешательстве» ("no-action letter") и «приказом об освобождении» (exemption order), издаваемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Действие «письма о невмешательстве» требуется в том случае, когда организация удовлетворяет требованиям прави­ла, но появляется необходимость в ознакомлении Комиссии по ценным бумагам и биржам США и потенциального инве­стора с некоторыми особенностями деятельности организа­ции на национальном фондовом рынке. Как правило, в пись­ме содержится ключевая информация о положении финансо­вого института на внутреннем и международном фондовых рынках, в соответствии с требованиями законодательства США, о выполняемых функциях.

В том случае, если финансовая организация не отвечает требованиям Правила 17 F-5, есть возможность получить «приказ об освобождении», который предоставляет исключе­ние для финансового института в отношении конкретного правила, например, когда финансовый институт не отвечает требованиям Правила 17 F-5 по размеру капитала.

Банк-кастодиан выполняет ряд важных функций по про­граммам АДР, в частности.

• учет, хранение и перерегистрация акций, под которые вы­пускаются АДР;

• регистрация в качестве номинального держателя в реестре компании-эмитента;

• перевод депозитарному банку доходов по ценным бумагам (дивиденды, проценты) с конвертацией в доллары США;

• удержание налогов по выплатам по ценным бумагам;

• проведение голосования на собраниях акционеров по по­ручению депозитарного банка;

• предоставление депозитарному банку информации об эмитентах ценных бумаг, под которые выпущены АДР.

Как свидетельствует практика проведения операций с АДР, кастодиальный банк получает 20% от доходов по програм­ме депозитарного банка в программах The Bank of New-York.

Другим ключевым звеном в системе выпуска АДР явля­ется банк-депозитарий. Он играет важную роль в проведении операций с депозитарными расписками. Этот банк:

• выпускает депозитарные расписки на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента;

• выступает агентом и регистратором:

S оформляет операции по депозитарным распискам; S ведет реестр номинальных и реальных владельцев де­позитарных расписок; S выплачивает дивиденды; S выступает агентом по доверенности;

• выступает администратором:

S помогает в структурировании программы выпуска АДР;

S способствует быстрейшему продвижению программы; S помогает обеспечить соответствие программы норма­тивным требованиям; S является центром всех операций по депозитарным рас­пискам

• берет на себя обязательства по информационной под­держке вторичного рынка выпускаемых им расписок, что обеспечивает их ликвидность, и, следовательно инвести­ционную привлекательность;

• обязан, обобщив результаты голосования держателей АДР, направить их эмитенту акций в том случае, если инвестор имеет право собственности на голосующие акции и желает реализовать свое право голоса.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. М.: ЕАОИ, — 175 с.. 2009

Еще по теме 3.3. Виды депозитарных расписок:

  1. 3.4. Виды американских депозитарных расписок
  2. Виды депозитарных расписок
  3. ВИДЫ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК
  4. 14.1. Виды депозитарных расписок
  5. Возникновение депозитарных расписок
  6. Механизм выпуска и обращения депозитарных расписок и его особенности
  7. 32. Условия выпуска и обращения депозитарных расписок
  8. 31. депозитарные расписки: понятие, свойства, виды
  9. 9.2. Виды депозитарных услуг банка
  10. 14.4. Выпуск расписок
  11. Депозитарные расписки