<<
>>

6.2. Происхождение, развитие, объем евровалютного рынка 6.2.1. Зарождение и становление евровалютного рынка (1950-1974)

Динамика развития евровалютного рынка отличается неравномерностью, но в целом характеризуется повышательной тенденцией с высокими темпами роста. О масштабах деятельности на евровалютных рынках свидетельствует валовой объем рынка, включающий банковские обязательства в иностранных валютах и межбанковские депозиты; возможности кредитования евробанковской системы показывает чистый объем рынка в банковских обязательствах в евровалютах.

Главные причины быстрого роста рынка евровалют заключаются прежде всего в том, что многие владельцы предпочитают держать свои финансовые средства за рубежом и в наиболее надежных валютах мира. Большую роль в вывозе капита­лов из своей страны играет нестабильность политическая, социальная, экономи­ческая, а также стремление уйти от высоких национальных налогов, скрыть неза­конность происхождения финансовых средств и т. п.

Евровалютный рынок не является новым феноменом^ировой экономики. До и после Первой мировой войны банки большинства западно-европейских стран принимали депозиты в различных иностранных валютах. Зарождению и становлению еврорынка после Второй мировой войны способствовали многие факторы, но начало рынку евродолларов было положено опасением СССР санк­ций со стороны США В условиях холодной войны СССР предпочитал держать экспортные долларовые доходы в банках, расположенных во Франции и в Ве­ди коПританий.

Дальнейшее становление и расширение евровалютных рынков было связано с восстановлением обратимости западно-европейских валют и ограничительной валютно-финансовой политикой США и Великобритании. В 1958 г. был ликви­дирован Европейский платежный союз и была восстановлена обратимость запад- но-европейских валют. Конвертируемость валют Германии, Франции, Италии стимулировала развитие евровалютного рынка долларов. Отныне резиденты за­падно-европейских стран могли размещать свои долларовые сбережения в ком­мерческих банках по конкурентным процентным ставкам, вместо того чтобы сда­вать их в центральные банки. Европейские банки получили возможность держать американские доллары, не конвертируя их в местные валюты через центральные банки.

С укреплением западно-европейских экономик на еврорынке стала использо­ваться дойчмарка, а также швейцарский франк, французский франк, английский фунт стерлингов. Евродолларовый рынок превратился в евровалютный рынок, который вскоре вышел за пределы Европы и расширился за счет использования иены в качестве евровалюты. В 1950-1960 гг. становление и развитие евродолла­рового рынка в значительной мере стимулировались жестким валютным регули­рованием и запретами правительств США и Великобритании.

В 1957 г. английское правительство запретило британским банкам кредитовать торговлю нерезидентов. Банк Англии ввел соответствующие ограничения на пре­доставление стерлинговых ссуд иностранцам (нерезидентам). Британские банки стали кредитовать своих иностранных клиентов за счет имеющихся долларовых средств и тем самым способствовали развитию евродолларового рынка. Положение

Лондона, как центра международного денежного рынка, продолжало укреплять­ся в 1960-1970-х гг. из-за притока иностранных кредиторов и заемщиков.

Ухудшение платежного баланса США в 1960-х гг. в связи с сокращением ак­тивного сальдо торгового баланса, а также бюджетный дефицит привели к уже­сточению ограничений в США, которые стимулировали отток долларовых средств в Европу и пополнение евродолларовых рынков.

Главным ограничителем дня рас­ширения внутреннего долларового рынка и стимулом для оттока долларов из США служили правила ФРС США — правило «С>» и правило «М», — в соответ­ствии с которыми условия на внутреннем финансовом рынке были менее привле­кательными, чем за пределами США.

Правило «Об- от 1937 г. предусматривало установление потолка по процент­ным выплатам на депозиты, размещенные в банках на территории США. Это пра­вило не позволяло американским банкам поднимать процентные ставки в конку­ренции за депозитные средства. Правило «£> не распространялось на зарубежные американские банки, которые стали создавать свои подразделения за границей, и прежде всего в Лондоне. Доллары потекли в евробанки, которые не подчинялись национальному регулированию США Более высокие процентные ставки в Европе по долларовым депозитам вытекали и из другого правила банковской системы США.

Правило *М» установило для американских банков обязательный резерв дня расчетов с ФРС. Поскольку резервы не дают процентных доходов банку, то эти потери он компенсирует за счет удорожания банковских средств. Если, напри­мер, банк принимает депозит в 1000 долл., он выплачивает 10 % навею сумму де­позита, хотя он может использовать эффективно только 950 долл., так как 5 % от вклада он должен держать для расчетов с ФРС. Таким образом, стоимость бан­ковских кредитных средств в США будет составлять не 10, а 10,53 %. Не имея подобных требований, расположенные в Европе банки могли платить более вы­сокие проценты по долларовым депозитам и предлагать евродолларовые денежные средства по более низким процентным ставкам, чем на внутренних рынках США.

Следующие правила, которые стимулировали развитие евродолларового рын­ка, вытекали из стремления поддержать золотодолларовый стандарт. Обеспоко­енные влиянием оттока капитала на платежный баланс, власти США ввели новые правила с целью сокращения утечки долларов из страны.

1. В 1963 г. для снижения заимствований нерезидентов на американском рын­ке был введен уравнительный (повышенный) налог на процентные доходы резидентов по иностранным ценным бумагам, который действовал до 1974 г. Этот налог поднял процентные ставки и соответственно стоимость долларо­вых заимствований в Нью-Йорке для иностранных фирм и правительств, многие из которых переориентировались на рынки евродолларов, где не было таких ограничений.

2. В 1965 г. для снижения зарубежного кредитования американских корпора­ций были введены запреты на использование за рубежом внутренних фи­нансовых средств. Сначала ограничения на заимствования в США с целью осуществления зарубежных инвестиций носили добровольный характер. В 1968 г. правительство США ограничило размер вывоза капитала, и кре­дитный контроль стал принудительным. Американские ТНК стали искать источники финансирования на евродолларовых рынках.

3. В 1969 г. американские коммерческие оанки осуществили заем в евродолла­рах в своих иностранных отделениях в Европе. В ответ ФРС ввела резерв­ные требования дня внутренних банков при получении займов в их филиалах, которые подняли процентные ставки в зарубежных филиалах американских банков. Евродолларовые процентные ставки возросли, приток средств на еврпрынпк увеличился.

Создание подразделений американских банков за рубежоЛ стимулировалось и тем, что американским банкам по закону не разрешалось иметь свои подразде­ления в других американских штатах. Все эти ограничения и запреты в США спо­собствовали снижению конкурентоспособности оншорных, т. е. внутренних аме­риканских, банков, расширению деятельности оффшорных евробанков, открытию все новых филиалов и отделений американских банков в Европе.

В 1971 г. администрация США отменила обратимость доллара в золото, что способствовало эмиссии долларов в условиях бюджетного и внешнеторгового дефицита, распространению долларов по всему миру и расширению евродолла­рового рынка. Официальная отмена фиксированных валютных курсов в 1973 г. тоже стимулировала свободное размещение валютных средств за пределами стра­ны эмиссии. В результате с 1963 по 1974 г. валовой объем рынка евровалюты уве­личился в 20 раз и составил 248 млрд долл., при этом доля евродолларов превы­сила 70 %.

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005 {original}

Еще по теме 6.2. Происхождение, развитие, объем евровалютного рынка 6.2.1. Зарождение и становление евровалютного рынка (1950-1974):

  1. 6.2.3. Развитие и объем евровалютного рынка в 1990-е гг.
  2. Развитие евровалютного рынка
  3. 6.1.4. Депозитные инструменты евровалютного рынка
  4. 6.2.2. Евровалютные рынки в эпоху нефтяных токов и долгового кризиса (1974-1989)
  5. 6.3. Становление и развитие финансового рынка
  6. 17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка
  7. 50.Евровалютный рынок. его особенности.
  8. 6.3.3. Евровалютный межбанковский рынок
  9. 6.1.2. Евровалютные рынки и их особенности
  10. История и специфика становления и развития российского рынка средств производства
  11. Евровалютные краткосрочные банковские займы
  12. Международное финансирование с использованием евровалютных кредитов
  13. 2.4. Общие черты и различия в развитии рынка недвижимостии рынка капитала
  14. 6.1.3. Мотивация участников евровалютных рынков