<<
>>

17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка

России При этом была отменена обязательная регистрация участников внешнеэконо­мической деятельности, сократился список лицензируемых и квотируемых това­ров. Уполномоченным банкам было разрешено открывать валютные счета всем предприятиям и физическим лицам.
Была установлена обязательная продажа части валютной выручки, что стало основой формирования государственного валютного резерва. Были заложены принципы формирования курса рубля к ино­странным валютам на основе рынка; запрещались расчеты между резидентами в иностранной валюте; вывоз капитала из страны устанавливался в лицензионном

норидкв.

Принцип свободного вывоза капитала был заложен в Законе «Об иностранных инвестициях» в 1991 г., но в конце 1992 г. начались ограничение и регулирование валютной сферы на основе Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» и инструкций Банка России. Был ограничен перечень текущих валют­ных операций, совершаемых без специального разрешения Банка России, введе­ны ограничения для нерезидентов на ввоз/вывоз валюты. В августе 1996 г. порт­фельным инвесторам-нерезидентам было разрешено вывозить выручку. Однако иностранным компаниям и фондам, которые вкладывали средства в реальные ак­тивы, запрещалось оплачивать со счетов типа «ИЙ- материалы и оборудование, которые закупались для объектов инвестирования.

Параллельно с процессом либерализации валютных операций складывалась система таможен но-банковского контроля во внешнеэкономической сфере. В 1993 г. был введен контроль над экспортом товаров, в 1995 г. — над импортными опера­циями; в 1996 г. был введен контроль над внешнеторговыми операциями по Ука­зу Президента «О государ ственном регулировании внешнеторговых бартерных сделок». Политика Банка России в области либерализации движения иностран­ного капитала началась в 1996 г. с принятием программы сроком на 1,5 года об от­крытии доступа иностранных инвесторов на рынок государственных ценных бу­маг (Г ЦБ)^ Таким образом, обязательства России перед МВФ о введении свободы движения капиталов по текущим операциям были выполнены.

Одновременно и даже опережая создание нормативной базы, стремительно формировались сегменты финансового рынка России, и за 1992-1997 гг. россий­ский финансовый рынок в основном был создан. Сформировался спотовый и срочный рынок на доллар, большое развитие получил рынок ГКО/ОФЗ, возник рынок корпоративных ценных бумаг, появились производные финансовые ин­струменты (деривативы). Фондовый рынок формировался практически без админи­стративных ограничений. В результате бьша сформирована довольно эффективная российская торговая система (РТС-1 и РТ02), но без адекватной инфраструк­туры .

Расчетные, клиринговые, депозитарные институты, призванные обслуживать российских и иностранных инвесторов, не были созданы, поэтому иностранные инвесторы рассчитывались по сделкам купли-продажи российских акций в офф­шорных центрах, что позволяло им снижать риски и расходы, В создании нацио­нальной системы расчетов и клиринга по цепным бумагам большинство ино­странных инвесторов lie были заинтересованы. Имея большую долю па российском фондовым рынке (около трети на рынке государственных облигаций и до 80 % на рынке корпоративных ценных бумаг), нерезиденты исходили из того, что форми­рование эффективной современной инфраструктуры рынка возможно лишь с учас­тием иностранных инвестиционных банков и фондов.

Становление финансового рынка России было стремительным. Либерализа­ция финансовых рынков значительно опередила либерализацию всех других сек­торов экономики. В 1992-1998 гг. финансовый сектор по своему движению крынку значительно опередил все народнохозяйственные отрасли и фактически оторвал­ся от реальной экономики страны. Финансовый рынок был слаб и нестабилен, уязвим перед иностранным капиталом. Его банковский сегмент не стал двигате­лем развития промышленного капитала. Он развивался в основном на собствен­ной основе, за счет совершенствования технологической инфраструктуры, а так­же организационных и нормативных преобразований.

Российский рынок капитала не выдержал кризисного давления международ­ных финансовых рынков. Азиатский валютно-финансовый кризис 1997 г. вызвал .массовый отток нерезидентов с формирующихся рынков, в том числе и из Рос­сии. В октябре 1997 г. под воздействием азиатского кризиса неокрепший россий­ский фондовый рынок рухнул, а в августе 1998 г. рухнула банковская система ст раны

С 1999 г. начались восстановительный период и послекризисные преобразования российского финансового рынка. С подъемом российской экономики в 2000-2004 гг. и высокими доходами от экспорта нефти и других энергоносителей финансовый рынок в основном восстановился и продолжает формироваться. Для этого име­ются определенные изначальные условия: создана исходная законодательная база, получили развитие основные финансовые инструменты, идет формирова­ние системы специализированных профессиональных участников рынка и инсти­туциональных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосудар- ственных ненсипнных фиНДиВI

На конъюнктуру финансового рынка влияют позитивные макроэкономические тенденции, рост положительного сальдо внешней торговли, минимальный объем внутренних государственных заимствований, замедление инфляции, устойчивая динамика обменного курса рубля, снижение рыночных ставок. В результате сфор­мировалась общая тенденция к снижению доходности инструментов денежного р ы н каИч ежбан ко вс к и й кредит, ГКО, векселя).

Современный этап в развитии финансового рынка можно рассматривать как начало его качественного оздоровления. Этот этап знаменует возобновление при­остановленных в период кризиса операций и наращивание объемных показателей. Он также характеризуется переходом к стабильному положению, адекватно^ состоянию экономики, переживающей оживление. Однако капиталы, обращаю­щиеся на финансовом рынке России, пока не стали весомым источником инвес-

Т11 Ц11 и.

Это связано с тем, что финансовый рынок не имеет всеобъемлющей законода­тельной базы, его инфраструктура страдает раздробленностью и неполной совме­стимостью стандартов проведения операций с различными инструментами. Круг надежных эмитентов и заемщиков на фондовом рынке слишком узок, и он отли­чается низким уровнем капитализации. Российский рынок капитала представляет собой скорее замкнутую сферу финансовых операций его участников, че^меха- низм перераспределения капиталов.

2002-2003 гг. были достаточно благоприятными для российского финансово­го рынка. Отличительными чертами этого периода стали восстановление доверия между участниками рынка, оптимизация структуры секторов рынка, нормализа­ция межсекторного перетока ресурсов, рост объемных показателей. Качественно изменился уровень устойчивости финансового состояния, финансовых рисков и доверия у основных рыночных контрагентов. Наблюдались снижение волатиль- ности ценовых показателей, рост котировок основных инструментов, шел про­цесс оптимизации структуры финансового рынка по инструментам и секторам. Развитие финансового рынка стало опираться на положительную динамику ре­ального сектора российской экономики.

Объем и доля иностранного капитала в российском финансовом секторе сни­зились на порядок по сравнению с докризисным периодом, в 2002 г. на рынке ГКО/ОФЗ они составили 7,01 %, Несколько ослабла зависимость российского финансового рынка от мировой конъюнктуры. Обвалы финансовых рынков в Тур­ции и Аргентине, долговой кризис в Бразилии практически не оказали заметного влияния на Россию, Динамика российских фондовых индексов менее следовала за динамикой фондового рынка США, чем это было ранее. Каналом влияния ми­ровой конъюнктуры на российский финансовый рынок служит рынок долговых обязательств, деноминированных в иностранной валюте. Изменение котировок российских еврооблигаций и иных валютных ценных бумаг воздействует на ры­ночную стратегию российских эмитентов, работающих на внешнем и на внутрен­нем рынках иенных бумаг

Положительные тенденции на российском финансовом рынке подкреплены повышением международного кредитного рейтинга России, который обеспечи­вает предпосылки возвращения российских эмитентов на международный финан­совый рынок. За 2001-2002 гг. агентство S&P семь раз повышало кредитный рейтинг России, что отражало позитивные моменты в фискальной политике, в уве­личении инвалютных резервов, в наличии финансового резерва. В октябре 2003 г. агентство Moody's присвоило России низший инвестиционный рейтинг (ВааЗ), что создает условия для снижения стоимости международных заимствований и расширении круга инвесторов

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка:

  1. 2.7. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
  2. Структура и функции финансового рынка
  3. 11.1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА. РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ФОРМИРОВАНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  4. ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
  5. 10.7. Глобальный рынок финансовых производных инструментов 10.7.1. Структура глобального рынка деривативов
  6. Формирование эффективной инфраструктуры финансового рынка
  7. 2.8. ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
  8. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ: НАЦИОНАЛЬНЫЙ И МИРОВОЙ КОНТЕКСТ. СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
  9. Понятие финансового рынка. Рынок ценных бумаг
  10. 9. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В МОБИЛИЗАЦИИ И ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
  11. 13. ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  12. Раздел 2. МАТЕРИАЛЬНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА МИРОВОГО ХОЗЯЙСТВА
  13. 1.1.2. Функции финансового рынка
  14. 5.3. Финансовый рынок. Мировые финансовые центры
  15. 13. ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  16. 2.1.3. Два механизма, обеспечивающие связь предприятия и финансового рынка через финансовую отчетность
  17. 3.1. Структура и основные участники финансового рынка
  18. 10.Международный финансовый рынок: сущность, структура и история развития
  19. 4.2. УЧАСТНИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА и ИХ ФУНКЦИИ