2. Стратегия принятия инвестиционного решения

Из сказанного можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену предложения, то предприятию имеет смысл приобретать дополнительные станки, оборудование. Поэтому стратегия принятия инвестиционного решения зависит в конечном счете от соотношения цены спроса и цены предложения.

К оценке стратегии принятия инвестиционного решения можно подойти и другим путем. Вместо сравнения дисконтированной стоимости с ценой предложения можно сопоставить ожидаемую норму отдачи от инвестиций и процентную ставку. Для лучшего понимания этого метода обратимся к формуле (3), сделав только одно допущение: для простоты изложения материала полагаем, что срок эксплуатации капитального товара составляет один год. В принципе это упрощение не влияет на окончательные выводы, но вместе с тем отпадает необходимость громоздких расчетов. С учетом этого формула (3) примет вид:

Д_с = , (при т = 1 год). (5)

Как отмечалось выше, дисконтированная стоимость (Д) является ценой спроса (Ц_С), а в условиях равновесия цена спроса равна цене предложения, т.е.

Ц_П = , Ц_П (1+y) = x, отсюда (1+y) = , или окончательно

y = - 1 = = = Е (5)

Вычисленная таким образом величина называется нормой отдачи от инвестиций (Е).

Из формулы (5) видно, что, если чистый доход превосходит цену предложения (продажную цену), то величина х - Ц_П > 1 и значение Е>0. Сравнение Е с процентной ставкой и определяет стратегию инвестирования. Покажем это на примере.

Пусть один из приобретаемых станков стоит 150 тыс. руб. и дает чистый доход в размере 180 тыс. руб. Второй станок стоит 170 тыс. руб., а доход от него составит 187 тыс. руб. в год. Рассчитаем норму отдачи инвестиций:

Е₁ = - 1 = 1,2 - 1 = 0,2, или 20%,

Е₂ = - 1 = 1,1 - 1 = 0,1, или 10%.

Предположим, что процентная ставка (у) равна 12%. При ней целесообразно покупать первый станок, так как Е_П > у. Таким образом, инвестиционные решения принимаются индивидуально каждым предприятием исходя из следующих правил: если Е>у, то имеет смысл инвестировать; если Е