<<
>>

6-4. Инфляция и ставки процента

До настоящего момента мы рассматривали связь между приростом денежной массы и инфляцией. Рассмотрим теперь связь между инфляцией и ставками процента. Реальная и номинальная ставки процента Предположим, что Вы помещаете свои сбережения на банковский счет, приносящий Вам 8 % ежегодно.
На следующий год Вы снимаете свои сбережения вместе с начисленными процентами. Стали ли Вы на 8 % богаче по сравнению со временем, когда Вы клали деньги на счет в прошлом году? Ответ на этот вопрос зависит от того, что понимать под словом "богаче". Безусловно, теперь у Вас долларов стало на 8 % больше. Но если цены выросли таким образом, что на доллар теперь можно приобрести меньше товаров и услуг, то Ваша покупательная способность не увеличилась на 8 %, Если темп инфляции был 5 %, то количество товаров, которое Вы можете приобрести, увеличилось только на 3 %, 7V если бы темп инфляции составлял 10 %, то Ваша покупательная способность в действитель ности сократилась бы на 2 %. Экономисты называют банковский процент номинальной ставкой процента, а увеличение Вашей покупательной способности - реальной ставкой процента. Если номинальную ставку процента обозначить i, а реальную ставку процента - г, инфляцию - тг, то зависимость между этими тремя переменными может быть записана как: г - i - ir. Реальная ставка процента есть разница между номинальной ставкой процента и темпом инфляции9. Приведенная формула является опять-таки приближением, дающим? Эффект Фишера Перегруппировав члены данного уравнения относительно реальной ставки процента, увидим, что номинальная ставка процента есть сумма реальной ставки процента и темпа инфляции: i = г + тт. Уравнение, записанное в таком виде, получило название уравнения Фишера, в честь американского экономиста Ирвинга Фишера (1867-1947). Оно показывает, что номинальная ставка процента может изменяться в силу двух причин: вследствие изменений реальной ставки процента или вследствие изменения темпа инфляции.
Разложив номинальную ставку на эти две составляющие, мы можем использовать данное уравнение для разработки теории номинальной ставки процента. В главе 3 показано, что реальная ставка процента изменяется так, чтобы уравновесить сбережения и инвестиции. В настоящей главе мы выявили, что темп роста денежной массы определяет темп инфляции. В этом случае, из уравнения Фишера следует, что для создания модели номинальной ставки процента необходимо свести воедино теории реальной ставки процента и темпа инфляции. Количественная теория денег и уравнение Фишера показыва ют, как рост денежной массы воздействует на номинальную ставку процента. В соответствии с количественной теорией денег, увеличение темпа прироста денежной массы на 1 % вызывает увеличение темпа инфляции тоже на 1 %. В соответствии с уравнением Фишера, увеличение темпа инфляции на 1 %, в свою очередь, вызывает повышение номинальной ставки процента на 1%. Это соотношение между темпом инфляции и удовлетворительные результаты только при низких значениях темпа инфляции. Точная формула для определения реальной ставки процента i—те более сложна: Г . - Прим. ред. 1+тс номинальной ставкой процента получило название эффекта Фишера. ПРИМЕР 6-5 Инфляция и номинальная ставка процента На рис 6-2 показаны значения номинальной ставки процента и темпа инфляции в Соединенных Штатах, начиная с 1952 г На графике 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 Источник: Министерство финансов США и Министерство труда США Рис 6-2 Инфляция и номинальная ставка процента На данном рис>чке изображены номинальная ставка процента (доход по трехмесячным билетам Казначейства США) и темп инфляции (изменения индекса потребительских цен, выраженные в процентах) PHCVHOK иллюстрирует эффект Фишера повышение темпа инфляции ведет к росту номинальной си авки процента Источник Казначейство СШ А и Министерство труда США видно, что в годы с высокими темпами инфляции, как правило, отмечались высокие значения номинальной ставки процента Связь между инфляцией и ставкой процента хорошо известна инвестиционным фирмам Уолл-Стрита многие из них, чтобы знать, каких изменений ставки процента следует ожидать, нанимают специальных наблюдателей за работой Федеральной резервной системы, которые отслеживают денежную политику и сообщают свежие данные об инфляции.
На рис. 6-2 также показано, что темп инфляции определяет не только номинальную ставку процента, но и реальную Поскольку последняя есть разница между номинальной ставкой процента и темпом инфляции, то ее можно найти с помощью рисунка как расстояние между двумя изобра женными на нем кривыми. Например, на графике видно, что на протяжении 70-х гг. реальная ставка процента была невысокой (а иногда принимала и отрицательные значения); она резко повысилась в 80-х гг. Как мы уже отмечали в третьей главе, высокие значения реальной ставки процента на протяжении 80-х гг зачастую были обусловлены большим дефицитом федерального бюджета, вызвавшим значительное сокращение национальных сбережений. Два вида реальной ставки процента: ex ante и ex post Когда заемщик и кредитор оговаривают номинальную ставку процента, они не знают, какие значения примет темп инфляции по истечении срока ссуды. Поэтому необходимо различать два разных понятия реальной ставки процента: реальную ставку процента, которую ожидают заемщик и кредитор при выдаче ссуды (реальная ставка процента ex ante10), и фактическую реальную ставку процента, (реальная ставка процента ex post11). Кредиторы и заемщики не в состоянии с полной уверен ностью предсказать будущий темп инфляции, но у них есть определенные ожидания на этот счет. Обозначим через 7Г факти ческий темп инфляции в будущем, а через - ожидаемый будущий темп инфляции. Тогда реальная ставка процента ex ante будет равна i - а реальная ставка процента ex post будет равна i - Две реальных ставки процента оказываются разными, если фактический будущий темп инфляции тг отклоняется от ожидаемо го Ex ante - ожидаемый, предполагаемый (лат.). - Прим. перев. Ex post - реализованный, реальный (лат.) - Прим. перев. 17- Макроэкономика Как модифицируется эффект Фишера с учетом различия между ожидаемым и фактическим будущим темпами инфляции? Очевидно, что номинальная ставка процента не может корректиро-ваться с учетом фактического будущего темпа инфляции, так как на момент ее установления последний еще не известен. Она может изменяться только в зависимости от ожидаемого темпа инфляции. Отсюда, эффект Фишера более точно можно представить в следующем виде: i г + ire. Реальная ставка процента ex ante -г определяется точкой равнове сия на рынке товаров и услуг, как описано в модели из главы 3. Динамика номинальной ставки процента i точно повторяет движе ние ожидаемого темпа инфляции ПРИМЕР 6-6 Номинальные ставки процента в XIX веке Хотя последние данные и подтверждают положительную зависи мость между значением номинальной ставки процента и темпом инфляции, эта зависимость выполняется не всегда. Данные на конец XIX и начало XX в. свидетельствуют, что высоким темпам инфляции не сопутствовали высокие значения номинальной ставки процента. Отсутствие проявления эффекта Фишера на протяжении указанного времени удивило еще самого Ирвинга Фишера. Он предположил, что инфляция "заставала купцов врасплох". Как объяснить, почему по данным за XIX столетие не прослеживает ся проявление эффекта Фишера? Говорит ли это об отсутствии связи изменений номинальной ставки процента с изменением темпа инфляции? Проведенные недавно исследования свидетельствуют, что рассматриваемый период не показателен с точки зрения оценки действия эффекта Фишера. Причина заключается в том, что эффект Фишера основан на связи между номинальной ставкой процента и ожидаемым темпом инфляции, в то время какв тот период, как показывают исследования, инфляция носила во многом непрогнозируемый характер. Хотя непосредственно проследить за ожиданиями невозможно, представление о них можно составить исходя из степени устойчивости инфляции. В последнее время инфляция носит устойчивый характер: если в определенном году отмечался высокий темп инфляции, то высока вероятность того, что и в следующем году он будет высоким. Вполне логично, что люди, столкнувшиеся с сильной инфляцией, ожидают высокий темп инфляции и в будущем. Однако в XIX в. во время действия золотого стандарта, инфляция не была столь устойчивой. За годом с высоким темпом инфляции с одинаковой вероятностью мог последовать год как с высоким, так и с низким темпом инфляции. Таким образом, высокий фактический темп инфляции не предопределял высокого ожидаемого темпа инфляции и не обусловливал повышения номинальной ставки процента. Так в некотором смысле Фишер был прав, утверждая что "инфляция заставала купцов
<< | >>
Источник: Н.Грегори Мэнкью. МАКРОЭКОНОМИКА. 1994

Еще по теме 6-4. Инфляция и ставки процента:

  1. 3-4. Равновесие и ставка процента
  2. 6-4. Инфляция и ставки процента
  3. 6-5. Номинальная ставка процента и спрос на деньги
  4. 4.1. СЛОЖНЫЕ ПРОЦЕНТЫ
  5. ИЗДЕРЖКИ ИНФЛЯЦИИ
  6. Влияние инфляции на ставку процента
  7. § 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  8. § 2. Инфляция и номинальные цены. Инфляционные ожидания. Эффект Фишера
  9. Инфляция и ее влияние на размер государственных обязательств
  10. 1.6. Учёт инфляции в финансовых вычислениях
  11. 1.9.Влияние инфляции на ставку процента
  12. §4.5. Налоги и инфляция
  13. 1.5.1. Начисление простых процентов с учетом инфляции
  14. Процентный доход и ставка процента
  15. 2.8. Влияние инфляции на ставку процента
  16. 11.4. Учет факторов риска и инфляции 11.4.1. Индивидуальная ставка дисконта по проекту
  17. 3. РЫНОК КАПИТАЛА И ПРОЦЕНТ
  18. 12.5. Номинальная и реальная ставка процента
  19. 3. Цена инфляции