<<
>>

уравнение, УСТАНАВЛИВАЮЩЕЕ ЗАВИСИМОСТЬ Между реальной и номинальной процентными ставками

Зависимость между номинальной и реальной процентными ставками может быть вы­ражена следующим уравнением:

Номинальная Реальная Ожидаемые / Реальная Ожидаемые \ процентная = процентная + темпы + ( процентная X темпы ) ставка ставка инфляции \ ставка инфляции /

Обычно произведением в скобках можно пренебречь ввиду его малой величины (напри­мер, если реальная процентная ставка составляет 0,03, а ожидаемые темпы инфляции — 0,06, их произведение равно 0,0018, т.

е. менее У4%). Им, конечно, нельзя пренебрегать применительно к периодам высокой инфляции, например при гиперинфляции.

Предполагая, что процентные ставки и темпы инфляции относительно малы, мож­но записать уравнение в упрощенном виде:

Номинальная Реальная Ожидаемые процентная = процентная + темпы ставка ставка инфляции

Из этого уравнения следует соотношение:

Реальная Номинальная Ожидаемые процентная = процентная _ темпы ставка ставка инфляции

Отметим, что в расчете реальной процентной ставки фигурируют именно ожидае­мые, а не фактические темпы инфляции. Причина состоит в том, что кредитные со­глашения по определению являются форвардными. Реальная ставка процента приме­нительно к ссуде или облигации, выпущенной в настоящее время, измеряется на ос­новании современного видения ситуации к сроку исполнения кредитного соглашения. Невозможно знать точно, какими окажутся фактические темпы инфляции за этот период, поэтому стороны кредитной сделки должны исходить из ожидаемых темпов инфляции, чтобы рассчитать реальную процентную ставку.

Понятно, что реальную процентную ставку невозможно определить точно, поскольку темпы будущей инфляции можно оценить лишь приблизительно. Публикуются всегда только номинальные процентные ставки. Некоторые экономисты пытались давать оценки ожидаемых темпов инфляции на основании ее прошлых темпов. Однако эти попытки были безуспешными, так как не существует способа узнать фактические ожидания людей. Одно время Федеральный резервный банк Сент-Луиса публиковал оценки будущих реальных процентных ставок, но он прекратил это делать, когда убедился в том, насколько эти оценки оказываются неточными. Тем не менее различие между номинальной и реальной процентными ставками, впервые проанализированное американским экономистом Ирвингом Фишером (Fisher, 1867—1947), чрезвычайно важно учитывать для предсказания поведения домашних хозяйств и фирм в условиях инфляции, как это будет показано в последующих главах.

Рис. 7-4

Инфляционные ожидания и ставка процента. Рисунок иллюстрирует по­следствия инфляционных ожиданий. Если как кредиторы (создающие пред­ложение кредита), так и заемщики (предъявляющие спрос на кредит) ожидают годовые темпы инфляции в размере 10%, то кривая спроса сдви­нется вправо (с О до увеличение), а кривая предложения сдвинется вле­во (с 5 до уменьшение). Новая но­минальная ставка процента поднимет­ся примерно на 10%, с 10 до 20%.

100 000 долл.
Предложение кредита и спрос на кредит в единицу времени

еще раз о спросе iп предложении кредита (ссудного капитала) Выше в этой главе на рис.

7-3 были приведены кривые спроса и предложения ссуд­ного капитала. Теперь мы пересмотрим эти графики. Как вы помните, они были по­строены в предположении отсутствия инфляционных ожиданий. Те же самые кривые спроса и предложения показаны на рис. 7-4 как кривые D и S. Теперь предположим, что инфляционные ожидания заемщиков равны 10% в год. Кривая спроса сдвигается на эту величину вверх до положения D\ Предположим далее, что у кредиторов такие же инфляционные ожидания. Кривая предложения также сдвигается вверх на 10% до положения S\ Если, как мы предположили, инфляционные ожидания заемщиков и кредиторов одинаковы, номинальная процентная ставка, обозначенная как г, увели­чится из-за инфляционных ожиданий и станет равной г + 10%.

Рыночная процентная ставка (%), г

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Чрезвычайно интересно рассмотреть историческое подтверждение зависимости между фактическими темпами инфляции и номинальными процентными ставками. Рисунок 7-5 показывает динамику долгосрочных номинальных процентных ставок в США после 1955 г. и фактических темпов инфляции в тот же период. Когда в 1965 г. стали возрастать темпы инфляции, начали повышаться также и номинальные процент­ные ставки. Зависимость, однако, не является строгой, так как номинальная процент­ная ставка содержит ненаблюдаемую переменную — ожидаемые темпы инфляции. К сожалению, имеются данные только о фактических темпах инфляции. Тем не менее
можно сказать, что в периоды инфляции номинальные процентные ставки обычно выше, чем в периоды нулевой инфляции, потому что люди ожидают, что цены будут продол­жать расти и в будущем. Для того чтобы перестроиться на более высокие темпы инфля­ции, чем имевшие место в прошлом, людям требуется некоторое время. Поэтому когда темпы инфляции растут относительно быстро по сравнению с прошлым, номинальные процентные ставки растут не так быстро. Только когда люди начинают ожидать, что новые, более высокие, темпы инфляции будут сохраняться, номинальные процентные ставки становятся адекватными фактическим темпам инфляции.

Рис. 7-5

Темпы инфляции и долгосрочные процентные ставки. Этот рисунок иллюстрирует зависимость между долгосрочными процентными ставками (измеряемыми как ставки по 10-летним государствен­ным ценным бумагам) и темпами инфляции (измеряемыми как размер ежегодных изменений индекса цен на потребительские товары) с 1955 до начала 1992 г.


.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, - 856 с.. 2000 {original}

Еще по теме уравнение, УСТАНАВЛИВАЮЩЕЕ ЗАВИСИМОСТЬ Между реальной и номинальной процентными ставками:

  1. § 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  2. РЕАЛЬНЫЕ И НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  3. Номинальная и реальная процентные ставки
  4. 24.1. РЕАЛЬНЫЕ И НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  5. 13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции
  6. 3.4. НОМИНАЛЬНЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  7. § 7.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  8. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  9. S 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  10. § 7.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  11. S 4.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  12. § 7.5. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  13. 15.3. Номинальная и реальная ставки процента
  14. Номинальная и реальная ставки процента