<<
>>

Накопление денежного капитала

Понятие и сущность накопления денежного капитала

Под накоплением денежного капитала прежде всего понимают денежный эквивалент реального накопления, т.е. накопление капи­тала в денежной форме или в форме, предполагающей отдачу его в ссуду через рынок ссудных капиталов.

Накопление денежного ка­питала вытекает из функции кредитных денег как средства накоп­ления. Кредитные деньги, накапливаясь, не оседают в сокровище, как золотые. Необходимы альтернативные источники их размеще­ния для защиты от инфляции. И таким источником становятся кре­дитно-финансовые учреждения, аккумулирующие и превращающие денежные средства в ссудный капитал. Собирание денег банками есть по сути накопление капитала, который предполагает постоян­ное функционирование денег. Однако кредитная система — не единственная форма, через которую происходит накопление капи­тала. Нужно отметить и рынок ценных бумаг, который по своему объему не особенно уступает кредитной сфере.

В экономической литературе накопление денежного капитала рассматривается в трех основных аспектах: как эквивалент реального накопления; как прирост денежного капитала; как увеличение де­нежной величины фиктивного капитала. При анализе ссудного капи­тала три аспекта накопления денежного капитала представляют со­бой не обособленные процессы, а различные стороны одного про­цесса формирования и кругооборота ссудного капитала.

Количественно накопление определяется как разность между их текущими доходами и неинвестиционными расходами. Оно проис­ходит и в материальной, и в денежной формах. Часть его, пройдя функциональную стадию денежного капитала, в конечном счете ста­новится производительным капиталом, а другая — в денежной фор­ме направляется в кредитную систему и на рынок ценных бумаг, трансформируясь там в ссудный капитал.

Накопление капитала в денежной форме, обособившееся от процесса производства, выступает результатом реального накопле­ния и одновременно отличается от него. В этом смысле под накоп­лением денежного капитала понимается аккумуляция средств на рынке ссудного капитала. Движение реального накопления и при­рост денежного капитала, предполагающие отдачу его в ссуду, могут идти в различных направлениях. Более того, лишь в фазе подъема в экономике наблюдается их совпадение. Накопление ссудного капи­тала происходит всегда в более широких масштабах, чем реальное, так как, во-первых, не весь ссудный капитал используется для фи­нансирования инвестиций и, во-вторых, следует учитывать «креди­тотворческую» деятельность самой кредитно-финансовой системы, где увеличение ссудного капитала часто происходит в результате «простых записей в бухгалтерских книгах». В современных условиях благодаря развитию безналичного обращения все свободные денеж­ные средства общества превращаются в ссудный капитал. Иначе го­воря, сегодня «бытие капитала в денежной форме уже равнозначно превращению его в ссудный капитал».

Статистически довольно трудно определить ту часть накоплений, которая поступает на рынок ссудного капитала, поскольку нередко денежные активы формируются в результате получения кредитов. Кроме того, такой феномен, как отрицательное чистое накопление предприятий (снижение нераспределенных прибылей компаний), крайне затрудняет расчеты доли чистого накопления, поступающей в кредитную систему и на рынок ценных бумаг.

Такое денежное накопление или сбережение передается через рынок ссудных капи­талов другим секторам. В простейшей модели накопления выделя­ются три сектора: население, предприятия и государство. Для каж­дого сектора денежное накопление может быть выражено как раз­ность между доходами и инвестиционными расходами.

Источники накопления капитала

Существуют следующие основные источники накопления ка­питала.

1. Накопление в денежной форме временно свободного капитала промышленных предприятий. Для процесса производства всегда не­обходима определенная часть свободных денежных средств для расширения производства, закупки сырья и материалов, средств производства. Все это заставляет предпринимателя вновь и вновь предпринимать попытку накопления денег, так как для превраще­ния их в капитал они должны составлять определенную, достаточ­ную большую сумму, которая не может сразу быть высвобождена в процессе воспроизводства. В силу развития функции денег как средства платежа предприниматель может взять кредит, но возврат кредита опять-таки предполагает первоначальное накопление денег.

Накопление денег необходимо и для обеспечения непрерывно­сти производства, ограждения его от различных колебаний спроса и предложения. Определенный минимальный капитал, требуемый для новых инвестиций, также накапливается в денежной форме. Это же относится и к процессу возмещения основного капитала. Такое на­копление возникает в результате кругооборота капитала и высвобо­ждения его части в виде амортизационных отчислений, увеличи­вающиеся в последнее время в связи с «ускоренной амортизацией».

Дополнительным источником накопления денежных средств выступает и часть прибыли, которая идет на расширение производ­ства, а также нераспределенная прибыль, частично попадающая в амортизационный фонд с целью сокрытия от налогообложения. Кругооборот капитала и несовпадение сроков получения денежных средств от реализации продукции и закупки сырья, материалов, выплаты заработной платы приводят к наличию свободных денеж­ных средств, служащих источником для накопления денежного ка­питала. На предприятия, как правило, приходится до 20% всего де­нежного накопления.

2. Денежные средства государства. Они представляют собой го­сударственные резервы и выступают как разница между налоговыми поступлениями и расходами центрального правительства и местных органов власти. Основными предпосылками такого накопления вы­ступают состояние государственного бюджета и инвестиционные расходы, которые требуют предварительного накопления денежных средств. Накопление государства в условиях постоянного дефицита бюджета — это в основном краткосрочное явление в период, когда не совпадают по срокам поступления в бюджет и расходы. В то же время нужно отметить, что к сектору государства относится также накопление денежного капитала, осуществляемое через государст­венные пенсионно-страховые фонды. Хотя источником средств в этих фондах являются в основном доходы населения и накопление происходит от лица населения, капиталом распоряжается государ­ство. На долю государства в общем объеме накопления капитала приходится около 10%.

3. Сбережения населения. Они представляют собой ту часть зара­ботной платы, которая не используется на текущие нужды и откла­дывается на непредвиденные случаи или обеспечение в старости, на приобретение предметов длительного пользования, дорогостоящих товаров, недвижимости. Основными мотивами такого накопления являются трансакционный мотив, мотив предосторожности и спе­кулятивный (в экономической литературе, например, П. Самуэльсон и М. Фридмен выделяют четыре мотива: связанный с доходами, ком­мерческий мотив, мотив предосторожности, спекулятивный).

Помимо основных источников накопления можно выделить и другие, например свободные денежные средства кредитно-финансо­вых учреждений, представляющие ту часть денежных средств, кото­рая осталась в кредитно-финансовой сфере в результате разницы между доходами и расходами, связанными с покрытием издержек, выплатой процентов по вкладам. Но эта форма не является устой­чивой. Особой формой выступают отчисления в резервы от прибыли. Денежные средства рантье существуют до сих пор в достаточно больших масштабах, особенно в развивающихся странах и в неко­торых развитых, где есть специальная сеть банкиров. Чаще всего для снижения риска потерь они предоставляют свои капиталы через кредитную систему, что делает их наиболее выявляемой частью на­копления капитала. Сбережения общественных организаций рассмат­риваются как разница доходов, получаемых из взносов и расходов на нужды организаций.

Теоретически не подлежит сомнению возможность накопления капитала всеми этими субъектами, практически же выделить их очень сложно. Они переплетаются в результате существования кре­дитной системы, которая, с одной стороны, аккумулирует денеж­ные средства, а с другой — предоставляет кредиты этим же субъек­там. Поэтому вероятна возможность, что одна и та же сумма может быть одновременно и долгом и сбережениями.

Факторы, воздействующие на сбережения населения

Основной тенденцией в процессе накопления ссудного капитала в последние годы является доминирование и возрастание роли лич­ного сектора как источника предложения средств кредитной системе и рынку ценных бумаг (в Германии — около 83%). Рост сбережений населения как главного источника накопления является характерным процессом для всех стран, причем как реального накопления, так и денежного. Показателем такого роста выступает и абсолютная вели­чина, и норма сбережений. В настоящее время самая высокая доля накоплений сохраняется в ФРГ — 10,7%. С учетом того что практи­чески все сбережения идут в ссудный капитал, норма народно­хозяйственного накопления велика и страна тем самым обеспечена собственными источниками финансирования.

Что касается нашей страны, то норма сбережений в настоящее время у нас гораздо выше, чем в других странах, и равна 25%. В аб­солютном выражении совокупные сбережения составляют колос­сальную цифру — 40 млрд долл. с учетом доходов, расходов и того факта, что в течение двух последних лет их рост отрицателен. Од­нако из-за неразвитости рынка ссудных капиталов эти средства ос­таются вне сферы деятельности ссудного капитала, что затрудняет привлечение собственных инвестиций. Данный парадокс связан с тем, что достаточно трудно определить связь между сбережениями и доходами, так как средняя норма сбережений всех домашних хо­зяйств испытывает довольно значительные колебания, отличные от изменения доходов.

Таким образом, если растущий доход населения в целом опре­деляет и делает возможным прирост личных сбережений, значит, конкретные изменения величины сбережений формировались под влиянием других факторов. Более того, уровень сбережений не все­гда связан с абсолютной величиной располагаемого дохода, напри­мер доходы могут быть низкими, как в Российской Федерации, а норма сбережений — высокой, и наоборот, как в США. Поэтому один из подходов, объясняющих процесс формирования сбереже­ний, связывает их рост не с абсолютным уровнем располагаемого дохода, а с темпами его изменения. Следовательно, увеличение сбе­режений происходит вследствие отставания текущего потребления от роста чистых доходов. Поведение потребителя определяется час­тично привычками и обычаями, поэтому он относительно медленно приспосабливает свое потребление к новому, возросшему доходу. В то же время сам сектор домашних хозяйств далеко не однороден. Различные группы имеют различные склонности к сбережению.

Помимо доходов другим важным фактором, воздействующим на сбережения, является изменение в структуре потребления населения. Как правило, с ростом доходов увеличивается потребление товаров длительного пользования, что требует предварительных денежных накоплений. То же самое можно сказать и о покупке жилья.

Следующим фактором выступает влияние налоговой системы и социального страхования. Чем выше налоги на доходы, тем меньше располагаемый доход, а следовательно, и сбережения. Что касается системы социального страхования, то их роль двояка. С одной сто­роны, они уменьшают доход и сбережения, а с другой — дают воз­можность увеличить народно-хозяйственные накопления.

Еще одним фактором является инфляция, значение которой также неоднозначно. По одному из подходов, деньги обесцениваются, по­этому они перемещаются в другие активы (недвижимость, золото), но на самом деле мелкие сберегатели имеют небольшие суммы и на­чинают больше сберегать на «черный день». Вторая точка зрения связывает изменение сбережений с инфляционными ожиданиями, что приводит к росту сбережений, так как свою роль в этом играет мотив предосторожности.

Нельзя забывать и еще один фактор, связанный с мотивом пре­досторожности, — положение на рынке труда. При увеличении без­работицы возникает необходимость дополнительных сбережений на случай потери заработка.

Два последующих фактора не занимают пока значительного мес­та в нашей стране, хотя на Западе им отводится все большая роль. Это, во-первых, безналичная выплата заработной платы, которая приводит к некоторой экономии (снижение издержек на хождения в банк), и возможности банка использовать остаток на счетах в виде ссудного капитала. Во-вторых, циклическое развитие экономики, в процессе которого во время подъема происходит снижение сбереже­ний, так как благоприятная обстановка ослабляет мотив предосто­рожности и в какой-то степени спекулятивный мотив (ставки про­цента снижаются). Во время кризиса, спада оба эти мотива проявля­ются достаточно ярко, что и приводит к росту сбережений.

В целом рост нормы сбережений, а следовательно, и самих сбе­режений можно описать с помощью следующей функции:

S | Y = b(S\ Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bGPP,

где S\ Y — доля сбережений в доходах;

PCR — темпы изменения потребительских цен;

YR — темпы изменения реального дохода;

DU — различия в уровне безработицы;

RR — реальная процентная ставка;

GPP — темпы изменения государственного потребления.

Главное в этой функции состоит в том, что темпы изменения реального дохода оказывают положительное влияние на норму сбе­режений и она проявляет известную инерцию в изменении. Первые два слагаемых сопоставимы со стандартной моделью жизненного цикла. Что касается переменной темпов инфляции, то существует много путей воздействия ее на личное потребление и сбережения. Переменная безработицы в функции является представительным показателем неопределенности в отношении реального дохода, что должно оказать положительное воздействие на сбережения домаш­них хозяйств. Реальная процентная ставка также оказывает влияние на сбережения.

Рассматривая данные факторы применительно к нашей стране, можно с уверенностью сказать, что в условиях нестабильности, низ­ких доходов и высокой инфляции сбережения должны будут воз­растать при условии, что государство не будет в дальнейшем опи­раться при стабилизации экономики на политику доходов.

Формы накопления денежного капитала

Для процесса реального накопления важно, в какой форме про­исходит накопление ссудного капитала в экономике. В целом выде­ляют три основные формы накопления: вклады в кредитную систему, приобретение ценных бумаг, вклады в страховые компании. Тем не менее различные субъекты предпочитают определенные формы на­копления. Так, предприниматели вкладывают временно свободные денежные средства в кредитную систему, ценные бумаги, предос­тавляют кредиты другим фирмам. Основное место во вкладах зани­мают краткосрочные вложения — текущие депозиты, небольшая доля приходится на срочные депозиты. Большая часть средств на­ходится в ценных бумагах в силу прямых и портфельных инвести­ций фирм. Некоторая часть средств вкладывается в государствен­ные ценные бумаги.

В условиях неопределенности происходит увеличение ликвид­ности компаний, иначе говоря, фирма должна иметь определенный запас денежных средств или ликвидных финансовых активов на случай непредвиденных убытков, обязательств или временной при­остановки деятельности. Это подтверждается тем фактом, что при ухудшении показателей производственной деятельности и финансо­вого состояния фирмы накопление денежных средств увеличивают путем вложения их во все финансовые активы. В то же время нако­пление возрастает в периоды сильного роста прибыли, когда мас­штабы этого увеличения позволяют для более равномерного рас­пределения предпринимательских рисков использовать для таких вложений часть чистых доходов.

Структура денежных накоплений нефинансовых компаний от­носительно стабильна и не подвержена сильным изменениям. Сре­ди них следует выделить три основные группы: вклады в банки, ценные бумаги и другие требования, в основном к иностранным дебиторам. Причем, как показывает практика, на вклады приходит­ся половина всех финансовых активов. При этом особое значение имеют депозиты до востребования. В последние годы начинает воз­растать роль срочных вкладов, особенно долгосрочных. Ценные бу­маги в большей степени используются не как накопление, а как получение контроля над предприятиями.

Накопление денег государством происходит в трех основных формах.

• в виде формирования различных финансовых активов в кре­дитной системе;

• путем приобретения ценных бумаг;

• образованием резервного фонда.

Рассматривая структуру финансовых активов государства, мож­но выделить две особенности: относительно стабильное распреде­ление по всем требованиям в течение всего послевоенного времени и большая концентрация средств во вкладах в кредитной системе (доминирующее значение имеют срочные вклады — до 90% всех вкладов), а также требования к внутренним секторам экономики.

Формы накопления населением более разнообразны:

• счета в кредитных институтах (банках, сберегательных кас­сах), являющиеся наиболее распространенной формой;

• вклады в специализированные кредитные учреждения;

• вклады в страховые компании;

• вложения в твердопроцентные ценные бумаги, прежде всего облигации;

• приобретение акций (табл. 6.1).

Основной закономерностью всех развитых стран было увеличе­ние удельного веса долгосрочных форм сбережений, главным обра­зом за счет относительного снижения доли наиболее ликвидных и низкодоходных активов, наличных денег и средств на текущих сче­тах, особенно в результате широкого распространения безналичного оборота. Кроме того, продолжался рост страховых сбережений, хотя и при снижающихся темпах. Уменьшилась роль акций как формы вложения средств и источника финансирования экономики.

Но одновременно в этом процессе появились и новые моменты:

1) относительная стабилизация структуры накопления, произошед­шая в основном из-за снижения темпов роста сберегательных вкладов, инвестиций в ценные бумаги и строительные кассы;

2) снижение доли банковской системы в привлечении свободных денежных средств в пользу твердопроцентных ценных бумаг и сроч­ных вкладов, что объясняется действиями промышленных компаний, направленных на оптимизацию структуры финансовых активов, и рос­том доходов населения.

Таблица 6.1. Формы накопления населения в 1997 г., %
Форма накопления Германия США Япония Англия Франция
Вклады до востре­бования 7,7 7,2 8,5 9,0 19,8
Срочные 11,8 зз,7 - -
Сберегательные 26,8 6,7 - 49,7
Ценные бумаги 17,7 21,7 11,9 0,9 4,5
Акции 6,1 0,2 1,2 28,4
Страховые взносы 20 29,з 15,1 41,5 4,5
Вклады в строитель­ные компании 4,6 -

Источник: Monatsberichte der Bundesbank, 1997. Internalional Financial Statistics. IMF, 1997.

В настоящее время кредитные учреждения усиленно изыскива­ют новые формы привлечения денежных средств населения, так как традиционные способы их аккумуляции не обеспечивают необхо­димого притока финансовых ресурсов. Например, в США, где практически вся масса индивидуальных сбережений аккумулируется кредитными институтами, общая вовлеченность населения в сферу кредитного обращения оказывается полной. Согласно обследова­нию, проведенному в США в 1990-х гг., из группы населения с до­ходом менее 10 тыс. долл. в год лишь 14% опрошенных имели вклады на счетах депозитов денежного рынка, 34% — на сберега­тельных счетах, 5% — на различных видах НАУ-счетов. В то же время группы населения с доходом, превышающим 50 тыс. долл. в год, 59% опрошенных, имели вклады на счетах депозитов денежно­го рынка, 68% — на сберегательных счетах, 45% — на НАУ-счетах и других счетах в кредитных учреждениях. Та же ситуация складыва­ется и в Германии.

Говоря о формах накопления в Российской Федерации, следует отметить, что указанные закономерности здесь отсутствуют вовсе, что связано в первую очередь с неразвитостью экономики и рынка ссудного капитала — во вторую. До сих пор одной из форм накоп­ления продолжает оставаться недвижимость, которая аккумулирует довольно большую часть средств, уменьшая денежное накопление. Среди финансовых активов особой популярностью пользуется ва­люта. Причем с каждым годом увеличивается доля наличной валю­ты как формы накопления (по оценкам Центрального банка РФ, на руках населения находится до 40 млрд долл., а 40—50% накоплений переводится в валюту). Хотя в условиях новой процентной полити­ки несколько опережающими темпами росли рублевые вклады по отношению к валютным (в 2004 г. по сравнению с 2002 г. рублевые вклады выросли на 47%, а валютные — на 24%), доля накопления сбережений на валютных счетах на начало 2005 г. составила около 33%.

В силу снижающейся инфляции, но все еще высоких рисков преобладают краткосрочные вложения — до одного года (около 50% всех вкладов), менее 50% приходится на долгосрочные вложе­ния (на вклады сроком свыше трех лет приходится 6%). Вложения в ценные бумаги, как и на Западе, снижаются, что объясняется и уменьшением их доходности и ликвидности (имеются в виду кор­поративные и финансовые ценные бумаги).

Накопление капитала не является постоянным, навсегда дан­ным фактором. Оно зависит от многих конъюнктурных факторов, и в первую очередь от развития экономики, необходимости и доста­точности денег в обращении. При этом прослеживается следующая тенденция: при благоприятном развитии экономики происходит сокращение накопления, что связано с ростом дохода, обеспечи­вающим возможность расширения личного потребления, ослабля­ются мотивы предосторожности. Развитие производства насыщает рынок, что способствует извлечению денег из накопления. В то же время и предприятия используют свои «запасы» для расширения инвестиций. При перепроизводстве товаров происходят отток денег из обращения и превращение их в накопление. Нестабильность экономики обостряет мотивы сбережений, что приводит к их росту.

Но накопление денег не имеет смысла, если оно не превраща­ется в капитал и не питает экономику инвестициями. Проводником или посредником в таком превращении выступают кредитно-фи­нансовые учреждения, и прежде всего банки, аккумулирующие на­копленный денежный капитал. Привлечение денежного капитала банками определяет их активную кредитную политику.

Состояние пассивов российских коммерческих банков, ориен­тированных на преимущество собственного капитала и работу с юридическими лицами, ограничивает возможности расширения их деятельности на рынке ссудных капиталов. Этому есть две причины.

Во-первых, это законодательная база, ограничивающая привлече­ние средств, из-за чего уже в 1996 г. ряд коммерческих банков был вынужден сократить деятельность по привлечению средств населения, а банковский кризис 1998 г. не изменил эту тенденцию. И в настоя­щий момент основным банком, работающим с населением, остается Сберегательный банк, на который приходится до 15% рынка вкладов. Его конкурентами в последние годы становятся еще несколько бан­ков, среди которых Банк Москвы, ориентирующий свою работу на привлечение средств пенсионеров как наиболее стабильной и много­численной группы вкладчиков.

Во-вторых, это возможность привлечения средств. Как уже было сказано, в структуре источников ссудного капитала происходят не­которые перекосы. Продолжая оставаться основным источником, сбережения снижают свою роль как привлеченного, долгосрочного капитала, перемещаясь из долгосрочных вложений в краткосроч­ные, несмотря на более высокие проценты первых. В то же время изменился и мотив сбережений. Со снижением процента он в боль­шей степени стал трансакционным, нежели спекулятивным. Люди продолжают искать альтернативные подходы к помещению своих сбережений, что непосредственно сказывается на уменьшении об­щего объема вкладов, предпочитая прежде всего валюту как наиме­нее рисковый актив.

Все эти моменты еще раз подтверждают необходимость стиму­лирования накопления капитала, расширения возможностей пре­вращения его в инвестиции, что невозможно без стабильных разви­тых банковской системы, системы небанковских кредитных учреж­дений и рынка ценных бумаг.

6.1.

<< | >>
Источник: Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Зеленкова Н.М.. Деньги. Кредит. Банки. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: — 783 с. 2011 {original}

Еще по теме Накопление денежного капитала:

  1. 10.2. Накопление предпринимательского капитала. Первоначальное накопление капитала
  2. 55. ФУНКЦИЯ ДЕНЕГ КАК СРЕДСТВА НАКОПЛЕНИЯ. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ НАКОПЛЕНИЙ. ДЕНЬГИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОРОТА
  3. 55. ФУНКЦИЯ ДЕНЕГ КАК СРЕДСТВА НАКОПЛЕНИЯ. ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ НАКОПЛЕНИЙ. ДЕНЬГИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОРОТА
  4. Первоначальное накопление капитала
  5. 12.2. Накопление капитала: сущность и виды
  6. 2) Валовое накопление основного капитала
  7. 4-1. Накопление капитала
  8. 21. Первоначальное накопление капитала в Западной Европе. Внешняя торговля
  9. 10.1. Первоначальное накопление капитала — исходное начало становления предпринимательства
  10. Глава 5. ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ НАКОПЛЕНИЕ КАПИТАЛА В ЗАПАДНОЙ ЕВРОПЕ (КОНЕЦ XV - НАЧАЛО XVIII В.)
  11. 4.1. Основные предпосылки первоначального накопления капитала
  12. 4. «Великий переход» — эпоха первоначального накопления капитала
  13. Современная банковская система и ее роль в накоплении и концентрации ссудного капитала
  14. ТЕМА 10 ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ КАПИТАЛ. СУЩНОСТЬ, МЕТОДЫ НАКОПЛЕНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
  15. 3.2.4. Накопление денежной единицы за период
  16. 4.5. Накопление денежной единицы за период
  17. 5.3. Сбережения и накопления. Накопление прибыли.