<<
>>

§ 2.5. Классификация правил денежно-кредитной политики

К настоящему времени сформулировано большое число правил дене* но-кредитной политики. Наиболее известные из них приведены в табл. V ' Для того чтобы разобраться в многообразии правил, их можно классифими ровать по двум признакам, в зависимости от характера эндогенных и экзо1 гн ных переменных, входящих в уравнение правила. В табл. V.8 (с. 424) предали лена подобная классификация правил. С точки зрения независимых перемен ных правила делятся на обусловленные и необусловленные. Обусловлен мм» правила отличаются тем, что применение инструмента денежно-кредитипм политики обуславливается независимыми экономическими переменными Решение об использовании денежно-кредитного инструмента в каждый ш риод времени принимается исходя из текущего состояния экономики.
Таблиц«V

Наиболее известные правила денежно-кредитной политики

Год(ы) Наименование правила Уравнение правила Авторы Авторским спецификации уравнении
1600-е Правило

конвертируемости

Ав(= 0 - -
1898 Правило Викселля it=bpt К. Викселль -
1920 Правило Фишера Aef = -A И. Фишер -
1953 Правило Фридмена Amt = const M. Фридмен -
1983-1985 Правило таргетирования номинального дохода yt= 0 Ч. Бин, Р. Холл -
1988 Правило МакКаллама Amt=f-vt + p* Б. МакКаллам -

Окончание табл. V.7

Авторская спецификация уравнения
Наименование правила
Уравнение правила
Авторы

it = a + bpt
Ч. Гудхарт
а = 0,03; Ь= 1,5

Правило Гудхарта

Дж. Тэйлор
it=bpt+cyt
Ь = 1,5; с = 0,5

Правило Тэйлора

h=bpt+cyt
Д.
Хендерсон и У. МакКиб- бин
Ь = 2; с = 0,5

Правило Хендерсона- МакКиббина

d=1/3
Специалисты Банка Канады
it = pt-dqt
Индекс конъюнктуры денежного рынка

Г. Рудебуш и Л. Свенссон
it=ait_i + bEtpt+j
1= 5; а = 0,5; Ь = 5

Правило на базе инфляционного прогноза

Правило Болла
Л. Болл
Ь = 2,51; с =1,93; d^ = -0,43; d2 = 0,3

4 = bpf + cyt + diqt+ d2qt _

А. Орфанидес
it=bpt+cyt
b = 0,5; с = 0,5

Правило Орфанидеса

H. Батини, Р. Харрисон и С. Милард
4 = a/f _! + bpf+ cyf+ c(Aef
а = 0,68; b = 0,322; с = 0,075; d= -0,014

Правило для открытой экономики Банка Англии

Специалисты

Банка

Норвегии

Правило Банка Норвегии
а = 0,5; Ь = 0,5

4 = a Taylor rule + Ь (среднее ставок на денежных рынках торговых партнеров)

Примечания: i(- изменение номинальной краткосрочной процентной ставки, выбираемое центральным бан­ком в момент времени t;

Pi - отклонение инфляции от оптимального значения в момент времени t;

Ух - отклонение ВВП от потенциального уровня в момент времени t;

ExP[+j- ожидаемая инфляция в момент времени t+ j;

9t - реальный валютный курс в момент времени t;

Дві - изменение номинального валютного курса в момент времени t;

Ап\ - номинальный темп прироста денежной массы в момент времени t;

f - десятилетнее скользящее среднее прироста реального ВВП;

vf- четырехлетнее скользящее среднее прироста скорости денежной массы;

р*- целевой инфляционный ориентир.

Таблица VI

Классификация правил денежно-кредитной политики (примеры правил)
Тип правила Обусловленное правило Необусловленное правило
Неуправляемая зависимая Индекс конъюнктуры денежного рынка Правило таргетирования
переменная Правило Болла номинального дохода
Правило на базе инфляционного про­
гноза
Управляемая зависимая Правило Викселля Правило конвертируемости
переменная Правило Фишера Правило Фридмена
Правило МакКаллама
Правило Гудхарта
Правило Хендерсона-МакКиббина
Правило Тэйлора
Правило Орфанидеса

Необусловленное правило, наоборот, никак не реагирует на текущее им чение экономических переменных. Решение о применении инструмента ЛС нежно-кредитной политики принимается в момент формулировки прайм ни и в дальнейшем не пересматривается.

Примерами обусловленных правил мы ступают правило МакКаллама и правило Хендерсона—МакКиббина, а не обусловленных — правило постоянного темпа прироста денежной массы и правило конвертируемости (правило фиксированного валютного курса) Другим признаком разграничения правил является степень управляемое і и зависимой переменной. В одних правилах зависимой переменной являє u и инструмент денежно-кредитной политики, который полностью находили под контролем денежных властей. В других правилах зависимая переменна»! не входит в сферу влияния центрального банка. Примером правила с упрни ляемой зависимой переменной является правило Болла, а правила с неуправлнг мой зависимой переменной — индекс конъюнктуры денежного рынка.

Другая классификация правил денежно-кредитной политики предложена J1. Свенссоном, профессором Стокгольмского Университета. Он провел ра і личие между правилом денежно-кредитного инструмента {instrument rule) и при вилом таргетирования (targeting rule). В первом случае инструмент де не а но-кредитной политики выражается напрямую как функция от экономиче ских переменных. Классическими примерами правила денежно-кредитном» инструмента выступают правило Гудхарта и правило Тэйлора. В случае прами ла таргетирования центральный банк стремится минимизировать значеній функции потерь, которая представляет собой уравнение отклонения целсмои переменной от оптимального уровня. Инструмент задается таким образом чтобы минимизировать значение функции потерь. Он выражается косвен другие уравнения экономико-математической модели. Правило тарге- міцинания повторяет правило денежно-кредитного инструмента, однако и неявной форме. Преимущество правила таргетирования перед правилом «ни гру мента состоит в больших дискреционных возможностях. К примеру, фуктурные изменения трансмиссионного механизма денежно-кредитной

• «« • і нтики требуют переопределения правила инструмента, а правила таргети- і'ніііімия — нет, поскольку в последнем случае центральный банк во многом и. пользует инструмент по собственному усмотрению.

11 равила денежно-кредитного инструмента в свою очередь могут быть раз- п іемьі на две категории:

I ) явные правила инструмента (explicit instrument rules)]

) ) неявные правила инструмента (implicit instrument rules).

Я иное правило представляет собой функцию ответной реакции, где пере­чні мая инструмента отвечает только на предопределенные экономические

• и ременные. Реализация правила на практике состоит в том, что централь­ны II банк вначале изучает состояние предопределенных переменных, а затем і «.и считывает, объявляет и применяет инструмент денежно-кредитной ПОЛИ­НІ ки. Неявное правило представляет собой отношение между текущим со­тий ием индикатора инструмента и текущим состоянием некоторых опере­ди ющих экономических переменных. В связи с тем что инструмент денежно­» редитной политики и опережающие переменные находятся под взаимным •чиинием, в экономико-математическом моделировании они детерминиру- миси одновременно.

Правила можно также группировать и по другим признакам. Например, но инструменту денежно-кредитной политики (валютный курс, процентная

• шика или денежный агрегат); по наличию внешнеэкономических связей (оі крытая или закрытая экономика); по включению прогноза экономиче-

• к их переменных в уравнение правила (опережающие и адаптивные прави­ці); по величине запаздывания (с лагами или без) и т. д.

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия, — 784 с.. 2011

Еще по теме § 2.5. Классификация правил денежно-кредитной политики:

  1. Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике
  2. 11.3 КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  3. Денежно-кредитная политика как важнейшее направление экономической политики государства
  4. Глава 20. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  5. РАЗДЕЛ IV. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  6. РАЗДЕЛ 4. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  7. 10.2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ КАК ЧАСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
  8. 8.2. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ ТОВАРНОГО И ДЕНЕЖНОГО РЫНКОВ ПРИ ИЗМЕНЕНИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ И НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ
  9. Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
  10. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА