<<
>>

денежный агрегат М2: ЛИКВИДНЫЙ подход

Наиболее узкий показатель денежной массы — денежный агрегат Ml — не включает в себя так называемые «почти деньги», являющиеся чуть менее ликвидными активами по сравнению с другими компонентами этого показателя.
Поскольку расходы индиви­да зависят от общей ликвидности имеющихся у него активов, для объяснения измене­ний экономической активности используется определение денег, включающее в их состав «почти деньги». ФРС называет соответствующий более широкий показатель денежной массы денежным агрегатом М2. В табл. 3-3 показан состав денежного агрегата М2. Он равен показателю Ml плюс следующие компоненты:

1. Сберегательные депозиты и срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях.

2. Однодневные соглашения REPO в коммерческих банках.

3. Однодневные займы в евродолларах резидентов США (не являющихся банками) в филиалах банков — членов ФРС в странах Карибского бассейна.

4. Взаимные фонды денежного рынка.

5. Депозитные счета денежного рынка.

ТАБЛИЦА 3-3

Принятый ФРС показатель денежной массы, используемой в качестве средства сохранения стоимости: денежный агрегат М2 (январь 1992 г., млрд, доля*}

Компоненты показателя М2 Объем

Показатель М1 918,3

Сберегательные депозиты и депозитные счета денежного рынка 1055,7

Срочные депозиты мелких размеров 1048,1

Однодневные соглашения (ЗЕРО и займы в евродолларах 77,8

Взаимные фонды денежного рынка 360,2

Показатель М2* — всего 3460,1

* По техническим причинам показатель М2 не равен в точности сумме его компонентов. См. Federal Reserve statistical release (любая серия Н-6).

Источник". Federal Reserve Bulletin. Данные округлены до десятых долей миллиарда.

Сберегательные депозиты Сберегательные депозиты во всех депозитных учреждениях (например, в коммерческих банках, взаимных сберегательных банках, ссудо-сберегатель­ных ассоциациях и кредитных союзах) являются частью показателя М2. Сберегательные депозиты (в отличие от срочных депозитов, рассматриваемых ниже) не имеют установлен­ного срока погашения. Сберегательные депозиты включают в себя также депозитные счета денежного рынка (введенные 14 декабря 1982 г.), которые предоставляют ограниченную возможность выписывания чеков (шесть чеков в месяц) и установление не ограниченного законом размера процентной ставки. Сберегательные депозиты могут быть двух типов: с выпиской из банковского счета и с выдачей сберегательной книжки.

Сберегательные депозиты с выпиской Владелец сберегательного счета с выпиской (statement savings account) ежемесячно получает выписку, т. е. запись всех вкладов и снятий,со счета, а также начисленного за месяц процента. Владелец может делать вклады и снимать деньги со счета по почте.

Сберегательные депозиты на сберегательной книжке Сберегательный счет на сберегательной книжке (passbook savings account) предусматривает, что его вла­делец должен предъявлять сберегательную книжку каждый раз, когда он делает вклад или снимает деньги со счета. Депозитное учреждение или владелец депозита записы­вает в книжке все вклады и снятия со счета. В США сберегательные депозиты с выдачей сберегательной книжки более популярны, чем депозиты с выпиской.

Срочные депозиты малых размеров Срочные депозиты включают в себя сберега­тельные сертификаты (savings certificates) и депозитные сертификаты (certificates of deposit, CD) с низким номиналом.

Такие депозиты имеют установленный срок погашения. ФРС включает в показатель М2 только срочные депозиты на сумму менее 100 ООО долл. — отсюда название «срочные депозиты малых размеров» (small-denomination time deposits). Владелец сберегательного или депозитного серти­фиката получает квитанцию, в которой указывается размер депозита, процентная ставка и дата погашения. Депозитный сертификат является свидетельством, в котором ука­зываются дата его выпуска, дата погашения и другие существенные условия контрак­та. Как и другие срочные депозиты, он может быть изъят ранее даты погашения только за вычетом начисленного процента как штраф за досрочное погашение.

Имеется ряд разновидностей мелких срочных депозитов. Среди них — 6-месячные сертификаты денежного рынка, а также сертификаты с плавающей процентной став­кой (меняющейся в зависимости от рыночных ставок) со сроком погашения от 2 до 4 и более лет.

Однодневные соглашения REPO в коммерческих банках Соглашение о покупке и обратной продаже в коммерческом банке (repurchase agreement at a commercial bank, REPO, or RP) позволяет банку продавать своим клиентам ценные бумаги Каз­начейства или федерального агентства, а затем выкупать их по более высокой цене, включающей накопленный процент. Однодневное (overnight) соглашение REPO пред­полагает продажу банком своим клиентам ценных бумаг Казначейства или федераль­ного агентства при условии выкупа их по более высокой цене на следующий день. Операции REPO позволяют заполнить пробел, образующийся из-за того, что закон не допускает использование фирмами счетов NOW. Соглашения REPO — финансо­вая инновация, позволяющая обойти правила ведения финансовых операций. Мы подробно рассмотрим эти соглашения в главе 5.

Однодневные займы в евродолларах Однодневные займы в евродолларах пред­ставляют собой деноминированные в долларах однодневные депозиты в зарубежных коммерческих банках и в зарубежных филиалах банков США. Термин «деноминиро­ванные в долларах» просто означает, что, хотя данное лицо или фирма имеет депозит, скажем, в коммерческом банке в стране Карибского бассейна, его размер выражен в долларах США, а не в национальной валюте. Термин «евродоллар» (Eurodollar) неточен, поскольку банки вне континентальной Европы участвуют в так называемом рынке евродолларов, а также потому, что банки некоторых стран эмитируют депозит­ные сертификаты, деноминированные в немецких марках, швейцарских франках, бри­танских фунтах и голландских гульденах.

Взаимные фонды денежного рынка Многие частные лица и учреждения часть своих активов переводят в акции взаимных фондов денежного рынка (money market mutual funds)*. Эти фонды оперируют только краткосрочными долговыми обязатель­ствами. Большинство взаимных фондов денежного рынка представляет возможность выписывать чеки, превышающие некоторый установленный минимум, обычно 500 или 1000 долл. Существенно, что федеральное страхование депозитов не распространяет­ся на эти фонды; на них также не распространяются ограничения, устанавливающие потолок процентной ставки, и резервные требования.

Депозитные счета денежного рынка Это счета, открываемые банками и сберега­тельными учреждениями. Они не имеют минимального срока погашения, предостав­ляют ограниченные возможности чекового обращения и по ним начисляется процент, сравнимый с процентом, начисляемым во взаимных фондах денежного рынка. Феде­ральное страхование депозитов, рассматриваемое в главе 12, распространяется на эти счета. После того как депозитные учреждения начали открывать такие счета в 1982 г., объем средств на них стал быстро расти, до 350 млрд. долл. в год.

ДЕНЕЖНЫЙ АГРЕГАТ МЗ: ЕЩЕ БОЛЕЕ ШИРОКОЕ ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДЕНЕГ

Еще более широким определением денег, официально используемым Федеральной резервной системой, является денежный агрегат МЗ. Показатель МЗ включает де­нежный агрегат М2, к которому добавляются следующие компоненты:

1. Срочные депозиты крупных размеров во всех депозитных учреждениях.

2. Срочные соглашения REPO в коммерческих банках и ссудо-сберегательных ассо­циациях.

3. Срочные займы в евродолларах.

4. Счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только институтам.

Срочные депозиты крупных размеров Срочные депозиты номинальной стоимостью в 100 000 долл. и более являются срочными депозитами крупных размеров (large- denomination time deposits). Главная разница между срочными депозитами крупных и малых размеров заключается в том, что первые обращаемы; эти депозиты можно покупать и продавать без затруднений и потери доходности. Срочный депозит малых размеров не обращаем. Чаще всего срочный депозит крупного размера называют де­позитным сертификатом-«гигантом» (jumbo certificate of deposit, or jumbo CD). Большинство таких депозитных сертификатов находится во владении фирм, которые используют их как инструмент краткосрочного вложения свободных средств. Срочные соглашения REPO в коммерческих банках, сберегательных банках и ссу­до-сберегательных ассоциациях Срочные операции REPO аналогичны одноднев­ным, которые описаны выше, но соответствующее соглашение заключается на более длительный срок, который может варьировать от недели до месяца.

Срочные займы в евродолларах Срочные займы в евродолларах аналогичны однодневным, описанным ранее, но средства депонируются на срок от недели до месяца.

Счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только институтам Это счета юридических, а не частных лиц во взаимных фондах.

Чем компоненты денежного агрегата МЗ отличаются от компонентов агрегата М2? Различие определяется ликвидностью. Срочные соглашения REPO и займы в евродол­ларах менее ликвидны, чем однодневные, потому что имеют больший срок погашения. Точно так же срочные депозиты крупных размеров менее ликвидны, чем малых. ФРС отличает депозиты институтов во взаимных фондах от вкладов частных лиц, потому что, как показали тщательные исследования, оборачиваемость (показатель, позволяющий приблизительно оценивать степень ликвидности) первых ниже, чем вторых.

показатель ликвидное : денежный агрегат l

Федеральная резервная система использует широкий показатель ликвидности — де­нежный агрегат L. Агрегат L включает показатель МЗ и другие ликвидные активы, такие, как срочные займы в евродолларах резидентов США, не являющихся банками; акцептованные банком векселя (banker's acceptances); коммерческие бумаги (commercial paper)[6]; казначейские векселя и другие ликвидные казначейские ценные бумаги; сбе­регательные облигации США. Хотя ФРС публикует данные по денежному агрега­ту L, она не осуществляет контроль над его размером.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, - 856 с.. 2000 {original}

Еще по теме денежный агрегат М2: ЛИКВИДНЫЙ подход:

  1. 1.4. Денежная масса, необходимая для осуществления функций денег. Денежные агрегаты. Денежная база
  2. 5. Количество денег в обращении и определяющие его факторы. Денежная масса и денежные агрегаты
  3. Денежная масса и денежные агрегаты. Скорость обращения денег
  4. 20.4. Денежная масса и ее измерение. Денежные агрегаты. Предложение денег в рыночных условиях. Денежный мультипликатор
  5. 2.6. Денежная масса и денежные агрегаты. Скорость обращения денег
  6. 5.3. Измерение денежной массы. Денежные агрегаты
  7. 10.3. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ И ПОКАЗАТЕЛИ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
  8. 18.2. КАК измеряется денежная масса. денежные АГрЕГАТЫ
  9. 57. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ
  10. 5.3. ДЕНЕЖНАЯ МАССА. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ
  11. Денежный агрегат
  12. 57. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ
  13. Денежные агрегаты
  14. 46. Виды денежных агрегатов
  15. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ. ДЕНЬГИ И “ПОЧТИ ДЕНЬГИ”
  16. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ