<<
>>

б.З. Моделирование текущих финансовых потребностей

Текущие финансовые потребности (по мнению автора термина Е. С. Стоя­новой) характеризуют разницу между средствами, авансированными в обо­ротные активы, и величиной кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее суммой.
Их устанавливают по формуле:

ТФП = ОА - ДС - КЗ, где ТФП — текущие финансовые потребности; ОА — оборотные активы (итог раздела II баланса); ДС — денежные средства, находящиеся на рас­четных и специальных счетах в банках и кассе; КЗ — кредиторская задол­женность на последнюю отчетную дату.

Текущие финансовые потребности как абсолютный показатель оказы­вают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия и показывают его потребность в краткосрочном банковском кредите. ТФП определяют в абсолютной сумме или в процентах к выручке (нетто) от реализации продукции (объему продаж), а также по времени относитель­но оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину текущих финансовых потребностей опреде­ляют по формуле:

ТФПотп = (ТФП в денежном выражении) : (Среднедневной объем выручки от реализации товаров без косвенных налогов) х 100.

Пример

Оборотные активы предприятия на последнюю отчетную дату — 35,6 млн руб.; денежные средства — 4,2 млн; кредиторская задолженность — 29,4 млн руб.; среднедневной объем выручки от реализации — 8,0 млн руб.

Тогда ТФПабс = 35,6 - 4,2 - 29,4 = 2,0 млн руб.

ТФПотн = 2/8х 100 = 25%.

Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предпри­ятия эквивалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности. Изучение роли ТФП в хозяйственном обороте предприятия требует расчета среднего периода оборачиваемости денежных активов, т. е. времени, необходимого для трансформации средств, вложенных в ма­териальные запасы и дебиторскую задолженность, в наличные денежные средства на счетах в коммерческих банках:

ПОда = ПОз + ПОдз + ПОПР - ПОкз,

где ПОда — период оборачиваемости денежных активов, дни; ПОэ — пе­риод оборачиваемости запасов, дни; ПОдз — период оборачиваемости де­биторской задолженности, дни; ПОПР — период оборачиваемости прочих оборотных активов, дни; ПОкз — период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, дни.

Период оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности устанавливают по формулам:

по, = -2-; подз = =; ПОпр = покз = Н,

ВРсеб д ВР пр ВР кз ВР

где 3 — средний остаток запасов за расчетный период, дни; ВРсеб — средне­дневной объем выручки от реализации товаров по себестоимости за рас­четный период, тыс. руб.; ДЗ — средний остаток дебиторской задолженно­сти за расчетный период; ВР — среднедневной объем выручки от реализации товаров в рыночных ценах; ОАпр — средний остаток прочих элементов оборотных активов за расчетный период; КЗ— средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период.

Показатели в числителе приведенных формул вычисляют как средние величины между началом и концом периода (квартала, года).

Каждое предприятие заинтересовано в снижении показателей обора­чиваемости отдельных элементов оборотных активов и увеличении сред­него срока погашения кредиторской задолженности с целью снижения общего периода оборота всех оборотных активов. Важно, чтобы кредит поставщиков (коммерческий кредит) в большей степени перекрывал де­биторскую задолженность, тогда у предприятия-продавца не будет дефи­цита денежных средств.

На величину текущих финансовых потребностей влияют следующие факторы:

1) темпы инфляции в стране;

2) длительность производственного (операционного) цикла на каж­дом предприятии;

3) темпы роста объема производства и продажи товаров;

4) сезонность производства и реализации продукции в таких отраслях, как сельское хозяйство и перерабатывающая промышленность;

5) состояние рыночной конъюнктуры;

6) величина маржинального дохода (прибыли) в общем объеме выруч­ки от продаж.

Влияние последнего фактора требует дополнительных пояснений. Ве­личину маржинального дохода (МД) устанавливают по формуле:

МД = ВР-ПИ,

где ВР — выручка (нетто) от реализации товаров; ПИ — переменные из­держки, которые непосредственно зависят от изменения объема произ­водства (материальные затраты, оплата труда производственных рабочих, транспортные услуги и т.

д.).

Определим норму маржинального дохода (НМЛ): Нмд=МД/ВРх100.

Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кре­дит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность по­купателей (клиентов). Противоречие между указанными параметрами состоит в том, что при высокой норме маржинального дохода и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия-продавца от закупки сырья и материалов ему приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки.

Приведем расчет разумной длительности отсрочек по дебиторской за­долженности, а также платежам поставщикам (кредиторской задолжен­ности). Время отсрочки платежа за поставки определяют по формуле:

в0=дз/кз,

В0 — время отсрочки платежа за поставки материальных ресурсов, мес. (дни); ДЗ — дебиторская задолженность в денежном выражении; КЗ — кредиторская задолженность в стоимостном выражении.

В качестве примера рассмотрим два предприятия (№ 1 и № 2), кото­рые получают одномесячные отсрочки платежей от поставщиков и, в свою очередь, предоставляют такие же отсрочки покупателям готовой продук­ции. Нормальна ли такая ситуация? Скорее всего, нет. Все зависит от удельного веса потребляемых материалов в объеме продаж (от структуры делового оборота). Если месячный оборот предприятия № 1 — 5,88 млн руб., а стоимость потребляемых материалов — 2,94 млн руб. (50%), то дебиторскую задолженность покрывают кредитом поставщиков только на 50% (2,94 : 5,88 х 100). Предприятие № 2 имеет аналогичный месяч­ный оборот (5,88 млн руб.). Однако объем потребляемых материалов у него = 1,47 млн руб., или 25% (1,47 : 5,88 х 100). Норма маржинального дохода = 75% (4,41 :5,88х 100), т. е. выше, чем у предприятия № 1 (50%).

Следовательно, предприятию № 1 требуется двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам (5,88:2,94), чтобы компенсировать одномесяч­ную отсрочку своим дебиторам (соотношение 2:1). Для более успешно работающего предприятия № 2 (Нмд = 75%) это соотношение равно 4 : 1 (5,88:1,47), т.

е. ему требуется уже четырехмесячная отсрочка по расчетам с поставщиками.

Для большей убедительности приведем еще один пример. Годовой оборот (объем продаж) предприятия № 3 — 75,6 млн руб. Покупателям предоставляют 30-дневную отсрочку (1/12 года). Дебиторская задолжен­ность составляет 6,3 млн руб. (75,6 млн руб.: 12 мес.). Норма маржиналь­ного дохода = 25%. Стоимость потребляемых материалов = 4,725 млн руб. [(75,6 - 18,9) : 12 мес.]. Месячный дефицит денежных средств у предпри­ятия-продавца — 1,575 млн руб. (6,3 - 4,725). Эта ситуация означает, что предприятию № 3 следует просить у своих поставщиков отсрочку плате­жей в 1,33 месяца (6,3 : 4,725), или 40 дней (30 дн. х 1,33).

Итак, в течение месяца из оборота предприятия № 3 отвлекается в де­биторскую задолженность 6,3 млн руб., а кредит поставщиков покрывает только 4,725 млн руб. Если по истечении месяца данное предприятие не погасит кредиторскую задолженность в сумме 4,725 млн руб., то постав­щики не поставят ему материальные ресурсы для продолжения производ­ственного цикла в следующем месяце.

Из приведенных примеров можно сделать следующие выводы:

1) чем больше норма маржинального дохода, тем выше текущие фи­нансовые потребности. Более того, у предприятий с повышенной нормой маржинального дохода текущие финансовые потребности растут быстрее выручки от продажи товаров;

2) чтобы величина текущих финансовых потребностей стала отрица­тельной и превратилась в источник финансирования оборотных ак­тивов, предприятию № 1 следует просить у своих поставщиков 2,5-3-месячную отсрочку платежей за поставляемые материальные ресурсы, а предприятию № 2 — 4,5-5 месяцев. Подобная отсрочка практически невозможна в условиях современного платежного кри­зиса. Поэтому целесообразно находить альтернативные источники финансирования текущих финансовых потребностей.

Одним из дополнительных источников покрытия ТФП являются скидки с цены товаров, предоставляемые поставщиком (продавцом) по­купателю за сокращение срока расчетов.

Данный источник часто называ­ют спонтанным финансированием.

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец выда­ет своему партнеру кредит, который не является бесплатным. Кому же приходится платить из своих доходов, предоставляя отсрочку платежа контрагенту (допустим, на 30 дней)?

Продавец идет на упущенную выгоду (прибыль) как минимум в разме­ре банковского процента, который он мог бы получить на эту сумму за 30 дней, если бы имел ее немедленно, положив деньги на депозитный счет в банке. С другой стороны, продавцу часто трудно продать свой товар, не предоставив коммерческого кредита покупателю, чтобы сохранить свои позиции на рынке. Если покупатель оплатит товар ранее договорного сро­ка, то можно воспользоваться скидкой с его цены. После этого срока поку­патель платит по полной цене (без скидки), но в пределах договорного срока. Что выгоднее покупателю?

1. Оплатить товар ранее договорного срока, обратившись для этого в банк за кредитом.

2. Дождаться договорного срока и потерять скидку.

Сравним упущенную выгоду покупателя в случае отказа от скидки со средней ставкой банковского процента.

Упущенную выгоду покупателя устанавливают по известной форму­ле, предложенной Ю. Бригхэмом и Л. Гагіепски[4].

Цена отказа от скидки (упущенная выгода покупателя) = Процент скидки хЮОх 100 - Процент скидки Дс - Лс'

где Дс — договорной срок оплаты товара, дни; Лс — льготный срок оп­латы товара, дни.

Если результат превысит среднюю ставку банковского процента (СП), то покупателю выгоднее обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного срока.

Пример

Товар А продают на следующих условиях: цена =18 тыс. руб.; скидка = 2% при платеже в 15-дневный срок, а договорной срок — 30 дней;СП= 12% го­довых.

2 365

Цена отказа от скидки =--------- х 100 х---------- = 49,6%.

100-2 30-15

1. Дополнительная выгода покупателя от досрочной оплаты товара со­ставит:

18 000 руб.

х 49,6% = 8928 руб.

2. Сумма процентов за кредит:

18 000 руб. х 12% = 2160 руб.

3. Чистая выгода покупателя в расчете на год:

8928-2160 = 6768 руб.

4. Чистая выгода покупателя в расчете на месяц:

6768: 12 = 564 руб.

Поскольку потенциальная выгода покупателя 49,6% > 12%, то имеет смысл воспользоваться предложением продавца о скидке с цены товара и оплатить его в течение льготного срока. Упущенную выгоду продавца то­вара (скидка с цены товара, ожидание платежа, хотя и сокращенное) мож­но считать своеобразной компенсацией за успех в конкурентной борьбе.

Способы покрытия ТФП предприятий (корпораций) следующие:

♦ коммерческий кредит, который часто сопровождается движением векселей;

♦ спонтанное финансирование;

♦ факторинг (инкассирование — продажа дебиторской задолженно­сти с дисконтом банкам или специальным факторским компаниям);

♦ краткосрочный банковский кредит;

♦ краткосрочные займы, предоставляемые сторонними организация­ми (например, финансово-промышленными группами, холдинго­выми компаниями и др.).

Выбор того или иного способа покрытия ТФП зависит от особенно­стей деятельности хозяйствующего субъекта, его финансового потенциа­ла, квалификации финансистов и иных факторов внутреннего и внешнего характера.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, — 272 с.. 2008

Еще по теме б.З. Моделирование текущих финансовых потребностей:

  1. 7.5. Текущее финансовое планирование
  2. 7.2. ТЕКУЩЕЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ (БЮДЖЕТИРОВАНИЕ)
  3. 10.4. Моделирование текущих финансовых потребностей
  4. 6.3. Моделирование текущих финансовых потребностей
  5. Статья 242. Завершение текущего финансового года Статья 242.1. Утратила силу с 1 января 2008 года. - Федеральный закон от 26.04.2007 N 63-ФЗ.
  6. Статья 242. Завершение текущего финансового года (в ред. Федерального закона от26.04.2007 № 63-ФЗ)
  7. б.З. Моделирование текущих финансовых потребностей
  8. 6.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности организации
  9. 6.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств как способ снижения текущих финансовых потребностей
  10. 9.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  11. 13.4. УПРАВЛЕНИЕ ТЕКУЩИМИ ФИНАНСОВЫМИ ПОТРЕБНОСТЯМИ. ПРИМЕРЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ
  12. 7.1. Текущее финансовое планирование
  13. 2.2. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия 2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
  14. 2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей
  15. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  16. 14.1. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием
  17. 2.2. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия 2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
  18. 2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей
  19. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  20. 7.6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕКУЩЕЙ ФИНАНСОВОЙ ПОТРЕБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)