<<
>>

Контрольные вопросы и задания

1. Цена акций компании «Немецкая сталь» меняется раз в месяц: она либо растет на 20%, либо снижается на 16,7%. Сейчас цена равна 40 евро. Процентная ставка составляет 12,7% в год, или примерно 1% в месяц, а) Какова стоимость одномесячного опциона «колл» с ценой исполнения 40 евро?

б) Какова дельта опциона?

в) Покажите, как можно воспроизвести отдачу та­кого «колла» покупкой акций «Немецкой стали» в сочетании с заимствованием.

г) Какова стоимость двухмесячного «колла» с це­ной исполнения 40 евро?

д) Какова дельта опциона у этого двухмесячного «колла» в первый месяц?

2. «Формула Блэка—Шольца дает такой же результат,

как и биномиальный метод, когда ____________ ».

Закончите фразу и вкратце поясните свой ответ.

3. а) Может ли дельта опциона бьггь больше 1,0? По­

ясните свой ответ.

б) Может ли дельта опциона быть меньше нуля?

в) Как меняется дельта опциона «колл» с ростом цены акций?

г) Как она меняется, если возрастает риск акций?

4. Почему вы не можете оценивать стоимость опцио­нов, пользуясь стандартной формулой дисконтиро­ванного денежного потока?

5. Вычислите стоимость шестимесячных «колла» и «пута» AOL с ценой исполнения 60 дол. (см. табл. 20.1) либо методом дублирующего портфеля, либо методом нейтрального отношения к риску. Пусть цена акций AOL равна 55 дол.

6. Представьте себе, что в следующие шесть месяцев акции AOL либо подорожают на 25%, либо подеше­веют на 20% (см. разд. 21.1). Пересчитайте стоимость «колла» с ценой исполнения 55 дол.: (а) методом дублирующего портфеля; (б) методом нейтрального отношения к риску. Объясните, почему, как вам ка­жется, стоимость опциона уменьшилась по сравне­нию с тем значением, которое мы вычислили в раз­деле 21.1.

в) Какова вероятность роста акций компании в мире с нейтральным отношением к риску?

г) Воспользуйтесь методом нейтрального отноше­ния к риску, чтобы проверить полученную вами оценку стоимости опциона.

д) Если бы кто-нибудь сказал вам, что в реальном мире вероятность роста акций до 200 дол. состав­ляет 60%, изменилось бы ваше мнение по пово­ду стоимости опциона? Поясните свой ответ.

8. Оцените следующие опционы с помощью формулы Блэка—Шольца и таблицы ПА6 Приложения А в конце книги.

а) «Колл» на акции, которые продаются по 60 дол., с ценой исполнения 60 дол. Среднее квадратиче- ское отклонение доходности акций составляет 6% в месяц. Срок действия опциона — три месяца. Безрисковая процентная ставка — 1% в месяц.

б) «Пут» на те же акции, выписанный в то же самое время, с теми же ценой и датой исполнения.

Теперь подберите комбинацию акций и безрисковых ак­тивов, которая воспроизводила бы каждый из этих опционов.

9. «Опцион всегда сопряжен с более высоким риском, нежели акции, на которые он выписан». Верно или неверно? Как меняется риск опциона с изменением цены акций?

10. Какой из следующих опционов, возможно, стоило бы исполнить досрочно? Вкратце поясните свой ответ.

а) Американский «пут» на акции без дивиденда.

б) Американский «колл» на акции с дивидендом, когда дивидендные выплаты составляют 50 песо в год, цена исполнения — 1000 песо, процент­ная ставка— 10%.

в) Американский «колл», когда процентная став­ка — 10%, а дивидендные выплаты составляют 5% от будущей цены акций. Подсказка-, величина дивидендов зависит от цены акций, которая мо­жет расти или снижаться.

<< | >>
Источник: Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», — 1008 с.. 2008

Еще по теме Контрольные вопросы и задания:

  1. Ответы на контрольные вопросы
  2. Контрольные вопросы и задания
  3. Контрольные вопросыи задания
  4. Контрольные вопросы и задания
  5. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЗАДАНИЯ
  6. 4.2.5. Контрольные вопросы и задания
  7. 4.3.6. Контрольные вопросы и задания
  8. 4.4.5.Контрольные вопросы и задания
  9. 4.5.7. Контрольные вопросы и задания
  10. 4.6.10. Контрольные вопросы и задания
  11. 1.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 1
  12. 4.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 4
  13. 10.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 10