<<
>>

Контрольные вопросы и задания

Заполните пропуски.

Опцион _____ дает его владельцу возможность купить

акцию по специальной цене, которую обычно назы­вают ценой . Опцион дает его владельцу

возможность продать акцию по специальной цене.

Опционы, которые могут быть исполнены только в

определенную дату, называют______ опционами.

Обыкновенные акции фирм, прибегающих к заим­ствованию, представляют собой опцион . Дер­жатели акций, по сути, продают фирмы

{кому) ____ , но получают опцион на выкуп_____

обратно. Ценой исполнения служит____ .

1. Взгляните на рисунок 20.13. Соотнесите каждую из диаграмм, (а) и (б), с одной из следующих позиций:

• покупатель «колла»;

• продавец «колла»;

• покупатель «пута»;

• продавец «пута».

3. Предположим, вы имеете одну акцию и опцион «пут» на эту акцию. Какова будет отдача при испол­нении опциона, если (а) цена акции ниже цены ис­полнения; (б) цена акции выше цены исполнения?

4. Что такое паритет «пут»—«колл» и почему он со­блюдается? Можно ли применять формулу паритета к «коллу» и «путу» с разными ценами исполнения?

5. Существует другая стратегия, сочетающая опционы «колл» с заимствованием и кредитованием, которая обеспечивает такую же отдачу, как и стратегия, опи­санная в вопросе 3. В чем состоит эта альтернатив­ная стратегия?

6. Д-р Ливингстон держит 600 тыс. ф. ст. в восточноаф- риканских золотых акциях. Будучи абсолютно уверен в перспективах золотодобычи, он тем не менее нуж­дается в абсолютной гарантии, что через шесть меся­цев получит на руки по крайней мере 500 тыс. ф. ст. для финансирования очередной экспедиции. Пред­ложите д-ру Ливингстону два способа, как ему до­биться этого. Существует активный рынок «путов» и «коллов» на восточноафриканские золотые акции, а процентная ставка составляет 6% в год.

7. Допустим, вы покупаете однолетний европейский «колл» на акции компании «Вомбат» с ценой ис-

/.

Hull. Options, Futures and Other Derivatives. 5th ed.

Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, Inc., 2003. R. Jarrow and S. Turnbull. Derivative Securities. 2nd ed. Cincinna­ti, OH: South-Western College Publishing, 1999.

M. Rubinstein. Derivatives: APowerPlus Picture Book. 199817.

17 Учебник опубликован автором и представлен на сайте: www, jp-ihi-money.ctun.

Стоимость инвестиций

Стоимость инвестиций

Рисунок 20.13

К вопросу 2

полнения 100 дол. и одновременно продаете одно­летний европейский «пут» на те же акции с той же ценой исполнения. Текущая цена акций — 100 дол., а процентная ставка — 10%.

а) Постройте позиционную диаграмму, иллюстри­рующую отдачу от этих ваших инвестиций.

б) Каких затрат потребует от вас такая комбиниро­ванная позиция? Поясните свой ответ.

8. Объясните, почему обыкновенная акция фирмы, пользующейся займами, представляет собой опци­он «колл». Какие активы лежат в основе этого оп­циона? Какова цена исполнения?

9. Что означает опцион «пут» на невыполнение обяза­тельств? Когда такие опционы наиболее важны?

10. Каков нижний предел цены опциона «колл»? Если фактическая цена европейского «колла» опускается ниже этого предела, каким образом вы все-таки мог­ли бы получить верную прибыль? Каков верхний предел цены опциона «колл»?

11. Взгляните еще раз на рисунок 20.13. Похоже, что покупатель «колла» на диаграмме (б) не несет ника­ких убытков, а продавец «колла» на диаграмме (а) не извлекает никаких выгод. Так ли это? Поясните свой ответ. Подсказка: постройте для каждого случая диаграмму прибыли.

12. Какова стоимость опциона «колл», если (а) цена ак­ции равна нулю; (б) цена акции гораздо выше цены исполнения?

13. Как реагирует цена «колла» на перечисленные ниже изменения при прочих равных условиях? (Цена оп­циона растет или падает?)

а) Растет цена акции.

б) Растет цена исполнения.

в) Растет безрисковая процентная ставка.

г) Удлиняется срок до исполнения опциона.

д) Уменьшается изменчивость цены акций.

е) Приближается дата исполнения опциона.

14. Прокомментируйте следующие высказывания.

а) «Я принадлежу к числу консервативных инвес­торов. И я гораздо охотнее буду держать опцион „колл" на надежные акции, как, например, у Exxon Mobil, нежели на акции с сильной из­менчивостью, как у AOL Time Warner».

б) «Когда компания переживает финансовые труд­ности, акционерам выгодно, чтобы финансовый менеджер придерживался более надежных акти­вов и хозяйственных стратегий».

<< | >>
Источник: Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», — 1008 с.. 2008

Еще по теме Контрольные вопросы и задания:

  1. Ответы на контрольные вопросы
  2. Контрольные вопросы и задания
  3. Контрольные вопросыи задания
  4. Контрольные вопросы и задания
  5. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЗАДАНИЯ
  6. 4.2.5. Контрольные вопросы и задания
  7. 4.3.6. Контрольные вопросы и задания
  8. 4.4.5.Контрольные вопросы и задания
  9. 4.5.7. Контрольные вопросы и задания
  10. 4.6.10. Контрольные вопросы и задания
  11. 1.4. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 1
  12. 4.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 4