<<
>>

26.5. КОГДА ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ ВЫГОДЕН?

Мы проанализировали лизинг с точки зрения арендатора. Для арендодателя действует тот же критерий, но только с прямо противоположным знаком. До тех пор пока арен­датор и арендодатель находятся в одной налоговой группе, всякий отток денежных средств от арендатора является притоком арендодателю, и наоборот.
В нашем примере производитель автобусов будет прогнозировать денежные потоки, как в таблице 26.2, но с точностью до наоборот. Стоимость лизинга для производителя автобусов будет равна (расчет — в тыс. дол.):

Стоимость лизинга для арендодателя =

«ton m $17,99 $22,19 $17,71 $15,02 $15,02 $13,00 $10,98 = -$89,02+ ' +---------------------- —+---- ^ +---- -Т- +-- —r +-- —Т-+ -

1,065 (1,065)2 (1,0б5)3 (1,0б5)4 (1,0б5)5 (1,065)6 (1,0б5)7 = +$0,70, или +700 дол.

В данном случае значения стоимости лизинга для арендодателя и арендатора полно­стью уравновешиваются (—700 дол. + 700 дол. = 0). Арендодатель может выиграть только за счет арендатора.

Но и арендодатель, и арендатор — оба могут оказаться в выигрыше, если их налого­вые ставки различны. Предположим, «Сивка-бурка» не платит налогов (Тс = 0). Тогда лизинговый денежный поток будет выглядеть следующим образом (в тыс. дол.):

Год 01234567

Цена нового автобуса +100

Арендная плата -16,9 -16,9 -16,9 -16,9 -16,9 -16,9 -16,9 -16,9

Этот денежный поток следует дисконтировать по ставке 10%, поскольку г0(\ — Тс) = гв, когда Тс = 0. Отсюда (расчет — в тыс. дол.):

7 9

Стоимость лизинга = +$100 - X- V = $100 - $99,18 = +$0,82, или +820 дол.

<< | >>
Источник: Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», — 1008 с.. 2008

Еще по теме 26.5. КОГДА ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ ВЫГОДЕН?:

  1. 5. Договор лизинга: понятие, виды, финансовый лизинг (финансовая аренда)
  2. 10.1. Понятие финансовой аренды (лизинга). Виды лизинга
  3. 8.1. понятие финансовой аренды (лизинга). виды лизинга
  4. 8.1. Понятие финансовой аренды (лизинга). Виды лизинга
  5. 4. Соотношение норм ГК о финансовой аренде (лизинге) и Федерального закона "О лизинге"
  6. ЛИЗИНГ ФИНАНСОВЫЙ
  7. Схема финансового лизинга.
  8. 6.3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
  9. 16.3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
  10. ЛИЗИНГ ФИНАНСОВЫЙ
  11. 11.4.УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
  12. Финансовый лизинг
  13. 11.3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
  14. 26.4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ЛИЗИНГА
  15. Финансовый лизинг
  16. § 5. Международный финансовый лизинг
  17. ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ И ПРОДАЖА С УСЛОВИЕМ ПОСЛЕДУЮЩЕЙ АРЕНДЫ
  18. 3.2. Договор финансовой аренды (лизинга)