<<
>>

16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

Для поддержания платежеспособности предприятию необходимо формировать значительный запас денежных средств. Их доля в оборотных активах российских предприятий, согласно данным Федеральной службы государственной статистики, в последние пять лет составляет всего лишь 6-7%,[98] при этом указанный показа­тель значительно варьируется не только среди предприятий различных отраслей экономики, но и одной отрасли.
Однако деньги сами по себе не приносят дохода, а упущенная выгода не позволяет повысить рентабельность капитала. Поэтому одной из основных текущих задач финансового менеджера является поддержание такого остатка денежных средств, который обеспечит равновесие между необхо­димым уровнем платежеспособности и доходности.

Денежные активы предприятия иногда называют авуарами. Этот термин ис­пользуется специалистами во всех областях финансовой деятельности. Пришел он к нам из французского языка и в дословном переводе означает «имущество, актив». Однако в корпоративных финансах под авуарами понимают только вы­соколиквидные активы, за счет которых предприятие производит платежи и по­гашает обязательства.

Напомним, что к высоколиквидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства — это денежная наличность, находящаяся в кассе пред­приятия и/или на текущих, специальных счетах в банке, ведущем его расчетно- кассовые операции. Они необходимы предприятию для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения текущих обязательств — выплаты за­работной платы сотрудникам, уплаты налогов, покупки сырья и материалов, вы­платы процентов, дивидендов, погашения различных обязательств и т. д. Именно денежные средства позволяют предприятию обеспечить необходимый уровень платежеспособности в любой момент времени, и поэтому чем больше остаток де­нежных средств, тем устойчивее функционирует предприятие.

В то же время в деловом сообществе принято считать, что денежные средства являются неприбыльными активами, так как они сами по себе не приносят доход.

Поддержание свободного остатка денежных средств на высоком уровне изо дня в день нерационально: предприятие теряет дополнительный доход на собствен­ный капитал, за счет которого сформированы денежные средства, или вынуждено платить проценты за пользование заемным капиталом, размещенным в денежных средствах; также негативно на запасе денежных средств сказывается инфляция.

Решить проблему выбора между необходимым уровнем платежеспособности предприятия и получением дополнительного дохода на остаток денежных средств позволяет использование денежных эквивалентов.

Понятие денежных эквивалентов широко используется в международной финан­совой практике; в российских нормативно-правовых актах его содержание не опреде­лено, и сведения именно о денежных эквивалентах в финансовой отчетности, состав­ленной по российским правилам ведения бухгалтерского учета, не отражаются.[99]

Тем не менее финансовые специалисты под денежными эквивалентами по­нимают краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости. К таким вложениям можно отнести почти все инстру­менты денежного рынка (государственные облигации, банковские векселя, депо­зитные сертификаты, краткосрочные ценные бумаги других предприятий, опцио­ны, свопы, договоры РЕПО и т. д.), а также депозиты и банковские овердрафты.

Денежные эквиваленты имеют меньшую ликвидность, чем денежные средства, однако при правильном их выборе позволяют получить предприятию незначитель­ный по сравнению с прибылью от продаж, но все-таки дополнительный доход.

Одним из критериев классификации авуаров является ликвидность; так, в по­рядке убывания уровня ликвидности выделяют:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• денежные эквиваленты.

В основе следующей классификации лежит критерий «мотив владения» авуа­рами, в соответствии с которым авуары подразделяются на:

• авуары для текущей деятельности — необходимы для погашения текущих обязательств и обеспечения платежеспособности предприятия;

• резервные авуары — используются для формирования резерва на случай не­предвиденных потребностей в денежных средствах;

• авуары для спекулятивной деятельности — предназначены для увеличения капитала за счет использования благоприятных для предприятия состояний отдельных рынков.

Основной целью финансового менеджера в процессе управления авуарами яв­ляется обеспечение платежеспособности предприятия при условии эффективно­го использования временно свободных денежных средств.

Управление авуарами, как и любым другим объектом, должно начинаться с анализа его состояния в прошлом, что позволит определить прежде всего размер авансированного капитала в денежные средства и их эквиваленты, а также эффек­тивность их использования.

Для анализа денежных активов применяют ряд показателей. Среди них наи­более важными являются следующие.

Доля оборотных активов, авансированных в авуары, может быть рассчитана по формуле:

Cash + CE .

K =----------------- 100,

1 CC

где K4 — коэффициент, характеризующий долю денежных средств и их эквива­лентов в оборотных активах компании; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; СС — средняя сумма оборотных активов предприятия в периоде.

Следующий показатель продолжительности периода оборота авуаров позволя­ет оценить влияние управления авуарами на финансовый цикл предприятия. Он рассчитывается по формуле:

Cash + CE K0 = • T ,

2 S

где K2 — средняя продолжительность периода оборота авуаров в днях; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; S — объем продаж предприятия за период; T — продолжи­тельность периода.

Показатель продолжительности периода расходования денежных средств позво­ляет определить период, в течение которого расходуются денежные средства при сложившейся системе платежей. Его можно рассчитать следующим образом:

Cash

K = -

CFout

где K3 — средняя продолжительность одного оборота денежных средств; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CFout — объем плате­жей за период; T — продолжительность периода.

Показатель количества оборотов авуаров, совершаемых ими за период, рассчи­тывается так:

К, = 5

Cash + CE'

где K4 — количество оборотов авуаров за период; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивален­тов в периоде; S — объем продаж предприятия за период.

Показатель количество оборотов денежных средств рассчитывается по следующей формуле:

K CFout 5 Cash

где K5 — количество оборотов денежных средств; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CFout — объем платежей за период.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, в какой мере денежные ак­тивы (авуары) предприятия могут покрыть краткосрочные обязательства:

Cash + CE

K =----------------- ,

6 CL

где K6 — коэффициент абсолютной ликвидности; (Cash + CE) — средний остаток авуаров предприятия в периоде; CL — средняя величина краткосрочных обяза­тельств в периоде.

Показатель структуры денежных активов позволяет охарактеризовать их струк­туру с точки зрения соотношения денежных средств и денежных эквивалентов:

CE

K7 =—CE----------- 100>

Cash + CE

где K7 — доля денежных эквивалентов в общей величине авуаров; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; (Cash + CE) — средний остаток авуа­ров предприятия в периоде.

Показатель рентабельности вложения денежных средств в денежные эквива­ленты:

K8 = ^ -100, 8 CE

где K8 — рентабельность вложений в денежные эквиваленты, %; I — доход от вложения денежных средств в денежные эквиваленты после налогообложения; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде.

Оценить сложившиеся тенденции состояния авуаров позволяет проведение го­ризонтального и вертикального анализа по перечисленным выше показателям.[100]Результаты анализа в дальнейшем используются для принятия решений отно­сительно управления авуарами, в том числе определения оптимального остатка денежных средств.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов:

  1. 9.2. АНАЛИЗ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ ТРУДОВЫХ РЕСУРСОВ
  2. 2. Анализ обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами
  3. 2. Анализ состава, структуры и динамики основных фондов
  4. 2.3. Анализ состава и структуры выпускаемой продукции
  5. 15.2. Анализ состава, структуры и динамики имущества организации.Оценка структуры активов
  6. 15.3. Анализ состава, структуры и динамики источников формирования имущества организации. Оценка структуры собственного и заемного капитала.
  7. Анализ структуры и динамики активов
  8. 43. АНАЛИЗ СОСТАВА И ДИНАМИКИ БАЛАНСОВОЙ ПРИБЫЛИ
  9. 38. Анализ и оценка состава, структуры и динамики доходов и расходов
  10. Формирование и анализ состава, структуры и использование банковских ресурсов
  11. 9.1. Анализ состава, структуры и динамики внеоборотных активов
  12. 9.3. Состав и структура нематериальных активов и доходных вложений в материальные ценности
  13. 14.1. Анализ состава, структуры и динамики запасов. Определение целей формирования запасов. Оценка эффективности управления запасами
  14. 16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов
  15. 2.7. Анализ состава, динамики и структуры капитала хозяйствующего субъекта
  16. 15.2. Анализ состава, структуры и динамики имущества организации. Оценка структуры активов
  17. 15.3. Анализ состава, структуры и динамики источников формирования имущества организации. Оценка структуры собственного и заемного капитала.
  18. 6.5. анализ и оценка состава, структуры и динамики доходов и расходов
  19. 1.4. Общий качественный анализ отчетности 1.4.1. Оценка структуры и динамики имущества и источников его формирования
  20. 13.2. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ (ОБЩИЙ) АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ, ЕГО СОДЕРЖАНИЕ И ПРОЦЕДУРЫ