16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

Денежные активы предприятия иногда называют авуарами. Этот термин ис­пользуется специалистами во всех областях финансовой деятельности. Пришел он к нам из французского языка и в дословном переводе означает «имущество, актив». Однако в корпоративных финансах под авуарами понимают только вы­соколиквидные активы, за счет которых предприятие производит платежи и по­гашает обязательства.

Напомним, что к высоколиквидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства — это денежная наличность, находящаяся в кассе пред­приятия и/или на текущих, специальных счетах в банке, ведущем его расчетно- кассовые операции. Они необходимы предприятию для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения текущих обязательств — выплаты за­работной платы сотрудникам, уплаты налогов, покупки сырья и материалов, вы­платы процентов, дивидендов, погашения различных обязательств и т. д. Именно денежные средства позволяют предприятию обеспечить необходимый уровень платежеспособности в любой момент времени, и поэтому чем больше остаток де­нежных средств, тем устойчивее функционирует предприятие.

В то же время в деловом сообществе принято считать, что денежные средства являются неприбыльными активами, так как они сами по себе не приносят доход.

Решить проблему выбора между необходимым уровнем платежеспособности предприятия и получением дополнительного дохода на остаток денежных средств позволяет использование денежных эквивалентов.

Понятие денежных эквивалентов широко используется в международной финан­совой практике; в российских нормативно-правовых актах его содержание не опреде­лено, и сведения именно о денежных эквивалентах в финансовой отчетности, состав­ленной по российским правилам ведения бухгалтерского учета, не отражаются.^[99]

Тем не менее финансовые специалисты под денежными эквивалентами по­нимают краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости. К таким вложениям можно отнести почти все инстру­менты денежного рынка (государственные облигации, банковские векселя, депо­зитные сертификаты, краткосрочные ценные бумаги других предприятий, опцио­ны, свопы, договоры РЕПО и т. д.), а также депозиты и банковские овердрафты.

Денежные эквиваленты имеют меньшую ликвидность, чем денежные средства, однако при правильном их выборе позволяют получить предприятию незначитель­ный по сравнению с прибылью от продаж, но все-таки дополнительный доход.

Одним из критериев классификации авуаров является ликвидность; так, в по­рядке убывания уровня ликвидности выделяют:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• денежные эквиваленты.

В основе следующей классификации лежит критерий «мотив владения» авуа­рами, в соответствии с которым авуары подразделяются на:

• авуары для текущей деятельности — необходимы для погашения текущих обязательств и обеспечения платежеспособности предприятия;

• резервные авуары — используются для формирования резерва на случай не­предвиденных потребностей в денежных средствах;

• авуары для спекулятивной деятельности — предназначены для увеличения капитала за счет использования благоприятных для предприятия состояний отдельных рынков.

Основной целью финансового менеджера в процессе управления авуарами яв­ляется обеспечение платежеспособности предприятия при условии эффективно­го использования временно свободных денежных средств.

Управление авуарами, как и любым другим объектом, должно начинаться с анализа его состояния в прошлом, что позволит определить прежде всего размер авансированного капитала в денежные средства и их эквиваленты, а также эффек­тивность их использования.

Для анализа денежных активов применяют ряд показателей. Среди них наи­более важными являются следующие.

Доля оборотных активов, авансированных в авуары, может быть рассчитана по формуле:

Cash + CE .

K =----------------- 100,

¹ CC

где K₄ — коэффициент, характеризующий долю денежных средств и их эквива­лентов в оборотных активах компании; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; СС — средняя сумма оборотных активов предприятия в периоде.

Следующий показатель продолжительности периода оборота авуаров позволя­ет оценить влияние управления авуарами на финансовый цикл предприятия. Он рассчитывается по формуле:

Cash + CE K₀ = • T ,

² S

где K₂ — средняя продолжительность периода оборота авуаров в днях; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; S — объем продаж предприятия за период; T — продолжи­тельность периода.

Показатель продолжительности периода расходования денежных средств позво­ляет определить период, в течение которого расходуются денежные средства при сложившейся системе платежей. Его можно рассчитать следующим образом:

Cash

K = -

CFout

где K₃ — средняя продолжительность одного оборота денежных средств; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CFout — объем плате­жей за период; T — продолжительность периода.

Показатель количества оборотов авуаров, совершаемых ими за период, рассчи­тывается так:

К, = ⁵

Cash + CE'

где K₄ — количество оборотов авуаров за период; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивален­тов в периоде; S — объем продаж предприятия за период.

Показатель количество оборотов денежных средств рассчитывается по следующей формуле:

K CFout ⁵ Cash

где K₅ — количество оборотов денежных средств; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CFout — объем платежей за период.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, в какой мере денежные ак­тивы (авуары) предприятия могут покрыть краткосрочные обязательства:

Cash + CE

K =----------------- ,

⁶ CL

где K₆ — коэффициент абсолютной ликвидности; (Cash + CE) — средний остаток авуаров предприятия в периоде; CL — средняя величина краткосрочных обяза­тельств в периоде.

Показатель структуры денежных активов позволяет охарактеризовать их струк­туру с точки зрения соотношения денежных средств и денежных эквивалентов:

CE

K₇ =—C^E----------- ¹⁰⁰>

Cash + CE

где K₇ — доля денежных эквивалентов в общей величине авуаров; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; (Cash + CE) — средний остаток авуа­ров предприятия в периоде.

Показатель рентабельности вложения денежных средств в денежные эквива­ленты:

K₈ = ^ -100, ⁸ CE

где K₈ — рентабельность вложений в денежные эквиваленты, %; I — доход от вложения денежных средств в денежные эквиваленты после налогообложения; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде.

Оценить сложившиеся тенденции состояния авуаров позволяет проведение го­ризонтального и вертикального анализа по перечисленным выше показателям.^[100]Результаты анализа в дальнейшем используются для принятия решений отно­сительно управления авуарами, в том числе определения оптимального остатка денежных средств.