<<
>>

10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации)

Важная роль при разработке финансовой политики корпорации принад­лежит выбору дивидендной политики. При реализации дивидендной по­литики используют различные теории.

Сигнальная теория дивидендов (теория сигналов) базируется на том, что основные модели оценки текущей рыночной стоимости акций в каче­стве исходного элемента используют размер выплачиваемых по ним ди­видендов.

Таким образом, рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое повышение котируемой рыночной стоимости акций на фондовом рынке.

При продаже таких акций акционеры получают дополнительный до­ход. Кроме того, выплата высоких дивидендов свидетельствует о том, что корпорация находится на подъеме и ожидает существенного роста массы прибыли в будущем периоде. Данная теория связана с равнодоступно­стью информации для всех участников фондового рынка, что:

1) выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собст­венников (акционеров) и в этом аспекте их максимизация выражает положительную тенденцию;

2) в то же время максимизация дивидендных выплат снижает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

При разработке дивидендной политики акционерной компании ис­пользуют три подхода: агрессивный, умеренный и консервативный. Каж­дому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной по­литики (табл. 10.1).

Таблица 10.1. Основные подходы к выбору дивидендной политики
Наименование подхода Тип дивидендной политики
1. Агрессивный Соблюдение постоянства дивидендных выплат в течение длительного пе­риода вне зависимости от динамики курса акций
2. Умеренный Постоянное процентное распределение чистой прибыли на выплату диви­дендов и развитие производства
3.
Консервативный
Обеспечение гарантированного минимума и «экстрадивидендов». Выдача акций вместо денежных средств

При определении дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула «курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложе­ниям капитала» на практике применим не во всех случаях. Инвесторы мо­гут высоко оценить акции компании-эмитента даже без выплаты диви­дендов, если они правильно информированы о перспективах ее развития, причинах снижения их выплаты или их невыплаты и направлениях реин­вестирования чистой прибыли. Западные финансисты полагают, что доля дивидендных выплат в устойчиво работающих компаниях должна состав­лять не более 30-40%, в то время как остальная часть чистой прибыли (60-70%) может быть направлена на цели развития.

Примерные этапы разработки дивидендной политики корпорации приведены в табл. 10.2.

Таблица 10.2. Основные этапы формирования дивидендной политики акционерного общества-эмитента
Наименование этапа Содержание этапа
1. Учет ключевых факторов, влияющих на разра­ботку дивидендной политики Внешние (макроэкономические) и внутренние (корпо­ративные) факторы
2. Выбор типа дивидендной политики Агрессивный, умеренный, консервативный
3. Разработка порядка распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивиденд­ной политики Определение нормы распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (%)
4. Расчет прибыли и разводненной прибыли, приходящейся на одну акцию Методические указания по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию.
Утверждены Минфином РФ 21.03.2000 г. № 29н
5. Оценка эффективности дивидендной политики Определение коэффициента выплаты дивидендов, ко­эффициента дивидендного покрытия и других пара­метров

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ, общество вправе принимать решения (объяв­лять) о выплате дивидендов по размещенным акциям по результатам пер­вого квартала, полугодия, девяти месяцев и финансового года в целом.

Решение о выплате (объявлении) дивидендов но результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть при­нято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Источником выплаты дивидендов служит чистая прибыль, определяе­мая по данным бухгалтерской отчетности общества. Дивиденды по при­вилегированным акциям определенных типов также могут быть выплаче­ны за счет ранее образованных для этих целей специальных фондов. Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о раз­мере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимает общее собрание акционеров. Размер дивидендов не может быть более рекомендованного советом директоров (наблюдательным со­ветом) общества.

Срок и порядок выплаты дивидендов определяют в уставе общества или в решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Если в уставе общества срок выплаты дивидендов не установлен, то срок их вы­платы не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.

Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, составляют на дату подготовки списка лиц, имеющих право участвовать в общем собра­нии акционеров, на котором принимают решение о выплате соответст­вующих дивидендов. Для составления списка лиц, которые имеют право на получение дивидендов, номинальный держатель акций представляет сведения о лицах, в интересах которых он владеет акциями.

Следует отметить, что принятие решения о выплате дивидендов и об их размерах в значительной мере зависит от стадии жизненного цикла ком­пании.

Например, если дирекция намечает осуществить масштабную про­грамму реконструкции действующего производства, источником финанси­рования которой является доход от дополнительной эмиссии акций, то такой эмиссии должен предшествовать длительный период выплаты высо­ких дивидендов. Только в таком случае может быть гарантирован высокий курс акций и, соответственно, устойчивый доход от их размещения.

Выбранный акционерным обществом тип дивидендной политики ха­рактеризуют динамикой показателей, определяемых по формулам: Л ЧП Р11

К — оа • К" — оа . тг _ А ^оа

ВЛ ЧП ' ЛП Л ' 11/л Я ^оа Доа '-"•оа

где Квд — коэффициент выплаты дивидендов (доля дивидендных вы­плат в чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию);

Доа — дивиденд, приходящийся на одну обыкновенную акцию; ЧПоа — чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию; КЛП — ко­эффициент дивидендного покрытия, который показывает в потенциале, сколько раз в течение года может быть выплачен дивиденд из чистой при­были, приходящейся на одну обыкновенную акцию; Кц/д — коэффициент соотношения цены и дохода по обыкновенной акции; РЦоа — рыночная цена одной обыкновенной акции.

Для оценки эффективности дивидендной политики можно использо­вать также параметры динамики рыночной стоимости акций.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, — 272 с.. 2008

Еще по теме 10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации):

  1. 5.5. Дивидендная политика
  2. 10.2« Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации)
  3. 18.7. Дивидендная история и дивидендная политика акционерного общества в системе показателей
  4. Дивидендная политика акционерного общества
  5. 10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации)
  6. 20.1. теоретические основы формирования дивидендной политики
  7. 20.2. Виды дивидендной политики
  8. 12.1. Дивидендная политика, самофинансирование и создание стоимости
  9. 12.3. Управленческий подход к формированию дивидендной политики
  10. Глава 14. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  11. 19.3. Дивидендная политика
  12. 15.3. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  13. 7.3.ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ