10.1. Основные понятия теории инвестиций. Классификация инвестиций

Существует множество подходов к определению понятия инвестиций. В зависимо­сти от цели, которая стоит перед исследователем, предлагаются различные трак­товки этого понятия. В самом широком смысле, инвестиции — это то, что вложено сегодня, с тем чтобы в будущем получить большую сумму.^[74]

Примерами инвестиций являются банковские вклады, вложения в недвижи­мость, произведения искусства, драгоценные металлы, ценные бумаги, в различные материальные и нематериальные активы. Можно определить понятие инвестиций по-другому. Инвестиции — это целенаправленное вложение капитала во всех его формах, совершаемое для достижения индивидуальных целей инвестора.

Российское законодательство так определяет это понятие: «Инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты пред­принимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достиже­ния иного полезного эффекта».^[75]

Можно выделить ряд ключевых характеристик инвестиций, определяющих их экономическую сущность:

• Целенаправленность совершения инвестиций.

• Цель определяется лицом, совершающим инвестиции.

• Наличие временного лага между моментом совершения инвестиций и мо­ментом получения ожидаемого дохода.

• Наличие риска, связанного с неопределенностью.

Деятельность по осуществлению инвестиций называется инвестиционной. Инвестиционная деятельность имеет огромное значение для предприятий, кото­рое можно определить в двух направлениях. Во-первых, инвестиции обеспечива­ют нормальное и эффективное функционирование предприятия в долгосрочном периоде. Во-вторых, обеспечивают эффективное использование временно свобод­ного капитала предприятия.

Инвестиционная деятельность, как и любая другая, имеет дело с субъектами и объектами. Субъектами инвестиционной деятельности являются участники инве­стиционного процесса, к которым относятся: инвесторы, заказчики, исполнители работ, поставщики, финансовые посредники и др.

Инвесторы — это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вло­жение собственных, заемных или привлеченных средств в качестве инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут высту­пать юридические и физические лица, органы государственной власти различных уровней, иностранные юридические, физические лица и иностранные правитель­ственные органы, а также международные организации.

Объектами инвестиционной деятельности являются активы и финансовые ин­струменты, в которые или посредством которых совершаются инвестиции. К объ­ектам инвестиционной деятельности могут быть отнесены вновь создаваемые и модернизируемые основные средства, оборотные средства во всех отраслях и сферах хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая

продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Инвестиции могут различаться по многим характеристикам: по объекту, по субъ­екту, по целям и др. Общее представление о многообразии разных видов инвести­ций дает их классификация.

По объектам вложения капитала можно выделить реальные и финансовые ин­вестиции. Реальные инвестиции, одновременно называемые капитальными вло­жениями, — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое пере­вооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, ин­струмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.^[76]

Под другими затратами здесь подразумеваются затраты на создание нематери­альных активов предприятия, к которым относятся затраты на подготовку и пере­подготовку кадров, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), создание новой продукции, покупку торговых марок, патентов и дру­гой интеллектуальной собственности.

Финансовые инвестиции — это вложения в финансовые инструменты (ценные бумаги, депозитные договоры и др.). В зависимости от сегмента финансового рын­ка, в финансовые инструменты которого совершаются инвестиции, принято выде­лять инвестиции в ценные бумаги, инвестиции в банковские депозиты, в иностран­ные валюты и в объекты тезаврации.²

Если рассматривать экономику в целом, то соотношением между объемами реаль­ных и финансовых инвестиций можно охарактеризовать степень ее развитости. В эко­номиках, находящихся в начальной стадии развития, преобладают реальные инве­стиции. Для более развитых экономик характерно появление развитого финансового рынка, поэтому в таких экономиках большую долю имеют финансовые инвестиции.

Информация об объемах инвестирования российскими предприятиями в тече­ние последних трех с половиной лет приведена в табл. 10.1. По данным за первую половину 2009 г. можно сделать вывод о существенном снижении инвестицион­ной активности российских экономических субъектов в период мирового финан­сового кризиса. Следует обратить внимание также на соотношение между инве­стициями в нефинансовые активы и долгосрочными финансовыми вложениями.

По степени близости инвестора к объекту инвестирования выделяют инвестиции прямые и косвенные.

Косвенные инвестиции совершаются через финансового посредника. Напри­мер, граждане хранят свои деньги в Сберегательном банке на депозитах, а Сбер­банк кредитует инвестиционные проекты.

Очень важным представляется вопрос взаимоотношений прямых, косвенных, реальных и финансовых инвестиций. На первый взгляд, прямые и реальные ин­вестиции должны совпадать, но если осмыслить эти понятия глубже, то можно понять, что прямые инвестиции могут совершаться и как реальные, и как финан­совые. Если они совершаются как реальные, то это осуществляется, например, в виде договора о долевом участии. Если инвестор покупает пакет акций на пер­вичном рынке, то в этом случае он совершает прямые финансовые инвестиции. Но здесь следует подчеркнуть, что прямые финансовые инвестиции являются таковыми, только если речь идет о покупке акций именно на первичном рынке. Очевидно, что косвенные инвестиции не могут быть реальными, они могут совер­шаться только как финансовые.

По отношению к объекту вложения инвестиции также можно разделить на вну­тренние и внешние. Внутренние инвестиции осуществляются предприятиями за счет собственных источников финансирования. Для осуществления внешних ин­вестиций привлекаются средства сторонних инвесторов. Как правило, это сред­ства, полученные от институциональных инвесторов: банков, инвестиционных компаний. Иногда могут привлекаться средства физических лиц путем проведе­ния публичного размещения ценных бумаг.

В зависимости от срока, на который совершаются инвестиции, называемого инвестиционным горизонтом, различают краткосрочные и долгосрочные инве­стиции. Как правило, большинство реальных инвестиционных проектов являют­ся долгосрочными, в то время как финансовые вложения носят и краткосроч­ный, и долгосрочный характер.

В зависимости от организационно-правовой формы инвестора выделяют частные и государственные инвестиции. Частными инвестициями являются те, которые со­вершаются юридическими лицами негосударственной формы собственности и фи­зическими лицами. Государственные инвестиции совершаются за счет капитала го­сударственных унитарных и муниципальных предприятий, а также за счет средств федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов.

Можно классифицировать инвесторов и в зависимости от типа участника граж­данских отношений. В этом случае выделяют индивидуальных и институциональ­ных инвесторов. К индивидуальным инвесторам относятся физические лица, а к институциональным — юридические лица или специализированные компании, создаваемые без образования юридического лица. Примером последнего может служить паевой инвестиционный фонд.

По характеру использования капитала выделяются первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции. Первичные инвестиции представляют собой вложения капитала за счет собственных и заемных средств инвестора. Реинве­стиции — вторичное использование капитала в инвестиционных целях посред­ством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инве­стиций (например, инвестирование полученных купонных выплат или доходов, полученных по договору о разделе продукции). Дезинвестиции — высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующе­го использования в инвестиционных целях (например, продажа части портфеля, свертывание выполнения инвестиционного проекта).

По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных ин­весторов.

В зависимости от цели, ради которой инвестируются средства, выделяются стратегические (иногда называются прямыми) и спекулятивные (иногда называ­ются портфельными) инвестиции.¹

Стратегические инвестиции совершаются с целью получения в будущем не толь­ко дохода, но и получения корпоративного контроля над компанией (права управ­лять бизнесом), в которую вкладываются средства. Спекулятивные инвестиции со­вершаются с исключительной целью получения дохода.

Объемы иностранных инвестиций с разбивкой на стратегические и спекулятив­ные за последние три с половиной года приведены в табл. 10.2.

Возможно проведение классификации инвестиций по отраслевой направлен­ности, например инвестиции в добычу полезных ископаемых, в сельское хозяй­ство, в электроэнергетику, транспорт и связь. Отраслевая структура инвестиций в российскую экономику за последние три года представлена на рис. 10.1.

Можно убедиться, что наиболее активно инвестиционная деятельность разви­валась последние 3 года на предприятиях транспорта и связи. За ними следуют инвестиции в операции с недвижимостью, обрабатывающие производства и до­бычу полезных ископаемых. Инвестиции в предприятия других отраслей не пре­вышают 10%.