1. Понятие и классификация ценных бумаг.
Государственное регулирование
рынка ценных бумаг в Украине
Понятие ценной бумаги закреплено в ст.1 Закона : .
Недостатки данного определения очевидны:
а) отсутствует универсальный характер: не
отражает всех существенных признаков ценной бумага, и в
то же время содержит признаки, свойственные лишь
некоторым разновидностям ценных бумаг (не все ценные
бумаги являются денежными, доходными, передаваемыми);
б) используются не известные отечественному
законодательству понятия: ценные бумаги не могут
закреплять право владения, поскольку такого отдельного
права действующее законодательство не предусматривает^
термин нуждается в уточнении;
в) определение изложено в труднодоступной форме.
В законодательстве зарубежных стран и правовой
литературе (отечественной и иностранной) чаще встречается
другое, более совершенное определение ценной бумаги.
Ценная бумага - документ, удостоверяющий с
соблюдением установленной законом формы имущес-
твенные и иные связанные с ними права.
Данное определение отражает два существенные
признака ценной бумаги как юридического документа:
1) она удостоверяет имущественные права (чаще всего
это денежные требования) - это признак, относящийся к
содержанию ценной бумаги;
2) существует всегда в специальной, предусмотренной
законом форме: в виде специального бланка или в
электронной форме, имеет обязательные реквизиты,
исчерпывающий перечень которых предусматривается в
законодательстве.
(**1) Право владения может рассматриваться только как одно из традици-
онных правомочий собственника, наряду с правом пользования и распоря-
жения. Проект ГК упоминает о владении, но не как о праве, о как о
фактическом состоянии.
При выделении круга документов, относимых к
категории ценных бумаг законодателем могут
использоваться два подхода.
В одном случае ценной бумагойможет быть признан любой юридический документ,
соответствующий указанным в законе признакам или
критериям. Другой подход заключается в том, что в
нормативном акте дается исчерпывающий перечень
документов, являющихся с точки зрения закона ценными
бумагами.
В ст.3 ЗЦБФБ дается исчерпывающий перечень
видов ценных бумаг. К таковым отнесены: акции,
облигации, казначейские обязательства, сберегательные
сертификаты, векселя, приватизационные бумаги.
В действующем законодательстве Украины
упоминаются, однако, и иные разновидности ценных бумаг:
производные ценные бумаги - деривативы, инвести-
ционные сертификаты, чеки, коносаменты и др. Безусловно,
этот факт должен найти отражение и в ЗЦБФБ (путем
расширения перечня ценных бумаг или указанием на
существование иных их видов, предусмотренных
действующим законодательством).
Уяснить правовые характеристики ценных бумаг
невозможно без их классификации.
В зависимости от вида удостоверяемых прав ценные
бумаги подразделяются на:
товарораспорядительные - дают право на получение
и распоряжение определенным товаром (коносамент);
денежные или расчетные - дают право на получение
указанной денежной суммы (вексель, чек);
заемные (долговые) - удостоверяют отношения займа
(кредита) (облигации, векселя, сберегательные сертификаты
и др.);
инвестиционные (долевые) - удостоверяют долевое
участие в уставном фонде ХО и комплекс соответствующих
корпоративных прав (акции, инвестиционные сертификаты);
производные - удостоверяют право требовать
выполнения договора о купле - продаже ценных бумаг,
денежных средств или товаров в будущем (на определенную
договором дату), а равно право продажи самих ценных бумаг
до истечения или по окончании указанного срока
(опционные, фьючерсные контракты - обращаются только
на фондовой бирже).
приватизационные - удостоверяют право на
получение определенной в денежном выражении доли
государственного имущества в процессе приватизации.
Основная масса ценных бумаг имеют
обязательственный характер - удостоверяют право
требования к тем или иным субъектам.
В зависимости от субъекта, выпустившего или
выдавшего ценные бумаги разделяются на:
государственные и органов местного само-
управления;
частные или негосударственные (основную их массу
составляют корпоративные ценные бумаги - выпущенные
ХО);
ценные бумаги иностранных эмитентов (устанав-
ливается особая процедура их допуска на украинский рынок
ценных бумаг).
В зависимости от формы выпуска различают ценные
бумаги:
в документарной форме - существуют в виде
бумажных бланков (сертификатов), содержащих
определенные реквизиты;
в бездокументарной форме - существуют в виде
учетных записей на электронных носителях.
В зависимости от способа определения управо-
моченного ценной бумагой лица и способа передачи прав
ценные бумаги подразделяют на:
ценные бумаги на предъявителя - для реализации
права достаточно их предъявления, обращаются свободно;
именные ценные бумаги - содержат обозначение
субъекта права в тексте документа, а также в специальном
реестре; передача прав совершается путем цессии -
заключается соответствующий договор (если необходимо, то
нотариально удостоверяется), вносятся изменения в реестр
владельцев именных ценных бумаг;
ордерные ценные бумаги - права принадлежат
указанному в документе лицу или по приказу этого лица
иному субъекту (приказ совершается в виде простой
передаточной надписи - индоссамента), т.е. действует
упрощенный порядок передачи прав.
В зависимости от сферы обращения различают:
коммерческие ценные бумаги - обслуживают
процесс товарооборота и определенные имущественные
сделки; выдаются по общему правилу в индивидуальном
порядке - конкретному субъекту на основании
определенной сделки (порядок выдачи и обращения
регулируется в рамках обязательственного права);
некоторыми авторами подобные документы вообще не
признаются в качестве ценных бумаг.
ценные бумаги как фондовые ценности (часто
именуются публичными в силу массового, серийного
характера их выпуска) - обращаются на финансовом
рынке (в отличие от рынка реальных товаров), имеют
собственную номинальную и рыночную стоимость.
Украинское законодательство о ценных бумагах регулирует
в основном порядок выпуска и обращения именно таких
ценных бумаг, которые часто обозначаются термином
или (т.е. денежные фонды,
ценности), а рынок, где обращаются ценные бумаги,
соответственно именуется фондовым.
В свою очередь фондовые ценные бумаги подразде-
ляются на:
а) допущенные к обороту (котирующиеся) на
фондовой бирже;
б) находящиеся во внебиржевом обороте.
В зависимости от особенностей процедуры выпуска
ценных бумаг, они разделяются на:
ценные бумаги, выпуск (выдача) которых не требует
государственной регистрации - коммерческие (например,
векселя), а также государственные ценные бумаги;
ценные бумаги, выпуск которых подлежит
государственной регистрации в ГКЦБФР - акции и
облигации предприятий (ч.1 ст.22 ЗЦБФБ);
ценные бумаги, не только выпуск которых, но и
информация о таком выпуске (эмиссии) подлежат
государственной регистрации - акции и облигации
предприятий, предназначенные для открытой продажи, то
есть размещения между юридическими лицами и
гражданами, круг которых заранее определить невозможно
(ч.2 ст.22 ЗЦБФБ).
В условиях рыночной экономики материальные и
денежные ресурсы обращаются соответственно на рынке
реальных активов и финансовом рынке. В составе
финансового рынка выделяются: рынок банковских
кредитов (денежный рынок) и рынок ценных бумаг.
Становление рынка ценных бумаг в Украине
начинается на рубеже 90-х годов, еще в рамках бывшего
СССР. Закон от
18.06.1991 г., заложил основы правового регулирования
рынка ценных бумаг в Украине. Первые годы после
принятия данного закона сколько - нибудь существенного
развития фондовый рынок не получил - отсутствовала
необходимая нормативная база, процессы приватизации и
образования крупных ОАО (основных эмитентов на рынке
ценных бумаг) проходили крайне медленно.
В 1994 г.начинается оживление фондового рынка, связанное с
ускорением приватизации, появлением таких предпри-
нимательских структур как инвестиционные фонды и
компании, доверительные и страховые общества. Однако
деятельность названных инвестиционных посредников на
фондовым рынке имела в основном негативные
последствия. Массовые злоупотребления, выявленные в
деятельности большинства таких структур за период с 1994
по 1996 год, показали явное несовершенство отечественного
законодательства о ценных бумагах, необходимость создания
качественно новой системы функционирования фондового
рынка и контроля за деятельностью его участников. В 1996-
1999 годах идет формирование инфраструктуры фондового
рынка, соответствующей современным стандартам.
Развивается биржевая торговля и торговля через
внебиржевые торгово - информационные системы. (*1).
Создается сеть регистраторов владельцев именных ценных
бумаг. Закладываются основы функционирования
Национальной депозитарной системы, которая
предназначена для хранения ценных бумаг в документарной
и бездокументарной форме, осуществления клиринга и
расчетов по операциям с ценными бумагами, ведения
реестров владельцев именных ценных бумаг. Существование
такой системы обеспечивает безопасное и быстрое
совершение сделок с ценными бумагами и проведение
расчетов по ним, надежное хранение ценных бумаг,
обладание полной информацией о текущем состоянии рынка
ценных бумаг и совершенных на нем соглашениях в
масштабах всей Украины. Вводится жесткий госу-
дарственный контроль за деятельностью участников
фондового рынка.
(**1) Организация (ЗАО или ООО), объединяющая торговцев ценными бума-
гами для предоставления услуг в заключении соглашений относительно
ценных бумаг и при этом не имеющая цели получения прибыли. Действу-
ет с использованием электронных систем, связывающих торговцев цен-
ными бумагами определенного региона или в масштабах всей Украины.
что позволяет им быстро совершать сделки с ценными бумагами.
Государственное регулирование рынка ценных
бумаг - это комплекс мер, принимаемых государством для
обеспечения эффективного функционирования фондового
рынка.
Направления государственного регулирования
рынка ценных бумаг подробно определены в ст.3 Закона
.
К основным из них могут быть отнесены:
1) принятие законодательства по вопросам функцио-
нирования фондового рынка и деятельности его участников;
2) выдача специальных разрешений на осуществление
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и
контроль за такой деятельностью;
3) регистрация выпусков ценных бумаг и информации
о выпуске ценных бумаг;
4) контроль за деятельностью эмитентов по выпуску
и размещению ценных бумаг;
5) установление правил и стандартов осуществления
операций на фондовом рынке и контроль за их
осуществлением;
6) создание системы защиты прав инвесторов и
контроль за соблюдением этих прав всеми участниками
фондового рынка;
7) контроль за соблюдением антимонопольного
законодательства на рынке ценных бумаг;
8) привлечение к ответственности лиц, виновных в
нарушении правил деятельности на рынке ценных бумаг;
9) проведение иных мероприятий по государ-
ственному регулированию деятельности на фондовом рынке.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг
возложено на Государственную комиссию по ценным
бумагам и фондовому рынку. Ряд функций выполняет
Национальный банк Украины.
ГКЦБФР является государственным органом,
подчиненным Президенту Украины и подотчетным
Верховной Раде Украины. В систему этого органа входят
непосредственно Государственная комиссия по ценным
бумагам и фондовому рынку в составе Председателя и
шести членов, ее центральный аппарат и территориальные
органы. Председатель ГКЦБФР и ее члены назначаются и
освобождаются от должности Президентом Украины по
согласованию с Верховной Радой Украины. Срок их
полномочий - 5 лет. Одно и то же лицо не может быть
членом Комиссии более двух сроков подряд.
Правовой статус ГКЦБФР определяется ст.ст. 5 - 10
Закона , Положением о государственной комиссии
по ценным бумагам и фондовому рынку, утвержденным
Указом Президента Украины от 14.02.1997 г. № 142/97.
ГКЦБФР осуществляет следующие функции по
государственному регулированию рынка ценных бумаг в
Украине:
1) устанавливает требования по выпуску (эмиссии) и
обращению ценных бумаг и их производных, информации
о выпуске и размещении ценных бумаг, устанавливает
порядок регистрации выпуска ценных бумаг и информации
о выпуске ценных бумаг;
2) выдает разрешение на выпуск ценных бумаг
украинских эмитентов за пределами Украины;
3) осуществляет регистрацию выпусков ценных бумаг
и информаций о выпусках ценных бумаг;
4) устанавливает требования относительно допуска
ценных бумаг иностранных эмитентов и их обращения на
территории Украины;
5) устанавливает требования и условия открытой
продажи (размещения) ценных бумаг на территории
Украины;
6) устанавливает порядок и выдает разрешения на
осуществление деятельности по выпуску и обращению
ценных бумаг, на депозитарную, регистрационную, расчет-
но - клиринговую деятельность с ценными бумагами и
другие предусмотренные законодательством специальные
разрешения (лицензии) на осуществление отдельных видов
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а
также аннулирует эти разрешения (лицензии) в случае
нарушения законодательства о ценных бумагах;
7) устанавливает порядок и осуществляет государ-
ственную регистрацию бирж и внебиржевых торгово-
информационных систем, назначает государственных
представителей на фондовых биржах, в депозитариях и
торгово - информационных системах;
8) координирует работу по подготовке специалистов
по вопросам фондового рынка, устанавливает квалифи-
кационные требования в отношении лиц осуществляющих
профессиональную деятельность с ценными бумагами, и
проводит сертификацию специалистов;
9) разъясняет порядок применения действующего
законодательства о ценных бумагах;
10) организует проведение научных исследований по
вопросам функционирования фондового рынка в Украине;
11) информирует общественность о своей деятель-
ности и состоянии рынка ценных бумаг; осуществляет
целый ряд иных функций.
На сегодняшний день украинский рынок ценных
бумаг развит слабо, по существу он все еще остается в
зародышевом состоянии. Причинами этого являются:
1) бессистемность в создании нормативной базы;
2) растянутость и неэффективность процессов
приватизации;
3) нестабильность и кризисное состояние экономики;
отсутствие свободных денежных средств у юридических
лиц и населения;
4) низкая ликвидность и доходность акций и других
ценных бумаг;
5) негативное отношение и недоверие отечественных
инвесторов к ценным бумагам, вызванное массовыми
злоупотреблениями, имевшими место в первые годы
функционирования рынка;
6) отсутствие крупных инвесторов - инвестиционные
посредники не выполняют свои функции, иностранные
инвесторы опасаются вкладывать средства в нестабильную
экономику;
7) неразвитая инфраструктура рынка ценных бумаг
(отсутствие профессионализма, слабая материально-
техническая база, депозитарная система только на стадии
становления).
Еще по теме 1. Понятие и классификация ценных бумаг.:
- 8.2. Классификация видов ценных бумаг
- 25.2. Классификация ценных бумаг
- 4.1. Понятие и классификация вещей
- Вопрос 24. Понятие, отличительные черты и классификация ценных бумаг
- 2. Классификация (виды) ценных бумаг
- 2. Классификация (виды) ценных бумаг
- § 2. Понятие и виды ценных бумаг
- § 1. Понятие, виды и правовое регулирование рынка ценных бумаг
- 1. Понятие и правовые основы регулирования рынка ценных бумаг
- 24.1. Сущность и классификация ценных бумаг
- Понятие и механизм рынка ценных бумаг
- Понятие и общая классификация ценных бумаг
- Понятие и виды риска на рынке ценных бумаг
- Классификация ценных бумаг
- 1. Классификация ценных бумаг
- ТЕМА 2. Сущность и классификация ценных бумаг
- Классификации рынка ценных бумаг