3.1. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

Денежные потоки мегут выражатьея в разных валю­та*. Рекомендуется учитывать денежные потоии в тех валго-Щ;, в которых¹ ЛКи реализуются (осуществляются поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единвё, цветовой валюте и за>см дефлировать, исгЛгь- •уя базисный. индекс инфляции, соетд нитрующий этой валюте.

По расчетам, представляемым в государственные ор­ганы, итоговой валютой считается валюта Российской Федерации Пии необходимости по требованию, отра женному в лдшии на расчет эффективности инвести- цдаоннвю проекта, девизные истоки вырашиотея также" и ^дополнительной итоговвй валюте.

Приведшие к дефлированным цеиам диенам приве деннь*И к уровню цен фиксированною момента времени да'гем деления I® общий базисный Л1|еяс инфляции) назь^ва^са дефлированием.

Инфляция Ааававтся равномерной, если тщ/Н общей инфляции 4 (как ожошение средней цены последующее шага расчета к средней цене предыдущем! шапц* не завииит от времени (при дискретном"расчете — от номера п шага).

Значения и1^рбм»оВ и тенРИМ инфляции 5ав«сят от вчда испсЛ^емЬй валюты (рувли или нвкой-либо вид инвалют^.

Дл^и опива^я влияття инфляции на эффективность ИП используется общий индекс инфляции за «ервед ич^щветва, размеры амортизации и дру­гие важные понаэатели проекта. Различаюте« ыепиой первоцтки отражающий увеличение Л-оЯЯости фондов при данней переоценке, и Яззисныи, отражаю­щий аналогичное изменение п0 сравнению со стаимо- стью в наиальиер точке В рааиетах эффективности могут йоиольееваться как усредненные, так и *днффе- ренцированные по видам основМяк фондев индекаы переоценки.

Для многовалютньж проаквдв яоволщдальщ) нейб- ((одама.зйеть базисные ЙЦ,₀) либо ценные ^индексы

(«ли тии) изменения валютного идаеа ли в«ек шарев раечета п или, «яо эквивалентно, индексы внутренней инфляции иностранной валюты дА этих шагов. Базис­ный индекс внутренней Инфляции инесташией валюты опрещйшется формулой

А' 5

где Л_Г:о) ^— Ь^я^ный обший [аде*: ру®гево® инфляции от

X

нвяальмвмечки до конца /ото шага; 6'./,^..,, — 6азисни$р«вдекс. инфляции инвалюты дайного шла от начальной о*.г кет д|> мша /о-го-шага; Щ/(,.о) — базисный дддвкс роста валютного курса дэмнего вида от начальной то+ки др конца п-го таи.

йели в проекте энаствуют несколько видав £но- страннв* валюты, длЯ чжят&Ь из них буррг свои значе­ния индексов.

Если в эщ формулу в»явго ШвиОиья шиеясов над­ставить пепные, лолучится формата цепнс£о инде*ва внутретгнай инфляции иностранной! валюты

1„ = ^Чг- (3-2)

гд»У, — целной 0бщ1(И ишдак рублевой, инфляции ная-м ша- м; — цапной *|д*сс инфляции инвалюты даннегв-вида на я-и-ша»; £ — цепной индекс рврге валютного курса для велюты ^анноЛ) вяла на ^-м-шаге.

Е«ли для (0и«гарою шага расчета п »от ЖщЖс ра вен едиеице." изменение •Валютное «к^юа на л ом шаге еевгвегствует соотношению .дВлевой и валютнш ин­фляции; если о« бэлъше единицы, реет вадютне?® кур­са отстает от эЦВ-о отношения (яшнетный курс растет и*ед!фннее, чЛг внутренние цены по отношению к внешне*); если он меньше «пиницы, рост валютного курса опережает рост внутренних цен по отношению к внешним.

• Базисный йвцеКс инфляции рассчитывается как произведение предшествующих цепных индексов:

03 „ месяца ^ — начало третьего и 1л.

равен j =1в>,., где fe — меши*т конца 12-го

миш. Тогда ло формуле" (3.1«) индекс инфляции «а жд соетевьт.

ГИЧ». % I = 1+л.

i I

а среднемесячный темп инфляции

j=i1+Х-«-

Если вдовой (уровень)г инфляции Л = 48%, -Л среднемесячный теме инфляциц.-составит:

7 = ^1 + 0,48-jVW (³>³*^Г)-

ЗаНИВМ, что вреднемввячный теХм инфляции не j»- вен 48® / J2 р"4».

■Для того чтобы учесть влиящр инфляции на п«*аэа- тели эффективности проекта не целим* сдрдфг метода­ми, рассмвтренними в п>едыдущих глава», с исполио- ванием вычисленных прогнвжык цен построить рубле­вую и валютную ЛэставляющИе денежных потоков в прогнозных ценах, после чего привести их к едивяму (итоговому.) потоку, выраженному в прогнаших ценах исполвзуя проггшный валютный курс. Единый (итоговый) потек следует выражать в то# валюте, ц ко­торой в соответствии с Жданиш на проектирование и требованиями инвестора необицаи^ оценить эффек­тивность проект Как правило, в российских уопэвиях такой валютой являются рубли. Н« аеиевании получан­ного потояя в прогнозных цена* строится денежный потек в дефлированных птах. Если единый поток -4>^с выражен в рублях, прогнезньш денежный поток в де- флированнмх ценах опредщищся по формуж

ж

т в}„ — бизясмый-вдстс инфляции НЯ шаг*

Если единый поток