<<
>>

9.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высо­кой периодичности осуществления финансовых инвестиций на пред­приятии разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления финансовыми инвестициями представ­ляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инстру­ментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Формирование политики управления финансовыми инвестиция­ми осуществляется по следующим основным этапам (рис. 9.2.).

Рисунок 9.2. Основные этапы формирования политики управ­ления финансовыми инвестициями предпри­ятия.

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предше­ствующем периоде. Основной целью проведения такого анализа яв­ляется изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффектив­ности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе.

На первой стадии анализа изучается общий объем инвестиро­вания капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа исследуются основные формы фи­нансового инвестирования, их соотношение, направленность на ре­шение стратегических задач развития предприятия.

На третьей стадии анализа изучается состав конкретных фи­нансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

На четвертой стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректиров­кой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств.

Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопостав­ляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уров­нем рентабельности собственного капитала.

На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полу­ченного инвестиционного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уровнем до­ходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инстру­ментов инвестирования (соответствие этих показателей рыночной шкале „доходность—риск").

На шестой стадии анализа оценивается уровень ликвидности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя производится на основе расчета коэффициента ликвидности инвестиций на дату проведения анализа (в последнем отчетном периоде). Рассчитанный уровень ликвидности сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и от­дельных финансовых инструментов инвестирования.

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в пред­стоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных пери­одов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

Определенный объем финансового инвестирования дифференци­руется в разрезе долго- и краткосрочных периодов его осуществления. Объем долгосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, страхо­вых и иных целевых фондов предприятия, формируемых на долгосроч­ной основе. Объем краткосрочного финансового инвестирования опре­деляется в процессе решения задач эффективного использования временно свободного остатка денежных активов (в составе оборотного капитала предприятия), образуемого в связи с неравномерностью фор­мирования положительного и отрицательного денежных потоков.

3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках пла­нируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, опре­деляются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых пред­приятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Решение стратегических задач развития операционной дея­тельности связано с выбором таких форм финансового инвестиро­вания, как вложение капитала в уставные фонды совместных предприя­тий и приобретение контрольного пакета акций отдельных компаний, представляющих стратегический интерес для целей диверсификации этой деятельности.

Решение задач прироста капитала в долгосрочном периоде связано, как правило, с его вложениями в долгосрочные фондовые и денежные инструменты, прогнозируемая доходность которых с учетом уровня риска удовлетворяет инвестора.

Решение задач получения текущего дохода и противоинфля- ционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денежных или долговых фон­довых инструментов инвестирования, реальный уровень доходности которых не ниже сложившейся нормы прибыли на инвестируемый ка­питал (соответствующей шкале „доходность—риск").

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимо­сти от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступа­ет уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно исследуются факторы, определяющие инвестиционные ка­чества различных видов финансовых инструментов инвестирования — акций, облигаций, депозитных вкладов в коммерческих банках и т.п. В системе такого анализа получают отражение оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны, в которой осуществляет свою хозяйственную деятельность тот или иной эмитент ценных бумаг. Важную роль в процессе оценки играет также характер обращения тех или иных финансовых инструментов инвестирования на организованном и неорганизованном инвестиционном рынке.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это фор­мирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в форми­руемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип порт­феля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его при­оритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инстру­ментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие. Особая роль в формировании портфеля финансо­вых инвестиций отводится обеспечению соответствия целей его фор­мирования стратегическим целям инвестиционной деятельности в це­лом.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель фи­нансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который опре­делен целями его формирования. При необходимости усиления целе­направленности портфеля в него вносятся необходимые коррективы.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления порт­фелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управ­ления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевремен­ная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

Разработанная политика управления финансовыми инвестиция­ми предприятия определяет основные параметры инвестиционной де­ятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.

<< | >>
Источник: Бланк И. А.. Инвестиционный менеджмент. М.: — 448 с.. 2001

Еще по теме 9.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ:

  1. Тема 12. Управление финансовыми инвестициями
  2. 44. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ
  3. 2.4. Особенности осуществления финансовых инвестиций
  4. 6.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  5. РАЗДЕЛ IV. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. 9.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  7. Глава 14. Управление финансовыми инвестициями
  8. 14.2. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. 17.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  10. ЧАСТЬ 2. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  11. 15.1. ВЫБОР ФОРМ И ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  12. 11.1. ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  13. Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции
  14. Политика управления финансовыми рисками
  15. Глава 14. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  16. 14.1. ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ