2.1. Основные понятие и принципы оценки эффективности инвестиций

Эффективность участия в проекціє еюбственноге т- питала некоторого участника (*оти в другой-гермишэл-е- ' Ли — эффективность проект яйя «во участника) qn- р^цеш*»ся пА еіЖтвшению (* учеуем |*шовременнв- собегве^яоЛ капитала, вложение» в проект, и капитала, полученного йм Jb счет раалЖации проекта и емающаго« в 'вго распоряжении (.оосле чгомренсвди« совотвенямх иадержек "и расплаты о детги V тника- ми: кредиторами, государством и пр". При зігом вСе потоки, поступающие к этрм? участнику, «влядатс« при- to*eh, а вее потоки, поевтаимцие вт него (в прожт идо ^другояу участнику), — оттоками.

Объем а&твенных средОпв участника, вкладываемых в проект, определяется в этой «цучаИйк разность между Съ­емом всех средств, вкладываемых им в проект, и »Иом средств, привлеченных дм ШоАцели (например, заемных).

■ Объем ввёственных сред. пи вкладываемых в проект на каждом шаге, определяется (Ювность мшт9 темя средстваии, которые (в соответствии і; проектними ма­териалами} должны не' »то! шаге быть вложены в про­ект и объемам ыятого на этом лаге займа.

■Эффективность инвестиди'винвго проста может оцениваться квк количественными (показитетим'и эффективности), так и качествеивыми «арЖтерис- тиками.

Реализуемость инвввтицивиного проекта и эффек­тивность участия в проекте сяаэдют проверять с исполь­зованием прогнозны* цен, о которых (яиєт* вказано в разделе об уЧеїе инфляции при оценке эффективности проекта, и в тех валютах в которщ^эти инвестицив*гаые проекты осуществляются.

вреди различных¹ показателей эффективности весьма важную роль играют показатели эффекта. Эффект — категория, 'Характеризующая превышение результатов ревлшацйй проекта над затратами івіінеі за определен ный период времени

Показатели эффективности всегда ошосятся к некоторо- фг субъекту

• показавпи общественной эффективнее«! — к обществу в пел»м;-

• показатели коммерческой эффективности проекта — к реальному-или абстрактному юридическому или физичесн&му лицу осуществляющему проект целиком за свой счет:

• показатели зффект«вн»в*и участия предприятия в проекте — к «тому предприятию

• податели эффективности инвестирования в ак­ции предприятия — к акционерам акционерные предприятий — участников проекта;

• показаЗтаи эффективности для структур •яие высокого уровня — к этйм структурам;

• показатели бюджетной эффективности — к бюд- зеетам всех уровней

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов по субъектам подробно расемотрены й методи­ческих рекамендациях.

Поквеатяш эффективности, лщоейшиеся ко веему период^ реализации проекта, мявываются интегралышми (в таз^ан'-.лх отдельных поктвигйШей Я£>-*)преде,»ение ртноща опувкаеттяЗ. Интегральные покаватели эффек­тивное™ используются в целж:

• оценки выгодновеи реализации проекта #ли уча- яня в не®;

• выявления граничйых ^еяовий эффективной ^аа- лИзации проекта'

• оцрнки рис^а, связанного с реализацией проекта;

• оцгнки увгойчивести проекта ^охранения его выгадноеж и финансовой реализуемо«»*) при

. «яучцйиых ксШЙкниях рыночпей конъюнииш И другик внещних у#твий ^ализации;

• економичесжой оценки результатов выбора «яно го ив -альтернативных проекта» (вариантов проек­та^ или выбора группы незавияиаых проектов и i заданного перечня при ограниченном* количестве денежных ресурсов. -I

Рекомендуется оценивать:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в цряом оценивается в цели*

опредщтения потенциальной привлекздйшгости проекта для возщожмых участников и поисков исшиников фи нансирования.

Пвказапкля эффективности участия в проекте опре­деляются как техническими тяяш()»ическими и орга^ ниэационным^ решениями проекта, так; (I сжемоЛ его фиксирования.

Состав и методы расчета интегральных показателе« эффективности инвестиционно» пиректа раскрываются в §§ «Чистый д*ЯД и его диЛДЯстированяе», -«Анагпи рентабельно«« инвестиций» fl используются в других разделах.

Аналм эффективности инвестиционных проектов базяру»т!н ira аяедуютциХ ошовных принципах, приме­няемых к люЙым типам проектов .везавйеймо сиг и)! тах- ничесю-й:,., т^иииогичееких, финансовых, отраслевых или региенальных особенностей:

• и: д»|ии1111111 проеква в.тщнтщ всею его жиз- нспииго цикЛа — равчетно]»-периода Фт проведе­ния прединвестицивнных иселедованвй до пре­кращения проекта;

• мэйовирввании ..стоков продукции. ресурсов, Де­нежных средств;

• приведении разновременных доводов и расходов к усиввиям экономической свивмеримости в на- чадьном периода;

• сопоставлении ожидаемых роеокупных ре|рльта- тов и затрат е ориашпцяей на достижение тре- буеяив-^ормвряоявиности на капитал;

• ишолвжвании текущих, бдаясных, прогнозны« и дефлированных (.расчетных, приведенных к со­поставимому виду) цен.

Изучение эффективн&ети альтернативных проектов и выбор лучшето ив них проводится • испа«ьа»ванием отмеченных ранее показателей, включая:

> потребность в финансировании (ПФ);

> чистый докод (ЧД);

> чистый дисконтированный ^приведенный) доавд (эффект) #ЩД); ,

> индекс доходности "инвестиций;

> индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДЦ)

V внутреннюю норму ЦЯИИИОСТИ (ВИД;

> срок окупаемости инвестиций.

В уирашкшческом анализе, не регламентируемом го еудкрство^ руководство вправе выбирать по cвoeмf ф- мотрению наиболее приемлемые показатели »ффектив- ности инвестиций исходя из интересов фирмы и кон­кретных хозяйственных уШовий

Методическими рекомендациям« по оценке эффек­тивности инвестиционных проектов предложена методо­логия, ориентированная на использование первш*ен- них показателей как основных

Как правило, нельзя отбирать сред# вяьтернативных проекжв наиболее эффективный по Наилучшему э«а- ртению г ,'ких показателей, Как внутренняя норш даход- ности индекс дохо 'тнос I и инвестиций, срок окупаемо­сти и т,Д. Выбранное решение мвжет не »ввпад»ть » щмл»учцям по критерию максйм)*1а ЧДД ПвЭ5т1у" расчет всех ИЗД П0*ййате#ей *ео^од#м не Лвту® дА выбора на