<<
>>

Методы расчета параметров конверсии

Конверсионные операции (конверсия платежей) - это замена одних финансовых обязательств другими. Основным принципом конверсии платежей является принцип финансовой эквивалент­ности. Он заключается в неизменности финансовых взаимоот­ношений сторон в случае замены финапссзых обязательств. Эк­вивалентными считаются такие платежи, которые, будучи «при­веденными» к одному моменту времени (focal date), оказываются равными. Приведение осуществляется путем дисконтирования (приведение к более ранней дате) или, наоборот, наращения суммы платежа (если эта дата относится к будущему).
Иными словами, при замене обязательств и соблюдении при этом прин­ципа финансовой эквивалентности ни один из участников сдел­ки не должен получить дополнительной выгоды (или потерпеть ущерб).

Конверсия платежей производится в случаях изменения сроков платежей, объединения платежей, замены первоначаль­ной серии платежей на другую серию по суммам и срокам и т. д. При проведении расчетов конверсии возможны различные вари­анты, например, определение:

♦ суммы заменяющего платежа при известном сроке замены:

♦ срока заменяющего платежа при известной его сумме;

♦ того, являются ли платежи эквивалентными при извест­ных суммах и сроках;

♦ критического уровня процентной ставки.

Определение суммы заменяющего платежа. Предположим,

что в будущем необходимо осуществить ряд платежей. Размеры этих платежей будем обозначать через FV (future value — будущая стоимость).

Определение суммы заменяющего платежа (FFj) осуществ­ляется при известных сумме первоначального (заменяемого) платежа (FV{), сроках заменяемого и заменяющего платежей (Л] и nj) и заданной (используемой в расчетах) величине процент­ной ставки (/)-

Расчет величины FVi возможен при соблюдении равенства современных стоимостей заменяемой и заменяющей сумм, что необходимо для соблюдения принципа финансовой эквивалент­ности.

Современная стоимость (обозначим ее через PV — present value) будущего платежа (будущей стоимости) соответствует де­нежной сумме, которую в настоящее время следует вложить в сферу финансовых операций, с тем чтобы через период времени п получить при средней доходности вложения в размере i вели­чину будущего платежа FV.

Современная стоимость платежа FV\ (обозначим ее через

РУхУ-

PVX = FV, x(l + ixrt,y'.

Аналогичный показатель для платежа FV-£.

PV2 - FV2x(l + ixn2)~'.

Приравняв величины PV\ и PV^, получим уравнение эквива­лентности (уравнение стоимости для простой процентной ставки):

F^O + i'x«,)"1 =Frj(l + !X«2)-',

откуда: '

FV2 = FVl (1 +1 х и,)"' (1 + j x п2). (2.2.20)

Предположим, что платеж 200 млн. руб. со сроком уплаты через два месяца заменяется платежом со сроком уплаты через четыре месяца. Определим сумму второго платежа при исполь­зовании простой ставки 40% годовых:

FV2 = 200х(1 + 0,4x2/12)-' х(1 + 0,4x4/12) = 215,6 млн. руб.

Если использовать метод сложных процентов, то формула (2.2.20) для нахождения размера заменяющего платежа (условие эквивалентности) будет иметь вид:

/Г, х(1 + г)""' = х(1 +1)'"', откуда:

РУ2 х(1+ /)""' х(1 + 0"г. (2.2.21)

Можно отметить, что для построения уравнения эквива­лентности в общем виде необходимо все элементы заменяемого и заменяющего денежных потоков привести к единой временной точке проведения (focal date). Причем платежи, находящиеся на временной оси раньше точки приведения, необходимо наращи­вать, а те из них, которые должны осуществляться позже даты приведения, - дисконтировать за соответствующий период.

Определение срока заменяющего платежа. Если необходимо определить срок заменяющего платежа, когда известна его вели­чина, то берем в качестве исходных рассмотренные выше усло­вия эквивалентности. Следовательно, имеем:

1 FVxxi '

- для простой процентной ставки;

in^-xa-H)"'

FV,

lnfl+0

<< | >>
Источник: Л.П. Гончаренко. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие. — М.: КНОРУС, - 296 с.. 2005

Еще по теме Методы расчета параметров конверсии:

  1. 2.1. Методы расчета параметров конверсии
  2. 3.4. Дисконтированные финансовые параметры инвестиций, методы их расчета и их роль в оценке эффективности инвестиционных проектов
  3. 8.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
  4. Цена конверсии и коэффициент конверсии
  5. Автоматический расчет параметров конкурентной техники
  6. Примеры расчета параметров конкурентной техники
  7. 6.2.2 Расчет параметров модели оценки стоимости
  8. Метод распределенияактивов (конверсии средств)
  9. Расчет параметров уравнений по отклонениям.
  10. 14.4. Пример расчета параметров инвестиционного проекта
  11. 3.7. Применение нечетко-интервального анализа для расчета параметров инвестиций
  12. Методы определения параметров парных уравнений регрессии.
  13. 2.3.5. Сравнение методов оценивания параметров
  14. Математическое приложение 2: Расчет равновесных параметров комбинированной стабилизационной политики
  15. 4.1. Основные параметры финансового планирования и стратегического прогнози-рования основных параметров деятельности организации
  16. 7.5. КОНВЕРСИЯ ЗАЙМОВ
  17. §6.5. Конверсии рент
  18. § 2.7. Конверсия валюты и наращение процентов