2.3. Чистый доход и его дисконтирование в инвестиционном анализе

МУ-- УФ,, ,

г® дрммирование ржпроетрашвся на вА. шагй ркчетного периода.

З соответствии Методическим» режжендациями по аДенке эффективности инвестиционных проектов сальдо¹ суммарна» денвйшовв павека Ф„ фврмируеа*я из операционных и инвестмцввнных потоке« (строка 3 таік. ЬН є⁰¹⁶ сальдЬ урфирнегв денежного потека, кос» оно относится к гшу шагу расчета, определяете« вьіраяіени^м

Ф_А = Фв„ + Фи_п,

где Фо„ — денежны* потиявг операционнайвявиямюс-нвол« я-го .шага расчявв; Фи„ — дИИжНыЯ і»то* от илвеетлцион- гЯЬй дВГгелЁкТсти для я-го шага рас**.

К денежным потокам »"Инвестиционной деятель­ности Фи Методическими рекомендациями в ?еновн«м «гиасены инвестиционные внесения, (иначающие от­ток (внежных оредетв Поэтому иичени» Фи будет, как правило, вщящательным. П.отояи от инвестиций Фи„ по сути составляют чистые инвесяиціЖ, которые, мы усаевились облачать кал 91 и которые вычитают гй поступлений от щюестиционнвїо проекта при расчете суммарного потека Ф„ Следовательно формулу «ум- марЧюго денежного потока Ф„ двя б«(еа навйвднере выражения притоков и оттоков ередвїв предсіавим в вчщ разности:

Ф„= Фо„ + Фи„= Фо„ - 94,.

Представление выражения _в виде ра?йо«ви меио^у т{овгу»ийияшя Фо и инвестицнвнныйи шиишш О/ пЛволяет более ЯапжЛо отразить принцип инвеетици 11е отчыел*и#я на я-м шаге расчета. '

Начисление амортп—щш не влечет за (Юбой р»«яь- шв1*-вччо*:а денежных среддав, поаиму размер ампрти- Кации иеключаетея из суммы Идержвк.

В общем в«де ЧД можно описать выражением'

иг?!-ад -Щ, ^?яым вложениям и, »«борот, на ранней стадии элщплуатации прибыльного проекта фирма еще не уйпевает получить •полную отдаиу от гшвжений. Исходные инвестициолные вложения способны да« ббльшую о-тдЖу при &од®е дли­тельной ик эксплуатации Более тою, не все проекты сопоАвЖШ и при и* «равнении по одному периоду эвНЛуатации.

ПоэЖму подавателя эффективно«™ инвестиц»»нных проектов с различными периодами не сопоставимы как по «уймем поотупЛет»« ют инвестиций, так и по сушш инвееЛциадн^х вложений. Для корректности сравне­ния показателей эффективности проекта испофзуют 'дисконтирование — приведение показателей * единому оазиенему периойу, обеспечивающему Сопосш(ив«*сть оцениваемых ивиаеатеяей.

Для эввео пояьз^ютея понятие* чистый дыеконтиро ванный (приведенный) двтд (ЧДЦ, другие названия — интегральный эффект, Mat Present Value NPV) — нацвп- B ленный дисконтировшвый эффект за расчетный период.

ЧДЦ (MPV) — развдвть дисконтированных на один Ндеыен| врем°ьи показателей дояода и капившовложе- ни#. Если доходы' и капмаелаиложения представле«ь1 в виде потока постуалений, w NPV равен ба-знсиой или совре,мен»0й величине этого потека.

Таким образом, "метод расчет& чистого приведенного Идохеда оенован не «юпоставлении исходных ^Чйстыг) инвестиций 10/) с общей н планирует иметь на инвэети- руемый капитал

B формулировке п. 3.8 Методических рекомендаций-' «цевка эффективное™ инвестиционных проектов ЧДЦ заданного шага расчетов (или периода) еледувг определять с подетпповкой в формри^ ЧД (MP) коэффи­циента- диеиентирования

v₍₂.₂₎

п р-г)" „ О + Г)"

ИЛИ

ш

NPY = —— .

Если ЧД5Ё инвестиционного проекта положителен (при заданий норме дисконта), то проект вчитается эффективным и может раеематриваться вопрос о era реализации; при эиом чет выше ЧДЦ, тш прибылвяее проект, т е. если NPV* 0, проект приб!Л1Ьный; еШи

]\[Р? < 0 — проект- убытйчный;,еейй "ИР¥ = 0 — проект ни прибыльный, ни убыточный.

При наличии алЬтАвиативных инвестиционных про­ектов выбирают првекі с наибоДылмм ЧДД.

По данным привед&нмвто выше примера по форм^иа (й.1) расвтитаеМ ФЩ по оивнчании 4 лет эясплуаа-ации проекта:

(і+