<<
>>

4.2.принципы и последовательность . разработки инвестиционной стратегии предприятия

В основе разработки инвестиционной стратегии предприятия ле­жат принципы новой управленческой парадигмы — системы стратеги­ческого управления. К числу основных из этих принципов, обеспечи­вающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия, отно­сятся (рис. 4.З.):

1. Рассмотрение предприятия как открытой социально-эконо­мической системы, способной к самоорганизации. Этот принцип стратегического управления состоит в том, что при разработке инвес­тиционной стратегии предприятие рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факто­рами внешней инвестиционной среды.

В процессе такого взаимодей­ствия предприятию присуще свойство обретения соответствующей пространственной, временной или функциональной структуры без спе­цифического воздействия извне в условиях экономики рыночного типа, которое рассматривается как его способность к самоорганизации.

Рассмотрение предприятия как открытой систе­мы, способной к самоорганизации

Обеспечение разработанной инвестиционной стратегии соот­ветствующими организационной

структурой и инвестиционной культурой

Учет базовых

стратегий операционной деятельности предприятия

Принципы разработка

Преимуществен­ная ориентация на предпринима­тельский стиль стратегического

управления инвестиционной деятельностью

Обеспечение сочетания пер­спективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью

Ориентация на профессиональ­ный аппарат инвестиционных менеджеров в процессе реали­зации инвести­ционной стратегии

Обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к изме­нениям факторов внешней инвести­ционной среды

Учет уровня инвестиционного риска в процессе принятия страте­гических инвести­ционных решений

Обеспечение постоянного использования результатов технологического

прогресса в инвестиционной деятельности

Обеспечение альтернативности стратегического инвестиционного выбора

Рисунок 4.3. Основные принципы разработки инвестиционной стратегии предприятия.

Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качествен­но иной уровень формирования его инвестиционной стратегии.

2. Учет базовых стратегий операционной деятельности пред­приятия. Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие операцион­ной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стра­тегическими целями и направлениями операционной деятельности пред­приятия. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприя­тия в соответствии с избранной им общей экономической стратегией.

Вместе с тем, инвестиционная стратегия сама оказывает сущест­венное влияние на формирование стратегического развития операцион­ной деятельности предприятия. Это связано с тем, что основные цели операционной стратегии — обеспечение высоких темпов реализации про­дукции, рост операционной прибыли и повышение конкурентной позиции предприятия связаны с тенденциями развития соответствующего товар­ного рынка (потребительского или факторов производства).

Если тен­денции развития товарного и инвестиционного рынков (в тех сегментах, где предприятие осуществляет свою хозяйственную деятельность) не совпадают, может возникнуть ситуация, когда стратегические цели раз­вития операционной деятельности предприятия не могут быть реализо­ваны в связи с инвестиционными ограничениями. В этом случае соот­ветственно корректируется операционная стратегия предприятия.

Все многообразие стратегий операционной деятельности, реали­зацию которых призвана обеспечивать инвестиционная деятельность предприятия, может быть сведено к следующим базовым их видам:

Ограниченный рост. Этот тип операционной стратегии использу­ется предприятиями со стабильным ассортиментом продукции и произ­водственными технологиями, слабо подверженными влиянию техноло­гического прогресса. Выбор такой стратегии возможен в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры товарного рынка и ста­бильной конкурентной позиции предприятия. Соответственно инвес­тиционная стратегия предприятия в этих условиях направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процес­сов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения ин­вестиционной деятельности в этом случае сводятся к минимуму.

Ускоренный рост. Такой тип операционной стратегии избирают, как правило, предприятия, находящиеся в ранних стадиях своего жиз­ненного цикла, а также в динамично развивающихся отраслях под воз­действием технологического прогресса. Инвестиционная стратегия в этом случае носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, регионам и т.п.

Сокращение (или сжатие). Эта операционная стратегия наибо­лее часто избирается предприятиями, находящимися на последних ста­диях своего жизненного цикла, а также в стадии финансового кризиса. Она основана на принципе „отсечение лишнего", предусматривающем сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Инвестиционная стратегия предпри­ятия в этих условиях призвана обеспечить эффективное дезинвести­рование и высокую маневренность использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую фи­нансовую стабилизацию.

Сочетание (или комбинирование). Такая операционная стратегия предприятия интегрирует в себе рассмотренные различные типы част­ных стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных центров. Такая стратегия характерна для наиболее круп­ных предприятий (организаций) с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной деятельности. Соответственно инвес­тиционная стратегия таких предприятий (организаций) дифференциру­ется в разрезе отдельных объектов стратегического управления, буду­чи подчинена различным стратегическим целям их развития.

3. Преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью Инвестиционное поведение предприятия в стратегической перспекти­ве характеризуется приростным или предпринимательским стилем.

Основу приростного стиля инвестиционного поведения состав­ляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвес­тиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимае­мых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь как отклик на изменения операционной стратегии предприятия.

Такой стиль инвестиционного поведения характерен обычно для пред­приятий, достигших стадии зрелости своего жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного пове­дения составляет активный поиск эффективных инвестиционных ре­шений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. Этот стиль инвестиционного поведения связан с постоянной трансформацией на­правлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятель­ности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

В экономической литературе приростный стиль инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе рассматривается как консервативный, в то время как предпринимательский стиль — как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост. При этом большин­ство экономистов приходит к выводу, что предпринимательский стиль инвестиционного поведения в наибольшей степени корреспондирует с новой управленческой парадигмой — стратегическим управлением.

4. Обеспечение сочетания перспективного, текущего и опера­тивного управления инвестиционной деятельностью. Концепция стра­тегического управления предусматривает, что разработанная инвестици­онная стратегия предприятия получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе текущего управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) предприятия. В отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционной программы является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и те­кущих инвестиционных возможностей предприятия. В свою очередь, процесс текущего управления инвестиционной деятельностью получает наиболее детальное завершение в оперативном управлении реализа­цией реальных инвестиционных проектов и реструктуризацией порт­феля финансовых инструментов инвестирования. Таким образом, раз­работка инвестиционной стратегии является только первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия. Формы взаимосвязи отдельных этапов этого процесса представлены на рис. 4.4.

Как видно из приведенной схемы, разработка инвестиционной стратегии предприятия, хотя и ориентирована в основном на долго­срочные цели (квадрант ИС-3), включает также формирование отдель­ных стратегических целевых нормативов и показателей, которые дают возможность вырабатывать в последующих среднесрочном и кратко­срочном периодах конкретные инвестиционные решения по формиро­ванию инвестиционной программы и инвестиционного портфеля (квад­рант ИС-2), а также реализации реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирова­ния (квадрант ИС-1).

Формирование инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) предприятия, ориентируясь на цели инвестиционной стра­тегии (квадрант ИС-3) и реализуя стратегические задачи среднесроч­ного периода (квадрант ИС-2), служит основой отбора основных ре­альных инвестиционных проектов в состав инвестиционной программы или основных групп финансовых инструментов в состав инвестицион­ного портфеля (квадрант ИП-2). Одновременно определяются сроки и объемы реализации отдельных реальных инвестиционных проектов в разрезе конкретных краткосрочных периодов, ориентированные на осу­ществление целей инвестиционной стратегии (квадрант ИП-1).

Оперативное управление реализацией реальных инвестицион­ных проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инстру-

Период разработка
| инвестиционной «§ стратегии

Формирование

инвестиционной

программы

(инвестиционного

портфеля)

--—±-

і т* ▼

Оперативное управление реализацией реальных

инвестиционных проектов и реструктуризацией портфеля

ИС-2 - >• ИП-2 І

Степень детали­зации разработки стратегических

їг: Ол і

финансовых инструментов инвестирования

|1 ИС-1 ИП-1

Высокая инвестиционных решений

Рисунок 4.4. Взаимосвязь отдельных этапов процесса стра­тегического управления инвестиционной дея­тельностью предприятия.

ментов инвестирования (квадрант РП-1), ориентируясь на сформи­рованную предприятием инвестиционную программу и инвестиционный портфель (квадрант ИП-2) и задачи управления ими в краткосрочном периоде (квадрант ИП-1), предусматривает разработку оперативных инвестиционных решений в части отдельных реальных объектов и фи­нансовых инструментов инвестирования, а в необходимых случаях — подготовку положений о реструктуризации инвестиционной программы (портфеля) предприятия.

Невысокая Средняя

5. Обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Эта адап­тивность реализуется в системе общего ситуационного подхода к пред­стоящей деятельности предприятия, определяемого парадигмой стра­тегического управления. Суть этого основополагающего подхода состоит в том, что все предстоящие стратегические изменения в инвестицион­ной деятельности предприятия — ее направлениях, формах, методах планирования и контроля, организационной структуре управления и инвестиционной культуре и т.п. — является прогнозируемой или опе­

ративной его реакцией на соответствующие изменения различных фак­торов внешней инвестиционной среды.

Так, если прогнозируемые параметры внешней инвестиционной среды являются относительно стабильными, предприятие имеет воз­можность в большей степени детализировать свою инвестиционную стратегию, централизовать систему стратегического планирования и контроля, сформировать более жесткую стратегическую организаци­онную структуру управления инвестиционной деятельности. И наобо­рот, — если прогнозируемая внешняя инвестиционная среда характе­ризуется нестабильностью основных параметров, а ее изменения создают определенные угрозы или открывают новые инвестиционные возможности, инвестиционная стратегия предприятия должна носить более общий и гибкий характер, обеспечиваться более децентрализо­ванными структурами управления, позволяющими оперативно и адек­ватно реагировать на происходящие изменения инвестиционного клима­та, конъюнктуры инвестиционного рынка и т.п. В процессе обеспечения адаптивности инвестиционной стратегии к меняющимся параметрам внешней инвестиционной среды маневр в перераспределении ин­вестиционных ресурсов играет гораздо большую роль в осуществле­нии эффективной инвестиционной деятельности, чем четкое исполне­ние отдельных стратегических направлений и форм.

6. Обеспечение альтернативности стратегического инвестици­онного выбора. В основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направле­ний, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестици­онной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализа­ции. Альтернативность является важнейшей отличительной чертой всей системы стратегического управления предприятием и связана со всеми основными элементами стратегического инвестиционного выбора — инвес­тиционными целями, инвестиционной политикой по отдельным аспектам инвестиционной деятельности, источниками формирования инвестицион­ных ресурсов, стилем и менталитетом инвестиционного поведения и т.п.

7. Обеспечение постоянного использования результатов тех­нологического прогресса в инвестиционной деятельности, формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологиче­ских нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции пред­приятия на рынке. Поэтому реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколь­ко его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использова­нию новых его результатов.

8. Учет уровня инвестиционного риска в процессе принятия стратегических инвестиционных решений. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования ин­вестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В первую очередь, это связано с выбором на­правлений и форм инвестиционной деятельности, формированием ин­вестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний ставки процен­та и роста инфляции. В связи с различным менталитетом инвестицион­ного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

9. Ориентация на профессиональный аппарат инвестицион­ных менеджеров в процессе реализации инвестиционной страте­гии. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты — инвестиционные менеджеры. Эти менеджеры должны быть ознакомлены с основными принципами стратегического управления, механизмом управления реальными инвестиционными проектами и портфелем финансовых инвестиций, владеть методами стратегического инвестиционного конт­роллинга.

10. Обеспечение разработанной инвестиционной стратегии предприятия соответствующими организационными структурами управления инвестиционной деятельностью и принципами инвестици­онной культуры. Важнейшим условием эффективной реализации инвести­ционной стратегии являются соответствующие ей изменения организацион­ной структуры управления и инвестиционной культуры. Предусматриваемые стратегические изменения в области организационной структуры и ин­вестиционной культуры должны быть составной частью параметров ин­вестиционной стратегии, обеспечивающих ее реализуемость.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия осу­ществляется по следующим этапам (рис. 4.5.).

1. Определение общего периода формирования инвестицион­ной стратегии. Этот период зависит от ряда условий.

Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития пред­приятия, так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого пе­риода (более короткий период формирования инвестиционной стра­тегии допустим).

Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии

Исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка

Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его инвестиционной деятельности

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов

формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности

Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии

Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии

Рисунок 4.5. Основные этапы процесса разработки инвести­ционной стратегии предприятия.

Важным условием определения периода формирования инвести­ционной стратегии предприятия является предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия — в условиях нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным и в среднем должен опре­деляться рамками 3 лет.

Условиями определения периода формирования инвестиционной стратегии являются также отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.

2. Исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. Такое исследование предопре­деляет изучение экономико-правовых условий инвестиционной деятель­ности предприятия и возможного их изменения в предстоящем периоде. Кроме того, на этом этапе разработки инвестиционной стратегии ана­лизируется конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее опре­деляющие, а также разрабатывается прогноз конъюнктуры в разрезе отдельных сегментов этого рынка, связанных с предстоящей инвести­ционной деятельностью предприятия.

3. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определя­ющих особенности его инвестиционной деятельности. В процессе такой оценки необходимо определить обладает ли предприятие доста­точным потенциалом, чтобы воспользоваться открывшимися инвести­ционными возможностями, а также какие внутренние его характерис­тики ослабляют результативность инвестиционной деятельности. Для диагностики внутренних проблем осуществления этой деятельности используется метод управленческого обследования предприятия, осно­ванный на изучении различных функциональных зон предприятия, обес­печивающих развитие инвестиционного процесса. Для разработки ин­вестиционной стратегии в управленческое обследование рекомендуется включать следующие функциональные зоны: маркетинговые возмож­ности расширения объемов и диверсификации операционной (а соот­ветственно и инвестиционной деятельности); финансовые возможности формирования инвестиционных ресурсов; численность, профессиональ­ный и квалификационный состав персонала, обеспечивающего его разработку и реализацию инвестиционной стратегии; имеющаяся на предприятии информационная база, обеспечивающая подготовку аль­тернативных стратегических инвестиционных решений; состояние орга­низационной структуры управления и инвестиционной культуры.

4. формирование стратегических целей инвестиционной де­ятельности предприятия. Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и мак­симизация его рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач и особенностей предстоящего инвестиционного развития предприятия.

Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наи­более эффективных направлений реального и финансового инвестиро­вания; формирование достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации их состава; приемлемость уровня инвестиционных рис­ков в процессе осуществления предстоящей хозяйственной деятель­ности и т.п.

5. Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Этот этап разра­ботки инвестиционной стратегии является одним из основных. Он вклю­чает поиск альтернатив решения поставленных стратегических инвес­тиционных целей, их соответствующую оценку с позиций внешних возможностей и опасностей, а также реального внутреннего инвести­ционного потенциала и отбор наиболее приемлемых их них. Такой по­иск альтернатив и выбор стратегии, отвечающих поставленным целям, ведется в отраслевом и региональном разрезе, по различным объек­там стратегического управления, по реальным и финансовым инвес­тициям и т.п.

6. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов. В процессе этого этапа разработки инве­стиционной стратегии прогнозируется общий объем необходимых ин­вестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию стратегических направлений и форм реального и финансового инвестирования; диф­ференцируется потребность в инвестиционных ресурсах по отдельным этапам стратегического периода; оптимизируется структура источни­ков их формирования, обеспечивающая финансовое равновесие пред­приятия в процессе его развития.

7. формирование инвестиционной политики по основным ас­пектам инвестиционной деятельности. Этот этап формирования ин­вестиционной стратегии позволяет обеспечить интеграцию целей и на­правлений инвестиционной деятельности с основными механизмами их реализации в рассматриваемой перспективе.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализа­ции инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии пред­приятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной де­ятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии в целом, инвестиционная политика форми­руется лишь по конкретным направлениям инвестиционной деятель­ности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой дея­тельности.

Формирование инвестиционной политики по отдельным аспек­там финансовой деятельности предприятия может носить многоуров­невый характер. Так, например, в рамках политики управления реаль­ными инвестициями могут быть разработаны реновационная политика, политика инновационного инвестирования и т.п.

Система формирования инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности представлена на рис. 7.6.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Ї Политика управления реальными инвестициями 1
—► Реновационная инвестиционная политика
—► Политика инновационного инвестирования
—► Политика инвестирования оборотных активов
I Политика управления финансовыми инвестициями |
—► Политика формирования портфеля ценных бумаг
—► Политика формирования портфеля денежных инструментов инвестирования
I Политика формирования инвестиционных ресурсов 1
—► Политика формирования собственных инвестиционных ресурсов
—► Политика привлечения заемных инвестиционных ресурсов
I Политика управления инвестиционными рисками
—► Политика управления рисками реального инвестирования
—► Политика управления рисками финансового инвестирования

Рисунок 4.6. Система формирования инвестиционной поли­тики в рамках общей инвестиционной стратегии предприятия.

8. Разработка системы организационно-экономических меро­приятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии. В

системе этих мероприятий предусматривается формирование на пред­приятии новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью; создание „центров инвестиций" разных типов; внедрение новых принципов инвестиционной культуры; создание эффективной системы стратегического инвестиционного контроллинга и т.п.

9. Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Этот этап завершает процесс разработки инвестиционной стратегии. Такая оценка проводится по системе специальных эко­номических и внеэкономических критериев, устанавливаемых пред­приятием.

<< | >>
Источник: Бланк И. А.. Инвестиционный менеджмент. М.: — 448 с.. 2001

Еще по теме 4.2.принципы и последовательность . разработки инвестиционной стратегии предприятия:

  1. 4.1.ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ЕЕ РАЗРАБОТКИ
  2. Глава 4. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРИНЦИПЫ ЕЕ РАЗРАБОТКИ
  3. 5.2. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. 3.2. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии
  5. Глава 5. МЕТОДЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. Принципы и последовательность формирования инвестиционных портфелей
  7. 11.7. СУБЪЕКТЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ДЕЙСТВИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ РЕГИОНАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ СТРАТЕГИЯМИ
  8. Глава 5. СУЩНОСТЬ политики УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ЕЕ РАЗРАБОТКИ
  9. 10.1. ПОНЯТИЕ ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ПОРТФЕЛЕ. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  10. 10.1. ПОНЯТИЕ ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ПОРТФЕЛЕ. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  11. 10.3. Этапы реализации инвестиционного проекта и инвестиционная стратегия предприятия
  12. 9.2. Разработка инвестиционной политики предприятия
  13. 13.3. Разработка инвестиционных планов предприятия
  14. 9.2. Принципы разработки инвестиционной политики
  15. 2.4. Разработка стратегии развития предприятия
  16. ДЕСЯТЬ ПРИНЦИПОВ РАЗРАБОТКИ УСПЕШНОЙ СТРАТЕГИИ
  17. 3.3. Роль менеджера в разработке стратегии предприятия и организации