<<
>>

ВВЕДЕНИЕ

Современный этап реструктуризации российской экономики ха­рактеризуется следующими основными показателями:

• произошли определенные позитивные сдвиги на главных на­правлениях экономической реформы.

Значительно снизились темпы инфляции и процентные ставки на рынке государствен­ных ценных бумаг, снижены ставки по межбанковским кредитам, сохранено устойчиво положительное сальдо внешне­торгового баланса. Созданы значительные валютные резервы и можно говорить о стабилизации национальной валюты;

• продолжаются беспрецедентные изменения в обществе, связан­ные с изменением структуры собственности и отраслевой струк­туры производства. Либерализуется внешнеэкономическая деятельность, изменилась геополитическая ситуация.

Все эти и другие изменения требуют создания на всех уровнях принципиально новых эффективных систем управления.

Вместе с тем по ряду направлений продолжают иметь место негативные тенденции. Сохраняется на высоком уровне задолженность по выплате заработной платы, пенсий и социальных пособий. Возрас­тает задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами. Широко используется бартер и денежные суррогаты — вексели, взаимозачеты и т.д. Продолжается сокращение совокупной массы прибыли в промышленности. Топчется на низком уровне производст­во, его реструктуризация затягивается.

Медленно прирастает инвестиционная деятельность. При этом, вопреки распространенному мнению о дефиците средств как главной причине сдерживания инвестиционного процесса, практика свидетель­ствует о том, что в основе этого явления нередко лежит неудовлет­ворительное качество подготовки инвестиций.

Методы управления до сих пор нередко носят внеэкономический характер (многие так называемые престижные проекты по-прежнему осуществляются по принципу «любой ценой»), большинство круп­ных управленческих структур не являются проектно-ориентирован- ными, инвестиционный процесс традиционно раздроблен, недооценивается значимость начальной—прединвестиционной, фазы проекта.

Подъему и развитию российской экономики в значительной сте­пени должна способствовать эффективная инвестиционная деятель­ность, которая является важнейшей составляющей рыночного хозяйствования. При всех типах организации экономических систем, включая главенствующую в недавнем прошлом, создание и развитие прочной материальной базы есть основа стабильного существования общества.

Современная же ситуация в инвестиционной сфере определяется, с одной стороны, намечающимся поворотом российской экономикй к выходу из кризиса, а, с другой стороны, нестабильным инвестиционным климатом. К числу позитивных моментов следует отнести закрепление на государственном уровне прав собственности частных инвесторов, включение новых механизмов регулирования производства, начальный перелив капитала через фондовый рынок, первые опыты проектного финансирования. Для достоверной оценки перспектив развития оте­чественной экономики на государственном уровне проработаны сце­нарные варианты социально-экономического развития России на период до 2000 года, основанные на важнейших макроэкономических показателях и прогнозах динамики индексов-дефляторов на ближайшие годы.

Реализация прогноза связана с решением следующих задач:

• повышение уровня накопления в экономики и создание условий для трансформации сбережений в инвестиции, стимулирование инвестиций в высокотехнологичные, наукоемкие отрасли эко­номики, создание благоприятного климата для иностранных инвестиций; прекращение долларизации экономики, укрепление национальной валюты и привлекательности рублевых сбере­жений, остановка утечки капитала;

• осуществление налоговой реформы, предусматривающей упро­щение налоговой системы, повышение собираемости налогов при снижении налогового бремени для предприятий; оптимизация структуры и уровня доходов;

• сокращение государственных заимствований и обеспечение увеличения их срочности, снижение доходности государственных

ценных бумаг, снижение процентных ставок до уровня, обес­печивающего движение капитала в реальный сектор;

• формирование конкурентоспособного финансового сектора, включающего рынок долгосрочных государственных ценных бумаг, систему государственных институтов страхования и га­рантирования инвестиций, банки развития с государственным участием, специализирующиеся на инвестировании реального сектора, рынки корпоративных ценных бумаг, коммерческие банки, финансовые инвестиционные компании и паевые инвестиционые фонды;

• укрепление экономических и финансовых позиций субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления для обеспечения самостоятельности в решении социально-эко­номических вопросов, относящихся к их ведению, достижение подлинного бюджетного федерализма;

• обеспечение защиты интересов отечественных производителей и повышение их конкурентоспособности;

• формирование условий для взаимовыгодной интеграции России в мировую экономику, рационализации ее роли в системе меж­дународного разделения труда;

• решение проблемы неплатежей на неинфляционной основе и за счет этого — снижение использования бартера и денежных сур­рогатов в хозяйственном обороте;

• реформирование предприятий с целью существенного повы­шения эффективности их управления в рыночных условиях, в том числе —установления контроля со стороны собственников за деятельностью руководителей, установления порядка оплаты руководителей в зависимости от размеров налогооблагаемой прибыли, прироста капитала предприятия и выплачиваемых по голосующим акциям дивидендам;

• проведение реформы социальной сферы с целью значительного повышения ее эффективности, включая прекращение субсидирования через цены на товары и услуги и замещение его адресными пособиями нуждающимся в увязке с прожиточным минимумом;

• поэтапный переход к реализации системы минимальных социаль­ных стандартов в сфере потребления, образования, здравоохра­нения и культуры;

• стабилизация ситуации в научно-технической сфере, приведение объемов и механизмов государственной поддержки научно- технической сферы в соответствие с потребностями ее реструк­туризации и требованиями ее дальнейшего развития с целью достижения технологического лидерства по ряду приоритетных направлений;

• осуществление военной реформы, изменение структуры расходов бюджета на национальную оборону в пользу затрат, связанных с проведением НИОКР и оснащением Вооруженных Сил современ­ными видами вооружений и военной техники;

• развитие адекватной задачам и условиям законодательной базы.

* * *

Инвестиционная политика в ближайшие годы должна быть наце­лена на развитие инвестиционной деятельности в области промыш­ленного и сельскохозяйственного производства, науки и техники, транспорта, внешнеэкономических связей и сотрудничества со стра­нами СНГ на основе совершенствования системы управления на всех уровнях, улучшения технологической структуры производства, повы­шения в нем доли продукции с высокой степенью обработки, развития инфраструктуры экономики, развития системы свободного движения товаров, труда и капитала. Наиболее важными задачами инвестиционной политики должны стать:

• создание благоприятного климата для инвестиций, трансфор­мации сбережений в инвестиции;

• увеличение объемов и эффективности инвестиций;

• переход от распределения бюджетных ассигнований на капиталь­ное строительство между отраслями и регионами к избирательно­му финансированию конкретных объектов и формированию состава таких объектов на конкурсной основе;

• повышение роли государственных инвестиций в структурной политике государства;

• создание благоприятных условий (в первую очередь через стабилизацию налогового режима) для привлечения иностранных инвестиций;

• формирование стабильной и «прозрачной» нормативно-правовой базы, регулирующей привлечение иностранных инвестиций;

• развитие договорно-правовой основы участия России в междуна­родном инвестиционном сотрудничестве (соглашения о поощ­рении и взаимной защите капиталовложений, участие в подготовке Многостороннего соглашения по инвестициям и другие);

• развитие инвестиционного сотрудничества со странами ближнего зарубежья на основе создания международных финансово-про­мышленных групп, консорциумов для осуществления инвестиционной деятельности, расширения совместного государ­ственно-коммерческого финансирования инвестиционных про­ектов, международного финансового лизинга. Учитывая ограниченность финансовых ресурсов государства, они должны направляться на высокоэффективные, инновационные про­екты, позволяющие сделать технологический прорыв, на создание продукции, способной выйти на внешний рынок, на поддержку быс- троокупаемых, надежных, эффективных проектов, стимулирующих развитие отечественного производства («точек роста»),

В отраслях, характеризующихся техническим отставанием и ориентированных на внутренний рынок, предполагается применять методы стимулирования внутреннего и внешнего спроса (защитные импортные тарифы и сертификация импортной продукции в пределах, допускаемых международными нормами, кредитование, поощрение лизинга и т.п.).

Экспортно ориентированные отрасли должны быть нацелены на самостоятельное развитие на основе самофинансирования.

Важной задачей является введение противозатратных механизмов и организация действенного контроля за обоснованностью затрат, включаемых в цены (тарифы).

* * *

Финансирование инвестиционных проектов в ближайшие годы все более должно осуществляться за счет нецентрализованных источников и все менее из средств бюджета и внебюджетных средств. В условиях переходной экономики централизованное накопление национального капитала должно осуществляться при взаимодействии государствен­ного и частного секторов народного хозяйства. Централизованные инвестиционные ресурсы будут использоваться преимущественно для стимулирования частных отечественных и иностранных инвестиций, обеспечивая необходимое развитие социальной и производственной инфраструктуры.

При этом, наряду с прямой финансовой поддержкой проектов, соответствующих ключевым «точкам роста» экономики, государство обеспечивает благоприятные условия для инвесторов посредством принятия и корректировки соответствующих законодательных и нор­мативных актов. Государственное регулирование инвестиционной де­ятельности осуществляется в рамках проектного финансирования, предусматривающего возможности избирательного отступления от общих положений и предоставления отдельным инвесторам некоторых льгот.

Развитие рыночных отношений и методов хозяйствования требуют повышения инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Наряду с государственным финансированием важным источником инвестиций должны стать собственные средства предприятий государ­ственного и частного секторов. Так, например, собственные средства предприятий в 1997—1998 гг. составляют около 68 процентов общих капитальных вложений, что соответствует уровню развитых стран. Однако активность предприятий в инвестиционной сфере пока недо­статочна — даже при наличии льготы по налогообложению прибыли, идущей на капитальные вложения. По данным экспертов, не более половины амортизационных отчислений предприятий идет на инвестиционные цели.

* * *

Финансовые инструменты должны быть настроены на решение проблемы стимулирования инвестиций в российскую экономику, что во многом зависит от становления российского рынка ценных бумаг, развитие которого будет осуществляться по мере преодоления инфляционных процессов и стабилизации производства. Как известно, на инвестиционную активность в значительной мере влияет спрос на акции приватизированных предприятий. В настоящее время наибольшим спросом пользуются акции акционерных обществ — монополистов в таких отраслях, как нефтяная промышленность, энер­гетика, связь. Процесс привлечения иностранного капитала в условиях, когда значительная часть российских предприятий приватизирована, неизбежно будет идти путем продажи иностранному инвестору части акций крупных российских акционерных обществ.

В целом, деятельность на рынке ценных бумаг регулируется государством через Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг, которая является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

Следует активнее создавать комплекс условий для привлечения иностранных финансовых ресурсов в форме кредитов, не уста­навливающих постоянной зависимости кредитуемых предприятий от иностранных компаний. Одной из таких форм иностранных кредитов являются целевые банковские вклады для кредитования развития российских предприятий с условиями возврата кредита поставками продукции (компенсационные соглашения).

Целесообразно стимулировать сделки, в которых зарубежный пар­тнер поставляет машины, оборудование, технологии, комлектные за­воды в обмен на встречные поставки сырья и полуфабрикатов, производимых на поставленном оборудовании.

Важным фактором притока инвестиций в российскую экономику является стимулирование возврата российского капитала, находяще­гося в зарубежных банках, и формирование условий для предотвра­щения дальнейшей утечки капиталов из России.

Формирование же портфеля инвестиций предприятия в финансо­вые инструменты является для российского предпринимателя относительно новой задачей, тогда как реальные инвестиции, то есть капитальные вложения в основные фонды, практиковались всегда. В области финансовых инвестиций проблемы формирования портфеля инвестиций могли возникнуть только после формирования пусть еще несовершенного, но уже развивающегося фондового рынка. Если опыт реальных инвестиций имеется, а новыми здесь являются в основном отношения собственности и некоторые юридические проблемы, то в области финансовых инвестиций отечественный опыт практически не накоплен. Именно поэтому инвестиции в финансовые инструменты представляют для участников больше трудностей и проблем и, соот­ветственно, представляют больший интерес как высоколиквидные инвестиции.

* * *

Испытанным средством управления любой реформацией эко­номики — в том числе столь масштабной, как осуществляемая в нашей стране, —является программно-целевой метод управления, в соот­ветствии с которым создан ряд межгосударственных, федеральных, региональных, отраслевых и объектных целевых программ. Каждая программа представляет собой комплекс взаимоувязанных (по ресур­сам, срокам и исполнителям) проектов. Их реализация происходит на базе новой для России, но давно испытанной в странах с традиционно рыночной экономикой концепции Управления Проектами (Project Management).

Основу концепции составляет взгляд на проект, как на управляемое изменение исходного состояния любой системы (например, предприятия), связанное с затратой времени и средств. Исследование процесса и регулирование изменений, осуществляемых по заранее разработанным правилам в рамках бюджета и временных ограничений, составляет сущность этой новой синтетической дисциплины.

Такой подход позволяет свести все изменения в экономике, управ­лении, укладе жизни целого государства к системе инвестиционных проектов, а управление ими — к управлению инвестициями (говорят также — инвестиционному менеджменту).

В странах бывшего СССР ряд организаций и специалистов так или иначе вплотную занимались управлением инвестициями и нередко добивались положительных результатов. Достаточно вспомнить успеш­ные, с точки зрения сроков и технических результатов, крупные проекты в военной и гражданской областях. Вместе с тем до последнего времени управление проектами как самостоятельная область знаний было в нашей стране невостребованным в связи, в основном, с внеэкономическим — командно-административным, характером ру­ководства народным хозяйством.

В современных условиях совокупность методов и средств управ­ления проектами дает нам высокоэффективную методологию управ­ления инвестициями, позволяющую:

• осуществить анализ инвестиционного рынка и сформировать инвестиционный портфель компании с его оценкой по критериям доходности, риска и ликвидности;

• оценить эффективность инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности в рамках так называемых «Обоснований инвестиций» и «Бизнес-плана»;

• разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов компании с оценкой общей потребности и целесообразности использования привлекаемых и заемных средств;

• произвести отбор и оценку инвестиционной привлекательности конкретных проектов;

• оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них;

• осуществить планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ;

• организовать комплексное управление качеством проекта, а также процедуру закупок и поставок;

• обеспечить регулирование инвестиционного процесса, включая управление изменениями и подготовку решений о своевременном закрытии неэффективных проектов и реинвестировании капитала;

• организовать завершение проекта;

• в полной мере учесть так называемые психологические аспекты управления инвестициями, нередко оказывающие решающее воз­действие на показатели проекта в целом.

* * *

Вышеизложенное объясняет структуру книги, содержание которой разбито на 4 части, соответствующие сущности и содержанию управ­ления инвестициями. Предложенные читателю в настоящем справоч­ном пособии подходы являются, в определенном смысле, нетрадиционными. Дело в том, что если в странах с традиционно рыночной экономикой производственные компании занимаются так называемыми реальными проектами, а различные финансовые институты — портфельными инвестициями, то в России (и в других странах с переходной экономикой) инвестиционный портфель большинства успешно функционирующих крупных и средних предприятий состоит из проектов как первого, так и второго типов. По-видимому, такое положение, обеспечивающее предприятию относительно больший «запас прочности» в реальных условиях российской экономики, сохранится достаточно продолжительное время: вот почему концепция управления инвестициями, предложен­ная в книге, представляется более продуктивной, нежели «рафинированный» подход зарубежных авторов работ по инвестиционному менеджменту.

Следует заметить, что использование в качестве англоязычного аналога термина «Investment Management» является не вполне коррек­тным с точки зрения западной школы. Традиционно этот термин используется иностранными специалистами для обозначения дисциплины, занимающейся управлением финансовыми инвестициями. Однако, в связи с вышеизложенными особенностями состояния этого вопроса в России и странах СНГ, редакторы сочли возможным принять расширенное толкование указанного термина.

В первой части (главы 1—4), посвященной основам инвестиционной деятельности, приведена система основных понятий и охарактеризо­вана сложившаяся в России система управления инвестициями. Пра­вовое регулирование инвестиционной деятельности здесь рассмотрено, включая: инвестиционную политику (общие положения, законодатель­ство о собственности, приватизации и земле); инвестиционную дея­тельность (источники инвестиций, налогообложение и таможенные тарифы, защиту инвестиций, кредитование в сфере инвестиций); инвестиционный рынок (обращение ценных бумаг, торги, конкурсы и аукционы, экспертиза, разрешение споров, инвестиционный аудит);

инфраструктуру инвестиционной деятельности (информационное обеспечение, экономическую безопасность). К числу базовых понятий инвестиционной деятельности отнесены и вопросы ценообразования, где, помимо основных положений, изложены методы определения цен на продукцию инвестиционных проектов.

Вторая часть (главы 5—9) посвящена управлению финансовыми инвестициями и начинается с главы, характеризующей субъекты инвестиционой деятельности —то есть предприятия, успешное управ­ление которыми предполагает осуществление краткосрочных и долгос­рочных инвестиций. При этом с точки зрения предметной области инвестиции могут быть классифицированы на:

• портфельные инвестиции;

• инвестиции в оборотные средства;

• инвестиции в «реальные» инвестиционные проекты.

Портфельные инвестиции требуют глубоких знаний финансовых

законов развития фондового рынка и позволяют, при умелом применении этих знаний на практике, создать такой портфель ценных бумаг, который удовлетворяет инвестора как с точки зрения доход­ности, так и с точки зрения риска.

Инвестиции в оборотные средства предприятий следует отнести к краткосрочным. Они нацелены на поддержание бесперебойного производственного процесса.

Указанное сходство позволило объединить во второй части спра­вочного пособия вопросы управления предприятием, портфельными инвестициями и краткосрочными инвестициями в оборотный капитал.

Долгосрочные инвестиции, как правило, связаны с реализацией так называемых «реальных» инвестиционных проектов. Развитие этого типа инвестиций в наибольшей степени соответствует стратегическим приоритетам РФ, но требует знания целого комплекса экономических дисциплин и умения применять на практике методы управления проектами. Как следствие, в реализации «реальных» инвестиционных проектов участвует большое число специалистов и организаций, методическая помощь которым является одной из основных задач настоящего справочного пособия. Именно поэтому управлению раз­работкой и реализацией инвестиционных проектов посвящены третья и четвертая части книги.

В третьей части (главы 10—15) справочного пособия раскрывается порядок разработки инвестиционных проектов. Часть начинается гла­вой, раскрывающей начальную (прединвестиционную) фазу проектов — прединвестиционные исследования, оценку жизнеспособности

проектов, сущность проектного анализа, ТЭО (проект) строительства, бизнес-план.

Актуальнейшая проблема проектного финансирования рассмотре­на с точки зрения источников финансирования и методов государст­венной поддержки инвестиционной деятельности.

Значительное внимание уделено системе формирования цен на строительную продукцию и маркетингу в инвестициях.

Центральное место отведено оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом факторов риска. Приведенные методы полностью соответствуют принятым в международной практике, содержат необходимые численные примеры и ссылки на рекомендуемые средства.

В соответствии со структурой жизненного цикла управление реализацией проектов рассмотрено в четвертой части (главы 16—22), в которой раскрыт свод вопросов по материально-техническому обес­печению проекта, подрядным торгам, а также планированию, организации и управлению проектами. В качестве так называемых «сквозных» элементов любого инвестиционного проекта рассмотрены: качество проекта (включая нормы и стандарты, сертификацию, систему производственного контроля, управление качеством); инфор­мационная система управления проектами, а также психологические основы управления инвестициями.

Естественным завершением четвертой части и книги в целом является система сведений по закрытию проекта, включая правила производства пусконаладочных работ и приемку в эксплуатацию за­конченных строительством объектов.

* * *

Многоплановость представленного в справочнике материала обус­ловила целесообразность «рассредоточения» методического инстру­ментария по соответствующим главам книги. Общие для всей работы справочные сведения помещены в приложениях.

В связи со сложностью понятийного аппарата, используемого в практике управления инвестициями, редакторы книги сочли полезным организовать структурированный предметный указатель, поместив его в конец книги.

Издание этой книги преследует, помимо заявленной — справочной, цель максимальной адаптации сложившейся в промышленно развитых странах методологии инвестиционного менеджмента к российской законодательной и нормативной базе, а также отечественному опыту управления инвестициями.

Книга, как надеются авторы, будет полезна широкому кругу специалистов, представляющих государственные и коммерческие структуры в качестве заказчиков, подрядчиков, банковских работников, сотрудников региональных администраций, занятых под­готовкой и реализацией инвестиционных проектов.

В книге Читателю предлагается системное изложение опыта управ­ления инвестициями, накопленного на момент публикации. Динамичное развитие этой дисциплины, по нашему глубокому убеж­дению, потребует проведения периодической актуализации настояще­го издания. Поэтому авторы будут благодарны и постараются учесть в предстоящих изданиях ваши замечания и предложения, которые просим направлять по адресу: 117049, Москва, ул. Житная, д. 14, ЗАО «ПроектМенеджмент Консалтинг», тел./факс: 956-04-37.

<< | >>
Источник: В. В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др.. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 1. /— М.: Высшая школа,— 416 с.. 1998

Еще по теме ВВЕДЕНИЕ:

  1. ВВЕДЕНИЕ
  2. ВВЕДЕНИЕВ ЭКОНОМИЧЕСКУЮ ТЕОРИЮ
  3. ВВЕДЕНИЕВ КУРС АДМИНИСТРАТИВНОГО ПРАВА
  4. Введение
  5. ВВЕДЕНИЕ
  6. РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О ВВЕДЕНИИ В ДЕЙСТВИЕ АРБИТРАЖНОГО ПРОЦЕССУАЛЬНОГО КОДЕКСА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  7. § 1. Причины введения поста Президента
  8. Введение
  9. ВВЕДЕНИЕ
  10. Статья 168.6. Порядок исполнения бюджета субъекта Российской Федерации (местного бюджета) и осуществления контроля за его исполнением при введении временной финансовой администрации
  11. Статья 307. Введение в действие настоящего Кодекса Настоящий Кодекс вводится в действие федеральным за­коном о введении в действие Бюджетного кодекса Российской Федерации.
  12. 11.2. Основы Европейской валютной системы до введения евро
  13. Введение
  14. Введение
  15. Введение
  16. ВВЕДЕНИЕ
  17. ВВЕДЕНИЕ