<<
>>

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с пред­варительного отбора активов, которые инвестор, хотя бы потенциально, считает достойными своего внимания. При этом учитываются, напри­мер, следующие факторы: особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежности и доходнос­ти; степень ликвидности.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Акция — ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акцио­нерного общества, подтверждает членство в этом акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право ее владель­цу на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного обще­ства. Для определения инвестиционных качеств акций важна их клас­сификация.

По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновен­ные и привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в обыкновен­ные в связи с преимущественным правом на получение заранее пре­дусмотренного уровня дивидендов и доли имущества в случае ликви­дации акционерного общества. По степени надежности вложений привилегированные акции занимают промежуточное положение между простыми акциями и корпоративными облигациями, посколь­ку в отличие от облигаций не имеют четкого срока погашения и столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при его ликвидации, как простые акции. По критерию доходности наи­более предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционной экономики. Кроме того, владельцы обыкновенных акций могут принимать непосредствен­ное участие в разработке дивидендной политики акционерного общества.

При этом обыкновенные и привилегированные акции имеют свои достоинства и недостатки, которые определяют их инвестици­онные качества.

К числу достоинств обыкновенных акций относятся:

♦ возможность получения более высоких доходов в период эффективной деятельности акционерного общества;

♦ более высокая степень корреляции доходов с темпами инфля­ции;

♦ возможность прямого влияния на хозяйственную деятель­ность предприятия путем участия в управлении им;

♦ более высокая ликвидность на фондовом рынке;

♦ возможность участия в разработке дивидендной политики акционерного общества и др.

К недостаткам простых акций относятся:

♦ нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды могут не выплачиваться вообще);

♦ возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве и ликвидации акционерного общества;

♦ низкая защищенность от инвестиционных рисков и др.

Достоинства привилегированных акций состоят:

♦ в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимо­сти от результатов хозяйственной деятельности предприятия;

♦ в защищенности от инвестиционных рисков (полностью от систематического и частично от несистематического);

♦ в обеспечении преимущественного права на получение диви­дендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликви­дации акционерного общества.

Недостатками привилегированных акций являются;

♦ отсутствие права участия в управлении акционерным обще­ством;

♦ возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависи­мости от желания акционера;

♦ более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновен­ными акциями.

По особенностям регистрации и обращения акции делят на имен­ные и на предъявителя. С позиций инвестора именные акции менее ликвидны на фондовом рынке в связи со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем за их обращением.

Облигации представляют собой ценную бумагу, свидетельству­ющую о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксиро­ванного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

По видам эмитентов облигации делятся на государственные, муни­ципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существен­ное значение для инвесторов прежде всего с позиции их рисков. Наименее рискованными являются вложения в облигации внутрен­него государственного займа. Наибольшим уровнем риска облада­ют корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции. Дифференцируется и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший — государственные.

По сроку погашения облигации делят на краткосрочные, средне­срочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. Уровень доход­ности облигаций прямо пропорционален уровню риска (больший риск — больший доход).

По форме выплаты дохода облигации делят на процентные и бес­процентные (целевые). С позиций инвестора, стратегической целью которого является приращение капитала в денежной форме, целе­сообразно инвестирование в процентные облигации, которые к тому же имеют более высокую текущую ликвидность на фондовом рынке.

На практике оценить инвестиционную привлекательность акций и облигаций можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов, либо давая инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге, изучая при этом финансово-экономическое положение предприятия-эмитента, отрасли, к которой оно принадле­жит, и т.д. Так, исторически сложились два направления в анализе фон­дового рынка — технический и фундаментальный.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а также различ­ных показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия-эмитента.

Выделяют следующие группы показателей:

♦ платежеспособности (ликвидности), дающие представление о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и опла­чивать краткосрочные обязательства;

♦ финансовой устойчивости, показывающие уровень привле­чения заемного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг;

♦ деловой активности, говорящие об эффективности исполь­зования средств предприятия;

♦ рентабельности, позволяющие судить о прибыльности пред­приятия;

♦ инвестиционные, отражающие критерии, пороговый уро­вень, выше которого ценные бумаги могут считаться инвестицион­но качественными.

Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убыт­ках, другие материалы, публикуемые предприятием. Кроме того, изу­чаются практика управления предприятием, его дивидендная и кад­ровая политика и т.п.

Помимо анализа положения дел на предприятии анализируют­ся данные о состоянии дел в отрасли, в которой действует предприя­тие (на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также на основе качест­венного анализа развития отрасли и ее рынка).

Предметом изучения являются также факторы макроэкономи­ческого характера. В поле зрения инвестора должны быть показатели ВВП, уровня инфляции, безработицы, процентной ставки, объема экспорта и импорта, валютный курс и т.п. Эти данные определяют общий экономический климат в стране и открывают инвестору пони­мание долгосрочной и среднесрочной конъюнктуры.

Результатом проведенного фундаментального анализа является прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги. При этом инвестор получает сигнал о Целесообразности покупки или продажи ценной бумаги.

Технический анализ предполагает, что все бесчисленные фунда­ментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондово­го рынка. Основное положение данного анализа состоит в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, кото­рая лишь впоследствии публикуется в отчетах предприятия и стано­вится объектом фундаментального анализа. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций их купли-продажи, динамика курсов. Другая теоретическая посылка технического анализа состоит в том, что прошлые состояния рынка периодически повторяются. В связи с этим задачи инвестора — определить на основе изучения прошлой динамики рынка, какой она будет в следующий момент, и принять решение о том, когда следует купить или продать ценную бумагу.

Для определения инвестиционных качеств ценных бумаг широ­ко используется методика рейтинговой оценки. Рейтинг — это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относитель­но вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качест­ве того или иного фондового инструмента. Рейтинг не означает кон­кретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качест­ве критериев при осуществлении операции с ценными бумагами. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов, как точка отсчета при оценке кредитного риска инвес­тором. Рейтинг позволяет обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования.

3.1.

<< | >>
Источник: Подшиваленко Галина Павловна, Лахметкина Наталья Ивановна, Макарова Марина Владимировна и др.. Инвестиции : учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. —3-е изд., перераб. и доп. —М.: КНОРУС, - 200 с.. 2006

Еще по теме Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг:

  1. 9.6. Мониторинг портфеля ценных бумаг
  2. 9.6. Оценка доходности портфеля корпоративных ценных бумаг
  3. 7.1. Инвестиционные качества ценных бумаг
  4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  6. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
  7. Инвестиционные качества ценных бумаг
  8. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инструментов
  9. 7.1. ЦЕЛИ И ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. 7.4.2. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  11. 17.4. Организация рынка ценных бумаг. Фондовая биржа
  12. 4.3. Инвестиционная политика банка. Портфель ценных бумаг банка, способы его формирования
  13. 16.2.ПОРЯДОК ВКЛЮЧЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ В РЫНОЧНЫЙ ПРОЦЕСС
  14. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка